近日，“國內元宇宙第一股”飛天云動發布了2024年財報，2024年實現營業收入9.95億元，同比下滑20.0%;連續多年的盈利也在2024年戛然而止，實現年內虧損4370.3萬元，相比去年同期-116.6%;即便是經調整后依然凈虧損3064.3萬元，相比去年同期的2.74億元驟降111.2%。

        從成長性與盈利能力來看，飛天云動的2024年堪稱交上了一份披露業績以來的“最差答卷”。而在這背后，是公司不僅一直以來依賴內核為廣告營銷的業務，即便如此該項業務的營收、客戶數量、推廣數量等指標也在接連變差，AR/VR內容、AR/VR SaaS業務的表現及盈利能力也不容樂觀。收入縮水的同時，飛天云動的流量獲取成本卻始終高企，吞噬公司的盈利空間。而市場對其“用腳投票”自然也不足為奇，截至目前飛天云動的股價相比上市時已經“腳踝斬”，股價不到3毛錢。

        “既難開源也難節流” 各項業務收入、營運指標均大幅下滑

        從申請上市披露財報，到登陸資本市場兩年多時間，除2024年以外，飛天云動的業績表現本相對穩健。2019-2023年，飛天云動的營收規模從2.51億元增長至12.51億元，每年的營收增長率保持在兩位數，而凈利潤規模盡管并不大，但也同時保持增長，從0.42億元增至2.64億元，凈利率在20%上下。

        然而，2024年飛天云動卻出現業績驟降，不僅營收規模縮水20%，盈利方面也由盈轉虧，年內虧損4370.3萬元，經調整凈虧損3064.3萬元。業績大滑坡背后，是飛天云動的2024年“既難開源也難節流”，核心業務出現明顯縮水。

        從業務方面來看，飛天云動的主要收入來源包括AR/VR營銷服務、AR/VR內容、整合營銷、AR/VR SaaS等，一直以來過半收入都由AR/VR營銷服務業務貢獻。

        一方面，從業務性質來看，盡管飛天云動有著“國內元宇宙第一股”之稱，公司的各項業務也均有“AR/VR”前綴，但實質上卻是廣告營銷的內核，有著碰瓷之嫌。其中，AR/VR營銷服務業務是向客戶提供AR/VR內容模塊及開發工具，幫助客戶投放廣告，再根據營銷效果等監測數據向客戶收取費用。

        而即便是如此，飛天云動的AR/VR營銷服務也在大幅縮水，2024年實現營收5.73億元，而2023年則為8.45億元，由此收入占比從68.0%降至57.6%。而從地區來看，該項業務的下滑主要是由于國內業務的萎靡，從7.46億元近乎腰斬降至4.29億元。與此同時，廣告客戶數量、廣告產品每月平均推廣數量、每位廣告主平均消費、終端媒體數量等反映公司業務經營能力的指標也全部下滑。不僅如此，該項業務本就不高的毛利率也再次下滑，從2023年的22.5%降至15.2%，對公司業績表現的各方面拖累可見一斑。

資料來源：公司公告

        此外，不僅是一直以來支撐公司主要業績的廣告營銷業務陷入萎靡，飛天云動的AR/VR內容、AR/VR SaaS表現也不容樂觀。AR/VR內容在2024年實現營收2.11億元，相比去年同期的3.34億元減少了三分之一，AR/VR SaaS則縮水超過一半，從5.76億元減少至2.22億元。同時，這兩項業務的毛利率表現也難逃下滑，其中AR/VR內容從57.5%降至47.2%，AR/VR SaaS則從79.3%降至54.2%。而2024年的新增業務整合營銷，即便在2024年占到營收的18%，但其毛利率卻僅有1.2%，對公司的盈利貢獻極為有限。更何況，從營運數據來看，AR/VR內容、AR/VR SaaS的客戶數量、項目數量、平均日活等指標也無一例外全部下滑。

資料來源：公司公告

        流量獲取成本不降反增壓力高企 股價“腳踝斬”不到3毛錢

        各項業務幾乎全部掉頭向下的背后，飛天云動的成本費用卻依然高企，吞噬了公司本就不高的利潤空間。由于飛天云動需要就其AR/VR營銷服務向媒體平臺或其代理購買廣告流量，一直以來主要成本支出即流量獲取成本。2023-2024年，流量獲取成本分別為6.47億元、6.55億元，占比分別為78.6%、82.4%，可以看出，即便是2024年飛天云動的各項業務客戶及收入均明顯縮水，但其流量獲取成本卻不降反增，給業績帶來不小的壓力。

資料來源：公司公告

        與此同時，飛天云動的各項費用也居高不下，2024年分銷及銷售開支增至0.88億元，相比2023年的0.19億元增加356.5%，主要是由于業務擴張帶來的雇員人數增加及平均薪酬水平的提高，以及推廣費用的增加。同時，研發開支也從2023年的0.51億元增加64.7%至0.84億元，行政開支則總2023年的0.50億元增加3.5%至0.51億元。

        更何況，近年來元宇宙概念的“啞火”，以及飛天云動不容樂觀的業績表現，也讓市場對其逐漸失去信心。2022年10月飛天云動上市時開盤價為2.21港元/股，也曾在接下來的一個月漲到高點5.21港元/股，但2023年以來當概念已不再火熱，公司的股價也一路下行，一度創新低。近一年時間以來，飛天云動的股價都低于1港元/股，在2025年2月甚至曾低至0.248港元/股，相比上市時“腳踝斬”，市值蒸發僅余4億。

        在中國商業航天產業快速發展的背景下，華力創通(300045.SZ)將借助資本市場力量提高在衛星領域的研發及產業化能力。

        4月1日晚間，華力創通發布定增預案。公司擬非公開發行股票募集資金總額不超過4.5億元，扣除相關費用后分別投入到基于抗輻照模組的星載計算處理設備研制及產業化項目等。

        作為國內較早從事衛星導航與衛星通信融合應用技術的企業之一，華力創通布局了芯片設計研發領域。通過此次定增，華力創通將在衛星應用領域進一步鞏固“芯片+模塊+終端+平臺+系統解決方案”的產業格局。

        然而，長江商報記者注意到，近年來華力創通的盈利能力不穩定。2021年和2022年，華力創通連續兩年虧損。2023年，公司扭虧為盈超千萬元。日前，華力創通預計2024年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(凈利潤，下同)為虧損9800萬至1.36億元。對此，公司稱，主要是受多種因素影響，項目交付不及預期，導致營業收入、凈利潤下降。

        此外，2021年至2023年，華力創通已連續三年未在年報中推出分紅計劃。

        時隔近三年再次計劃定增

        根據發行計劃，華力創通擬向不超過35名特定對象非公開發行股票，募集資金總額不超過4.5億元，扣除發行費用后的募集資金凈額分別投入到基于抗輻照模組的星載計算處理設備研制及產業化項目、多模衛星通信SOC芯片研制及產業化項目、面向全球的多模式導航系統項目、補充流動資金。

        資料顯示，華力創通長期致力于國防及行業信息化領域，在衛星導航、衛星通信、雷達信號處理、仿真測試、無人系統等領域，已形成規?；目蒲猩a能力，為精確制導、電子對抗、航空電子、信息化作戰、指揮控制及先進裝備系統的研制，提供了先進的器件、終端、系統及解決方案。

        在當前我國商業航天產業快速發展的背景下，華力創通將借此次募資落實其在衛星通信領域的戰略目標。

        華力創通介紹，公司是國內較早從事衛星導航與衛星通信融合應用技術的企業之一，前瞻性地布局了芯片設計研發領域，重點開展衛星導航、衛星通信等領域芯片的設計研制，并已成功推出多款衛星通信導航基帶芯片。公司擬通過本次募投項目的實施，在衛星應用領域進一步鞏固“芯片+模塊+終端+平臺+系統解決方案”的產業格局。上述項目的實施將有利于豐富公司在衛星應用、商業航天領域的產品和技術積累。

        長江商報記者注意到，本次定增也是華力創通時隔近三年再次推出股權融資計劃。2022年7月，華力創通曾非公開發行股票募集資金總額3.3億元，扣除相關費用后的募資凈額約為3.24億元。

        截至2024年末，上述定增募投項目中，北斗+5G融合終端基帶芯片研發及產業化項目已投入募集資金9793.91萬元，項目完工程度為69.96%。北斗機載終端及地面數據系統研發及產業化項目已投入募集資金1.02億元，該項目達到預定可使用狀態日期為2024年12月。

        盡管北斗+5G融合終端基帶芯片研發及產業化項目尚處于建設期，但該項目于建設期研發形成了部分技術，并在用戶驗證過程產生了一批基于北斗+5G的產研一體化衛星通信芯片，于2023年及2024年形成銷售，分別實現效益5574.48萬元、5044.45萬元，截至2024年末累計實現效益1.06億元。

        扣非預虧超9200萬

        除了通過定增募資加深在衛星領域的研發及產業化能力，華力創通還將借此次機會優化資本結構，提升抗風險能力。

        長江商報記者注意到，2010年初，華力創通在創業板上市。2018年，公司盈利能力達上市后最高峰，當期公司實現營業收入6.79億元，凈利潤和扣非凈利潤也分別為1.18億元、1.14億元。

        2019年，華力創通陷入虧損。2020年公司順利扭虧。2021年公司再次陷入虧損，2023年實現盈利。

        2019年至2023年，華力創通分別實現營業收入6.41億元、6.45億元、6.65億元、3.85億元、7.1億元，凈利潤-1.48億元、2784.79萬元、-2.28億元、-1.1億元、1761.61萬元，扣非凈利潤-1.5億元、2052.58萬元、-2.32億元、-1.17億元、373.39萬元。

        日前，華力創通發布的業績預告顯示，公司預計2024年的凈利潤為虧損9800萬至1.36億元，扣非凈利潤為虧損9200萬至1.3億元。

        對于業績再次出現虧損，華力創通稱，主要有三點原因：其一，是受多種因素影響，項目交付不及預期，導致營業收入、凈利潤下降;其二，公司長賬齡應收賬款的賬期后移，導致整體預期信用損失增加，在2024年回款基本穩定的情況下，計提減值準備較去年仍有所增加;其三，為應對激烈的市場競爭，公司嚴抓產品質量，持續加大研發投入，進行新技術研發和產品優化迭代，研發費用較去年有所增加。

        按照計劃，本次募資中華力創通將使用不超過1.35億元用于補充流動資金。

        長江商報記者注意到，2021年至2023年，華力創通已連續三年未在年報中推出分紅計劃。

        需要注意的是，本次發行前，高小離持有華力創通1.09億股股份，占公司總股本的比例為16.43%，為公司單一表決權最大股東且為公司實際控制人。若按照不超過本次發行前公司總股本30%的上限計算，本次發行完成后，高小離對于華力創通的持股比例將下降至12.64%。

        上市后，森遠股份(300210.SZ)業績表現平平。

        4月1日晚間，森遠股份發布年報，2024年，公司實現營業收入2.27億元，同比增長14.35%;凈利潤虧損4987.83萬元，同比增長56.50%;扣非凈利潤虧損7908.88萬元，同比增長55.21%。

        長江商報記者發現，從2018年至2024年的7年時間，森遠股份凈利潤累計虧損8.86億元，扣非凈利潤累計虧損11.32億元。同期，森遠股份總資產7年間下降約54%。

        經營業績雖不理想之下，但森遠股份也有向好的一面。

        森遠股份介紹，2024年，公司制造業業務收入2.11億元，比上年增加16.45%，占營業總收入93.13%，是公司業務收入的主要來源。

        凈利7年累虧8.86億

        2011年4月，森遠股份上市。公司主營業務是公路養護高端設備制造業，主要產品包括瀝青路面再生設備、拌合設備、除雪設備(應急搶險設備)及市政環衛設備。

        上市當年，森遠股份實現營業收入2.03億元，同比增長52.26%;凈利潤6557.24萬元，同比增長72.20%。此后公司業績表現平平。

        2018年，森遠股份實現營業收入3.73億元，同比下降8.20%;凈利潤虧損9667.49萬元，同比下降274.43%;扣非凈利潤虧損1.03億元，同比下降330.93%，出現上市后凈利潤、扣非凈利潤首次虧損。

        2019年，森遠股份實現營業收入2.33億元，同比下降37.54%;凈利潤虧損3.20億元，同比下降230.97%;扣非凈利潤虧損3.23億元，同比下降212.09%。

        2020年，森遠股份業績出現回暖，公司實現營業收入3.80億元，同比增長63.15%;凈利潤1.24億元，同比增長138.87%;扣非凈利潤1024.61萬元，同比增長103.18%。

        2021年至2023年，森遠股份營業收入分別為2.11億元、2.04億元、1.98億元，同比分別下滑44.60%、3.23%、2.75%;凈利潤虧損1.83億元、2.45億元、1.15億元，同比分別變動-247.37%、-33.58%、53.17%;扣非凈利潤虧損1.98億元、2.62億元、1.77億元，同比分別變動-2035.36%、-31.98%、32.53%。

        2025年4月1日，森遠股份發布年報，2024年，公司實現營業收入2.27億元，同比增長14.35%;凈利潤虧損4987.83萬元，同比增長56.50%;扣非凈利潤虧損7908.88萬元，同比增長55.21%。

        綜合來看，從2018年至2024年的7年間，森遠股份凈利潤累計虧損8.86億元，扣非凈利潤累計虧損11.32億元。

        2024年年報中，森遠股份表示，公司對周轉緩慢的部分存貨、長期股權投資及在建工程等項目計提減值準備小于上年同期，綜合因素導致實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長，實現了減虧的預期目標。

        4月1日，森遠股份發布的關于2024年度擬不進行利潤分配的專項說明顯示，本年度提取法定盈余公積金0萬元后，可供分配利潤為0萬元，2024年度不派發現金紅利，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本。

        研發費三連降

        森遠股份持續處于虧損之中，公司的負債率也逐漸高企。

        2020年至2024年，森遠股份負債率分別為43.84%、45.40%、52.12%、57.65%和61.18%，4年時間增長了17.34個百分點。

        2017年，森遠股份總資產達23.62億元，為歷史最高。

        2018年至2024年，森遠股份總資產分別為22.43億元、18.24億元、17.92億元、14.91億元、11.90億元、10.75億元和10.42億元，7年間下降約54%。

        業績不佳之下，森遠股份逐步壓縮公司研發費用。

        2021年至2024年，森遠股份研發費用分別為2374.78萬元、1915.02萬元、1720.14萬元、1091.12萬元，連續三年出現下滑。

        不過，同期，森遠股份銷售費用分別為3340.22萬元、3052.46萬元、2930.21萬元、2820.55萬元，雖然也在連續下降，但降幅僅約為16%，遠低于公司研發費用降幅。

        在經營業績并不理想之下，森遠股份也有向好的一面。

        森遠股份介紹，公司公路養護高端設備制造業主要產品包括瀝青路面再生設備、拌合設備、除雪設備、市政環衛設備及3D打印設備。

        2024年，公司制造業業務收入2.11億元，比上年增加16.45%，占營業總收入93.13%，是公司業務收入的主要來源。

        在制造業中，森遠股份除雪設備銷售收入1.65億元，同比增長26.31%;瀝青路面再生設備銷售收入896.28萬元，同比下降55.23%;市政環衛設備銷售收入299.18萬元，同比下降43.56%;拌合設備銷售收入3463.72萬元，同比增長34.64%;其他設備銷售收入255.29萬元，同比增長13.25%。

        同時，在服務業中，受行業周期性影響，森遠股份租賃業務發展勢頭放緩，本期實現設備租賃收入805.68萬元，同比下降33.87%。

        截至2024年末，森遠股份經營活動產生的現金流量凈額為-8448.81萬元。

        對此，森遠股份表示，2024年，由于訂單較上年有較大幅度增長，公司為確保訂單按時完工，采購支出大幅增長，同時由于11—12月完成訂單占比較大，尚未到正常銷售回款期，導致本報告期經營活動現金流量較上期大幅下降。

        對于未來發展，森遠股份表示，公司繼續堅持高端裝備制造、道路再生服務，加強以傳統的高端裝備制造科技賦能，帶動道路再生服務和產品市場業務的不斷發展。公司實施傳統業務智能化升級與人工智能應用創新雙輪驅動，傳統端推進公司產品的數字化、智能化升級，深化客戶價值挖掘體系，在道路交通領域不斷擴大豐富公司產品，實現從“設備供應商”向“智能服務商”的跨越式轉型。

        上市前凈利穩步增長，上市后業績卻接連下滑，如今凈利更是出現虧損，這樣的業績表現發生在蒙泰高新(300876)身上。4月2日晚間，蒙泰高新披露了2024年財報，公司凈利虧損6454.6萬元。

        財務數據顯示，2024年，蒙泰高新實現營業收入約為4.93億元，對應實現歸屬凈利潤約為-6454.6萬元。

        據了解，蒙泰高新2020年8月登陸A股市場，公司主要從事聚丙烯纖維的研發、生產和銷售。值得一提的是，上市前，蒙泰高新凈利處于穩步增長態勢，不過上市后凈利卻接連走低。數據顯示，2020—2023年，蒙泰高新實現歸屬凈利潤分別約為8007萬元、6918萬元、4965萬元、2148萬元。

        雖然上市后凈利接連走低，不過直至2023年蒙泰高新尚未出現虧損，2024年凈利虧損也是公司上市后首虧。

        二級市場上，截至4月2日收盤，蒙泰高新股價報27.83元/股，總市值為26.72億元。

        據了解，蒙泰高新實控人為郭清海，目前任公司董事長。

        昔日牛股連續三個“20CM”跌停

        匯金科技(22.550, 0.69, 3.16%)(維權)業績變臉觸發*ST警報

        匯金科技(300561)因ST風險，股價連續三個“20CM”跌停。2024年，匯金科技頭頂“互聯網金融”概念，股價從2024年2月6日最低點6.49元/股(前復權)飆升至2024年12月17日最高價68.54元/股(前復權)。2025年，公司股價在高位震蕩后出現下行，3月31日、4月1日、4月2日更是連續“一字”跌停，短短3個交易日，公司股價幾近“腰斬”。

        信披違規遭警示

        股價大幅下行源自一份監管公告。3月28日，匯金科技發布公告，對2024年的業績預告進行修正。在虧損情況不變的前提下，公司披露了收入數據，預計2024年收入介于8925萬元至9420萬元之間，低于1億元。公司表示，此次數據的更正與會計師事務所進行了充分溝通，雙方達成一致。

        今年1月24日，匯金科技發布業績預告，預計2024年公司利潤由盈轉虧，虧損金額在1450萬元至1980萬元之間。根據創業板股票上市規則規定，在創業板上市的公司，若利潤總額或凈利潤呈虧損狀態，且收入低于1億元，交易所將對其股票實施退市風險警示。

        這也意味著，經過業績修正后，公司股票可能會被實施退市風險警示。

        3月28日當日收盤，公司股價下跌1.27%。3月31日，匯金科技公告稱，鑒于業績預告中，未預計2024年度收入低于一億元且虧損的情況，并且未在會計年度結束后一個月內，披露公司股票交易可能被實施退市風險警示的風險提示公告，廣東證監局對公司董事長、總經理、財務總監和董事會秘書出具了警示函。廣東證監局不僅要求公司在30日內報送整改資料，還要求公司對相關責任人進行內部問責。

        受此消息影響，當日公司股價“一字”跌停。公司預計于4月23日披露年報。若最終審計報告的數據與修正后的預告數據一致，公司股票將在年報披露后停牌一個交易日，自復牌之日起，深交所將對其股票實施退市風險警示。

        基金去年四季度新進

        根據匯金科技2024年三季報，公司實現營業收入6855.06萬元，同比減少38.51%;歸母凈利潤虧損407.79萬元。

        數據顯示，2021年至2023年，匯金科技出現收入凈利雙雙下滑的態勢。其中，2021年至2023年公司營業總收入分別為16723.12萬元、15729.19萬元以及13917.79萬元，同比下降17.99%、5.94%、11.52%;同期歸母凈利潤分別為1418.31萬元、744.77萬元、523.10萬元，同比下降17.95%、47.49%、29.84%。

        面對這樣一份下滑的業績，不少機構也相繼涌入。數據顯示，去年四季度，華寶基金、博時基金、華泰柏瑞等公募基金新進超過220萬股，其中，華寶基金新進最多高達136萬股。具體來看，華寶基金旗下產品為華寶中證金融科技主題ETF，屬于被動指數型基金。

        有意思的是，公司股價也在2024年9月份開始起飛。2024年三季度、四季度，匯金科技股價漲幅分別為148.51%、174.39%。

        “這里面有沒有抬轎子的行為?有沒有機構聯合公司一起‘做局’的情況?建議監管機構進一步查明。公司利空一發，機構、游資有通道優勢可以賣出，我們散戶怎么辦?”昨日一投資者表示。

        實際上，早在今年1月8日，針對投資者在互動平臺“公司營收低于1個億，是否有ST風險”的提問，公司方面曾稱：“截至目前，公司不存在觸及《深圳證券交易所創業板股票上市規則》規定的對股票交易實施退市風險警示的情形。”

        從二級市場來看，根據4月2日匯金科技龍虎榜數據顯示，上榜營業部席位全天成交2150.37萬元，占當日總成交金額比例為73.22%。其中，買入金額為600.71萬元，賣出金額為1549.66萬元，合計凈賣出948.94萬元。具體來看，機構席位買入77.82萬元，賣出148.21萬元，合計凈賣出70.39萬元。

        日前，中國最大肉制品企業雙匯發展(000895.SZ)發布最新年報，年報里雙雙下降的營收凈利與高達97.92%的分紅率‌，揭開了雙匯發展“土豪式”分紅策略與業績承壓的失衡困局。

        年報顯示，雙匯發展全年實現營業收入597.15億元，同比微降0.64%;歸母凈利潤49.89億元，同比下降1.26%。在營收凈利連續兩年雙降的背景下，雙匯發展仍宣布擬向全體股東每10股派發7.5元現金紅利。公司全年累計派發48.85億元，占當期歸母凈利潤的97.92%。

        值得關注的是，雙匯發展已連續五年大手筆現金分紅。iFinD數據顯示，雙匯發展2020-2023年年度累計分紅總額分別為80.38億元、44.97億元、55.43億元和50.24億元，分別占當年歸母凈利潤的128.48%、92.42%、98.61%和99.43%。五年來，控股股東羅特克斯有限公司通過上市公司分紅累計套現196.83億元。而這種“大方”的股東回報與公司的財務狀況也形成微妙對比。

        年報顯示，雙匯發展2024年經營活動產生的現金流量凈額達84.16億元，同比增長148.42%，但短期借款卻增加11.15億元至70.98億元，公司貨幣資金與交易性金融資產合計為80.21億元，形成“大存大貸”模式。公司解釋稱新增借款用于補充流動資金，但2020年雙匯發展曾定增募資70億元，其中13億元用于補充流動資金。大手筆募資的同時大手筆分紅，這種“收割”行為難免令人生疑。

        2024年，雙匯發展渠道建設成績亮眼，以‌日均新增10家經銷商‌的速度將經銷收入占比推高至‌75.86%‌，但其核心業務數據卻亮起紅燈，公司肉類產品總外銷量同比下降 1.67%，生鮮豬產品銷量同比下降4.4%，包裝肉制品銷量同比減少6.11%。

        此外，盡管在社會責任報告中，雙匯發展強調“始終將食品質量安全置于雙匯發展企業管理的首位”，但2024年在黑貓投訴平臺涉及雙匯的投訴量突破5000條，其中，“發霉變質”“內有異物”等基礎質量問題占投訴總量六成，暴露出從生產到物流環節的多重漏洞。

        與此同時，隨著社會消費不斷升級，消費市場持續細分，多樣化的消費需求對雙匯發展的新品研發和產品結構調整提出更高的要求。對此，雙匯發展在2024年有9.37億元研發投入用于菜肴品質提升與高效保鮮貯藏關鍵技術研發等多個項目，同時緊跟潮流，推出雙匯八大碗、方便速食新品等滿足眾多消費場景需要的產品，不過當前推出的創新產品尚未構建起差異化的市場競爭壁壘。

        隨著去年8月萬宏偉接棒公司，雙匯發展自此進入“二代領導”時代。盡管萬宏偉交出的首份成績單稍顯遜色，但年報中，雙匯發展對公司2025年的戰略布局展現出強烈的變革決心。雙匯發展計劃投入約15億元自有資金用于推進新建項目、續建項目、技術改造項目、單臺設備投資以及自動化、智能化和數字化升級改造。不過，這種“分紅與投入并行”的模式時刻考驗著雙匯發展的資金統籌能力，公司面臨的挑戰與機遇同樣顯著。

        面對新的財年，在消費浪潮升級與食安紅線的雙重壓力下，雙匯發展能否借15億資金投入突破產品創新力瓶頸，筑牢消費者信任鏈，市場正靜待驗證。

        打開東方集團有限公司官網，一張麥浪金黃、農機布列的圖片映入眼簾，展示著這家誕生于東北黑土地的公司發展現代農業的雄心。

        然而，隱于產業版圖深處的金融觸角早已悄然編織出危機陷阱，將東方集團股份有限公司(簡稱“東方集團”)乃至“東方系”拖入深淵。

        3月16日，證監會一紙《行政處罰事先告知書》揭開東方集團造假黑幕：公司在2020年至2023年間累計虛增營收161.3億元，造假規模位居A股史上前列。

        3月28日晚間，*ST東方發布公告稱，公司股票3月28日收盤價為0.58元/股，已連續10個交易日低于人民幣1元。上市31年的*ST東方，已提前鎖定面值退市。

        追溯這場坍塌的起源，2015年豪賭房地產的決策或成為命運轉折點。而更深層的危機在錯綜復雜的產融結合中顯露：股權質押循環套現后，公司及子公司在民生銀行高達51.52億元的貸款余額，其中23.35億元已逾期，招商銀行、浦發銀行等連鎖追償，繼而引發“東方系”的集體動蕩。

        穿透財報迷霧，造假背后的三重失敗引人深思：長達4年的造假竟無人發現，反映上市公司內部控制體系失靈;大華會計師事務所連續三年出具“無保留意見”，說明外部中介機構監督工作嚴重失職;監管部門通過常規措施對于日趨復雜的造假手段已顯得捉襟見肘。

        回看這場驚心動魄的資本敗局，當退市鐘聲為東方集團敲響時，它不應只是某個企業的喪鐘，而該成為資本市場刮骨療毒的號角。唯有將這次危機轉化為深化改革的契機，才能避免“違規—爆雷—退市—追責”的死亡循環，在注冊制改革的深水區蹚出一條中國特色的資本市場治理新路。畢竟，一個健康的市場，不需要在廢墟上重生的悲壯敘事，而需要構建不讓廢墟出現的制度長城。

        爆雷

        161億元造假案曝光

        3月16日，隨著證監會的一紙《行政處罰事先告知書》下達，東方集團自2020年至2023年的驚天財務造假案徹底曝光：4年間累計虛增營收161.3億元、營業成本160.73億元，造假規模躋身A股市場歷史前列。

        具體來看，上述虛假銷售業務導致東方集團2020年至2023年年度報告分別虛增營業收入38.97億元、48.65億元、65.43億元和8.25億元，占各期對外披露營業收入(更正前，下同)的25.2%、32.05%、50.44%和13.56%，分別虛增營業成本38.75億元、48.44億元、65.3億元和8.24億元，占各期對外披露營業成本的23.74%、29.57%、45.43%和11.45%。

        監管文件顯示，東方集團通過虛構農產品貿易業務鏈完成系統造假。

        2020年至2023年，東方集團出于維持農產品貿易市場占有率、滿足融資需求以及業績考核等目的，通過人為增加業務環節或虛構業務鏈條等方式，長期開展農產品融資性貿易和空轉循環貿易。

        據上海定達律師事務所律師盛一舟介紹，貿易空轉是現在財務造假的常見手段，常用于虛增營業收入，擴大業績規模，幫助上市公司實現“市值管理”。

        盡管告知書中并未披露具體過程，但這一系列造假行為在公司2024年2月更新的2020年至2023年數份財報中有所顯露。

        以東方集團2021年財報為例，在此前的財報中，吉林省隆裕糧油經銷有限公司(簡稱“隆裕糧油”)以10.35億元的玉米和大豆銷售額位列銷售客戶榜首，但在更正后的年報中，這家公司已不在前五大銷售客戶之內。與此同時，供應商大連良運集團糧油購銷有限公司(簡稱“大良糧運”)的采購金額從原本的10.26億元下降為7.49億元，大連和益糧油有限公司(簡稱“大連和益”)的采購金額從7.12億元下降為5.61億元。

        記者梳理發現，上述三家公司之間存在諸多關聯。據企查查顯示，隆裕糧油與大良糧運2024年申報的企業電話相同。隆裕糧油由良運集團有限公司在2018年發起設立，良運集團有限公司持有大良糧運90%的股份，且與大連和益2022年變更前地址“遼寧省大連市中山區五五路12號”一致。

        2024年6月18日晚間，東方集團公告稱，公司及子公司在東方集團財務有限責任公司(簡稱“東方財務公司”)的16.4億元存款出現大額提取受限情形。

        這一消息引發監管方面的關注，繼而牽扯出東方集團財務造假案，東方財務公司也浮出水面。經計算，公司2021年至2023年間在東方財務公司存款占貨幣資金比重高達61.33%、50.46%和73.39%，總體呈增長趨勢。

        在民生證券投行業務部經理項捷克看來，在這場以“大豆/玉米采購—加工—銷售”為幌子的虛假業務閉環中，東方財務公司或成為其資金中轉的樞紐。

        禍根

        地產滑鐵盧與資本斷流

        追溯這場危機的深層動因，張宏偉及其背后“東方系”的資金鏈斷裂與治理坍塌豁然顯現。

        2016年，中國房地產市場一片火熱。東方集團抓住了這個階段的行業機遇。就在前一年，公司發布非公開發行A股股票預案，計劃合計以66.1億元募集資金投資房地產相關業務。

        然而，近年來，公司土地和房地產開發板塊虧損狀況嚴峻，成為吞噬現金流的無底洞。

        根據東方集團披露的公告，受房地產業務資產處置未達預期、未實現相關收入、房地產合作項目虧損等因素影響，公司已連續三個年度虧損。2021年至2023年，東方集團的營收分別為137.24億元、112.61億元和60.8億元;歸母凈利潤分別為-17.19億元、-9.96億元和-15.57億元，累計虧損超42億元。

        房地產業務是重要的虧損源。截至2023年年底，東方集團房地產業務板塊子公司東方安頤(北京)城鎮發展投資有限公司資產負債率急劇飆升至121%，且連續多年虧損。

        金融杠桿的反噬也讓東方集團“元氣大傷”。

        東方集團及子公司還向多家金融機構大筆借入資金并逾期未還。

        截至2025年2月12日，東方集團及子公司新增到期未償還銀行貸款本金余額共計17.37億元，占公司最近一期經審計歸屬于上市公司股東的凈資產的10.41%，其中新增被債權人要求提前償還貸款本金余額0.77億元。

        風險一旦傳導，東方集團股價暴跌，質押股權大幅縮水。這導致招商銀行等貸款方紛紛啟動追償程序，由此引發一系列連鎖反應，衍生出嚴峻的流動性危機，讓本就資金緊張的東方集團雪上加霜。

        東方集團的財務造假問題，至少暴露出三重隱憂。

        其一，上市公司內部控制體系完全失靈。

        在張宏偉的主導下，公司長期開展融資性貿易和空轉循環貿易等財務造假行為，內部監督機制卻未能察覺，對于這些違規違法操作毫無作為，使得造假行為肆意蔓延。

        南開大學中國公司治理研究院副教授牛建波認為，東方集團走向今天這個局面，最根本的內因在于實控人依舊將上市集團視為實現個人或小圈子目標的“私有工具”，秉持著一種過時的“硬控制”思維。

        其二，外部中介機構監督工作嚴重失職。

        大華會計師事務所從2020年至2022年，連續三年給東方集團年報出具“標準無保留意見”，直到2023年才發現問題并出具“保留意見”，這反映出外部審計在前期未能盡職審查，讓財務造假長期隱匿。

        其三，監管部門常規措施應對日趨復雜的造假手段，已經顯得力不從心、捉襟見肘。

        梟雄

        “資本獵手”的擴張圖譜

        在東方集團退市倒計時的滴答聲中，12.9萬名投資者深陷泥潭，數十億元市值蒸發，而這場危機的核心人物，正是曾叱咤資本市場的“東北首富”張宏偉。

        張宏偉的發跡史中，可以窺見中國民營資本的野蠻生長史。

        1978年，年僅24歲的張宏偉瞅準時機，創建了東方集團有限公司，創業初期主要業務為建筑、房地產開發等。14年后，東方集團股份有限公司成立并于2年后上市。

        東方集團成為首批股票公開發行的民營企業之一。這一里程碑事件不僅讓東方集團獲得了更廣闊的融資渠道與發展空間，也讓張宏偉聲名鵲起。此后他還多次登上《福布斯》富豪榜。

        對資本與杠桿的癡迷，是張宏偉商業生涯的鮮明注腳，也是未來敗局的隱形禍根。

        “資產經營等于是在做加法，資本經營卻在做乘法。如果加法和乘法一同做，企業自然會像滾雪球般做大做強”——這是張宏偉流傳在商業江湖的經典語句。

        1995年，在張宏偉的主導下，東方集團參與國有企業改制試點，投資參股錦州港(現稱“ST錦港”)，成為其第一大股東。這一舉措不僅為東方集團帶來了穩定的港口資源與可觀收益，通過參與港口運營，張宏偉還積累了深厚的政商資源。

        1999年，東方集團通過司法競拍拿下深圳前進科技開發有限公司持有的6000萬股民生銀行股權。此后，東方集團以民生銀行為核心融資渠道，借助民生銀行的金融牌照和資金優勢，為東方集團的業務擴張提供了強大的資金支持。

        在這一系列運作中，最核心的競爭力，是張宏偉對政策紅利的敏銳嗅覺與悉心鉆營，亦是其在商海馳騁的獨門秘籍。

        “接下來的兩年時間里要抓住資本市場快速發展的大好機會，全方位解決融資以及投資流動性的問題。”2015年7月，東方集團有限公司召開的一場投融資體制及資本運作研討會上，張宏偉稱要抓住市場提供的千載難逢的大好機遇，迎接新的騰飛。

        正是在這一年，公司決定將66.1億元募集資金投資房地產項目。

        而看似多元化的業務布局，實則是一座搖搖欲墜的沙灘樓閣。

        東方集團公司核心主營為現代農業及健康食品產業，但公司主業空心化問題嚴重。以農產品加工銷售業務為例，其毛利率長期處于行業低位，公司2021年至2023年農產品加工銷售毛利率分別為1.72%、-0.41%和1.01%。

        在實業的加法難以見效之際，張宏偉又想起了資本杠桿。

        為掩蓋經營頹勢，東方集團依賴投資收益，并進行財務造假，以維持報表上的繁榮假象。然而，一旦投資收益下滑或市場環境惡化，企業經營困境便暴露無遺，造假敗露更是將其推入深淵。

        盛一舟表示，證監會擬對張宏偉處以1000萬元罰款，達到新證券法針對虛假記載行為處罰的最高罰金。其行為還涉嫌構成刑法第一百六十一條規定的違規披露、不披露重要信息罪，最高可能被處以10年有期徒刑并處罰金。

        塌方

        “東方系”危機的多米諾效應

        在東方集團危機的背后，是張宏偉打造的資本系的大潰敗。

        根據民生銀行及東方集團財報顯示，截至2024年年末，東方集團及其關聯企業在民生銀行及附屬公司的貸款余額為76.94億元。截至2024年上半年，東方集團及子公司在民生銀行貸款余額為51.52億元，其中逾期金額23.35億元。

        3月14日晚間，民生銀行發布公告稱，因個人身體原因，張宏偉先生申請辭去該行第九屆董事會副董事長、董事、董事會戰略發展與消費者權益保護委員會委員、董事會提名委員會委員等職務。至此，張宏偉告別了連續擔任25年的民生銀行副董事長職務。

        4月1日，民生銀行副行長黃紅日在2024年度業績交流會上回應，“東方系”2024年年末在民生銀行的貸款余額比上年末減少了約19億元，總體貸款占比不高，預計對民生銀行經營不會產生重大的實質性影響。目前，民生銀行已經向北京金融法院就東方集團相關欠款提起了訴訟，并收到了受理案件通知書。

        更值得注意的是，“東方系”旗下ST錦港與東方集團造假同源、問題突出。

        從2018年至2021年，ST錦港與多家公司開展貿易業務虛增營業收入、營業成本和利潤總額，導致多份年度報告虛假記載，四年合計虛增營業收入逾86億元。

        梳理可知，ST錦港財務造假手段與東方集團的虛假貿易業務如出一轍，都是通過無商業實質的交易來粉飾業績。而東方集團在此期間，也正進行著大規模的融資性貿易和空轉循環貿易以虛增營收。

        跨板塊協同造假疑云一直籠罩著整個“東方系”。

        在業務層面，“貿易—港口—物流”閉環虛構問題顯著。ST錦港收入造假與東方集團虛假貿易或許存在關聯，東方集團的虛假貿易業務可能借助其的港口物流服務進行掩護，通過虛構貨物運輸、倉儲等環節，完善虛假貿易鏈條，虛增營收與利潤。

        在資金歸集模式上，東方集團通過東方財務公司將上市公司及子公司資金集中，表面進行資金管理，實則掩蓋資金流向。

        盛一舟律師表示，東方集團作為ST錦港等子公司的控股股東，深度參與甚至干預其經營決策，存在被要求配合進行虛構業務等情況的可能。其他東方集團系的子公司亦如此。

        “東方系”造假的多米諾骨牌，還在不斷倒塌。

        為支持上市公司發展，張宏偉于2023年4月至11月期間，以其全資子公司持有的聯合能源集團有限公司(“東方系”旗下港股上市公司，簡稱“聯合能源集團”)18.57億股股份為東方集團23.5億元貸款提供了股權質押擔保，目前相關擔保仍在存續中。

        隨著東方集團資金鏈斷裂風險加劇，一旦債務違約，聯合能源集團股權將面臨被連環處置的局面。這不僅會使張宏偉失去對聯合能源集團的控制權，還可能引發更多連鎖反應。

        反思

        民企“資本系”如何跳出興衰輪回

        “東方系”坍塌不僅是張宏偉個人的滑鐵盧，更折射出部分劍走偏鋒的民營資本系的深層頑疾。

        在張宏偉眼中，世界是資本的江湖。為構建龐大商業帝國，張宏偉頻繁運作資本，卻未意識到資本應深深扎根于可持續的實業。

        東方集團在其主導下，開啟短債長投，不斷加杠桿擴張。在地產領域，他累計投入超百億元。當市場環境驟變，資金鏈斷裂風險一觸即發。

        金融機構股東監督缺位，也是肆意擴張民營資本系常見的一大癥結。

        以民生銀行為例，其對股東貸款風控就很能說明問題。東方集團作為其重要股東，公司及子公司的貸款余額到2024年6月末高達51.52億元，其中逾期金額23.35億元。這一現象暴露了銀企治理的隱憂。

        不過，隨著資本市場改革推進，退市常態化為治理不善的民營資本系敲響了警鐘。

        項捷克表示，當前監管機構越發關注上市公司財務數據真實性。由于一些上市公司上市時間久遠，上市時內控規范較為薄弱，在宏觀形勢下行時，為粉飾財務報表易出現財務造假問題。當前，監管機構會通過現場檢查等方式，核查上市公司財務數據真實性，那些存在業績大幅下滑等異常情形的上市公司，則容易成為優先檢查對象。

        回顧中國商業史，從“德隆系”“明天系”到如今的“東方系”，興衰周期驚人相似。

        它們往往草莽崛起，借助時代機遇快速積累原始資本;隨后通過杠桿擴張，大肆舉債并購，實現規模迅速膨脹;接著走向多元化失控，業務布局分散，核心競爭力缺失;進而陷入財務造假，企圖粉飾業績掩蓋經營困境;最終迎來監管整飭，走向衰敗。

        這種輪回背后，是企業家過度依賴“用資本解決資本問題”的路徑，過于迷信資本力量，忽視實業根基與競爭力的培育。

        牛建波認為，東方系的慘痛失敗，給其他民企集團帶來諸多啟示：其一，實控人的認知邊界就是企業的生死邊界，持續學習和自我提升是掌舵者的終身必修課;其二，科學的治理是防止“內部人失控”的重要防火墻，對實控人自身也是一種長遠保護;其三，必須徹底告別依靠信息不對稱、監管套利或違法違規獲取成功的幻想，適應法治化、透明化的市場環境才是出路。

        當企業家的雄心異化為對資本規模的盲目追逐，當創新被財務操縱取代，所謂的“商業帝國”終究如沙上筑塔，不堪一擊，留給市場與行業的是沉痛教訓與深刻反思。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        4月2日，信凱科技公布網上中簽結果公告。公告顯示中簽號碼共有37,494個，每個中簽號碼只能認購500股信凱科技A股股票。據了解，信凱科技IPO首發價為12.80元/股，發行市盈率為14.38倍，主要從事有機顏料等著色劑的產品開發、銷售及服務。

        2024年業績顯著增長，利潤規模持續擴大

        根據信凱科技經審閱數據顯示，2024年公司營業總收入為14.17億元，較去年同期增長32.55%，歸屬于母公司股東的凈利潤約1.11億元，較去年同期增長26.31%。營業利潤1.32億元，同比增長26.39%。公司收入增長主要受宏觀經濟增速趨穩、消費者信心指數增加等影響導致下游需求增長。

        深耕主營三十載，出口第一樹標桿

        自1996年成立以來，信凱科技深耕有機顏料領域近30年，在全球有機顏料市場中占據了舉足輕重的地位。公司經過多年的技術積累，擁有強大的產品開發優勢，形成了有機顏料表面處理技術、有機顏料檢測技術、有機顏料負面物質控制技術等核心技術，取得49項授權專利，其中10項為發明專利。公司參與29項國家標準和行業標準的制定，包括國家標準1項、行業標準17項、團體標準11項，其中7項為第一作者。

        與此同時，公司經過多年的全球化布局，已經在全球各地的主要市場構建了本土化的銷售團隊;不僅具有能和客戶精準溝通的經驗豐富專業當地人員進行銷售，還配備業務部協同收集市場信息、制定營銷戰略、拓展營銷渠道、進行商務談判及售后服務等。在業務集中的國家及地區，信凱科技還設立了倉儲基地，通過全球本地化的倉儲網絡為世界各地的海外客戶提供便捷的配送、倉儲服務。

        信凱科技在出口領域成績斐然。根據《中國染料工業年鑒2023》數據測算，2023年度其有機顏料出口數量占我國當年出口數量比約為9.86%。更是在2015年至2023年期間連續位居全國有機顏料出口行業第一名。這一傲人成績，不僅體現了信凱科技過硬的產品質量，更彰顯了其在國際市場上強大的競爭力。信凱科技的顏料產品遠銷全球多個國家和地區，為世界各地的客戶帶去了優質的著色解決方案，成為中國有機顏料行業走向世界的一張亮麗名片。

        在全球市場占有率方面，信凱科技同樣表現出色。依據市場研究機構Market Research Future 數據，2020年-2022年，全球有機顏料市場規模分別約為 350.05億元、337.86億元、368.62億元，而信凱科技有機顏料銷售金額分別達到9.50億元、11.47億元、11.45億元，在全球有機顏料市場的占有率約為2.71%、3.39%、3.11%。

        這一系列數據表明，信凱科技是全球有機顏料市場的主要供應商之一，在行業內具有極高的知名度和影響力，這也使其在客戶資源上具有一定優勢。

        以上市為契機，信凱科技開啟發展新紀元

        在資本市場的助力下，信凱科技的研發能力將進一步增強，加速技術創新和產品升級，進一步鞏固其在有機顏料行業的領先地位。同時，公司將繼續拓展高附加值的功能性化學品領域，向高端化、規?；?、系列化延伸，為客戶提供更加豐富的產品選擇和解決方案。同時，為了順應“十四五規劃”的發展要求，針對當前化工行業信息化及智能化發展的趨勢，公司將持續推動智能工廠建設，提高公司產品精細化和高效率的生產能力，進而提升公司面對市場需求多變的應對能力。

        以本次發行股票和上市為契機，信凱科技將開啟資本市場的新征程。通過資本市場，公司能夠更高效地對接各類投資者，為信凱科技提供豐富的資金支持。上市不僅是融資渠道的拓寬，更是企業治理結構的優化。信凱科技將以更加規范的治理模式，提升企業的運營效率和透明度。通過完善的企業管理制度，公司能夠更好地整合資源、發揮優勢，加大研發投入和創新，實現可持續發展。這樣規范化的治理結構，不僅為投資者提供了信心保障，也為公司的長期發展奠定了堅實基礎。

        在未來，信凱科技將以上市為新起點，持續提升盈利能力與綜合競爭力，為中國精細化工行業的國際化發展樹立新典范。

        小家電龍頭九陽股份(002242.SZ)業績下滑的勢頭不僅沒有遏制住，反而加速下滑。

        年報顯示，2024年，九陽股份實現營業收入88.49億元，同比下降近8%;歸屬母公司股東的凈利潤(以下簡稱“歸母凈利潤”)為1.22億元，同比下降幅度接近70%。

        從2021年開始，九陽股份已經出現了連續四年營收、凈利雙降。

        九陽股份表示，2024年，受行業競爭持續加劇、品類可選屬性較強、可受國補范圍有限等因素影響，小家電市場表現欠佳。

        長江商報記者發現，2024年，雖然營業收入下降，但九陽股份的銷售費用依舊在增長，達到15.06億元。與之對應的是，公司研發費用減少至3.61億元。

        經營業績大幅下滑，九陽股份依舊進行高比例現金分紅。2024年，公司分紅率將達到94%。

        二級市場上，九陽股份的表現也欠佳。2020年高點以來，公司股價跌幅逾70%。2023年第二季度以來，陸股通已經連續七個季度減持。

        業績股價“跌跌不休”

        九陽股份的經營業績仍然在下降。

        年報顯示，2024年，九陽股份實現的營業收入為88.49億元，同比下降7.94%;歸母凈利潤為1.22億元，同比下降68.55%。

        從單個季度看，2024年一、二、三、四季度，公司實現的營業收入分別為20.65億元、23.21億元、17.95億元、26.67億元，同比變動幅度為9.15%、-4.29%、-27.12%、-5.80%;歸母凈利潤分別為1.30億元、0.45億元、-0.77億元、0.24億元，同比變動幅度為7.06%、-63.88%、-166.46%、-4.87%。

        第三季度出現了虧損，第四季度扭虧為盈，但同比仍然在下降。

        季度扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)分別為1.25億元、0.86億元、-0.81億元、-0.11億元，同比變動7.23%、-21.34%、-172.45%、-179.04%。第三、四季度均為虧損，第四季度的虧損額環比明顯減少，但同比依然是大幅下降。

        近幾年，九陽股份的經營業績一直在下降。2021年至2023年，公司實現的營業收入分別為105.40億元、101.77億元、96.13億元，同比下降6.09%、3.45%、5.54%;歸母凈利潤分別為7.46億元、5.30億元、3.89億元，同比下降20.69%、28.98%、26.58%。

        加上2024年，九陽股份已經出現了連續4年營收、凈利雙降。

        2020年，九陽股份的營業收入、歸母凈利潤分別為112.24億元、9.40億元。2024年，九陽股份的營業收入、凈利潤分別約為2020年的78.84%、12.98%。

        九陽股份是2008年5月28日在深交所掛牌上市的，上市前一年，即2007年，公司歸母凈利潤就已經達到2.69億元，此后直到2023年，年度歸母凈利潤從未低于2億元，2024年，公司歸母凈利潤創了近18年新低。

        二級市場上，九陽股份的股價也是“跌跌不休”。

        K線圖顯示，2020年9月4日，九陽股份的股價盤中一度達到45.98元/股的巔峰，此后，股價震蕩回落，到今年4月1日，股價跌至10.06元/股，區間最大跌幅達78%。

        研發費減少如何破局

        經營業績不斷下滑，九陽股份將如何破局?

        對于2024年業績創新低，九陽股份解釋稱，受行業競爭持續加劇、品類可選屬性較強、可受國補范圍有限等因素影響，市場表現欠佳。

        公開信息顯示，1994年，九陽股份創始人王旭寧研制出號稱“全球第一臺電機上置式豆漿機”，讓耗費七八個小時的磨豆漿過程，縮短到了十來分鐘，開創了豆漿機這一新的品類。

        憑借小小的豆漿機，九陽股份奠定了小家電領跑者的地位。后來，從0涂層不粘電飯煲，到省芯抗菌加熱凈水器，再到具有巴氏除菌自清洗功能的破壁機，九陽股份不斷拓展家用廚電品類。

        九陽股份還借助并購擴張，如公司收購尚科寧家(中國)公司，正式進入清潔和個護領域，推出了銀河系列洗地機、高速吹風機等產品。

        值得一提的是，九陽股份的研發費用在縮水。

        2022年，公司營業收入101.77億元，研發費用為3.90億元。2023年、2024年，公司研發費用分別為3.89億元、3.61億元，連續2年下降，其中2024年降幅為7.19%。

        2022年至2024年，公司銷售費用分別為15.93億元、13.28億元、15.06億元，出現了波動，但2024年的銷售費用明顯增長，增幅為13.43%。

        營業收入減少，銷售費用反而快速增長，說明公司進行巨資營銷，但效果不佳。

        2024年，九陽股份的海外銷售收入大幅下降。年報顯示，公司境外銷售收入為16.12億元，同比下降27.97%。

        目前，小家電行業仍面臨剛需品類飽和、品需品類逐漸融合集成的發展態勢。對于剛需大單品，核心升級方向在于技術迭代、專業聚焦，以觸動消費者換新;對于品需品類，核心方向在于通過品類集成、功能融合來強化產品的使用價值。

        九陽股份表示，雖然小家電行業競爭日益加劇，但頭部品牌市場集中度依然較高。公司作為國內小家電行業的龍頭企業，將繼續聚焦小家電主業，以零售為導向，掌握和運用自主知識產權，不斷創新突破，搶抓市場新趨勢新機遇。

        九陽股份研發費用減少，能順利通過創新破局嗎?

        4月1日，皇氏集團股價“一”字跌停。前一日晚間，皇氏集團發布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案。皇氏集團的麻煩不止如此，此前披露的2024年度業績預告顯示，凈利潤虧損約6.2億—6.8億元，同比由盈轉虧，上年盈利6734.52萬元。從扣非凈利潤來看，皇氏集團已經連虧五年，意味著其頻頻跨界失利后，主業面臨巨大困境?？缃缡ЮI績下滑疊加下，皇氏集團股價已從2015年最高峰時的30.12元/股跌至2025年4月1日的3.46元/股，下跌近九成。

        巨額判賠

        3月31日，皇氏集團披露公告稱，收到中國證監會下發的《立案告知書》后，對近期經營情況自查：2019年11月11日，皇氏集團原子公司皇氏數智有限公司(以下簡稱“皇氏數智”)與泰安市東岳財富股權投資基金有限公司(以下簡稱“東岳財富”)簽訂《泰安市東岳數智股權投資基金合伙企業(有限合伙)合伙協議》(以下簡稱《合伙協議》)、《泰安市東岳數智股權投資基金合伙企業(有限合伙)合伙協議之補充協議》(以下簡稱《補充協議》)，2019年11月12日，公司對《合伙協議》進行披露，但未披露《補充協議》，直至公司于2023年11月收到關于皇氏數智與東岳財富簽訂《合伙協議》及《補充協議》引發的合同糾紛案件訴訟材料，才對該《補充協議》主要內容進行披露。

        根據此前公告，《補充協議》主要涵蓋兩方面內容。一是投資收益差額補足義務。根據協議約定，需確保東岳財富在持有基金份額期間，每年能夠從基金取得相當于投資本金6.5%的投資收益。若東岳財富每年從基金所獲得的實際投資收益金額低于上述約定收益金額，皇氏數智將承擔差額補足義務。二是基金份額回購觸發條件。當泰安市東岳數智股權投資基金合伙企業(有限合伙)未達到在2025年度實現凈利潤不低于4億元整時，東岳財富有權要求皇氏數智收購其持有基金的全部份額，涉及金額為東岳財富當初的投資本金3.1億元。

        值得注意的是，盡管皇氏集團于2023年3月將皇氏數智100%股權以4732.81萬元的價格對外轉讓，但2024年11月泰安中院一審判決顯示，判令皇氏數智支付投資本金3.1億元并支付差額補足款，皇氏集團需對上述債務承擔連帶清償責任。

        知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受北京商報記者采訪時表示，“皇氏集團當前面臨信息披露違法違規的困境，且因跨界收購子公司糾紛背負巨額債務。在此情形下，皇氏最需要做的是積極應對監管調查，誠懇接受處理，并盡快解決子公司糾紛，明確債務清償方案”。

        業績預警

        巨額判賠計提影響下，皇氏集團2024年度業績預警。

        根據皇氏集團披露的2024年度業績預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.2億—6.8億元，上年同期盈利6734.52萬元。業績下降的主要原因為：因訴訟引發的計提預計負債，信用減值損失、長期股權投資減值準備;公司2023年因轉讓云南皇氏來思爾乳業有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業有限公司股權，確認非經常性損益2.1億元，2024年度不存在上述事項，因此公司2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。

        皇氏集團成立于2001年，憑借特色乳品水牛奶起家，旗下品牌包括“皇氏水牛”“一只水牛”等。2010年，皇氏集團在深交所上市。作為乳業頭部企業，近些年皇氏集團不安于乳業主業，頻頻跨界并購，涉足影視、幼教、互聯網、信息服務及光伏等產業。皇氏集團多元化布局下，不但未能形成協同效應，反而因資源分散與資金消耗，導致主業與新興業務顧此失彼。

        2024年度業績預告顯示，皇氏集團預計扣非凈利潤虧損4.94億—5.54億元。此前皇氏集團已經連續四年扣非凈利潤為負數。2020—2023年，皇氏集團扣非凈利潤分別約為-1.91億元、-5.2億元、-1.06億元和-1.52億元。

        此次公告中的皇氏數智是皇氏集團在信息服務領域的布局。2020—2022年，皇氏數智持續虧損，凈虧損累計達4256.37萬元。若二審維持原判，皇氏集團還需承擔超過3.9億元的債務連帶清償責任。更為嚴重的是，皇氏集團還會形成對東岳財富投資本金3.1億元的長期資金占用，根據2024年退市新規顯示，可能會觸發股票停牌甚至是退市風險。

        近十年來，皇氏集團的資產負債率常年維持在60%—70%的高位。截至2024年前三季度，公司資產負債率高達65.64%，遠高于行業均值40.83%。

        負債高企的同時，影響了皇氏集團在研發領域的投入。年報顯示，皇氏集團的研發費用從2020年的7388萬元降至2023年的4889萬元，下降了33.83%。反之，皇氏集團的銷售費用和管理費用呈現逐年上升態勢。銷售費用從2020年的1.97億元增長至2023年的3.1億元，同比增長57.36%;管理費用由2020年的1.49億元增長至2023年的2.21億元，同比增長48.32%。

        大消費行業分析師楊懷玉認為，“皇氏集團當前應聚焦乳業主業，剝離非核心業務，優化資源配置。同時，加強財務管理，控制成本，提升資金使用效率。為恢復市場信心，需透明溝通整改進展。此外，還需要加大研發投入，創新產品和服務以滿足市場需求”。

        對于未能及時披露《補充協議》的原因、未來如何提升持續性盈利能力、如何避免主業分散風險等問題，北京商報記者通過郵件向皇氏集團發去采訪函，但截至發稿未收到回復。

        曾深陷“炒股不務正業”輿論旋渦的云南白藥(000538)，于去年初公告表示“進一步聚焦主業、謹慎投資的原則下，計劃2024年不再開展二級市場投資”。云南白藥的業績也告別了過山車式的走勢。3月31日晚，云南白藥發布2024年度業績報告。報告顯示，2024年云南白藥實現營業收入400.33億元，同比增長2.36%，歸母凈利潤47.49億元，同比增長16.02%。此外，云南白藥2024年累計分紅42.79億元，占凈利潤比重高達90.09%。盡管營收突破400億元大關、分紅超40億元，但這份看似穩健的成績單背后，核心業務增速放緩、利潤結構失衡、創新轉型滯后等問題持續發酵，暴露出云南白藥在新消費時代的轉型陣痛。

產品斷層

        云南白藥長期依賴“創可貼+牙膏”雙引擎驅動增長。數據顯示，2024年藥品事業群實現收入69.24億元，同比增長11.8%，其中云南白藥氣霧劑收入突破21億元，同比增長26%，成為少數亮點。然而，這一增長主要依賴促銷活動與渠道下沉，核心單品創可貼市占率連續三年停滯在65%—67%區間，面臨其他同類產品的低價競爭。健康品事業群收入65.26億元，同比僅增1.6%。牙膏市占率自2019年突破20%后，其增速逐年放緩;防脫洗護品牌“養元青”雖增長30.3%，但整體規模不足5億元，難以彌補牙膏業務的增速缺口。

        一位專注于醫藥行業的券商分析師向北京商報記者表示，目前云南白藥的產品矩陣存在嚴重斷層。在藥品領域，除云南白藥系列外，蒲地藍消炎片、血塞通膠囊等二線產品收入均未突破5億元，且缺乏具備市場潛力的新品儲備。在健康品方面，牙膏業務遭遇其他品牌的功能性細分圍剿，兒童牙膏、益生菌牙膏等新品未能形成規模效應。此外，云南白藥的品牌形象老化問題也不容忽視，這在一定程度上限制了其在新消費時代的發展空間和潛力。種種跡象表明，云南白藥傳統優勢業務的護城河正在收窄。

        在營收增速放緩的背景下，2024年云南白藥延續了“高分紅、低研發”的策略。財報顯示，2024年云南白藥每10股累計派送現金23.98元(含稅)，累計現金分紅42.79億元(含稅)，占當期歸母凈利潤的90.09%。近五年，云南白藥累計分紅約177億元，占同期凈利潤總額的86.67%，分紅比例遠超A股醫藥板塊平均水平。與之相對應的，2024年云南白藥研發投入僅3.48億元，占營收比重0.87%，遠低于其他同類藥企。

        這種“重分紅、輕投入”的模式也引發市場爭議。醫藥投資人士朱奎告訴北京商報記者，高分紅政策雖短期提振股價，但削弱了企業技術升級與新品研發的資金儲備，與醫藥行業“研發驅動”的發展規律背道而馳。

告別炒股

        曾背靠著有“中國巴菲特”之稱的陳發樹，云南白藥從事“炒股”多年，歷經過“年賺超20億元”的巔峰，被擁躉“股神”;也走過“炒股巨虧”的低谷，被指“不務正業、沉迷炒股”。此前云南白藥曾因炒股虧損拖累業績，2021年證券投資浮虧達19.81億元，當年歸母凈利潤同比下降49.17%。

        就在云南白藥宣布“計劃2024年不再開展二級市場投資”后不久，2024年5月，公司原董事長陳發樹及其兒子陳焱輝就遞交了辭職報告，辭職后，陳發樹、陳焱輝不再擔任上市公司及其公司控股子公司任何職務。

        金融資產處置收益具有不可預測性，對利潤的貢獻非常“脆弱”。盡管云南白藥宣稱“聚焦主業”，但截至2024年末，交易性金融資產仍高達25.47億元，占流動資產的7.46%。更值得警惕的是，云南白藥非經常性損益對利潤的貢獻不容忽視。2024年云南白藥非經常性損益金額約2.26億元，占凈利潤的4.76%，主要來源于金融資產處置收益。

        叫停“炒股”后，云南白藥手中還有哪些股票?據公司年報數據，截至2024年末，云南白藥的證券投資企業還有：雅各臣科研制藥(02633.HK)、健康苗苗(02161.HK)以及中國抗體(03681.HK)，對應的期末賬面價值分別為1.91億元、1.33億元以及4570.28萬元，報告期損益分別為8671.45萬元、6799.43萬元以及-2369.72萬元。

        值得一提的是，云南白藥目前計劃將手中雅各臣、健倍苗苗的股份全部轉讓出去。3月31日，公司審議通過《關于轉讓雅各臣、健倍苗苗股份的議案》，根據協議向Queenshill Development Limited分別以每股1.3港元的價格轉讓2億股雅各臣科研制藥股票、以每股2.1港元的價格轉讓7590萬股健倍苗苗股票，本次股權轉讓總價為4.19億港元。本次轉讓完成后，公司不再持有雅各臣、健倍苗苗股份。

        對于此次股權轉讓，云南白藥在公告中表示：“本次股權轉讓符合公司發展戰略，有利于優化公司資源配置，符合全體股東的利益，對公司財務狀況將產生積極影響。”

AI戰略

        面對增長瓶頸，云南白藥將“AI+醫療”列為戰略轉型方向。2024年，云南白藥與華為云聯合開發“雷公大模型”，聚焦中醫藥智能問答、自診輔診及藥材標準化識別;在骨科康復領域推出AI數字療法，實現患者遠程監測與個性化方案生成;同時推進牙膏智慧工廠、數字三七產業平臺等項目。這些舉措被視為突破傳統業務天花板的關鍵。

        然而，AI布局的實際成效尚未顯現。“雷公大模型”目前仍處于內部測試階段，商業化路徑尚不清晰;骨科康復數字療法雖獲技術突破，但覆蓋病種有限，市場教育成本高昂。

        站在400億元營收的新起點，云南白藥能否在傳統優勢與創新突破間找到平衡點，將決定其能否續寫“百年老字號”的傳奇。就業績放緩、AI戰略轉型等相關問題，北京商報記者向云南白藥方面發去采訪函，但截至發稿，未獲得回復。

        4月1日晚間，泰爾股份(6.720, -0.75, -10.04%)(002347)發布公告稱，公司控股股東、實際控制人邰正彪被留置并立案。泰爾股份表示，截至公告日，公司尚未知悉上述事項的進展及結論，將持續關注上述事項的后續進展，并及時履行信息披露義務并提示相關風險。

        據Wind數據，截至4月1日收盤，泰爾股份股價報7.47元/股，總市值38億元。

        實控人被留置并立案

        公告顯示，泰爾股份于近日收到邰正彪家屬轉來的監利市監察委員會簽發的關于邰正彪的留置通知書和立案通知書。截至公告日，邰正彪擔任公司名譽董事長，不承擔亦不履行董事職責，未在公司擔任其他職務。

        泰爾股份表示，截至公告日，公司董事、監事和高級管理人員均正常履職，公司控制權未發生變化，董事會運作正常，公司生產經營情況一切正常，上述事項不會對公司日常生產經營活動產生重大影響。

        根據公司官網，今年1月16日，泰爾股份董事長邰紫鵬(與邰正彪為父子關系)在“2024年總結表彰暨三年戰略規劃2025年奮斗目標報告會”上表示，泰爾現在到了一個關鍵時期。創始人邰正彪走過了從“0”到1”的階段，現在是從“有到優”。新階段的要求是求新、求變、求發展，在堅守中求新、在創新中求變，以求新求變贏得新優勢。希望日后帶領全體員工，瞄準重大高端裝備產業和戰略性新興產業，推動工藝再造、流程再造，重塑生產力與生產關系，為客戶提供全生命周期的智能制造解決方案、管理方案、服務方案。泰爾股份創始人邰正彪及核心骨干均出席了此次會議。

        預計業績扭虧為盈

        公開資料顯示，泰爾股份是集冶金智能裝備、激光技術、表面技術、粉末材料、工業服務、投資為一體的企業，是國內領先的高端裝備和方案服務商，主要從事高端裝備的研發、生產、銷售和智慧運維服務，主要產品和服務包括核心備件、核心設備、激光再制造服務、成套裝備、總包服務和新能源業務等。

        1月21日晚間，泰爾股份公告稱，預計2024年度歸母凈利潤為1150萬元至1700萬元，實現扭虧為盈，上年同期虧損4252萬元。業績變動的主要原因是公司與部分供應商簽訂《付款協議》，增加歸母凈利潤2316萬元，該項目屬于非經常性損益。同時，公司收到參股子公司南京航天紫金新興產業股權投資基金的基金分配款，增加歸母凈利潤1016萬元，該項目屬于非經常性損益。公司還通過積極應對行業形勢、強化內部管理和提升運營效率，進一步控制經營風險。

        海源復材(002529.SZ)，即將迎來新的實控人。

        3月30日晚間，海源復材發布股東權益變動。公司控股股東江西賽維電力集團有限公司(以下簡稱“賽維電力”)擬將其持有的海源復材股份3717.5萬股以3.5億元的價格轉讓給新余金紫欣企業管理中心(有限合伙)(以下簡稱“新余金紫欣”)。

        本次轉讓完成后，新余金紫欣持有海源復材3717.5萬股股份，占上市公司股份總數的14.2981%。上市公司的控股股東將變更為新余金紫欣，劉洪超、丁立中、劉浩將成為上市公司的共同實際控制人。

        長江商報記者注意到，這是海源復材時隔四年多之后再次發生控制權變更。2020年7月，賽維電力拿下海源復材控股權，目前其所持上市公司全部股份均已質押，質押率100%。

        即將易主的背后是，海源復材的業績一直低迷。2010年，海源復材在A股上市，2013年至2024年公司扣除非經常性損益后的凈利潤(扣非凈利潤，下同)連續12年虧損。

        根據相關規定，在披露2024年年度報告后，海源復材股票交易將可能被實施退市風險警示(股票簡稱前冠以“*ST”字樣)。

        控制權擬發生變更

        根據交易方案，海源復材的控股股東賽維電力擬將其持有的上市公司3717.5萬股股份轉讓給新余金紫欣。

        本次交易完成之后，新余金紫欣將持有海源復材3717.5萬股股份，占上市公司股份總數的14.2981%，賽維電力將持有上市公司1000萬股股份，占上市公司股份總數的3.8462%。由此，海源復材的控股股東將變更為新余金紫欣，劉洪超、丁立中、劉浩將成為上市公司的共同實際控制人。

        長江商報記者注意到，本次交易中，海源復材3717.5萬股股份的交易總價為3.5億元，每股交易價格為9.42元，與公司停牌前一個交易日即3月21日收盤價9.41元/股相當。但披露易主細節復牌后，3月31日海源復材跌停，報收8.47元/股，跌幅9.99%。

        需要注意的是，目前賽維電力所持海源復材4717.5萬股股份，已全部處于質押狀態，質押率達100%。

        作為接盤方，新余金紫欣有著國資背景。公告顯示，新余金紫欣的有限合伙人為新余市高欣集團控股有限公司、江西省金融資產管理股份有限公司、共青城紫能投資合伙企業(有限合伙)，三者的出資比例分別為42.84%、28.56%、22.85%，滁州紫锳擔任新余金紫欣的普通合伙人和執行事務合伙人，出資比例為5.74%。

        天眼查顯示，上述股東中，新余市高欣集團控股有限公司的實控人為新余市國資委，江西省金融資產管理股份有限公司的股東方則包括萍鄉市國有資本投資集團、江西省金融控股集團、吉安市城市建設投資開發有限公司、江西省金控投資集團等。

        值得一提的是，將要拿下海源復材控制權的劉洪超、丁立中、劉浩曾有過獨立推進旗下企業IPO的經歷。

        上交所官網顯示，2020年6月，深圳市紫光照明技術股份有限公司(以下簡稱“紫光照明”)的科創板首發申請獲得受理，劉洪超、丁立中、劉浩三人則是紫光照明的共同實控人。

        2021年2月，紫光照明的首發申請通過上市委會議，同年9月公司提交注冊。但2022年1月，紫光照明主動撤回了首發申請。

        連續12年扣非虧損

        這已是海源復材時隔四年多再次計劃易主。

        資料顯示，海源復材于2010年12月在A股上市。2020年7月，海源復材原控股股東海誠投資及公司股東上銀瑞金資本管理將其所持有的上市公司5720萬股股份(占上市公司股份總數的22%)轉讓給江西嘉維企業管理有限公司(以下簡稱“江西嘉維”)。轉讓后，江西嘉維持有上市公司5720萬股股份，占公司股份總數的22%，成為公司控股股東。同年9月，江西嘉維更名為賽維電力。

        近年來，海源復材的主營業務由原先單一的液壓成型裝備的研發、生產及銷售，變更為復合材料輕量化制品及新型智能機械裝備的研發、生產及銷售。

        長江商報記者注意到，賽維電力入主時，海源復材的盈利能力已經不高。

        同花順數據顯示，上市次年，海源復材的扣非凈利潤為6351.47萬元，達到上市后最高點。

        從2012年開始，海源復材業績大幅下滑，2013年公司扣非凈利潤首次出現虧損。

        2013年至2023年，海源復材扣非凈利潤分別為虧損167.02萬元、21.53萬元、1621.24萬元、4240.18萬元、1813.57萬元、1.91億元、5.36億元、1.1億元、9330.31萬元、1.59億元、1.56億元。

        日前，海源復材發布業績預告，公司預計2024年實現營業收入1.6億至2.08億元，扣除后營業收入1.5億至1.95億元，凈利潤虧損1.3億至1.69億元，扣非凈利潤虧損1.67億至2.06億元。

        至此，海源復材將連續12年扣非凈利潤虧損。

        對此，海源復材稱，報告期內，受行業內價格競爭激烈、市場競爭加劇等因素的影響，公司銷售規模同比縮減，營業收入下滑明顯，疊加部分產品銷售價格承壓，導致公司毛利率較上年同期下降。同時，公司初步測算計提了資產減值損失及信用減值損失金額約6300萬元。

        由于海源復材預計2024年扣非凈利潤為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元，根據相關規定，在披露2024年年度報告后，公司股票交易將可能被深圳證券交易所實施退市風險警示(股票簡稱前冠以“*ST”字樣)。

????????在全球新能源產業競逐固態電池這一"黃金賽道"的關鍵時刻，中國新材料企業再次實現關鍵突破。中侖新材(301565.SZ，簡稱“中侖新材”)旗下長塑實業成功研發出固態電池專用BOPA(雙向拉伸聚酰胺薄膜)，這在行業尚屬首例。這一創新不僅彰顯了"尼龍膜王"中侖新材的技術統治力，更是我國新能源產業鏈向高附加值環節躍升的生動注腳。

????????固態電池被認為是解決新能源動力電池續航與安全兩大瓶頸的“終極方案”。與傳統動力電池采用液態電解液不同，固態電池采用固體電解質，具有高能量密度、高安全性、長循環壽命等顯著優勢，已成為新能源領域全球競相爭奪的焦點賽道，也是當前最活躍的新材料創新領域之一。

????????近日，有著全球“尼龍膜王”之稱的中侖新材對外宣布，旗下長塑實業成功研發出固態電池專用BOPA，該款產品可用于半固態電池和全固態電池封裝材料的最外層，起到保護固態電池內部電極、電解質等組件安全的作用。

????????中侖新材是全球領先的膜產業生態一體化科技公司，構建了行業首個“PA6-BOPA”一體化產業鏈，BOPA產銷量占據全球市場超20%的份額，是全球該領域的龍頭企業。率先推出行業首款固態電池專用BOPA，不僅是中侖新材在高性能膜材領域的又一次關鍵技術突破，更是其搶占新能源未來賽道、提升全球競爭力的戰略級落子。

????????固態電池的“硬核鎧甲”

????????攻克封裝材料技術難題

????????固態電池可以完美解決傳統動力電池續航和安全兩大瓶頸，因此被視作下一代電池的“終極方案”。傳統動力電池采用液體電解質，存在著易燃、易泄漏等安全隱患，其電池能量密度一般在200-300Wh/kg之間。而固態電池采用固態電解質，其不易自燃且熱穩定性高，大大降低了電池起火、爆炸的風險，并且能量密度能到達500-1000Wh/kg，續航里程約為傳統動力電池的1.5至3倍。未來，一臺裝載了固態電池的新能源汽車，續航里程可以輕松突破1000公里。

????????然而，目前固態電池產業化仍然面臨著材料技術、生產工藝和成本控制三大挑戰。封裝材料作為固態電池的重要組成部分，主要承擔物理保護、電氣絕緣、外部物質阻隔等功能。而特種功能BOPA則扮演著固態電池“鎧甲”的角色，負責抵御外力的沖擊、擠壓和摩擦，保護電池內部的電極、電解質等組件，因此對材料的柔韌性、抗穿刺、耐沖擊性等要求極高。

????????據了解，中侖新材研發的固態電池專用BOPA前后歷時兩年，針對固態電解質本身的變化、運行環境和使用要求，通過工藝優化、配方研發等創新，在材料柔韌性、抗穿刺、抗沖擊等關鍵性能上實現了突破，力學性能尤為突出，可滿足固態電池對封裝材料的嚴苛要求。

????????進擊的“膜王”——搶占高附加值、高增長黃金賽道

????????固態電池擁有巨大的市場潛力和產業價值。據中信證券測算，2030年全球固態電池出貨量將達到642.6GWh，2024-2030年年復合增長率達到133%。除新能源汽車外，固態電池在儲能、eVTOL、人形機器人等萬億級賽道也有著廣闊的應用前景。

????????當前，固態電池已成為新能源產業的“兵家必爭之地”，歐、美、日、韓等紛紛布局固態電池研發與產業化，它也被視作重塑新能源未來競爭格局的關鍵。作為全球最大的新能源市場和最活躍的產業高地，中國在固態電池領域持續發力。

????????此番中侖新材推出固態電池專用BOPA，是我國在固態電池領域取得一系列關鍵突破的一個縮影。

????????近年來，國內頭部企業陸續布局固態電池研發，寧德時代、比亞迪等企業聚焦硫化物、聚合物等多條技術路線，研發進度處于全球領先。華為公布硫化物固態電池專利，通過氮摻雜技術顯著提升界面穩定性。

????????此外， 國家也不斷出臺支持固態電池產業發展的政策。2021年，國家發改委發布《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》，其中“加快固態動力電池技術研發及產業化”被列為新能源汽車核心技術攻關工程。2024年，我國宣布投入60億元支持有條件的企業開展全固態電池相關技術的研發工作。今年2月，國家工信部等八部門聯合印發《新型儲能制造業高質量發展行動方案》，其中明確提出要重點布局儲能用固態電池。

????????得益于政策支持的持續完善、產業生態的日益成熟和創新動能的加速釋放，我國科技企業正持續突破固態電池領域關鍵技術瓶頸。隨著中侖新材固態電池專用BOPA的推出，將實現核心材料國產化，為固態電池未來大規模產業化提供穩定的材料供應保障，助力新能源產業鏈向技術縱深與價值鏈高端實現升級。

????????多箭齊發構建戰略護城河

????????硬核科技造就成長新動能

????????值得注意的是，近年來中侖新材在新能源材料賽道領域可以說是動作頻頻。

????????此前，中侖新材旗下長塑實業推出的長塑鋰電膜突破了“卡脖子”技術難題，推動了鋰電池關鍵封裝材料的國產化進程，成為了國內該領域的主要供應商。2024年，又投資25億元建設全新的新能源材料項目。

????????從戰略角度看，中侖新材此次布局的固態電池專用BOPA與之前的邏輯如出一轍，即瞄準了新能源領域那些市場空間大、應用領域廣、技術難度高的“高精尖”材料。

????????顯著的技術優勢、超高的研發效率、無法替代的硬核產品以及快速推進產品產業化的能力，已成為中侖新材最堅固的一道護城河。當固態電池產業化浪潮來臨，這家手握核心材料密碼的隱形冠軍，或將成為新材料賽道最具爆發力的價值標的。

        近日，明牌珠寶(5.940, -0.21, -3.41%)發布的公告顯示，公司股價3月20日、21日、24日連續三個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計達到20%，觸發交易所規定的股票交易異常波動的情形。

        明牌珠寶的股價近期上演了一波“過山車”行情，自3月10日收盤價4.89元開始，多個交易日一路上漲，在于3月19日盤中創下9.35元的階段性高點后迅速下挫，于3月31日報收于5.94元。

        作為一家老牌A股珠寶首飾類上市公司，明牌珠寶于2011年4月在深圳證券交易所掛牌交易。公司近兩年選擇跨界光伏行業，不過由于光伏行業正在經歷產能轉換，而傳統珠寶首飾行業利潤率整體也在走低，當前明牌珠寶業績兩面承壓。

        營收凈利雙雙下滑

        明牌珠寶的主營業務是中高檔珠寶首飾產品的設計、研發、生產及銷售，核心業務是珠寶品牌的連鎖經營管理，主要產品包括黃金飾品、鉑金飾品及鑲嵌飾品。截至2024年上半年，公司擁有珠寶首飾、光伏電池片、房地產營銷、光伏電站四大業務板塊。2024年上半年，四大業務板塊分別實現營業收入19.33億元、3.88億元、1.11億元、0.02億元，營收占比分別為79.44%、15.93%、4.54%、0.08%。

        1月24日，明牌珠寶發布的2024年度業績預告顯示，預計全年歸母凈利潤0.2億元至0.3億元，比上年同期1.59億元下降81.14%至87.43%;扣非凈利潤虧損1.4億元至1.5億元，比上年同期的0.56億元大幅下降350.79%至368.71%;基本每股收益0.04元/股至0.06元/股，比上年同期0.30元/股同樣出現較大降幅。

        明牌珠寶解釋稱，一方面，報告期內光伏行業整體步入低點，公司光伏電池業務面臨階段性發展壓力，盡管公司通過多舉措努力降本增效、控制經營風險，但該業務仍然出現了一定程度虧損。此外，報告期內，珠寶首飾行業發展速度趨緩、市場競爭加劇，公司主營業務收入略有下降，盈利有所下降。不僅如此，由于公司預計在本期完成對蘇州好屋股權投資相關損益的稅務清算，前期與該項投資相關的應納稅暫時性差異將消除，從而轉回遞延所得稅負債，非經常性損益也相應發生變動。

        黃金珠寶首飾行業屬于充分競爭行業，市場化程度高，競爭激烈。盡管明牌珠寶在全國各主要區域擁有上千家門店，在多個主流電商平臺設有旗艦店并持續發展其他網絡營銷渠道，但是，在行業毛利率普降的背景下，明牌珠寶掉隊尤為明顯。Wind數據顯示，2024年前三季度，公司銷售毛利率為7.66%，遠低于行業中位數的14%，在同行業10家可比上市公司中排名倒數第三。

        剝離光伏電站資產

        上市多年，明牌珠寶的傳統主業珠寶首飾業務競爭越來越激烈，業績增長乏力，公司一直謀求發展第二主業。2023年2月，公司宣布了投資日月光伏電池片“超級工廠”的項目計劃。根據框架協議，公司計劃在紹興柯橋經開區分兩期投資建設該項目，計劃總投資約100億元，其中固定資產投資65億元。

        不過，明牌珠寶該投資計劃公布后即引起監管部門的關注。深交所先后于當年2月6日、3月30日向公司下發關注函和監管函。其中關注函內容指出，公司當時貨幣資金余額為11.07億元，與擬投入金額100億元差異巨大，要求公司結合建設周期、資金使用計劃、財務狀況等論述投資可行性;其次，該項目總投資100億元，固定資產投資65億元，公司需說明具體用途及合理性;此外，公司還需結合主營業務發展情況及光伏業務人才和技術積累，說明項目立項、論證及籌劃過程，論述投資可行性。

        明牌珠寶的光伏業務包括了光伏電池片和光伏電站。2024年內，公司20GW新能源光伏電池片智能制造項目一期已實現量產并達到規劃設定的產能等各項指標。不過，2024年內，光伏電池片價格臨近甚至跌破成本線，行業產能利用率低迷，虧損蔓延，且普遍面臨消納難題、技術瓶頸、政策依賴等多重挑戰。

        光伏電站業務屬于資金密集型產業，由于受到市場價格等因素影響，2024年10月，明牌珠寶決定“斷尾”。公司將從事光伏電站業務的全資子公司“明豪科技”全部股權，以5100萬元轉讓給控股股東日月集團，預計獲得約100萬元的稅前收益。公司解釋稱，如規?；七M實施光伏電站業務需要大量資金支持，將導致公司資產負債率大幅提高，進一步對公司珠寶首飾主業、光伏電池片業務發展造成較大影響。

        明牌珠寶還有少量房產營銷業務，通過對房產大數據的開發、整合與應用，為客戶提供數據營銷、數據金融和數據資產服務。

        盡管房產營銷業務毛利率在明牌珠寶各項業務中最高，且有上升趨勢，但同樣受到行業影響。公司子公司蘇州好屋與世茂集團合作以來，曾經向其指定的關聯單位借款，用以支付世茂集團旗下房地產項目營銷保證金。但是由于世茂集團遭遇階段性流動性危機，自2022年始，世茂集團部分房地產項目在向蘇州好屋支付銷售傭金、返還項目保證金等方面發生違約。

        針對明牌珠寶近年來轉型情況研判，以及主營業務未來發展戰略，本報記者近日聯系公司采訪，截至發稿尚未收到回復。公司預計于4月26日正式披露2024年年度報告，本報將持續關注。

        停牌數日之后，海源復材(002529)3月30日晚間披露了接盤方，公司實控人將變更為劉洪超、丁立中、劉浩三人，公司股票自3月31日起復牌。值得一提的是，北京商報記者注意到，劉洪超、丁立中、劉浩并非市場陌生面孔，三人旗下深圳市紫光照明技術股份有限公司(以下簡稱“紫光照明”)曾沖擊科創板上市，但在注冊階段“敗北”。如今，紫光照明已“變身”為紫創光科(深圳)節能科技集團有限公司(以下簡稱“紫創光科集團”)，旗下擁有多家子公司，涉及石油石化、煤化、電力、冶金、大型設備制造、新能源等多個行業，與上市公司業務也具有一定協同性。伴隨著劉洪超、丁立中、劉浩的入主，未來旗下資產會否有注入計劃也將成為市場關注焦點。

劉洪超等將成實控人

        海源復材披露公告顯示，公司控股股東江西賽維電力集團有限公司(以下簡稱“賽維電力”)擬將其持有的14.2981%的股份轉讓給新余金紫欣企業管理中心(有限合伙)(以下簡稱“金紫欣”)。轉讓完成后，海源復材控股股東將變更為金紫欣，實控人變更為劉洪超、丁立中、劉浩三人。

        據了解，賽維電力持有海源復材4717.5萬股股份，占公司總股本的18.14%，系海源復材的控股股東。值得一提的是，截至公告披露日，賽維電力所持有的上市公司上述股份均辦理了質押。

        公告顯示，近日，賽維電力、公司實際控制人甘勝泉與金紫欣簽署了《股份轉讓協議》，賽維電力擬將其持有的上市公司3717.5萬股股份，以每股9.42元的價格，合計約3.5億元協議轉讓給金紫欣。

        轉讓完成后，金紫欣持有上市公司3717.5萬股股份，占上市公司股份總數的14.2981%，賽維電力持有上市公司1000萬股股份，占上市公司股份總數的3.8462%。

        資料顯示，金紫欣今年1月23日成立，從股權結構來看，新余市高欣集團控股有限公司、江西省金融資產管理股份有限公司、共青城紫能投資合伙企業(有限合伙)擔任有限合伙人，出資比例分別為42.84%、28.56%、22.85%;滁州紫锳擔任普通合伙人和執行事務合伙人，出資比例為5.74%。

        穿透股權關系，滁州紫锳股東為劉洪超、丁立中、劉浩三人，出資比例分別為33.34%、33.33%、33.33%;劉洪超擔任總經理，丁立中擔任執行董事，劉浩擔任監事。三人于2025年3月22日共同簽署了《一致行動協議》。綜上，劉洪超、丁立中、劉浩為滁州紫锳的共同實際控制人，并通過滁州紫锳間接控制金紫欣，為金紫欣的共同實際控制人。

        獨立經濟學家王赤坤表示，從接盤方成立時間來看，不排除是為此次收購專門設立，這在目前市場上也較為常見。對于此次約3.5億元的接盤價格，公告顯示，受讓的資金全部為收購方的自有資金。

        截至3月21日最新收盤日，海源復材股價報9.41元/股，與此次股權轉讓價格近乎持平，公司總市值約為24.47億元。

新主旗下公司曾IPO“敗北”

        北京商報記者注意到，劉洪超、丁立中、劉浩并非資本市場陌生面孔，三人系紫光照明的實控人，而紫光照明曾在2020年沖擊過科創板IPO，2021年2月上會還獲得通過，之后公司2021年9月提交了注冊申請，不過未能闖過“注冊關”，在2022年1月終止注冊。

        查詢紫光照明官網，公司已“變身”為紫創光科集團，系紫光照明前身，成立于2007年。2022年，即在科創板IPO撤單當年做出了進軍新能源領域決策，正式成立集團總公司。

        目前，紫創光科集團的實力也不容小覷，是一家致力于工業企業節能產品開發與應用研究的國家級高新技術企業，行業包括石油石化、煤化、電力、冶金、鐵路、公安、消防應急、船舶港口與大型設備制造等，共有三大基地，深圳總部基地，滁州、贛州兩個生產基地。

        紫創光科集團子公司包括深圳市紫光照明技術股份有限公司、深圳市紫光新能源技術有限公司、紫創光科綠能(深圳)工程有限公司、紫光工業技術(滁州)有限公司、贛州紫創光科新能源技術有限公司、紫創光科(深圳)機器人科技有限公司和紫創光科(深圳)無人機裝備有限公司。

        需要指出的是，紫創光科集團官網顯示，公司2023年開始做創業板IPO上市輔導，2024年仍在進行創業板IPO相關工作。

        在紫光照明彼時的IPO招股書中，也有不少關于劉洪超、丁立中、劉浩的信息，三人均系“70后”，并且從履歷來看，2007年創立紫光照明之前，三人均在深圳市海洋王投資發展有限公司有過多年任職，并且均在2007年辭職。

上市公司面臨*ST風險

        被劉洪超、丁立中、劉浩三人“相中”的海源復材目前面臨*ST風險。

        資料顯示，海源復材主要從事復合材料制品業務、光伏業務、機械裝備業務，與紫創光科集團旗下相關業務具有一定協同性。入主海源復材之后，劉洪超、丁立中、劉浩三人會否有相關資產注入計劃也將引發市場關注。

        投融資專家許小恒對北京商報記者表示，如果有實力的接盤方入主上市公司，會給公司帶來較好預期，也會在一定程度上提振公司二級市場股價。“如果新主旗下有優質資產與公司協同，也不排除市場會形成后期注入的預期。”許小恒如是說。

        經營業績方面，海源復材已連續多年凈利虧損。數據顯示，2021—2023年，海源復材實現歸屬凈利潤分別約為-1.14億元、-1.5億元、-1.45億元。另外，海源復材預計2024年凈利仍為虧損狀態，預計實現歸屬凈利潤約為-1.69億至-1.3億元，預計實現扣非后歸屬凈利潤約為-2.06億至-1.67億元。

        海源復材表示，根據公司2024年業績預告，預計2024年度扣除非經常性損益后的凈利潤為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于3億元。根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.1條第一款第(一)項規定，在披露2024年年度報告后，公司股票交易將可能被深交所實施退市風險警示。

        未來，劉洪超、丁立中、劉浩三人如何扭轉上市公司業績頹勢，無疑也是公司投資者關注的焦點。針對相關問題，北京商報記者致電海源復材方面進行采訪，不過電話未有人接聽。

        2025年3月28日，成都長城開發科技股份有限公司(股票簡稱“開發科技”，股票代碼“920029”)成功登陸北交所。

        招股書顯示，開發科技主營業務為智能電、水、氣表等智能計量終端以及AMI系統軟件的研發、生產及銷售。公司以全球智慧能源體系變革及雙碳戰略下可再生能源的大規模裝機為契機，以核心產品智能電表為起點，為客戶提供涵蓋電水氣等多種能源、軟硬件一體、適配各類通信技術的完整智慧能源管理系統解決方案。

        同時，開發科技還是全球最早參與智能電表研發及部署的企業之一。公司前身為深科技計量系統事業部，1998年起便與意大利國家電力公司ENEL合作開展了具備自動抄表功能的全球第一代智能電表項目的研發及大規模部署，二十多年來公司(包括公司前身，下同)以全球智能計量技術前沿的歐洲市場為起點，響應國家鼓勵智能制造裝備“走出去”的號召，成功將“中國制造”的超過9,000萬套智能計量終端推向以歐洲發達國家為主的全球40多個國家。

        自成立以來，開發科技始終緊隨全球智能計量技術最前沿，以強勁的技術實力為客戶提供行業一流的產品及服務。截至報告期末，公司擁有專利149項，其中發明專利48項。公司以多年服務發達國家市場的技術積累沉淀，形成了豐富的平臺化設計方案儲備，面對下游不同國家或地區市場的差異化產品需求，能夠實現快速、高效的設計、交付，大幅提升市場響應速度。公司產品能夠與全球30余家主流廠商的電水氣表、AMI系統軟件等產品適配，可收集傳輸電、水、氣等各種能源數據，產品集成能力深厚。公司產品支持如PLC/RF/3G/4G/NB-IoT/Cat-M等各種類型的通訊方式，為客戶提供全場景適配的產品通訊解決方案。

        業績方面，據招股書業績顯示，2021年、2022年、2023年和2024年1-6月(以下簡稱“報告期”)，開發科技實現營業收入分別為147,475.91萬元、179,066.43萬元、254,978.26萬元和131,858.65萬元，凈利潤分別為20,776.28萬元、18,336.75萬元、48,767.12萬元和29,856.98萬元。報告期內公司業績總體保持穩定增長。

        在全球市場中，因不同國家或地區需求不同，智能計量產品需要進行相應的研發設計。經過公司在歐洲市場多年的技術積累，公司儲備了大量成熟、完善、適用于各類應用場景的先進智能計量產品平臺化設計方案，在面對中東、中亞、東南亞、南美等國家及地區市場的差異化產品需求時，公司能夠基于豐富的平臺化設計方案儲備進行修改，大幅縮減方案設計周期，實現快速高效的設計、生產、交付，快速響應全球客戶需求。

        開發科就產品能夠與超過 30 余家全球主流廠商的電水氣表、采集設備、AMI 系統軟件等產品適配，產品集成能力深厚。公司智能計量終端能夠與 Itron、Landis+Gyr 等主流廠家的同類型產品兼容通訊、互相集成，且能夠適配西門子、霍尼韋爾等主流能源管理系統軟件，降低用戶部署成本。此外，公司的智能電表能夠與 FLONIDAN、GWI 等廠家的水、氣表集成，收集水、氣表所計量的數據，作為通訊裝置將電水氣數據合并傳輸至能源供應商，為業務同時涵蓋電水氣等多種能源的客戶提供了更高效和集成化的解決方案。

        公司在全球市場的實踐中積累了完善、適配各種場景的產品通信解決方案，公司產品能夠支持包括 DLMS、STS、IDIS、STG 等多種通信協議，具備包括 G3-PLC 電力載波通信、PRIME-PLC 電力載波通信、載波-無線雙模通信、RF-MESH 微功率無線通信、RF-LoRa 微功率無線通信、Sig-Fox 無線通信以及 2G/3G/4G/NB-IoT/CDMA 電信通信等各類通信技術能力，公司在產品通信領域已取得了超過 200 項全球適用的認證，能夠滿足全球絕大多數國家及地區對于智能計量產品通信方式的需求。

        在質控上，開發科技配備有CNAS(中國國家認可委員會)認可的具備國際先進水平的高標準專業檢測實驗室，對產品可靠性進行嚴格的驗證和測試，公司通過了ISO質量管理、ISO能源管理、ISO環境管理等各類體系認證。公司部署在歐洲的第一代智能電表產品已成功經歷了完整壽命周期的驗證，產品可靠性得到了多個發達國家的充分驗證。除此以外，公司產品在境外市場取得了歐盟MID、CE認證，沙特阿拉伯SASO認證等多項具有嚴格技術標準要求的國際權威的產品認證，合計在全球范圍內擁有各類認證逾600項。

        對于本次上市，開發科技表示未來將充分把握行業發展機遇，在境外市場進一步鞏固歐洲市場優勢，并積極開拓中亞、東南亞、中東、南美等市場;在境內市場，在已中標項目良好執行的基礎上，進一步擴展公司在國家電網等境內大型電力公司的供應規模。

        “蛇吞象”八年后，納思達(002180.SZ)“割肉”利盟國際，以圖避險。

        3月26日晚，納思達披露重大資產出售預案，公司擬通過控制的開曼子公司II以現金方式將所持的Lexmark International II,LLC(簡稱“利盟國際”)的100%股權出售給施樂公司。本次交易完成后，公司將實現對利盟國際的整體出售。

        本次交易，預估交易對價范圍在0.75億—1.5億美元。

        自2016年收購至今，納思達與太盟投資等聯合投資體對利盟國際的歷史凈投資金額為13.85億美元。這意味著，本次交易相當于一折出售。按照持股比例計算，此次交易，納思達可能虧損57億元左右。

        斥巨資執著收購而來，納思達如今為何果斷“割肉”?公司稱，外部經營環境發生不利變化，利盟國際的業務拓展及供應鏈持續受到負面影響。

        根據公開數據統計，2017年至2024年前9個月，利盟國際累計虧損72億元，還擔負有10億美元(超70億元人民幣)債務。

        一折“賣子”降低風險

        納思達“賣子”計劃再進一步。

        3月26日晚，納思達披露出售利盟國際預案。而早在2024年12月23日晚，公司就已披露，擬出售利盟國際100%股權。

        本次交易構成重大資產出售。截至2023年底，利盟國際資產總額、凈資產分別為213.15億元、15.22億元，分別占納思達當年的資產總額、凈資產的55.69%、16.05%;2023年，其營業收入為146.55億元，占納思達當年營業收入的60.90%。

        根據最新披露的預案，本次交易方式為，納思達擬通過其控制的開曼子公司II以現金方式將所持的利盟國際100%股權出售給Xerox Corporation(簡稱“施樂公司”)。

        利盟國際是納思達收購而來。

        利盟國際成立于1991年，1995年在紐交所上市，為全球激光打印機行業的領頭羊。2016年，納思達發起對利盟國際的收購。這是一次“蛇吞象”，引發業界轟動。

        2015年，利盟國際營業收入達35.51億美元，約合人民幣230億元，而納思達當年的營業收入只有20.48億元，不及利盟國際十分之一。

        收購利盟國際，第一步是將其從美股私有化，需要向股東支付27億元，第二步，是對利盟國際超過10億美元的有息負債進行再融資。

        根據當時公布的一系列收購方案，利盟國際整體交易對價(包括未計提的相當于企業負債的退休金及重組成本等)合計超39億美元。按照當時的匯率估算，這次收購，納思達需要支付約262億元的交易成本。

        于是，納思達聯合太盟投資、朔達投資組成聯合體，最終順利完成了收購，但也形成了約188億元商譽。

        2017年，納思達曾出售利盟國際旗下Kofax 100%股權，收回13.19億美元。

        對于徹底清倉出售利盟國際，納思達表示，2023年6月起，公司外部經營環境發生不利變化，利盟國際的業務拓展及供應鏈持續受到負面影響，公司預計難以通過利盟國際的持續經營獲取更大的商業價值，而通過資產出售變現更可能獲得更高的可收回價值。

        備受關注的是本次交易價格，根據利盟國際最新經營情況，所測算的其100%股權的預估交易對價范圍在0.75億美元—1.5億美元，而聯合投資體對利盟國際的歷史凈投資金額為13.85億美元。這意味著，納思達本次出售，是一折“賣子”。

        截至目前，納思達間接持有利盟國際63.59%的股權，一折“賣子”，公司將虧損約57億元。

        利盟國際2023年曾虧89.44億

        納思達將千辛萬苦收購而來的利盟國際出售，實屬無奈。

        當初，納思達耗費巨資收購利盟國際，目的是完善產業布局。利盟國際是世界領先的打印產品及服務供應商，其在超過170個國家銷售產品和提供服務，是成像和輸出技術解決方案以及打印管理服務的全球領導者。利盟國際的企業發展戰略在于聚焦金融、醫療、零售等特定行業，通過其激光打印硬件平臺、打印管理軟件平臺以及內容及流程管理平臺，為企業客戶提供集打印、內容管理、流程管理等服務于一身的一站式企業辦公解決方案。

        2017年，納思達出售利盟國際的ES業務后，目前利盟國際主要經營ISS業務。ISS業務主要包括生產和銷售多種型號的黑白激光打印機、彩色激光打印機、多功能數碼復合一體機以及與之相關的耗材、配件和一系列打印管理服務。ISS的客戶主要包括大型跨國企業，中小型公司和政府公共部門，行業主要集中在金融業、零售業、制造業以及教育、醫療等公共領域。

        好不容易將如此令人矚目的資產收入囊中，時隔8年又將其出售，除了納思達所稱的難以通過利盟國際的持續經營獲取更大的商業價值這一因素外，還有兩大因素，即盈利能力不佳、財務壓力大。

        公開數據顯示，2017年，利盟國際實現凈利潤約10.61億元，這是收購后的首年高光表現。但是，這一數據部分得益于出售軟件業務資產包帶來的投資收益(約15億元)以及美國稅改的一次性收益。

        2018年、2019年，利盟國際的凈利潤分別為3.99億元、1.01億元，連續下降。2020年，其首次出現虧損，虧損額為5.48億元，主要原因是全球打印機市場需求疲軟及運營成本上升。

        2021年、2022年，利盟國際的凈利潤分別為0.82億元、1.38億元，實現了連續盈利，但盈利能力不強。

        2023年，利盟國際凈利潤虧損89.44億元，主要涉及商譽減值78.84億元。

        2024年前九個月，利盟國際的營業收入為117.47億元，凈利潤為5.29億元，有所回升。

        綜上，收購以來，利盟國際實現的凈利潤(均為歸母凈利潤)累計數為虧損71.82億元。

        利盟國際債務壓力較大。截至2024年9月底，其資產負債率約為90.4%，對銀行有息負債約10億美元(超70億元人民幣)。

        納思達稱，為實施對利盟國際的收購，公司新增較大金額銀行貸款和股東借款，截至 2024年9月末，公司資產負債率仍超過70%，財務風險依然較大，相應的財務費用和還款計劃給公司運營帶來較大的資金壓力。

        出售利盟國際之后，公司總資產、營業收入規模將大幅下降。未來，公司經營發展走向如何，備受關注。

        新元科技(5.600, -1.40, -20.00%)(維權)3月27日晚間公告，公司收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，證監會決定對公司立案。

        新元科技稱，立案調查期間，公司將積極配合證監會的各項工作，嚴格按照規定及監管要求履行信息披露義務。公司生產經營情況一切正常，上述事項不會影響公司正常的生產經營活動。公司將密切關注后續進展，嚴格依照相關規定及時履行信息披露義務，敬請廣大投資者理性投資，注意風險。

        新元科技是一家集研發、設計、智能制造、系統集成、運維服務于一體的企業。公司主要服務于汽車輪胎、橡膠制品、循環利用、新能源材料、石化、煤礦、食品、冶金等行業和領域，為企業提供智能化綜合解決方案。

        公司此前披露的2024年年度業績預告顯示，公司預計2024年實現營業收入1.59億元至1.95億元;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.91億元至5.58億元，上年同期為虧損2.02億元。

        值得一提的是，近期，公司發布董秘變更公告。公告顯示，公司董事會于近日收到公司副總經理、董事會秘書張帆提交的書面辭職報告，張帆因個人原因辭去公司副總經理、董事會秘書職務。根據《中華人民共和國公司法》《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第2號——創業板上市公司規范運作》《公司章程》等相關規定，張帆的辭職報告自送達董事會之日起生效，辭職后，張帆不再擔任公司任何職務。張帆原定任期至公司第五屆董事會任期屆滿之日。截至公告披露日，張帆未持有公司股份，不存在應當履行而未履行的承諾事項。經公司董事長吳賢龍提名，董事會提名委員會資格審查通過，公司于3月17日召開第五屆董事會第七次會議審議通過了《關于聘任公司副總經理、董事會秘書的議案》，同意聘任趙鴻賓為公司副總經理、董事會秘書，任期自本次董事會審議通過之日起至第五屆董事會屆滿之日止。

        3月26日，聚飛光電(300303.SZ)發布公告稱，公司于近日收到董事長兼總經理邢美正、副總經理李丹寧、董事會秘書于芳出具的關于減持計劃的書面文件，上述三人計劃合計減持公司股份不超過2095萬股，占公司總股本比例不超過1.49%。

        公告顯示，聚飛光電董事長兼總經理邢美正持有公司股份1.09億股，占公司總股本比例為7.73%，其一致行動人李曉丹持有公司股份1.43億股，占公司總股本比例為10.17%。邢美正計劃在公告披露之日起15個交易日后的3個月內以大宗交易或集中競價方式，共減持公司股份不超過2000萬股，占公司總股本的比例為1.42%。

        另據公告，副總經理李丹寧、董秘于芳分別持有公司股份180萬股、201.79萬股，分別占公司總股本比例為0.1278%、0.1433%，二人計劃在公告披露之日起15個交易日后的3個月內以大宗交易或集中競價方式，分別減持公司股份不超過45萬股、不超過50萬股，分別占公司總股本的比例為0.0320%和0.0355%。

        此外，上述三人減持原因均為個人資金需求。其中，董事長兼總經理邢美正減持股份來源為非交易過戶取得的公司股份，副總經理李丹寧減持股份來源為股權激勵授予的股份，董秘于芳減持股份來源為首次公開發行上市前的公司股份和因權益分派送轉的股份及股權激勵授予的股份。

        值得關注的是，聚飛光電曾因自有資金理財不規范、募集資金管理不規范、未按規定審議和披露關聯方共同投資和部分內部管理制度不健全等問題于2024年11月28日收到深交所下發的監管函，公司被采取責令改正措施。

        監管函顯示，聚飛光電使用自有資金理財未及時履行審議程序和信息披露義務，2021年，公司使用自有資金購買理財產品，期間持有的理財產品最高余額超過最近一期經審計凈資產的10%，未履行董事會審議程序并進行臨時公告;2023年至2024年，公司部分期間使用自有資金購買理財額度超過公司股東大會授權。

        另據監管函，聚飛光電2021年股東大會審議通過的議案中，關于閑置募集資金現金管理的投資期限授權不明確。2021年至2023年間，公司使用閑置募集資金購買多個非保本型理財產品。

        此外，聚飛光電未按規定審議和披露關聯方共同投資。2017年2月至2021年5月期間，公司與時任監事曹石麟共同投資深圳市聚強晶體有限公司，但未按規定履行關聯交易審議程序和信息披露義務。

        2024年12月18日，聚飛光電發布公告稱，公司召集相關部門對《責令改正決定書》中涉及的問題進行了全面梳理和深入分析，同時認真檢視公司實際情況，制定整改計劃，落實整改措施，以強化公司內控管理，提升風險防控能力。