《電鰻財經》文/高偉

        1月21日，上海永超新材料科技股份有限公司(以下簡稱“永超新材”)IPO被北交所問詢，要求公司與保薦機構在20個工作日內對問詢意見逐項予以落實。2月21日、3月24日，公司均披露了延期回復問詢函的公告。但截至4月6日，永超新材依舊沒有回復問詢。永超新材北交所IPO更新進展顯示“中止”。

        據問詢函，北交所對永超新材控制權是否穩定、核心技術競爭力、財務數據等諸多疑點提出了質疑。《電鰻財經》經調查研究發現，該公司招股書存在很多疑點，尤其是家族控股及董事長周邊風險纏身是其最大的隱憂。

        家族控股引交易所問詢

        “發行人控制權是否穩定”，這是北交所對公司問詢的第一個問題。

        據招股書，永超新材無控股股東，實際控制人為洪曉冬、洪曉生，二人為兄弟關系。其中洪曉冬直接持有公司29.00%的股份，洪曉生直接持有公司16.57%的股份;李鈺敏持有公司13.02%的股份，為洪曉冬的岳母。顯然，這是典型的家族控股結構。

        2023年10月8日，洪曉冬、洪曉生、李鈺敏簽署《一致行動協議》，李鈺敏為洪曉冬和洪曉生的一致行動人，以洪曉冬和洪曉生的意見為準;若洪曉冬和洪曉生存在決策分歧，以洪曉冬的意見為準。

        值得關注的是，掛牌期間，2023年11月3日，永超新材收到中國證監會上海監管局出具的《監管關注函》， 要求公司對現場檢查中發現的問題進行改正。《監管關注函》所涉及問題包括收入確認政策、 存貨跌價準備、實際控制人的一致行動人認定。

        北交所要求公司說明2023年10月新增與李鈺敏簽署一致行動協議的背景，李鈺敏是否參與公司日常經營，是否存在代持行為，其未被認定為實際控制人的原因及合理性，是否存在通過實際控制人或一致行動人認定規避同業競爭、關聯交易、資金占用、股份限售等監管要求的情形;實際控制人是否存在其他親屬在發行人處持股或任職的情形，如有，請列表說明。北交所還要求公司說明報告期內實際控制人、一致行動人之間是否存在意見分歧，是否有效解決;結合《一致行動協議》的有效期、終止條件等，說明是否存在一致行動協議期限屆滿導致公司控制權不穩定的情形。

        《電鰻財經》注意到，永超有限成立之初，洪曉冬和哥哥洪曉生分別持股35%、17.6%。兩年后，洪曉冬的岳母李鈺敏受讓了陳邦華、項芳南、蔡元偉合計轉讓的26%股份，自此成為永超有限的股東。入股的次年，2007年5月24日，李鈺敏將持有的永超有限26%股權以520萬元原出資額轉讓給了女兒周瓊控股的香港是邦國際投資有限公司(以下稱“是邦國際”)。據永超新材2022年9月向全國股權公司遞交的公開轉讓說明書披露，這次轉讓實際系是邦國際為李鈺敏代持股份。2010年2月，邦國際將股權轉讓給了李鈺敏，雙方的代持關系就此解除。但這段代持歷史，永超新材在2016年5月首次掛牌及掛牌期間并沒有披露。

        業內人士稱，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。如此一來，公司很容易出現任人唯親，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        董事長數十條風險纏身

        據天眼查顯示，永超新材實際控制人、董事長洪曉冬目前有12條任職信息，擔任股東10家，擔任高管9家，實際控制權2家企業。尤為注意的是，其周邊風險有28條，歷史風險1條，預警提醒也多達34條。

        高風險方面，其擔任法定代表人的上海東英紙業有限公司被申請強制清算的案件信息;擔任股東的上海篤行文化傳播有限公司有注銷備案信息;擔任股東的上海篤行文化傳播有限公司有清算信息，擔任股東的上海永超真空鍍鋁材料銷售有限公司有清算信息，擔任執行事務合伙人的上海圓運投資管理合伙企業(有限合伙)有清算信息。

        訴訟方面，其擔任法定代表人的上海永超新材料科技股份有限公司曾因運輸合同糾紛而被起訴，擔任法定代表人的上海永超新材料科技股份有限公司曾因侵害作品信息網絡傳播權糾紛而被起訴……

        此外，公司生產經營過程中產生的主要污染物為廢氣、廢水、噪聲、固體廢物。公司受到上海市青浦區生態環境局的2項行政處罰以及上海市生態環境局的1項通報。北交所要求公司說明公司產品是否可降解，是否存在使用污染問題。

        如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是洪曉冬需要考慮的問題。《電鰻財經》將保持持續關注。

        上市前凈利穩步增長，上市后業績卻接連下滑，如今凈利更是出現虧損，這樣的業績表現發生在蒙泰高新(300876)身上。4月2日晚間，蒙泰高新披露了2024年財報，公司凈利虧損6454.6萬元。

        財務數據顯示，2024年，蒙泰高新實現營業收入約為4.93億元，對應實現歸屬凈利潤約為-6454.6萬元。

        據了解，蒙泰高新2020年8月登陸A股市場，公司主要從事聚丙烯纖維的研發、生產和銷售。值得一提的是，上市前，蒙泰高新凈利處于穩步增長態勢，不過上市后凈利卻接連走低。數據顯示，2020—2023年，蒙泰高新實現歸屬凈利潤分別約為8007萬元、6918萬元、4965萬元、2148萬元。

        雖然上市后凈利接連走低，不過直至2023年蒙泰高新尚未出現虧損，2024年凈利虧損也是公司上市后首虧。

        二級市場上，截至4月2日收盤，蒙泰高新股價報27.83元/股，總市值為26.72億元。

        據了解，蒙泰高新實控人為郭清海，目前任公司董事長。

        在問詢階段排隊超兩年時間，技源集團股份有限公司(以下簡稱“技源集團”)主板IPO將于4月3日上會迎考，這也是年內第五家滬市主板IPO上會企業。此次闖關上市背后，技源集團存在三大疑點待解。公司最終能否獲得上市委的放行，答案也將揭曉。

不缺錢卻要募資補流

        根據安排，上交所上市審核委員會定于4月3日召開2025年第11次上市審核委員會審議會議，審議技源集團的首發申請。在此之前，公司已“卡”在問詢階段逾兩年時間。上交所官網顯示，技源集團主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當年3月30日進入問詢階段。

        本次沖擊上市，技源集團擬募集資金約6.03億元，其中1.5億元擬投資于補充流動資金項目，其余募集資金則擬分別投資于技源集團營養健康原料生產基地建設項目、啟東技源營養健康食品生產線擴建項目、啟東技源技術創新中心項目。

        值得一提的是，本次大手筆募資補流背后，技源集團賬上似乎并不缺錢。招股書顯示，2022—2024年，公司賬上貨幣資金分別約為1.96億元、1.39億元、1.72億元。

        貨幣資金較為充足的同時，技源集團還購買了不少銀行理財產品。招股書顯示，報告期各期末，公司交易性金融資產賬面價值分別為1809.9萬元、1.27億元和1.71億元，其中購買銀行理財產品分別約為1805.94萬元、1.27億元、1.71億元。

        控制權方面，截至招股書簽署日，技源(香港)有限公司(以下簡稱“技源香港”)持有技源集團78.76%股份，系公司控股股東。公司實際控制人周京石、龍玲夫婦通過技源香港和江陰技源管理咨詢合伙企業(有限合伙)合計控制公司84.47%表決權。

超九成營收來自境外

        財務數據顯示，2022—2024年，技源集團實現營業收入分別約為9.47億元、8.92億元和10.02億元，主營業務收入占比分別為99.8%、99.76%和99.73%;對應實現歸屬凈利潤分別約為1.42億元、1.6億元和1.74億元。值得注意的是，公司報告期內超九成主營業務收入均來自境外。

        據了解，技源集團是一家專業從事膳食營養補充產品研發創新及產業化的國際化企業集團，主導和推動了HMB營養素在多個國家地區的市場準入，現已發展成為全球HMB原料最大供應商和高品質氨糖、制劑等產品核心供應商。在公司主營業務中，銷售收入占比較高的營養原料產品主要為HMB、氨基葡萄糖和硫酸軟骨素等，制劑產品主要為片劑等。

        報告期內，技源集團境外銷售收入分別約為8.64億元、8.48億元和9.38億元，占公司主營業務收入的比例分別為91.4%、95.25%和93.93%，銷售區域主要集中在美國、歐洲、澳大利亞、東南亞、巴西等國家或地區。

        “營養和保健品制造行業發展前景廣闊。隨著全球健康意識的提升和消費升級的趨勢，營養和保健品市場需求持續增長。然而，該行業也面臨著激烈的市場競爭、法規監管的加強以及消費者需求多樣化的挑戰。因此，企業需不斷創新，提升產品質量和服務水平，以適應市場變化并抓住發展機遇。”中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示。

        根據募投項目情況，技源集團本次擬投資2.06億元用于技源集團營養健康原料生產基地建設項目。該項目在江陰生產基地現有廠區布局，擬新增年產1200噸HMB、300噸硫酸軟骨素、10噸7-Keto和100噸N-乙酰氨基葡萄糖的生產設施。公司在招股書中表示，通過本次募投項目，公司進一步新增HMB產能，同時持續布局硫酸軟骨素、7-Keto和N-乙酰氨基葡萄糖，一方面是對公司現有產品產能的擴充，同時也有利于公司產品結構的優化升級，是對下游客戶對于公司產品需求的進一步完善。

        值得一提的是，在大手筆擴充HMB產能的同時，技源集團報告期內HMB業務超六成營收均來自雅培集團。具體來看，報告期各期，公司向雅培集團的銷售收入占主營業務收入的比例分別為23.44%、17.38%和19.44%，占公司HMB業務收入的比例分別為69.26%、64.69%和66.19%。

研發人員學歷存疑

        在招股書中，技源集團表示，公司歷來重視技術研發和產品創新。然而報告期內，公司研發費用率始終低于同行業可比公司平均水平。

        數據顯示，2022—2024年，技源集團研發費用率分別為4.48%、4.82%、4.96%，而同行業可比公司在2022年、2023年研發費用率均值分別為5.4%、5.8%。

        同時需要指出的是，在研發費用率相對較低的同時，技源集團研發人員學歷水平也存在疑點。公司研發人員中，本科及以上學歷人數占比不足五成。

        具體來看，報告期各期末，公司研發人員數量分別為105人、115人和137人，占公司員工總數的比例分別為17.41%、19.39%和19.94%，其中本科及以上學歷人數分別為47人、52人和65人，占比分別為44.76%、45.22%和47.45%。

        “研發團隊的學歷結構，是衡量企業技術創新能力的重要參考。”知名商業顧問、企業戰略專家霍虹屹談道，“保健品行業雖然不如醫藥行業‘硬科技’門檻高，但隨著合規監管加強和消費者對成分溯源的關注提升，企業對原料創新、配方邏輯、劑型開發的研發深度要求不斷提升，僅依靠‘經驗型’人才已難以支撐長期競爭力。”

        霍虹屹還提到，研發不僅要“有靈感”，更要“有體系”。低學歷團隊可能在知識產權布局、標準化驗證、國際認證等方面存在短板，導致研發成果難以轉化為真正的市場優勢。

        此外，招股書顯示，2022—2024年，技源集團管理費用率分別為11.16%、12.29%、12.09%，而2022年、2023年，同行業可比公司管理費用率均值分別為9.74%、7.3%。不難看出，公司在2022年以及2023年的管理費用率顯著高于同行業可比公司平均水平。

        針對相關問題，北京商報記者向技源集團方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿，未收到公司回復。

????????《電鰻財經》電鰻號/文

????????中介機構扮演著至關重要的角色，他們是企業與投資者之間的橋梁，是市場健康發展的守護者。然而，近期上交所的一紙通報批評，卻將申萬宏源這家老牌券商推到了聚光燈下，其在 IPO 保薦職責履行上的不到位，宛如一聲驚雷，震顫著整個證券行業，也為眾多懷揣上市夢想的企業以及廣大投資者敲響了一記沉重的警鐘。

????????近日，上交所發布關于對申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司及吳杏輝、雷晨予以紀律處分的決定。

????????國宏工具系統(無錫)股份有限公司(以下簡稱國宏工具)曾向上交所申請首次公開發行股票并在科創板上市，后撤回發行上市申請文件。申萬宏源是國宏工具的保薦人，吳杏輝、雷晨是該項目的保薦代表人。

????????經查明，保薦人在國宏工具發行上市申請過程中未充分核查研發人員認定及研發投入金額的準確性;發行人未經審議決策程序代控股股東對外履行對賭回購義務，保薦人未充分核查發行人公司治理存在的缺陷;未充分核查發行人實際控制人的一致行動人認定準確性;未充分核查應收賬款回款風險。

????????上交所對申萬宏源予以通報批評，對吳杏輝、雷晨予以 6 個月內不接受保薦代表人簽字的發行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。

????????從職責層面剖析，IPO 保薦工作絕非簡單的流程推進，而是對擬上市公司全方位、深層次的“體檢”。保薦機構需以專業之眼，穿透企業的財務報表，洞察其商業模式的可持續性，評估核心競爭力的真實含金量，更要對企業的合規運營、內部治理等方方面面進行細致入微的核查。這是一份沉甸甸的責任，關乎著資本市場資源的合理配置，關乎著無數股民的血汗錢能否投向真正有潛力、有價值的企業。

????????對于企業而言，如今的局面前期為上市投入的大量人力、物力、財力可能付諸東流，上市進程受阻，戰略規劃被打亂;另一方面，企業的聲譽也將受損。

????????申萬宏源承銷保薦的此次挫敗，絕非個例，而是整個證券行業需要集體反思的契機。它如同一面鏡子，映照出行業在高速發展中潛藏的浮躁與隱患。各家投行應當以此為鑒，強化內部風控體系建設，讓嚴謹、細致的工作作風貫穿 IPO 保薦的每一個環節;提升從業人員專業素養，通過持續培訓、嚴格考核，打造一支精通業務、恪守職業道德的保薦團隊。

????????同時，監管部門也需進一步加大監督執法力度，完善獎懲機制，對履職盡責的機構給予激勵，對違規者嚴懲不貸，唯有多方合力，才能構建資本市場的健康生態，為中國經濟的高質量發展注入源源不斷的金融活水。

        《電鰻財經》電鰻號 / 文

        近日，復星醫藥發布2024年業績報，報告期內，該公司實現營業收入410.67億元，同比下降0.80%;歸屬于母公司股東的凈利潤為27.70億元，同比增長16.08%。

        值得關注的是，2024年該公司的研發費用為36.44億元，同比下降16.15%。這一舉措短期內可能提升財務表現，但長期來看，是否會對公司的核心競爭力和創新能力產生影響仍有待觀察。

        業內人士指出，面對醫藥行業的現狀，醫藥企業的競爭日益加劇，一方面，傳統業務內卷，市場空間不斷壓縮;另一方面，新興業務需要持續大量資金投入，在這種背景下，醫藥企業需不斷尋求新的增長點和突破口。

        如何在保持財務穩健的同時，加大研發投入以推動創新;在控制相應風險的同時，優化資產結構和融資渠道;在應對市場競爭的同時，積極拓展新的業務領域和市場空間，這是大部分醫藥企業不得不面對的問題，這需要企業管理層具備高瞻遠矚的戰略眼光和精準的市場判斷能力。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》電鰻號 / 文

        在數字化浪潮洶涌的當下，曾經作為 SaaS 領域明星企業的有贊，如今卻面臨業績壓力。

        有贊發布的2024年財報顯示，2024年實現營業收入14.42億元，同比減少0.42%，實現歸母凈虧損1.77億元，相比去年同期的短暫盈利743萬元銳減2477.45%;經調整后，有贊當年實現盈利7523萬元，相比去年同期的4229萬元同比增加77.9%。

        相關媒體報道顯示，SaaS 業務本是有贊的核心驅動力，然而如今卻呈現出萎靡之態。在競爭激烈的市場環境中，眾多同行的崛起以及客戶需求的日益多樣化，讓有贊的 SaaS 業務逐漸失去往昔的優勢。功能的同質化使得客戶在選擇時有了更多的考量，而新興的競爭對手們憑借創新的理念和靈活的服務模式，搶占了有贊不少的市場份額。

        但我們不能只看到有贊面臨的重重困難，更應看到其背后蘊含的機遇與希望。困境往往也是企業成長的磨礪石。有贊有著深厚的技術積累和豐富的行業經驗，這是它重新崛起的資本。就像鳳凰涅槃，需要經歷烈火的焚燒才能重生。有贊可以借此機會，深入反思自身業務的不足，重新審視市場需求的變化，精準定位自身的發展方向。加大研發投入，推出更具創新性和差異化的 SaaS 產品，以滿足客戶日益增長的需求。例如，針對電商行業的精細化運營需求，開發更智能的數據分析工具;為線下實體商家打造線上線下融合的全渠道解決方案等。

        同時，有贊也可以拓展新的業務領域，尋找新的增長點。在如今數字化轉型的大趨勢下，除了傳統的電商和零售行業，教育、醫療、金融等眾多行業都有著巨大的數字化服務需求。有贊可以利用自身的技術優勢，進軍這些藍海市場，為企業提供定制化的數字化解決方案。比如，與教育機構合作開發在線教育平臺，助力醫療機構實現信息化管理等。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        3月31日，安徽曙光化工集團股份有限公司(以下簡稱曙光集團)上交所主板IPO因財務數據更新而中止了上市進程。招股書顯示，曙光集團是一家以氰化工、現代煤化工、精細化工、化工新材料產業為主，集科、工、貿于一體的大型綜合化工企業，該公司產品主要有丁辛醇、氰化物以及煤制氫生產線生產的氫氣、蒸汽、甲醇、液氨等。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，曙光集團擬募集資金15億元，其中3.5億元用于補充流動資金。然而，該公司此前在2021-2023年累計現金分紅達2.27億元，其中2023年分紅1.37億元，占當年歸母凈利潤的71.36%，且近八成分紅通過實控人余永發及其一致行動人完成分配。值得注意的是，該公司11位高管薪酬合計超1457萬元，同時該公司每年享受著政府超8000萬元補助。

        從財務表現看，曙光集團近年業績波動顯著：2021-2023年該公司的營收從37.8億元降至35.47億元，凈利潤亦從8.78億元驟降至5.05億元，主要受丁辛醇產品毛利率波動及原材料價格波動影響。更關鍵的是，該公司關聯交易占比畸高，超六成營收依賴關聯方中石化，且采購端前五大供應商集中度達89%以上。

        值得警惕的是，曙光集團此次募資10.85億元投向的PTMEG和BDO擴產項目面臨嚴峻市場環境。BDO價格已從2022年峰值3.1萬元/噸左右暴跌至8500元/噸左右，PTMEG價格也較2022年高點下跌近30%。而行業產能仍在擴張，2024年BDO新增產能達109萬噸，PTMEG規劃產能超200萬噸，供需失衡加劇。在此背景下，募投項目能否實現預期收益存疑。

        3.5億募資補流 2.3億現金分紅 近八成落入實控人及一致行動人腰包中

        招股書明確指出，曙光集團在此次IPO中旨在募集高達15億元資金。其中，3.7億元將專項投入年產10萬噸BDO并聯產12萬噸PBAT的項目，7.15億元則用于打造年產4.6萬噸PTMEG的生產線，另有0.65億元規劃于研發中心建設，而3.5億元將用作補充流動資金，占比超過募集總額的23%。

        尤為引人注目的是，盡管公司計劃以大額資金補充流動資金，但近年來曙光集團并未吝嗇于現金分紅。數據顯示，2021年至2023年間，該公司分別派發了4000萬元、5000萬元及13728.67萬元的現金紅利，總計約2.3億元。

        招股書進一步披露，截至招股說明書簽署之日，余永發先生直接持股比例為19.56%，并通過與67名股東的一致行動協議，實際控制公司79.16%股份的表決權，穩坐實際控制人之位。這意味著，上述巨額現金分紅中，有近八成落入了實際控制人及其一致行動人的囊中。

        除此之外，曙光集團的高管團隊同樣享受著不菲的薪酬待遇。報告期內，公司董事、監事、高級管理人員及其他核心人員的薪酬總額分別為1649.17萬元、1548.31萬元、1758.95萬元和844.59萬元。具體到個人，多位高管的年薪已逾百萬，更有甚者超過了兩百萬。例如，2023年，董事長陳長斌的年薪達到233.37萬元，副董事長、總經理沈少培為149.79萬元，非獨立董事、副總經理汪三六則為152.77萬元，其他如非獨立董事、董事會秘書楊益恒，非獨立董事、副總經理曹劍陸，非獨立董事李廣強，監事會主席楊孝兵，副總經理王林、聶賢寶、程勝利及李秦等人的年薪也均超過百萬，上述高管薪酬合計高達1457萬元。

        值得關注的還有，曙光集團的流動資產中，貨幣資金占比顯著。報告期內，其貨幣資金分別為14.2億元、21.1億元、14.5億元和6.6億元，占流動資產的比例依次為54.09%、79.35%、66.12%和26.53%，而同期交易性金融資產的占比則分別為26.73%、1.48%、0.21%和36.52%。

        一邊是大手筆的現金分紅，一邊是巨額募資補充流動資金，加之高管們的高額薪酬，曙光集團的財務狀況顯得尤為復雜。更令人矚目的是，公司在報告期內還獲得了政府的豐厚補助，金額分別為4015.39萬元、6842.57萬元、8228.51萬元和8251.71萬元。

        業績波動較大 關聯交易占比高

        招股書詳細揭示了曙光集團在報告期內的財務表現，呈現出一系列關鍵財務指標的動態變化。具體而言，曙光集團的營業收入從2021年的378,034.70萬元逐年遞減至2023年的354,702.73萬元，2024年上半年則達到150,310.17萬元，年化后預計全年營業收入約為30億元，這一趨勢可能預示著公司正面臨收入增長放緩或市場環境的嚴峻挑戰。

        在盈利能力方面，曙光集團的凈利潤與歸屬于母公司所有者的凈利潤同樣展現出下滑態勢，特別是2022年相較于2021年出現了顯著下滑，盡管2023年有所回升，但仍未恢復至2021年的水平。扣除非經常性損益后的凈利潤走勢與之相似，進一步凸顯了公司主營業務盈利能力的減弱。此外，加權平均凈資產收益率從2021年的16.38%滑落至2022年的7.77%，雖然在2023年回升至9.67%，但2024年上半年僅為3.57%，這一指標的持續下滑反映了公司凈資產使用效率的顯著降低和盈利能力的弱化。

        經營活動產生的現金流量凈額方面，曙光集團同樣經歷了大幅波動，尤其是2022年相比2021年出現了大幅下降，這可能對公司的流動性和再投資能力構成不利影響。

        綜合來看，曙光集團在營業收入、凈利潤、現金流等核心財務指標上均呈現出下降趨勢，盈利能力顯著減弱，這可能源于經營壓力或市場環境的變化。

        更為引人注目的是，在業績波動較大且增長乏力的背景下，曙光集團的關聯交易占比頗高。報告期內，公司對第一大客戶中石化集團的銷售收入占據了公司營業收入的絕大部分，比例從72.81%逐年下降至54.78%。其中，對中石化集團下屬化銷江蘇公司的銷售收入占比同樣高企，從66.33%逐年下滑至47.86%。招股書明確指出，中石化集團和安慶化投是曙光集團的關聯方，重大關聯銷售金額占公司營業收入的比例分別高達73.64%、67.04%、64.56%及61.12%，這一比例不僅高，且呈現出一定的穩定性，表明公司對關聯方的依賴程度較深。

        價格大幅下降 行業產能預計大幅增長 新募產能難帶來業績提升?

        招股書顯示，報告期內，曙光集團的研發費用分別為6290.14萬元、7808.26萬元、7312.95萬元和2965.62萬元，占當期營業收入的比例分別為1.66%、2.13%、2.06%和1.97%。

        而且，值得注意的是，曙光集團的研發費用率明顯低于同行可比公司。報告期內，同行可比公司的研發費用率均值分別為2.72%、2.75%、3.07%和3.02% 明顯高于曙光集團的研發費用率。

        此次IPO，曙光集團計劃募資10.85億元用于年產10萬噸BDO(丁二醇)項目和年產4.6萬噸PTMEG(聚四氫呋喃)項目。上述募資項目能否為曙光集團帶來業績提升?近年來，PTMEG和BDO的產能已經大幅增加，而價格卻已經歷了大幅下降。

        公開資料顯示，2024年中國PTMEG和BDO的產能及產量情況如下：

        PTMEG(聚四亞甲基醚二醇)

        產能：截至2024年，中國PTMEG總產能達到150萬噸/年，擬在建產能超過200萬噸/年，占全球規劃產能的60%以上。

        產量：具體產量數據未明確提及，但文獻顯示部分企業如華恒能源PTMEG年產量居全國第一，且寧夏曉星氨綸三期項目(含10萬噸/年PTMEG生產線)計劃于2025年投產。此外，生物基PTMEG技術進入中試階段，部分企業計劃2025年前實現量產。

        BDO(1,4-丁二醇)

        產能：2024年底中國BDO總產能預估為482.1萬噸/年，較2023年復合增長率達21%。新增產能包括華魯恒升20萬噸/年、山東聯盟10萬噸/年等項目，部分裝置因市場行情推遲至年底投產。

        產量：2024年BDO產量同比增加21%，但產能利用率因下游需求疲軟和行業虧損而下滑。全年出口量預計超過20萬噸，同比增幅達50%。主要下游消費集中在PTMEG(占比超50%)、PBT(19%)和GBL(17.5%)領域。

        在價格走勢方面：

        2024年PTMEG價格持續下跌，6月底市場價格為14,500元/噸，較年初下降18.97%，主因供需失衡及原料BDO價格波動。全年價格受氨綸需求疲軟和產能過剩拖累，呈現低位震蕩。

        2024年BDO價格持續下跌，華東散水價全年在8,200-8,300元/噸區間，行業普遍虧損。2025年2月價格進一步跌至8,285元/噸，同比降12.12%。供需失衡及新增產能投產預期加劇市場看空情緒。

        在價格大幅下降而行業產能預計將大幅增長的情況下，曙光集團10.85億元的新募產能項目能否為該公司帶來業績提升?

        《電鰻財經》電鰻號/文

        4月2日，信凱科技公布網上中簽結果公告。公告顯示中簽號碼共有37,494個，每個中簽號碼只能認購500股信凱科技A股股票。據了解，信凱科技IPO首發價為12.80元/股，發行市盈率為14.38倍，主要從事有機顏料等著色劑的產品開發、銷售及服務。

        2024年業績顯著增長，利潤規模持續擴大

        根據信凱科技經審閱數據顯示，2024年公司營業總收入為14.17億元，較去年同期增長32.55%，歸屬于母公司股東的凈利潤約1.11億元，較去年同期增長26.31%。營業利潤1.32億元，同比增長26.39%。公司收入增長主要受宏觀經濟增速趨穩、消費者信心指數增加等影響導致下游需求增長。

        深耕主營三十載，出口第一樹標桿

        自1996年成立以來，信凱科技深耕有機顏料領域近30年，在全球有機顏料市場中占據了舉足輕重的地位。公司經過多年的技術積累，擁有強大的產品開發優勢，形成了有機顏料表面處理技術、有機顏料檢測技術、有機顏料負面物質控制技術等核心技術，取得49項授權專利，其中10項為發明專利。公司參與29項國家標準和行業標準的制定，包括國家標準1項、行業標準17項、團體標準11項，其中7項為第一作者。

        與此同時，公司經過多年的全球化布局，已經在全球各地的主要市場構建了本土化的銷售團隊;不僅具有能和客戶精準溝通的經驗豐富專業當地人員進行銷售，還配備業務部協同收集市場信息、制定營銷戰略、拓展營銷渠道、進行商務談判及售后服務等。在業務集中的國家及地區，信凱科技還設立了倉儲基地，通過全球本地化的倉儲網絡為世界各地的海外客戶提供便捷的配送、倉儲服務。

        信凱科技在出口領域成績斐然。根據《中國染料工業年鑒2023》數據測算，2023年度其有機顏料出口數量占我國當年出口數量比約為9.86%。更是在2015年至2023年期間連續位居全國有機顏料出口行業第一名。這一傲人成績，不僅體現了信凱科技過硬的產品質量，更彰顯了其在國際市場上強大的競爭力。信凱科技的顏料產品遠銷全球多個國家和地區，為世界各地的客戶帶去了優質的著色解決方案，成為中國有機顏料行業走向世界的一張亮麗名片。

        在全球市場占有率方面，信凱科技同樣表現出色。依據市場研究機構Market Research Future 數據，2020年-2022年，全球有機顏料市場規模分別約為 350.05億元、337.86億元、368.62億元，而信凱科技有機顏料銷售金額分別達到9.50億元、11.47億元、11.45億元，在全球有機顏料市場的占有率約為2.71%、3.39%、3.11%。

        這一系列數據表明，信凱科技是全球有機顏料市場的主要供應商之一，在行業內具有極高的知名度和影響力，這也使其在客戶資源上具有一定優勢。

        以上市為契機，信凱科技開啟發展新紀元

        在資本市場的助力下，信凱科技的研發能力將進一步增強，加速技術創新和產品升級，進一步鞏固其在有機顏料行業的領先地位。同時，公司將繼續拓展高附加值的功能性化學品領域，向高端化、規模化、系列化延伸，為客戶提供更加豐富的產品選擇和解決方案。同時，為了順應“十四五規劃”的發展要求，針對當前化工行業信息化及智能化發展的趨勢，公司將持續推動智能工廠建設，提高公司產品精細化和高效率的生產能力，進而提升公司面對市場需求多變的應對能力。

        以本次發行股票和上市為契機，信凱科技將開啟資本市場的新征程。通過資本市場，公司能夠更高效地對接各類投資者，為信凱科技提供豐富的資金支持。上市不僅是融資渠道的拓寬，更是企業治理結構的優化。信凱科技將以更加規范的治理模式，提升企業的運營效率和透明度。通過完善的企業管理制度，公司能夠更好地整合資源、發揮優勢，加大研發投入和創新，實現可持續發展。這樣規范化的治理結構，不僅為投資者提供了信心保障，也為公司的長期發展奠定了堅實基礎。

        在未來，信凱科技將以上市為新起點，持續提升盈利能力與綜合競爭力，為中國精細化工行業的國際化發展樹立新典范。

        CRO企業業績一路高歌的勢頭開始減弱，國內臨床CRO龍頭泰格醫藥(300347)更是交出了一份近七年凈利最差的成績單。2024年，公司營業收入、歸屬凈利潤雙降，其中凈利下降近八成。3月31日，泰格醫藥披露了一則投資者關系活動記錄表，在業績交流會上，泰格醫藥相關負責人對投資者關心的問題做了詳細解答。在行業仍處周期低谷時，泰格醫藥表示，為了提高簽單成功率，公司在BD(商務拓展，指與其他企業聯合進行研發或者銷售)方面推出了一系列針對性的措施。

        凈利同比降近八成

        泰格醫藥2024年年報顯示，2024年，公司實現營業總收入66.03億元，同比下降10.58%;歸屬凈利潤4.05億元，同比下降79.99%。值得注意的是，此次年度凈利降幅系泰格醫藥上市以來最高降幅，業績也創下自2018年以來近七年新低。

        資料顯示，泰格醫藥是一家專注于為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織(CRO)，為全球醫藥和醫療器械創新企業提供全面而綜合的臨床研究解決方案。

        近年來，國內生物醫藥行業研發需求呈現了較大的波動性，對于CRO企業來說，部分客戶對于生物醫藥研發的風險偏好發生了較為明顯的變化，部分依賴于外部融資的尚未盈利客戶面臨較為明顯的現金流壓力，在上述因素的傳導下，臨床研究外包服務和相關行業面臨較大的競爭壓力和增長挑戰。

        中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，隨著CRO行業競爭加劇，導致市場份額爭奪更為激烈，企業利潤空間受到壓縮。其次，隨著醫藥研發技術的不斷進步和法規政策的不斷完善，對CRO機構的專業能力和服務水平也提出了更高的要求。

        2024年，泰格醫藥主營業務毛利率大幅下降，由上年同期的38.18%下降至33.27%。分業務來看，其中臨床試驗技術服務毛利率由上年同期的38.21%下降至29.56%。臨床試驗相關及實驗室服務板塊毛利率為36.84%，與上年同期的38.16%相比略有下滑。

        泰格醫藥表示，2024年，國內臨床運營業務執行的訂單平均單價同比有所下滑，因而執行該等訂單時同等成本對應的收入相應有所減少;此外，報告期內，主要在2024年下半年，公司有部分國內創新藥臨床運營訂單(絕大部分為2024年之前簽署)被取消，同時部分訂單因客戶資金問題產生較為明顯的回款壓力，從而被終止，該等訂單主要來自于國內依賴外部融資的初創型生物科技公司和部分疫苗企業，這對臨床試驗技術服務板塊的收入產生了一定的調減，因而對板塊的毛利率造成了較為明顯的影響。

        泰格醫藥在業績交流會上表示，為應對這一情況，2024年下半年，公司對國內部分受影響較大區域的臨床運營團隊以及疫苗臨床運營團隊的規模進行了縮減。

        公允價值變動損失較大

        2024年，泰格醫藥公允價值變動損失較大。財務數據顯示，報告期內，公司取得按公允價值計入損益的金融資產的公允價值為-5.02億元，上年同期為3.53億元;公司取得按公允價值計入損益的金融資產的出售收益72.67萬元，上年同期為2.32億元。這一情況也影響了公司2024年業績。

        泰格醫藥在業績交流會上表示，上述變動主要是作為LP投資的一些基金項目按照期末凈值報告，基于審慎的態度進行了調整。同時，以前年度投資的部分項目在報告期內進行了低于上一輪估值的融資，根據市場環境，公司在四季度謹慎地對個別存量項目的公允價值進行了主動下調。此外，2024年持有的某些上市公司股票的價格波動較大，也導致了公允價值的下降。

        萬聯證券投資顧問屈放表示，上市公司的投資金額應控制在合理范圍內，既不影響公司正常經營的現金流，也不會因為估值或股價的波動對公司業績產生較大沖擊，從而引發市場不必要的恐慌。

        在2024年經濟和產業環境下，2024年泰格醫藥全年的經營性現金流凈額為10.97億元，與2023年相比略有下滑，主要原因包括利息收入根據相關法規要求調入投資性現金流。在業績交流會上，泰格醫藥提到，由于報告期內存款和貸款利率下降導致兩者利息差減少，公司償還了一部分貸款。同時公司也將大量現金用于股東回報。2024年內公司A+H股累計分紅4.79億元，截至2025年1月，公司使用超過5億元回購A股股份，兩者合計使用約9.79億元。未來，公司將持續重視股東回報。

        如何提升盈利能力

        在行業壓力下，泰格醫藥如何提升盈利能力，是投資者們目前關注的重點。

        泰格醫藥相關負責人在業績交流會上表示，公司在BD方面推出了一系列針對性的措施，包括成立臨床運營策略委員會、跨國藥企解決方案部，以及以治療領域或藥物類型為基礎建立的6個BD業務單元。該類舉措顯著提高了簽單成功率。

        此外，泰格醫藥提到，2024年訂單增長的主要驅動力來自大型跨國制藥企業在國內市場的采購需求，尤其上市后綜合證據生成相關的臨床和業務外包需求。另外，國內藥企和Biotech公司及其部分海外合作伙伴的臨床需求增長也起到了推動作用。公司海外市場拓展取得了顯著的成績，尤其是在北美地區，新訂單和業務實現了快速增長。北美的BD團隊也得到了擴展。銷售團隊將持續關注并優先爭取新一代產品、符合當前產業周期的優質國內Biotech及國內藥企的訂單。

        針對公司相關問題，北京商報記者向泰格醫藥方面發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。

        4月1日，皇氏集團股價“一”字跌停。前一日晚間，皇氏集團發布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案。皇氏集團的麻煩不止如此，此前披露的2024年度業績預告顯示，凈利潤虧損約6.2億—6.8億元，同比由盈轉虧，上年盈利6734.52萬元。從扣非凈利潤來看，皇氏集團已經連虧五年，意味著其頻頻跨界失利后，主業面臨巨大困境。跨界失利、業績下滑疊加下，皇氏集團股價已從2015年最高峰時的30.12元/股跌至2025年4月1日的3.46元/股，下跌近九成。

        巨額判賠

        3月31日，皇氏集團披露公告稱，收到中國證監會下發的《立案告知書》后，對近期經營情況自查：2019年11月11日，皇氏集團原子公司皇氏數智有限公司(以下簡稱“皇氏數智”)與泰安市東岳財富股權投資基金有限公司(以下簡稱“東岳財富”)簽訂《泰安市東岳數智股權投資基金合伙企業(有限合伙)合伙協議》(以下簡稱《合伙協議》)、《泰安市東岳數智股權投資基金合伙企業(有限合伙)合伙協議之補充協議》(以下簡稱《補充協議》)，2019年11月12日，公司對《合伙協議》進行披露，但未披露《補充協議》，直至公司于2023年11月收到關于皇氏數智與東岳財富簽訂《合伙協議》及《補充協議》引發的合同糾紛案件訴訟材料，才對該《補充協議》主要內容進行披露。

        根據此前公告，《補充協議》主要涵蓋兩方面內容。一是投資收益差額補足義務。根據協議約定，需確保東岳財富在持有基金份額期間，每年能夠從基金取得相當于投資本金6.5%的投資收益。若東岳財富每年從基金所獲得的實際投資收益金額低于上述約定收益金額，皇氏數智將承擔差額補足義務。二是基金份額回購觸發條件。當泰安市東岳數智股權投資基金合伙企業(有限合伙)未達到在2025年度實現凈利潤不低于4億元整時，東岳財富有權要求皇氏數智收購其持有基金的全部份額，涉及金額為東岳財富當初的投資本金3.1億元。

        值得注意的是，盡管皇氏集團于2023年3月將皇氏數智100%股權以4732.81萬元的價格對外轉讓，但2024年11月泰安中院一審判決顯示，判令皇氏數智支付投資本金3.1億元并支付差額補足款，皇氏集團需對上述債務承擔連帶清償責任。

        知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受北京商報記者采訪時表示，“皇氏集團當前面臨信息披露違法違規的困境，且因跨界收購子公司糾紛背負巨額債務。在此情形下，皇氏最需要做的是積極應對監管調查，誠懇接受處理，并盡快解決子公司糾紛，明確債務清償方案”。

        業績預警

        巨額判賠計提影響下，皇氏集團2024年度業績預警。

        根據皇氏集團披露的2024年度業績預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.2億—6.8億元，上年同期盈利6734.52萬元。業績下降的主要原因為：因訴訟引發的計提預計負債，信用減值損失、長期股權投資減值準備;公司2023年因轉讓云南皇氏來思爾乳業有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業有限公司股權，確認非經常性損益2.1億元，2024年度不存在上述事項，因此公司2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。

        皇氏集團成立于2001年，憑借特色乳品水牛奶起家，旗下品牌包括“皇氏水牛”“一只水牛”等。2010年，皇氏集團在深交所上市。作為乳業頭部企業，近些年皇氏集團不安于乳業主業，頻頻跨界并購，涉足影視、幼教、互聯網、信息服務及光伏等產業。皇氏集團多元化布局下，不但未能形成協同效應，反而因資源分散與資金消耗，導致主業與新興業務顧此失彼。

        2024年度業績預告顯示，皇氏集團預計扣非凈利潤虧損4.94億—5.54億元。此前皇氏集團已經連續四年扣非凈利潤為負數。2020—2023年，皇氏集團扣非凈利潤分別約為-1.91億元、-5.2億元、-1.06億元和-1.52億元。

        此次公告中的皇氏數智是皇氏集團在信息服務領域的布局。2020—2022年，皇氏數智持續虧損，凈虧損累計達4256.37萬元。若二審維持原判，皇氏集團還需承擔超過3.9億元的債務連帶清償責任。更為嚴重的是，皇氏集團還會形成對東岳財富投資本金3.1億元的長期資金占用，根據2024年退市新規顯示，可能會觸發股票停牌甚至是退市風險。

        近十年來，皇氏集團的資產負債率常年維持在60%—70%的高位。截至2024年前三季度，公司資產負債率高達65.64%，遠高于行業均值40.83%。

        負債高企的同時，影響了皇氏集團在研發領域的投入。年報顯示，皇氏集團的研發費用從2020年的7388萬元降至2023年的4889萬元，下降了33.83%。反之，皇氏集團的銷售費用和管理費用呈現逐年上升態勢。銷售費用從2020年的1.97億元增長至2023年的3.1億元，同比增長57.36%;管理費用由2020年的1.49億元增長至2023年的2.21億元，同比增長48.32%。

        大消費行業分析師楊懷玉認為，“皇氏集團當前應聚焦乳業主業，剝離非核心業務，優化資源配置。同時，加強財務管理，控制成本，提升資金使用效率。為恢復市場信心，需透明溝通整改進展。此外，還需要加大研發投入，創新產品和服務以滿足市場需求”。

        對于未能及時披露《補充協議》的原因、未來如何提升持續性盈利能力、如何避免主業分散風險等問題，北京商報記者通過郵件向皇氏集團發去采訪函，但截至發稿未收到回復。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        近日，一起涉及小米SU7車型的嚴重交通事故引發了公眾的廣泛關注。據報道，3月29日晚上，在德上高速公路池祁段發生了一起重大事故，一輛小米SU7標準版在行駛過程中不幸遭遇了嚴重的交通事故，并隨后發生了爆燃現象，導致人員傷亡。

        事故發生后，消息迅速在網絡上傳播，引起了社會各界的廣泛關注。小米公司對此高度重視，迅速做出了回應。據小米汽車客服人員透露，公司已經成立了專門的工作小組，并緊急趕赴現場，全力配合警方和家屬進行事故的詳細還原調查。同時，小米方面表示將協助家屬處理后續事宜，并承諾根據實際調查結果，在官方渠道及時公布事故詳情。

        隨著事故的不斷發酵，公眾對于事故的具體原因以及小米SU7的安全性能產生了諸多疑問。雖然目前事故的具體原因仍在調查之中，但這一事件無疑給新能源汽車行業敲響了警鐘。作為一款備受矚目的純電動轎車，小米SU7的市場表現一直備受關注。然而，此次事故的發生卻讓人們開始重新審視新能源汽車的安全性能，特別是電池系統的穩定性和安全性。

        事實上，新能源汽車的安全問題一直是行業發展的重要議題。隨著新能源汽車市場的快速發展，如何確保車輛的安全性能、提高事故應對能力成為了擺在每一個車企面前的重要課題。業內人士指出，對新能源車企而言，此次事故不僅是一次嚴峻的考驗，更是一個反思和改進的契機。在未來的發展中，新能源車企需要不斷加強技術研發和質量把控，確保產品的安全性能符合甚至超越行業標準，從而更好的保障車輛使用者的安全。

        同時，也期待小米公司能夠盡快查明事故原因，并以此為契機推動整個行業的安全技術進步，為消費者提供更加安全可靠的出行工具。《電鰻財經》將對相關事件的后續進展保持關注。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        明星基金經理曾被視為能點石成金的魔法師。他們憑借過往耀眼的業績、獨特的投資眼光和強大的市場號召力，吸引著無數投資者趨之若鶩，將資金放心地托付給他們管理。《電鰻財經》關注到，近期卻出現了一個令人矚目的現象——即便有明星基金經理加持，近40只基金依然瀕臨清盤，這一狀況宛如一顆重磅炸彈，在投資領域激起了千層浪，也引發了諸多值得我們深入思考的問題。

        明星基金經理的光環背后，其實有著復雜且殘酷的現實因素。曾經，他們在市場的浪潮中乘風破浪，所管理的基金規模迅速擴張，業績一路飄紅，成為了眾多投資者眼中的寵兒。但市場是變幻莫測的，沒有永遠的常勝將軍。當市場風格發生轉變、行業輪動加速或者遭遇突發的黑天鵝事件時，即便是明星基金經理也難以獨善其身。比如在某些特定時期，市場整體偏好成長型股票，而那些擅長價值投資的明星基金經理所管理的基金，就可能面臨業績下滑的困境。盡管他們有著深厚的專業素養和豐富的經驗，試圖通過調整持倉結構等方式來適應市場變化，但有時候市場的慣性和趨勢力量太過強大，使得他們的努力在短期內難以見到成效，基金的凈值也隨之受到影響，進而導致規模不斷縮水。

        從投資者的角度來看，盲目追捧明星基金經理也是造成這一局面的重要原因之一。很多投資者在挑選基金時，往往只看基金經理的名氣和過往業績，而忽視了對基金本身投資策略、風險收益特征以及市場環境等多方面的綜合考量。當大量資金涌入這些明星基金經理管理的基金時，可能會使基金的規模變得過于龐大，從而增加了管理的難度和操作的靈活性。而且一旦市場風向改變，基金業績出現波動，這些投資者又容易陷入恐慌，紛紛贖回資金，進一步加劇了基金規模的萎縮，形成了一個惡性循環。就像一群盲目跟風的羊群，看到領頭羊往某個方向走，就不顧一切地跟著，卻不考慮前方是否有陷阱，最終可能導致整個羊群陷入困境。

        對于基金公司而言，過度依賴明星基金經理也是一種潛在的風險。雖然明星基金經理能夠為公司帶來品牌效應和規模增長，但如果公司的產品線單一，其他基金經理的能力未能得到充分培養和發展，那么當明星基金經理管理的基金出現問題時，公司的整體業績和聲譽都會受到嚴重沖擊。而且，為了打造明星基金經理，公司可能會在資源分配上向其傾斜，忽視了對其他基金和團隊的建設，這無異于將公司的命運過度寄托在一個人或幾只基金上，一旦失衡，便可能滿盤皆輸。

        近40只基金瀕臨清盤這一現象，給我們敲響了警鐘。它告訴我們，在投資的世界里，沒有絕對的神話。明星基金經理雖然是投資領域的佼佼者，但他們也不能違背市場規律，更無法保證永遠的勝利。投資者應該保持理性和冷靜，學會獨立思考，深入了解基金的本質和市場動態，構建多元化的投資組合，以應對各種不確定性。同時，基金公司也應該注重團隊的整體建設，培養更多優秀的基金經理，豐富產品線，提升自身的綜合實力，而不是僅僅依靠個別明星的光芒。只有這樣，才能在風云變幻的投資市場中穩健前行，避免重蹈那些瀕臨清盤基金的覆轍。

????????繼年初剛剛向港交所遞交招股書并申請上市之后，邁威生物(23.150, 0.96, 4.33%)(688062)日前又披露擬向中國銀行(5.540, 0.02, 0.36%)間市場交易商協會申請注冊發行規模不超過5億元(含5億元)的定向債務融資工具。同時，2024年以來公司還曾兩次調增向金融機構申請授信及融資額度，從最初的合計不超過23億元調增至不超過62億元。

????????值得注意的是，科創板上市短短三年時間，公司已經累計虧損超過30億元。作為以第五套上市標準于2022年1月在科創板IPO的新藥研發公司，截至目前，邁威生物擁有16個處于臨床前、臨床或上市階段的核心品種，其中僅有3個品種已獲批上市。2024年末公司資產負債率急劇攀升至63.61%，如何避免資金鏈斷裂風險，快速融資維系正常運營?

????????三年虧損超30億元

????????現金流倒逼融資回血

????????3月31日，邁威生物公告稱，為進一步優化債務結構，拓寬公司融資渠道，降低公司財務成本，根據公司戰略發展規劃及資金需求，公司擬向中國銀行間市場交易商協會申請注冊發行規模不超過5億元(含5億元)的定向債務融資工具，募集資金用途包括償還有息負債、項目建設、補充流動資金等。

????????需要注意的是，公司于2025年1月6日向香港聯合交易所遞交了發行H股股票并在香港聯交所主板掛牌上市的申請并獲得受理。公司披露稱，港股IPO計劃是其國際化戰略的重要一步，若成功上市，將有助于其緩解資金壓力并提升國際影響力。

????????實際上，2022年1月公司已經在上海證券交易所科創板掛牌上市。彼時，公司通過科創板IPO實現募集資金凈額33.03億元，主要用于年產1000kg抗體產業化建設項目、抗體藥物研發項目以及補充流動資金。

????????年報顯示，2022年至2024年，公司凈利潤分別為-9.55億元、-10.53億元和-10.44億元，累計虧損金額超過30億元。

????????公司披露稱，新藥研發業務仍需持續較大規模的研發投入，公司未來幾年將存在累計未彌補虧損及持續虧損。2022年至2024年，公司研發費用累計接近24億元。

????????截至目前，公司擁有16個處于臨床前、臨床或上市階段的核心品種，包括12個創新藥，4個生物類似藥。其中，已上市品種3個，處于上市許可審評階段品種1個，提交上市許可申請前(pre-NDA)溝通交流會議申請階段的品種1個，處于Ⅲ期關鍵注冊臨床階段品種2個，處于其他不同臨床、臨床前階段品種9個。

????????自2022年A股上市以來，盡管IPO募集凈額高達33億元，但短短三年間公司已經累計虧損超過30億元。目前公司的資產負債率已經從2022年的24.00%快速升至63.61%。2024年度公司經營活動產生的現金流量凈額為-9.56億元，而截至2024年末公司流動負債則高達15.42億元，其中短期借款高達9.22億元。

????????此外，2024年以來，公司還曾兩次調增向金融機構申請授信及融資額度，從最初的合計不超過23億元調增至不超過62億元。

????????某頭部上市藥企分析人士告訴中國證券報記者，創新藥行業存在“雙十定律”，即一款創新藥從研發到上市，平均成本超過10億美元，研發周期大于10年。具體來說，研發過程需要經歷藥物發現、臨床前研究、臨床試驗、藥品注冊與審批等多個階段。每個階段都充滿不確定性，需要投入大量的資金、人力和時間。例如，在臨床試驗階段，藥物需要經過Ⅰ期、Ⅱ期和Ⅲ期臨床試驗的嚴格驗證，以確保其安全性和有效性。這名分析人士總結道：“做創新藥的企業投入大、失敗率高、回報周期長”。

????????創業“元老”出走

????????研發團隊騰挪難解困

????????在研發進展緩慢的背景下，公司還發生了多位核心人員離職的人事動蕩。

????????根據披露，2024年4月19日，公司副總經理、核心技術人員張錦超因個人原因申請辭去所任職務，離職后不再擔任公司及子公司任何職務;2024年12月15日，公司非獨立董事謝寧和郭永起因個人原因辭職。

????????作為公司創業“元老”之一，張錦超是遺傳學專業博士，曾先后在軍事醫學科學院、諾和諾德中國研發中心等單位工作，2010年6月起擔任公司多家全資子公司研發總監、總經理和副總裁等重要職務;2024年4月離職前還長期擔任公司董事、副總經理等職務。

????????公司披露稱，張錦超此前分管抗體藥物發現和抗體藥物臨床前開發工作，主持并參與了公司多個創新品種的臨床前開發工作，其離職后相關工作已由公司研發總裁武海接手。

????????除出走的張錦超舉足輕重外，謝寧和郭永起也是公司兩位不可或缺的核心人員。

????????其中，謝寧是天然藥物化學專業博士，曾在中國藥科大學擔任教授，并曾擔任邁威生物的執行董事、經理、總經理、董事長等關鍵職務。

????????郭永起2020年至2024年12月擔任公司董事。在醫藥研發領域，郭永起具有豐富的經驗，曾參與多項Ⅰ類創新藥的臨床前開發工作，并成功推進多個項目進入臨床研究階段。在公司任職期間，他主要負責的領域包括抗腫瘤、自體免疫及心腦血管等熱門研究方向。此外，他還成功推動了美迪替尼項目的臨床開發。

????????值得注意的是，早在2023年，公司將研發人員調整為生產人員來進行研發控費，公司研發人員數量從2022年末的568人降至398人，減少170人，降幅達30%。即便如此，2023年公司研發費用卻比上年增長了10.17%。

????????業內人士分析表示，邁威生物一開始的管線分級沒有做好，最后在高企的研發成本面前極為被動。可能他們一開始對商業化成績想象得比較樂觀，沒有精細地考慮過管線管理和投入分配的問題。

????????頻繁收購資產

????????生產端被指過早布局

????????除此之外，公司被行業詬病過早布局生產端：作為一家Biotech(生物科技公司)，公司卻選擇了重資產發展的路線。

????????2017年成立之初，公司收購了泰康生物和普銘生物。其中，泰康生物承擔臨床樣品制備、生產工藝放大和轉化以及商業化生產工作;普銘生物則承擔新藥研發工作，擁有自動化高通量雜交瘤篩選平臺。

????????自2018年起，公司又陸續收購了5家公司，累計出資3.66億元，進一步向醫藥產業鏈中研發、生產、銷售等環節延伸。

????????具體來看，諾艾新為一家具有高效B淋巴細胞篩選平臺和PEG修飾技術平臺的新藥研發公司;

????????對于德思特力，公司披露稱將利用其在抗體藥物的工藝開發方面的技術優勢，建設公司全產業鏈;

????????朗潤邁威的定位為承擔抗體產業化生產基地建設和后續抗體生產工作，但曾長期未開展實質性業務;

????????此外，邁威康以ADC藥物研發為主，兼顧單抗藥物臨床前研究的研發，而江蘇登科則是以藥品批發銷售為主。

????????年報顯示，截至2024年末，公司參股子公司多達18家，除承擔新藥研發工作的德思(美國)子公司處于注銷中狀態外，其他17家子公司中僅有邁威康、德思特力和普銘生物3家公司處于盈利狀態，凈利潤分別為8765.60萬元、1355.78萬元和17.11萬元。

????????過多的子公司還給公司造成了不小的壓力。根據公司3月31日公告，邁威生物將為全資子公司泰康生物、朗潤邁威、江蘇邁威、邁威康、邁威重慶及邁威視等提供擔保，幫助上述全資子公司向金融機構申請授信及融資額度，預計擔保總額不超過31億元。截至公告披露日，邁威生物及其子公司對外擔保余額為16.75億元(不含本次擔保額度)，占公司2024年末凈資產及總資產的比例分別為106.76%、39.18%。由此計算，上述提請股東大會審議的擔保額度生效后，邁威生物及其子公司對外擔保余額最高將達到47.75億元，占邁威生物2024年末凈資產及總資產的比例分別為304.33%、111.67%。

????????行業資深人士表示，全產業鏈上下游自然是所有藥企的終極理想。但這一切至少建立在公司有熱銷的產品、擔心產能不足的前提之上。對于像邁威生物這樣處于初期發展階段的Biotech而言，如此過早提前布局，大概會被認為有資產運作的嫌疑。如今公司再次募資時感到負重難行，也可以說是一種反噬的結果。

        4月1日晚間，泰爾股份(6.720, -0.75, -10.04%)(002347)發布公告稱，公司控股股東、實際控制人邰正彪被留置并立案。泰爾股份表示，截至公告日，公司尚未知悉上述事項的進展及結論，將持續關注上述事項的后續進展，并及時履行信息披露義務并提示相關風險。

        據Wind數據，截至4月1日收盤，泰爾股份股價報7.47元/股，總市值38億元。

        實控人被留置并立案

        公告顯示，泰爾股份于近日收到邰正彪家屬轉來的監利市監察委員會簽發的關于邰正彪的留置通知書和立案通知書。截至公告日，邰正彪擔任公司名譽董事長，不承擔亦不履行董事職責，未在公司擔任其他職務。

        泰爾股份表示，截至公告日，公司董事、監事和高級管理人員均正常履職，公司控制權未發生變化，董事會運作正常，公司生產經營情況一切正常，上述事項不會對公司日常生產經營活動產生重大影響。

        根據公司官網，今年1月16日，泰爾股份董事長邰紫鵬(與邰正彪為父子關系)在“2024年總結表彰暨三年戰略規劃2025年奮斗目標報告會”上表示，泰爾現在到了一個關鍵時期。創始人邰正彪走過了從“0”到1”的階段，現在是從“有到優”。新階段的要求是求新、求變、求發展，在堅守中求新、在創新中求變，以求新求變贏得新優勢。希望日后帶領全體員工，瞄準重大高端裝備產業和戰略性新興產業，推動工藝再造、流程再造，重塑生產力與生產關系，為客戶提供全生命周期的智能制造解決方案、管理方案、服務方案。泰爾股份創始人邰正彪及核心骨干均出席了此次會議。

        預計業績扭虧為盈

        公開資料顯示，泰爾股份是集冶金智能裝備、激光技術、表面技術、粉末材料、工業服務、投資為一體的企業，是國內領先的高端裝備和方案服務商，主要從事高端裝備的研發、生產、銷售和智慧運維服務，主要產品和服務包括核心備件、核心設備、激光再制造服務、成套裝備、總包服務和新能源業務等。

        1月21日晚間，泰爾股份公告稱，預計2024年度歸母凈利潤為1150萬元至1700萬元，實現扭虧為盈，上年同期虧損4252萬元。業績變動的主要原因是公司與部分供應商簽訂《付款協議》，增加歸母凈利潤2316萬元，該項目屬于非經常性損益。同時，公司收到參股子公司南京航天紫金新興產業股權投資基金的基金分配款，增加歸母凈利潤1016萬元，該項目屬于非經常性損益。公司還通過積極應對行業形勢、強化內部管理和提升運營效率，進一步控制經營風險。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        在科技與資本交織的舞臺上，總有那么一些時刻，成為行業風向標的轉變點。近期，一場圍繞人形機器人領域的激烈辯論，如同春日里的驚雷，響徹投資界與科技圈。

        金沙江創投的管理合伙人朱嘯虎，這位在創投領域頗具影響力的人物，公開宣布正逐步退出人形機器人領域的投資，理由直指行業商業化路徑的不清晰與技術成本的高企。此語一出，宛如巨石投入平靜的湖面，激起層層漣漪。

        朱嘯虎的“大撤退”，并非空穴來風。他直言不諱地指出，人形機器人行業當前面臨的兩大難題：一是技術成本居高不下，單臺機器人售價動輒數十萬元，遠遠超出了實際應用場景的承受能力;二是落地場景模糊不清，許多所謂的客戶需求更像是空中樓閣，缺乏現實基礎。在他看來，人形機器人的主要客戶群體——高校、科研機構及部分央企，難以構成一個健康、可持續的商業化生態。這一觀點，無疑是對當前人形機器人行業發展模式的一次深刻反思。

        然而，朱嘯虎的言論并非孤立之聲。但也有業內人士持截然不同的觀點，認為機器人賽道代表了未來科技發展的重要方向，不應因一時的商業困境而否定整個行業的潛力。

        在這場交鋒的背后，是人形機器人行業從概念炒作到理性回歸的必經之路。過去幾年，隨著人工智能技術的飛速發展，人形機器人一度被視為下一個風口，吸引了大量資本涌入。然而，隨著時間的推移，行業逐漸暴露出技術瓶頸、成本控制、市場接受度等多方面的問題。朱嘯虎的“撤退”，或許正是市場對這些問題的一次集體反思和調整。

        但值得注意的是，盡管面臨諸多挑戰，人形機器人行業的前景依然值得期待。隨著技術的不斷進步和成本的逐步降低，人形機器人有望在未來找到更加廣闊的應用場景，如服務業、制造業、醫療等領域。同時，政府和企業也在積極推動人形機器人的研發和應用，為人形機器人行業的發展注入了新的動力。

        綜上所述，朱嘯虎的“大撤退”與人形機器人“新貴”的交鋒，不僅是一次關于行業前景的辯論，更是對科技與資本關系的深刻思考。在這個充滿變數的時代，唯有保持理性與遠見，方能在科技浪潮中乘風破浪，引領未來。

        《電鰻財經》電鰻號 / 文

        在資本市場的舞臺上，每一家公司都是備受矚目的主角。然而，近期創意信息卻因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查，這一事件如同一顆重磅炸彈，在市場中掀起了軒然大波，也給眾多企業敲響了一記沉重的警鐘。

        信息披露是資本市場健康運行的基石。它就像是一座橋梁，連接著上市公司與投資者，讓投資者能夠了解公司的真實狀況，從而做出合理的投資決策。對于創意信息而言，本應是這座橋梁的精心維護者，向市場傳遞準確、及時、完整的信息。但如今，因涉嫌違規這座橋梁出現了裂縫，投資者的信任也隨之受到了沖擊。

        從企業發展的角度來看，信息披露違規是一種短視行為。在短期內，或許某些公司為了追求利益最大化，選擇隱瞞或歪曲一些重要信息。然而，這種做法就如同飲鴆止渴，一旦真相被揭露，企業將面臨嚴重的后果。聲譽受損、股價下跌、投資者流失，這些都會對企業的長期發展造成難以估量的損失。就像一個人失去了誠信，在社會上將難以立足，企業也是如此。

        對于整個資本市場而言，信息披露違規更是一種破壞公平的行為。在這個市場中，所有參與者都應該在公平、公正、公開的環境下進行交易。如果一些企業通過違規披露信息來獲取不正當利益，那么對于那些遵守規則的企業來說，無疑是一種不公平的競爭。這會擾亂市場的正常秩序，影響資源的合理配置，最終阻礙整個資本市場的發展。就好比一場賽跑比賽，如果有人作弊，那么這場比賽的結果就失去了意義，其他選手的努力也將付諸東流。

        創意信息的此次立案調查，也讓我們看到了監管部門維護市場秩序的決心。證監會作為資本市場的“守護者”，一直致力于打擊各種違法違規行為，保護投資者的合法權益。他們就像一群嚴格的裁判，對每一個違規行為都絕不姑息。這種監管力度的加強，不僅是對違規企業的懲罰，更是對整個市場的保護和規范。

        這一事件給其他企業帶來了深刻的啟示。企業應該樹立正確的經營理念，認識到信息披露的重要性。要建立健全的內部信息披露制度，加強對員工的培訓，確保信息的真實性和準確性。同時，企業還應該增強自律意識，自覺遵守法律法規，不做損害投資者利益的事情。只有這樣，企業才能在資本市場中贏得投資者的信任，實現可持續發展。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        科創板年內第二家獲受理的IPO企業來了。上交所官網顯示，北京昂瑞微電子技術股份有限公司(以下簡稱“昂瑞微”)科創板IPO于近日獲得受理。沖擊上市背后，昂瑞微報告期內歸屬凈利潤均為負值，尚未實現盈利。同時，昂瑞微的研發費用率在2023年、2024年接連走低。

        報告期內未實現盈利

        上交所官網顯示，3月28日，昂瑞微科創板IPO獲得受理。據了解，昂瑞微是一家專注于射頻、模擬領域的集成電路設計企業，公司主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發、設計與銷售。

        招股書顯示，昂瑞微本次沖擊上市擬募集資金約20.67億元，扣除發行費用后，擬投資于5G射頻前端芯片及模組研發和產業化升級項目、射頻SoC研發及產業化升級項目、總部基地及研發中心建設項目。

        “射頻、模擬芯片領域發展前景廣闊。隨著5G、物聯網、人工智能等技術的快速發展，射頻、模擬芯片作為連接物理世界與數字世界的橋梁，其市場需求持續增長。同時，國產替代趨勢加速，為國內芯片企業提供了發展機遇。”中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示。

        闖關科創板上市背后，昂瑞微報告期內尚未實現盈利。財務數據顯示，2022—2024年，公司實現營業收入分別約為9.23億元、16.95億元、21.01億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為-2.9億元、-4.5億元、-6470.92萬元。不難看出，2024年，公司歸屬凈利潤雖仍未扭虧，但同比大幅減虧。

        另外值得一提的是，報告期內，昂瑞微的資產負債率逐年走高。招股書顯示，2022—2024年，公司的資產負債率分別為17.71%、39.33%和43.22%。

        對此，昂瑞微在招股書中表示，由于公司經營規模持續擴大，投入相應增大，盡管虧損幅度收窄，但目前仍未扭虧為盈，因此資產負債率有所上升。

        研發費用率接連下滑

        作為科創板IPO企業，研發費用率一直是市場關注的重點。然而，招股書顯示，昂瑞微報告期內的研發費用率呈現下滑趨勢。

        具體來看，2022年、2023年，昂瑞微研發費用分別約為2.7億元、3.96億元，研發費用率分別為29.25%、23.38%;對應同行業可比均值分別為33.16%、28.18%。不難看出，公司研發費用率低于同行業可比公司均值。

        2024年，昂瑞微研發費用由約3.96億元縮減至約3.14億元，對應研發費用率為14.94%，再度同比大幅下滑。

        股權結構方面，招股書顯示，報告期內，昂瑞微股權較為分散，單一股東所持表決權均未超過30%，任何單一股東所持的表決權均無法控制股東會或對股東會決議產生重大影響。因此，公司認定無控股股東。

        另外，截至招股書簽署日，昂瑞微實際控制人錢永學直接持有公司3.8578%的股份，并通過特別表決權機制直接控制公司21.9494%的表決權;通過北京鑫科股權投資合伙企業(有限合伙)間接控制公司9.12%的股份，并通過特別表決權機制間接控制公司28.5387%的表決權;通過南京創芯企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)、南京同芯企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)、南京科芯企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)間接控制公司10.3824%的表決權;同時通過一致行動關系間接控制公司1.5604%的表決權。綜上，錢永學在本次發行前合計控制公司62.4309%的表決權。

        針對相關問題，北京商報記者向昂瑞微方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿，未收到公司回復。

        《電鰻財經》電鰻號 / 文

        在當今競爭激烈的商業世界中，企業的業績表現猶如一面鏡子，映射出其運營狀況與發展前景。新諾威作為行業中曾經備受矚目的企業，如今卻呈現出業績承壓的表象，而在這表象背后，隱藏的深層次風險已然不容忽視。

        3月21日，新諾威發布業績報告，公司2024年實現營收19.81億元，同比驟降21.98%;歸母凈利潤5372.63萬元，同比大幅下降87.63%;扣非凈利潤更是縮水94.31%，下降至4234萬元。

        從市場環境來看，新諾威面臨著諸多外部挑戰。行業競爭日益激烈，市場份額的爭奪愈發白熱化。眾多新興企業如雨后春筍般涌現，憑借創新的技術和靈活的經營模式，迅速搶占了一部分原本屬于新諾威的市場。就如同在一片廣袤的森林中，新的樹苗不斷生長，爭奪著有限的陽光和養分，新諾威這棵曾經枝繁葉茂的大樹，也不得不面臨被擠壓的生存困境。同時，市場需求的變化也給新諾威帶來了巨大的壓力。消費者的需求越來越多樣化和個性化，對產品的品質、功能和服務提出了更高的要求。

        除了市場環境，業績的下滑可能導致企業的收入減少，而成本卻在不斷增加。原材料價格的上漲、人力成本的上升以及研發投入的增加等因素，都給企業的財務狀況帶來了巨大的壓力。如果企業不能有效地控制成本，優化資金結構，就可能面臨較大的資金壓力。

        業內人士指出，面對這些深層次的風險，新諾威必須采取積極有效的措施加以應對。在市場方面，企業應加強市場調研，深入了解消費者的需求和市場趨勢，及時調整產品結構和營銷策略，提高產品的競爭力。在企業管理方面，應優化組織架構，加強部門之間的溝通與協作，提高決策效率。同時，建立健全人才激勵機制，吸引和留住優秀人才。在財務方面，可加強成本控制，合理安排資金，確保企業的財務狀況穩定。

        《電鰻財經》將繼續關注后續發展。

        《電鰻財經》電鰻號/文

        近期有媒體報道稱，2023年2月11日，內蒙古的高先生認購了山東臨沂國鑫基礎設施建設有限公司(以下簡稱“國鑫公司”)的“城投債”，高先生稱“按照約定，2年期滿后，他們應該返還我全部本金，結果每月只返還我本金的1%。”原本看似穩健的投資緣何給高先生帶來了“煩惱”?

        “城投債”到期每月返還本金的1%?

        《產品份額確認函》

        相關媒體報道中 高先生提供的轉賬記錄

        依據相關媒體報道，高先生簽署的《產品份額確認函》顯示，認購金額24萬元;認購期限24個月;產品存續期為“2023年2月11日至2025年2月10日”;業績比較基準為“年化9%”。

        值得關注的是，依據產品收益分配政策，每年3月、6月、9月、12月的8號支付季度利息，該期產品到期后，發行人將在10個工作日內，將投資本金及剩余未支付的利息支付至原付款賬戶。

        報道中高先生稱起初，其購買的“城投債”的季度利息是按時給付的，但2024年第三季度起，便出現了拖欠。此外，高先生還在報道中表示“兩個季度的利息沒有到賬，到期后，原本約定10個工作日內返還本金，結果沒有返還。”

        據悉，在發現季度利息無法按時給付后，高先生聯系了國鑫公司，得到的回復現在資金緊張，等有錢就付季度利息。后來，高先生表示公司就失聯了。高先生還曾向莒南縣政府反映，工作人員說，退還“城投債”本金的事正在辦理，目前只能每月返還本金的1%。高先生無奈道“我不要沒給付的季度利息了，給我本金就行。”報道中還稱，2025年2月18日、3月7日，高先生先后收到兩筆2400元由其他公司代付的“投資款”。

        投資者需提高風險防范意識 相關事件仍在調查中

        報道中高先生提供的《莒南基礎設施建設應收賬款轉讓計劃認購協議》

        天眼查 莒南縣城市建設投資集團有限公司實際控制人信息

        報道顯示，高先生提供的《莒南基礎設施建設應收賬款轉讓計劃認購協議》(以下簡稱“認購協議”)中擔保方為“莒南縣城市建設投資集團有限公司”。依據天眼查信息顯示，莒南縣城市建設投資集團有限公司的實際控制人為莒南縣國有資產管理服務中心，總持股比例為100%。

        天眼查 臨沂國鑫基礎設施建設有限公司實際控制人信息

        天眼查顯示，上述《認購協議》中的發行方“臨沂國鑫基礎設施建設有限公司”的實際控制人為莒南縣國有資產管理服務中心，總持股比例為50%。

        天眼查 莒南縣城市建設投資集團有限公司司法案件信息

        天眼查顯示，今年三月份以來有多起臨沂國鑫基礎設施建設有限公司與莒南縣城市建設投資集團有限公司作為被告的相關證券交易合同糾紛。

        報道中高先生提供的《莒南基礎設施建設應收賬款轉讓計劃認購協議》

        從理性投資的角度來講，任何投資都存在一定風險，投資者應做好相關風險防范。相關報道中指出，上述《認購協議》中的《風險揭示書》顯示，作為本產品的認購方，您認購本產品可能面臨的風險主要包括但不限于以下各方面的風險：本產品投資運作過程中，如果本產品的發行方或提供保證的機構/自然人等發生違約、信用狀況惡化等，認購方將面臨投資本金和預期收益損失的風險……最不利投資情形下的投資結果示例：在本產品運作期間，認購方可能無法獲得預期收益，甚至投資本金也將遭受損失。

        但“城投債”一般情況下會有地方投融資平臺背書，認購者會認為投資的保障更高，風險防范意識會有所降低。在上述報道中，高先生稱這筆“城投債”產品的用途，是建設莒南縣婦幼保健計劃生育服務中心項目，又有該縣城市建設投資集團有限公司擔保，他因此認為該投資風險較小，這也是大多數個人投資者放心地購買“城投債”的主要因素之一。但怎料相關投資最后兩個季度的利息被拖欠，短期內本金能否順利收回也存在不確定性，這未免讓投資者有些心寒。

        相關媒體報道稱，其聯系到的相關部門表示 “這件事的責任單位是縣產控集團，我們只負責接待投訴群眾。目前給出的解決方案，就是每月返還本金的1%。”，“背后的原因非常復雜，責任單位在處理這件事。”。此外，依據相關報道，公安機關正在調查這件事，實控人、高管，還有公司賬戶已經全部封掉。

        希望相關事件能得到妥善有效的處理，投資人能盡早的收回投資本金。上述事件也給廣大投資者敲響了警鐘，無論面對任何投資不應只看中收益，應清醒全面的了解其中風險，謹慎做出投資決策，從而更好的保障資產安全。

        法律界人士指出，“城投債”的發行方與投資者簽署了相關認購協議，雙方都應遵守契約精神，出現無法支付利息或無法按時返還本金的情況，發行方應盡快解決相關問題，歸還投資者本息。

        投資者如遇到類似“城投債”出現無法及時兌付的情況時，首先要保持冷靜，不可盲目采取過激行動。對于投資者而言，首要任務是了解自身權益和相應的法律途徑，通過法律手段來維護自己的正當合法權益。

        除了法律手段，投資者還可以尋求政府相關部門的協助，通過各方協調，幫助投資者與發行方達成共識，尋求問題的妥善解決。

????????在全球新能源產業競逐固態電池這一"黃金賽道"的關鍵時刻，中國新材料企業再次實現關鍵突破。中侖新材(301565.SZ，簡稱“中侖新材”)旗下長塑實業成功研發出固態電池專用BOPA(雙向拉伸聚酰胺薄膜)，這在行業尚屬首例。這一創新不僅彰顯了"尼龍膜王"中侖新材的技術統治力，更是我國新能源產業鏈向高附加值環節躍升的生動注腳。

????????固態電池被認為是解決新能源動力電池續航與安全兩大瓶頸的“終極方案”。與傳統動力電池采用液態電解液不同，固態電池采用固體電解質，具有高能量密度、高安全性、長循環壽命等顯著優勢，已成為新能源領域全球競相爭奪的焦點賽道，也是當前最活躍的新材料創新領域之一。

????????近日，有著全球“尼龍膜王”之稱的中侖新材對外宣布，旗下長塑實業成功研發出固態電池專用BOPA，該款產品可用于半固態電池和全固態電池封裝材料的最外層，起到保護固態電池內部電極、電解質等組件安全的作用。

????????中侖新材是全球領先的膜產業生態一體化科技公司，構建了行業首個“PA6-BOPA”一體化產業鏈，BOPA產銷量占據全球市場超20%的份額，是全球該領域的龍頭企業。率先推出行業首款固態電池專用BOPA，不僅是中侖新材在高性能膜材領域的又一次關鍵技術突破，更是其搶占新能源未來賽道、提升全球競爭力的戰略級落子。

????????固態電池的“硬核鎧甲”

????????攻克封裝材料技術難題

????????固態電池可以完美解決傳統動力電池續航和安全兩大瓶頸，因此被視作下一代電池的“終極方案”。傳統動力電池采用液體電解質，存在著易燃、易泄漏等安全隱患，其電池能量密度一般在200-300Wh/kg之間。而固態電池采用固態電解質，其不易自燃且熱穩定性高，大大降低了電池起火、爆炸的風險，并且能量密度能到達500-1000Wh/kg，續航里程約為傳統動力電池的1.5至3倍。未來，一臺裝載了固態電池的新能源汽車，續航里程可以輕松突破1000公里。

????????然而，目前固態電池產業化仍然面臨著材料技術、生產工藝和成本控制三大挑戰。封裝材料作為固態電池的重要組成部分，主要承擔物理保護、電氣絕緣、外部物質阻隔等功能。而特種功能BOPA則扮演著固態電池“鎧甲”的角色，負責抵御外力的沖擊、擠壓和摩擦，保護電池內部的電極、電解質等組件，因此對材料的柔韌性、抗穿刺、耐沖擊性等要求極高。

????????據了解，中侖新材研發的固態電池專用BOPA前后歷時兩年，針對固態電解質本身的變化、運行環境和使用要求，通過工藝優化、配方研發等創新，在材料柔韌性、抗穿刺、抗沖擊等關鍵性能上實現了突破，力學性能尤為突出，可滿足固態電池對封裝材料的嚴苛要求。

????????進擊的“膜王”——搶占高附加值、高增長黃金賽道

????????固態電池擁有巨大的市場潛力和產業價值。據中信證券測算，2030年全球固態電池出貨量將達到642.6GWh，2024-2030年年復合增長率達到133%。除新能源汽車外，固態電池在儲能、eVTOL、人形機器人等萬億級賽道也有著廣闊的應用前景。

????????當前，固態電池已成為新能源產業的“兵家必爭之地”，歐、美、日、韓等紛紛布局固態電池研發與產業化，它也被視作重塑新能源未來競爭格局的關鍵。作為全球最大的新能源市場和最活躍的產業高地，中國在固態電池領域持續發力。

????????此番中侖新材推出固態電池專用BOPA，是我國在固態電池領域取得一系列關鍵突破的一個縮影。

????????近年來，國內頭部企業陸續布局固態電池研發，寧德時代、比亞迪等企業聚焦硫化物、聚合物等多條技術路線，研發進度處于全球領先。華為公布硫化物固態電池專利，通過氮摻雜技術顯著提升界面穩定性。

????????此外， 國家也不斷出臺支持固態電池產業發展的政策。2021年，國家發改委發布《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》，其中“加快固態動力電池技術研發及產業化”被列為新能源汽車核心技術攻關工程。2024年，我國宣布投入60億元支持有條件的企業開展全固態電池相關技術的研發工作。今年2月，國家工信部等八部門聯合印發《新型儲能制造業高質量發展行動方案》，其中明確提出要重點布局儲能用固態電池。

????????得益于政策支持的持續完善、產業生態的日益成熟和創新動能的加速釋放，我國科技企業正持續突破固態電池領域關鍵技術瓶頸。隨著中侖新材固態電池專用BOPA的推出，將實現核心材料國產化，為固態電池未來大規模產業化提供穩定的材料供應保障，助力新能源產業鏈向技術縱深與價值鏈高端實現升級。

????????多箭齊發構建戰略護城河

????????硬核科技造就成長新動能

????????值得注意的是，近年來中侖新材在新能源材料賽道領域可以說是動作頻頻。

????????此前，中侖新材旗下長塑實業推出的長塑鋰電膜突破了“卡脖子”技術難題，推動了鋰電池關鍵封裝材料的國產化進程，成為了國內該領域的主要供應商。2024年，又投資25億元建設全新的新能源材料項目。

????????從戰略角度看，中侖新材此次布局的固態電池專用BOPA與之前的邏輯如出一轍，即瞄準了新能源領域那些市場空間大、應用領域廣、技術難度高的“高精尖”材料。

????????顯著的技術優勢、超高的研發效率、無法替代的硬核產品以及快速推進產品產業化的能力，已成為中侖新材最堅固的一道護城河。當固態電池產業化浪潮來臨，這家手握核心材料密碼的隱形冠軍，或將成為新材料賽道最具爆發力的價值標的。