國慶假期后A股一改頹勢，一路反彈，10月8日至今，滬指已累計漲幅超10%，逼近3400點。不過，目前市場上大部分投資者仍較為猶豫，對后續A股走向也出現分歧，而A股后市將走向何方，行情又將持續多久等問題，都是投資者主要疑慮的。
對于上述問題，曾高喊“5000點不是夢”的國泰君安首席宏觀分析師任澤平重拾曾經的樂觀，給出了他的回答。
他認為，目前的股市回暖主要是以風險偏好的筑底修復為主要驅動力，行情則是以無風險利率下的風險配置荒和風險偏好修復帶來的結構性行情。他認為，在11月上旬前市場基本安全，投資者可保持積極心態，做多成長股和改革主題相關的股票。不過他同時也提示，在10月中旬后投資者需關注市場風險，關注美聯儲加息預期等因素
“過去一周是近一個月以來漲幅最強的，風險偏好的筑底修復是主要的驅動力，正是風險偏好推動了以成長股為主的結構性行情，建議大家積極加倉，近期我們確實看到公募私募投資者在積極加倉。”任澤平強調，目前推動市場的并非增量資金而仍是存量在博弈，在此之下，市場核心因素就是風險偏好。
“行情的核心驅動力決定了A股未來的高度和持續時間，6月15日之后A股在全球市場中跌得最多，在貨幣政策一直寬松、流動性并未趨緊、無風險利率也并未大幅回升之下，核心因素可能是風險偏好下降。”任澤平回顧稱，5月份一系列事件使得市場對改革預期出現了調整，改革預期調整和去杠桿引發市場風險偏好急劇下降。6月15日至8月26日股市巨震是對風險偏好下降因素的釋放和宣泄。因此，市場面臨的任務是風險偏好修復，這有賴于改革信任重建和有效去杠桿。
對于未來正常的關鍵變量，在任澤平看來，流動性充裕和分子L型條件下，分母端的無風險利率下降和風險偏好修復成為核心決定因素。
而對于投資者仍較為猶豫，對A股“下不去手”，任澤平分析認為，主要是由于目前A股對美股仍然偏貴，部分投資者認為仍然未跌透。盡管目前看市場處于回暖，但大部分投資者仍擔憂未來市場會不會風格切換，四季度市場仍然有較大風險。
任澤平認為，四季度行情可謹慎樂觀。在存量博弈下，10月市場基本安全可保持積極心態，但11月中旬后投資者需要關注風險因素，A股仍有較多不確定因素。
目前來看，藍籌權重股是國家隊的護盤工具，所以當前沒有可操作性，而創業板等八類股又已經漲到了短線的天花板，不排除下周將上演沖高回落的行情走勢，而且這種短線殺跌肯定是非常迅猛和快速的，提醒投資朋友逢高減倉的時候一定要果斷。
理由一：3500點處的跳空缺口很難一觸而就。技術面看，3490-3393處的跳空缺口將成為短線的強阻力區域，最重要的是大盤跳空低開，是在前期整理平臺的基礎上形成的，所以本次反彈將直接面臨上檔套牢盤的拋壓。如果不能放量進行充分的換手的話，那么本輪反彈的支撐是非常疲軟的，一旦遇到跳水行情，套牢盤和獲利盤雙重打壓，將加劇股指的下跌力度和速度。
理由二：下周三是變盤時間窗口。時間窗口方面來講，滬指自2850點企穩反彈以來，本輪運行結構已經持續了31個交易日，目前來講由于尚難判斷大盤是走5浪下跌，還是ABC三浪下跌的格局，所以在下周三這個變盤時間節點處，我們還是要做好兩手準備。如果走5浪下跌，高拋是必然的；如果是走ABC三浪，那么當前的反彈將是新升浪的開始，這樣一來震蕩上行節奏下，我們在行情確立之后隨時可以逢低把籌碼接回來。
理由三：當前大盤并不支持走快牛行情。本周將公布3季度的GDP數據，從前瞻數據表現來看，經濟下行有企穩跡象，但是這也不是大盤能夠快速上漲走快牛的基礎和支撐。目前來講，外圍形勢、政策環境、經濟基礎和資金面都不具備走快牛行情的基礎，所以快速上漲之后我們需要的是高度警惕，而不是盲目樂觀。
“未來A股有三關要過，第一個是12月15日美聯儲加息會議，11月中旬市場預判將升溫，加了就是靴子落地，不加自然是利好。二則是對明年1月中旬大股東的減持預期，不過要看市場條件，如果是弱勢市場將是一個利空因素。此外IPO開閘的預期以及金融反腐的不確定性都是A股的難關。”任澤平解讀稱，五中全會后，未來市場是否會出現向價值股和藍籌的風格切換，還需要觀察。
在其看來，如果市場風格想要突破，A股基本面首先不能惡化，一定要有增量資金入市，并且疊加無風險利率快速下降和經濟回暖。
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