8月3日，央行公布7月份抵押補充貸款（PSL）新增量較上月大減逾七成，這背后顯示棚改項目的投資動能正在減弱。接下來，央行可能會啟用新的政策組合工具，下調存款準備金率+長期專項金融債或將接棒而至。

　　華爾街見聞昨日提到，7月央行曾向國家開發銀行提供PSL 429億元，利率為2.85%，6月的新增量為1576億元，利率為3.1%。期末抵押補充貸款余額為8464億元。

　　雖然7月利率較6月有所下降，但大幅縮量令市場擔心棚戶區改造項目后勁不足，經濟再次面臨下行壓力。

　　“PSL也干不動了，棚戶區項目已經做了五年了，財政沒力量了。而且地方也沒什么動力了。” 路透援引一位資深銀行人士表示。

　　此外，7月的中期借貸便利（MLF）操作凈收回了1345億元，可見金融系統并不缺流動性，市場需求不足恐怕才是央行抽血的主因。

　　“這一切說明，目前需要推出一個全新的宏觀政策組合來改變上述窘境，從而有效緩解中國經濟下行的壓力。”路透文章稱，“降準+長期專項金融債”無疑是目前最可能出現的政策組合。

　　據其稍早前的報道，中國將推出超過1萬億人民幣的長期專項金融債券發行計劃以支持基礎建設。發債主體將為以農業發展銀行等為主的政策性銀行，這批債券將在接下來幾年里發行，最快的一批債券可能于下個月便發行。為推動此債券的發行，中國央行、財政部等將給予優惠政策支持。

　　“上述政策不能只看成央行一家的貨幣政策改變，將會是央行、財政部、銀監會，甚至包括地方政府在內的政策共同發力的結果。”路透援引一位接近政策的相關人士稱。

　　不過，這筆資金將投向哪里？以棚戶區改造為主的安居工程已經進行了五年，總的投資規模超過萬億，棚戶區改造支出超過3000億。

　　從國務院會議最近釋放出的信號，基建重點正在轉向“以管廊建設項目為主的基礎建設”。

　　7月28日的會議上，國務院部署推進城市地下綜合管廊建設，擴大公共產品供給提高新型城鎮化質量，并鼓勵社會資本參與管廊建設和運營管理，將管廊建設列入專項金融債支持范圍。

　　要發揮開發性金融作用，將管廊建設列入專項金融債支持范圍，支持管廊建設運營企業通過發行債券、票據等融資。

　　路透提到，據市場人士分析，這批通過發債募資并投資“管廊”建設為主的資金，將獲得多方寵愛：央行將給買債的機構提供流動性、財政部代替償還利息、投資機資還可免利息所得稅、銀監會則會降準其風險權重。

　　伴隨著首批長期專項金融債將在一個月左右發行，下調存款準備金率將隨影而行。

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