“甩掉”637億資產(chǎn) 萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)IPO仍難行

　　“世紀(jì)并購”的交易方案最終確定了下來。

　　7月19日，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司（簡稱：萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)）和融創(chuàng)中國（01918.HK）、富力地產(chǎn)（02777.HK）最終確定交易方案。

　　萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)原本賣給融創(chuàng)的77家酒店項目，被富力地產(chǎn)以199.06億元接手，比此前披露的融創(chuàng)接手萬達(dá)76家酒店的335.95億元少了136.89億元。

　　而融創(chuàng)則以438.44億元收購13個文旅項目91%股權(quán)，并由交割后的項目承擔(dān)現(xiàn)有全部貸款約454億元，比此前的295.75億元增加了142.69億元。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，在最新的交易中，融創(chuàng)中國表示，接手文旅項目交易額僅屬于主要交易事項不屬于非常重大收購事項，所以不需要召開股東會。不過，與融創(chuàng)不同，富力地產(chǎn)收購酒店卻公告，需經(jīng)過臨時股東大會通過。

　　而市場關(guān)注的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)IPO進(jìn)程，或仍舊難行。

　　重新排隊與否待認(rèn)定

　　資產(chǎn)有了歸屬，然而由銀河證券和中金公司共同保薦的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)IPO仍然停滯著。

　　7月20日，北京一位資深投行人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示：“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)賣了這么多資產(chǎn)，即便不屬于重大資產(chǎn)重組，舊的招股書也需要再更新，看監(jiān)管層怎么認(rèn)定，是否需要重新排隊。”

　　根據(jù)證監(jiān)會公布的最新IPO排隊信息顯示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)目前排在第68名，狀態(tài)顯示“已反饋”。而在一周之前，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的排名在第65名。

　　事實上，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)早在2015年11月遞交招股書，擬發(fā)行不超過2.5億股募集120億元，投資南京仙林萬達(dá)茂、濟(jì)南高新萬達(dá)廣場、合肥瑤海萬達(dá)廣場、成都蜀都萬達(dá)廣場、徐州銅山萬達(dá)廣場5個項目。

　　而此次萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)出售90個項目無疑是筆重大交易，對之前招股書內(nèi)容也會有重大影響。

　　相關(guān)規(guī)定顯示，重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)為購買出售資產(chǎn)達(dá)到上一個會計年度資產(chǎn)總額、營業(yè)收入或者凈資產(chǎn)額的50%以上其中之一。

　　記者查詢大公國際評級對萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的評級數(shù)據(jù)顯示，2016 年末萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)總資產(chǎn)達(dá)到7511億元，所有者權(quán)益凈資產(chǎn)為2234億元，營業(yè)收入為1299億元。

　　而富力地產(chǎn)公告顯示，77家酒店的凈資產(chǎn)不少于331.76億元。融創(chuàng)中國公告則顯示，13個文旅項目凈資產(chǎn)為146.23億元。

　　若按以上披露的萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)凈資產(chǎn)計算，此次出售的項目尚未達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)。不過，交易并未披露90個項目的總資產(chǎn)額和營業(yè)收入，這兩個標(biāo)準(zhǔn)無法計算。

　　IPO清障說難成立

　　事實上，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)IPO進(jìn)程之所以停滯，與房地產(chǎn)企業(yè)IPO政策相關(guān)。

　　“從2010年1月‘國十一條’出臺，證監(jiān)會要求房地產(chǎn)公司 IPO 和再融資，都需要征求國土資源部意見，其開發(fā)行為需要住建部進(jìn)一步檢查認(rèn)定，實質(zhì)上叫停了房地產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)融資。從2010年至今，只有2家房地產(chǎn)企業(yè)在2015年12月成功在A股上市（招商蛇口融資481億元，新城控股融資53億元，合計融資534億元），境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)IPO基本停滯。即便是增發(fā)也在收緊，2017年2月以來增發(fā)收緊，1-5月房地產(chǎn)企業(yè)增發(fā)融資136億元，同比減少80%。”民生證券宏觀最新7月份研究報告表示。

　　上述投行人士也表示：“監(jiān)管層對房地產(chǎn)企業(yè)融資是嚴(yán)格控制的，發(fā)債難發(fā)，IPO也基本過不了。”公開資料顯示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)上交所300億債券從2016年10月拖至現(xiàn)在仍未發(fā)行。

　　盡管有媒體稱萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)此次出售項目可為IPO掃除障礙，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)或很難拋棄其房地產(chǎn)屬性。

　　即便把文旅項目和酒店出售后，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)仍然持有大量萬達(dá)廣場。萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)也在招股書中稱，其是全球第二大商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主、全國性商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商、中國最大的購物中心業(yè)主和豪華酒店業(yè)主。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還注意到，根據(jù)證監(jiān)會公布的最新IPO排隊信息顯示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)被認(rèn)定為房地產(chǎn)業(yè)。

　　與此同時，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，包括富力集團(tuán)、金輝集團(tuán)、首創(chuàng)置業(yè)等房地產(chǎn)企業(yè)目前在證監(jiān)會的審核狀態(tài)中均為已反饋，但也仍在IPO長隊中苦苦等待。

　　此次“接盤者”富力集團(tuán)同樣也是2015年11月申請A股IPO，不過與萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)不同的是，其港股仍未私有化。