原標(biāo)題：民營軍工企業(yè)艾索信息沖刺科創(chuàng)板背后：毛利率逐年下滑 業(yè)績陷入滯漲泥潭

        來源：科創(chuàng)板日報

        上交所昨日晚間受理了艾索信息股份有限公司(以下簡稱“艾索信息”)的科創(chuàng)板申報材料，這家成立于2009年的民營軍工企業(yè)正式向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

        招股書顯示，艾索信息主營業(yè)務(wù)為信號與信息處理技術(shù)的開發(fā)及應(yīng)用，主要為國內(nèi)大型軍工集團及其下屬單位提供雷達裝備、雷達對抗裝備、信息化指控裝備的核心組件、系統(tǒng)整機及技術(shù)開發(fā)服務(wù)，公司擬募資4.24億元投向“iTHOR 先進技術(shù)實驗室項目”“信息化彈藥研發(fā)及生產(chǎn)項目”等四大項目。

        不過記者注意到，公司2019年的營收較2018年陷入增長瓶頸，且其歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均較2018年出現(xiàn)了下滑。不僅如此，艾索信息主營業(yè)務(wù)毛利率在報告期內(nèi)還呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，且2019年下滑幅度超過11個百分點。

        2019年公司發(fā)生了什么情況，《科創(chuàng)板日報》記者嘗試解讀。

        五位核心技術(shù)人員系校友

        在西安電子科技大學(xué)讀書期間，李鋒林(艾索信息的實控人)已經(jīng)開始研究雷達方向的專業(yè)，2009年，李鋒林與同校校友宋曉偉、楊曉偉、趙海軍、夏金艷等人，共同出資設(shè)立了艾索信息。

        上述五位創(chuàng)始人目前均在艾索信息擔(dān)任高管職位，且這5位80后均被認定為艾索信息的核心技術(shù)人員，其中李鋒林和趙海軍的身份還是“雷達信號處理高級工程師”;其余三人則為“信號與信息處理高級工程師”。

        那么這家校友合力創(chuàng)辦的公司科創(chuàng)成色如何?

        《科創(chuàng)板日報》記者了解到，艾索信息目前主要為雷達提供信號與信息處理系統(tǒng)，該系統(tǒng)是雷達的核心部件，是雷達的“大腦”，也就是說，該系統(tǒng)技術(shù)水平的優(yōu)劣，決定著雷達裝備的智能化水平。

        招股書顯示，艾索信息的雷達及其信號與信息處理產(chǎn)品已經(jīng)進入了多家軍工客戶的供應(yīng)鏈，如公司為 Q1 單位提供核心部件的**雷達首次實現(xiàn)了對海面特殊小目標(biāo)的檢測，填補了國內(nèi)該領(lǐng)域的空白。

        另外，在2016年以前，中國民航機場場面監(jiān)視雷達處于國外企業(yè)壟斷狀態(tài)，而艾索信息稱，其作為雷達核心部件信號與信息處理系統(tǒng)提供商，已經(jīng)在該領(lǐng)域打破了國外的壟斷。

        數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，艾索信息投入的研發(fā)費用占各期營收德比重分別為26.18%、21.91%和24.40%，研發(fā)費用投入較高，且高于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

        另外在2017年至2019年，艾索信息的核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比分別為96.27%、99.73%以及99.46%。

        但是高研發(fā)投入之下，公司的業(yè)績卻暗藏隱憂。

        雷達仿生系統(tǒng)拖累毛利率

        2017年至2019年，艾索信息實現(xiàn)營收分別為7593.63萬元、1.07億元以及1.074億元，不難看出，在2018年營收同比增長40.88%后，公司2019年的業(yè)績陷入了停滯狀態(tài)，僅同比微增0.4%。

        此外，艾索信息2019年實現(xiàn)的歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為3259.29萬元、2348.61萬元，同比下滑分別為11.61%、28.62%。

        進一步分析，招股書顯示，艾索信息報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢，2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為77.07%、70.58%以及59.47%。

        營收乏力伴隨著毛利率下跌，這是否在釋放一個信號：艾索信息的產(chǎn)品市場銷售遇到了阻力?

        艾索信息在招股書中稱，其毛利率的連年下滑主要受到兩款產(chǎn)品毛利率下滑的拖累，分別為：監(jiān)視雷達及其信號與信息處理產(chǎn)品、雷達仿真模擬系統(tǒng)。

        以2019年為例，公司稱，一方面是由于雷達仿真模擬系統(tǒng)毛利率水平大幅下降，另一方面是由于監(jiān)視雷達及其信號與信息處理產(chǎn)品毛利率下降及其占雷達及其信號與信息處理產(chǎn)品收入比例上升所致。

        雷達仿真模擬系統(tǒng)有助于節(jié)省軍事訓(xùn)練開支，除了公司在研發(fā)外，上市公司華力創(chuàng)通亦有雷達仿真測試業(yè)務(wù)，且該業(yè)務(wù)是其最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)。

        2018年，艾索信息對雷達仿真模擬系統(tǒng)銷售收入較 2017 年大幅增長 5030.26 萬元，增長率為 1107.99%，但是2019年前述產(chǎn)品又因為客戶采購需求的減弱而大幅下降 2316.45萬元，不過公司未在招股書中進一步解釋，客戶采購需求突然出現(xiàn)波動的原因。

        除客戶需求降低外，公司因當(dāng)期銷售的雷達仿真模擬系統(tǒng)所需外購材料較多，成本較大，致使前述產(chǎn)品的毛利率僅為 31.25%，拉低了公司毛利率。

        另外對于監(jiān)視雷達監(jiān)視雷達及其信號與信息處理產(chǎn)品毛利率下降的具體原因，艾索信息亦未作出具體的解釋，不過可以從招股書中看出的是，該款產(chǎn)品的銷售是較2018年出現(xiàn)增長，因此其毛利率下滑或可能是公司為了拓寬產(chǎn)品市場而采取了一些讓利行為。

        未有有息負債

        招股書顯示，2017年至2019年，艾索信息應(yīng)收賬款賬面價值分別為6953.21萬元、1.25億元和1.42億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 91.57%、116.59%和 132.23%。

        另外公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在報告期內(nèi)分別為1.36次、1.02次以及0.74次，逐年下滑。

        艾索信息解釋稱，出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因之一與其客戶資金審批支付周期較長有關(guān)。

        招股書中稱，貨款結(jié)算方面，供應(yīng)商貨款的結(jié)算周期往往會受到軍方、整機廠、系統(tǒng)級供應(yīng)商等上級供求方之間的結(jié)算進度的影響，因此結(jié)算周期一般相對較長。

        上述背景之下，公司于報告期內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與各期凈利潤并不匹配，并且大幅低于同期凈利潤，從凈現(xiàn)比(意思是凈利潤現(xiàn)金含量)的角度看，艾索信息2017年至2019年的凈現(xiàn)比分別為-1.19、-0.25以及0.19。

        2019年公司凈現(xiàn)比得以改善的原因主要是公司加大應(yīng)收賬款催收力度，因此當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)。

        不過較高的應(yīng)收賬款暫未給公司帶來資金周轉(zhuǎn)的壓力，2017年至2019年，艾索信息財務(wù)費用分別為-3.16萬元、0.49萬元以及-0.14萬元，公司稱，其一直執(zhí)行較為穩(wěn)健的財務(wù)政策，努力規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，報告期內(nèi)不存在有息借款。

        簡單來說，艾索信息并不差錢。2017年至2019年，艾索信息的賬上貨幣資金分別為509.72萬元、2326.99萬元以及4037.44萬元，2019 年末公司貨幣資金較 2018 年末增加73.50%，原因之一是2019年6月，國鼎軍融通過增資2000萬元成為艾索信息的新股東。

        對于上文提及的相關(guān)情況，記者今日也聯(lián)系了艾索信息的證券事務(wù)部，但電話無人接聽。

《電鰻快報》