一周資本市場回顧
A股市場：市場先揚后抑，成長與價值交替。上周市場企穩回升，滬指3600點壓力仍大，周五再度回調。金融地產大盤藍籌上攻動力較強，房貸利息可抵扣個稅的舊聞再度傳開，地產股集體爆發。整周來看，銀行、券商、房地產、豬肉、種植、餐飲旅游等板塊皆有表現。然而兩市成交量顯著回落，上周5個工作日全部A股的日成交金額平均為8548億元，較前周減少18%，投資情緒顯得謹慎，場外觀望仍然較大。全周來看，滬深300漲3.39%，創業板指漲1.61%。行業漲跌分化，房地產（10.28%）漲幅居首，國防軍工（-4.05%）跌幅最大。
國內債市：資金面沖擊有所緩解，債市止跌反彈。上周央行在公開市場凈投放500億元，此外IPO對債市資金沖擊逐漸兌現，銀行間資金面整體寬松，人民幣加入SDR將提升高等級人民幣債券的吸金引力，債市流動性的短期利空有所緩解。從一級市場看，進出口銀行的固息金融債的發行收益率低于二級市場利率。發改委發布《關于簡化企業債券審報程序加強風險防范和改革監管方式的意見》，政府正在促進企業獲得更多融資渠道，有助分散企業債風險。二級市場來看，轉債上漲彈性不足，高估值依然限制轉債對正股的跟漲能力。隨著違約事件相繼發生，高質量信用債成為稀缺品種，信用債行情分化是大勢所趨。全周來看，中債總凈價指數漲0.28%。
海外市場：靜待11月非農，美股普遍調整，美國11月非農就業人數增加21.1萬，高于預期的20萬，11月失業率持平于5%，市場對美聯儲12月議息會議結果的主流預期仍是加息。能源大跌連累美股相應板塊下滑，標普500跌1.88%。寬松不及預期，歐元大漲股市轉跌，上周四，歐央行宣布下調存款利率10個基點至-0.3%，同時將資產購買計劃延期半年至2017年3月，寬松幅度不及市場預期，股市轉跌，泛歐斯托克600跌3.19%。港股跌幅收窄，成交金額大幅回升。上周港股平均日成交金額為559億港元，較前周大增35%。美國經濟數據符合年內加息預期，港股面臨資金外流風險，市場熱點較少，氣氛整體憋悶，恒生指數跌0.32%。
一周基金表現回顧
股混基金業績:股票基金平均漲2.31%，指數型產品表現好于主動型。從風格來看，價值風格好于成長風格，從投資范圍來看，房地產和金融等主題基金表現最佳。混合基金平均收益為0.73%，漲幅大幅落后于股票基金，偏股型產品收益最高，平均漲幅為1.00%，平衡型產品收益其次，平均漲幅為0.79%，靈活型產品漲幅為0.55%，偏債型產品漲幅為0.41%。
固定收益基金:債基普漲，收益均衡。純債基金平均上漲0.37%，一級債基、二級債基平均漲幅分別為0.38%、0.47%，指數債基平均漲幅為0.38%。
商品及對沖基金:商品基金全部下跌，平均收益為-0.39%，最高為華安黃金ETF的-0.36%。股票多空類產品平均漲0.03%，最高收益為永贏量化的0.50%。
QDII基金: QDII基金平均下跌1.20%，近88%的產品收益為負，交銀中證海外中國互聯網、南方香港優選的收益最高。債券基金業績排名靠前，廣發亞太中高收益人民幣漲0.36%。
未來基金投資策略
股混基金投資方面，建議控制倉位，均衡成長與價值。首先強調降低倉位，靜待美聯儲加息等不確定性因素落定，并關注市場波動，若市場大幅下跌，安全邊際上升后，可分批介入。具體投資方向上，可關注風格轉換，在長期核心成長風格基金的基礎上增配價值風格基金，如銀行、券商、電力改革等方向的基金。同時，目前市場題材活躍，追高有風險，建議參與一些有成長性確定或有政策支持的主題，如環保、高端制造、新能源、國企改革等。
固定收益基金投資方面，債市資金面沖擊短期內有所減緩，但美元加息預期增強導致資本外流的風險仍在，人民幣貶值壓力有增無減等使得債市上行壓力頗大，預計債券市場仍將以震蕩整理為主，建議投資者調低債基配置比例。在債券基金的選擇上，可適度配置利率債比例較高的純債型產品，在股市向好趨勢確定之后，可適度配置可持有權益頭寸的一級債基、二級債基。信用債分化趨勢明顯，建議回避中低評級信用債配置高的債基。
QDII及商品基金等投資方面，近期，歐央行和美聯儲的貨幣政策之爭正影響著歐美資本市場的波動，俄羅斯和土耳其的矛盾沖突仍在激化，石油輸出國組織歐佩克表示不減產使得原油市場重挫，在影響海外資本市場的多重因素未落定前，建議避免QDII基金的投資。美聯儲12月加息概率增大，美元較其他貨幣升值趨勢強勁，投資者可適當配置美債資產，以分享美元升值的收益。
一周資本市場回顧
A股市場
市場先揚后抑，成長與價值交替。上周，市場繼前周五暴跌后企穩回升，滬指3600點壓力仍大，周五再度回調。金融地產等大盤藍籌上攻動力較強，房貸利息可抵扣個稅的舊聞再度傳開，地產股集體爆發。整周來看，銀行、券商、房地產、豬肉、種植、餐飲旅游等板塊皆有表現。然而，兩市成交量顯著回落，上周5個工作日全部A股的日成交金額平均為8548億元，較前周的10390億元減少18%，投資情緒顯得謹慎，場外觀望仍然較大。全周來看，上漲綜指漲2.58%，滬深300漲3.39%，創業板指漲1.61%，中小板指漲1.71%。行業漲跌分化，房地產（10.28%）漲幅居首，隨后是家電（5.91%）和餐飲旅游（5.20%），國防軍工（-4.05%）跌幅最大。
國內債券市場
資金面沖擊有所緩解，債市止跌反彈。上周央行在公開市場凈投放500億元，此外IPO對債市資金沖擊逐漸兌現，銀行間資金面整體寬松，人民幣加入SDR將提升高等級人民幣債券的吸引力，債市流動性的短期利空有所緩解。從債市一級市場看，進出口銀行的固息金融債的發行收益率低于二級市場利率。此外，12月2日發改委發布《關于簡化企業債券審報程序加強風險防范和改革監管方式的意見》，表明政府正在為企業發行債券松綁，促進企業獲得更多融資渠道，同時也有助分散企業債風險。二級市場來看，轉債上漲彈性不足，高估值依然限制轉債對正股的跟漲能力。隨著違約事件相繼發生，高質量信用債成為市場的稀缺品種，信用債行情分化是大勢所趨。全周來看，中債總凈價指數漲0.28%，中債企業債總凈價指數漲0.26%、中債國債凈價指數漲0.27%，中證轉債指數漲0.55%。
海外市場
靜待11月非農，美股普遍調整。美國勞工部數據顯示，11月非農就業人數增加21.1萬，高于預期的20萬，11月失業率持平于5%，市場對美聯儲12月議息會議結果的主流預期仍是加息。另外，能源大跌連累美股相應板塊下滑。在11月27日~12月3日的一周內，美股三大股指全部回調，納斯達克100跌1.42%，標普500、道瓊斯工指各跌1.88%。
寬松不及預期，歐元大漲股市轉跌。前期，歐洲股市受QE加碼提振而連續走高，然而上周四，歐央行宣布下調存款利率10個基點至-0.3%，同時將資產購買計劃延期半年至2017年3月，寬松幅度不及市場預期，反而使得歐元大漲，股市轉跌。在11月27日~12月3日的一周內，泛歐斯托克600跌3.19%，德國DAX跌4.70%，法國CAC40 跌4.36%，富時100跌1.85%。
港股跌幅收窄，成交金額大幅回升。上周，港股平均日成交金額為559億港元，較前周的413億港元大增35%。美國經濟數據良好符合之前年內加息的預期，港股面臨資金外流風險，市場熱點較少，氣氛整體憋悶。在11月27日~12月3日的一周內，恒生指數跌0.32%。
一周基金表現回顧
股票基金
上周，股票基金平均漲2.31%，指數型產品表現好于主動型。具體來看，普通股基平均收益為1.47%，約85%的產品上漲，最高收益為匯豐晉信大盤的5.79%。指數型股基平均收益為2.59%，有96%的產品上漲，最高收益為鵬華中證800地產的11.36%。
從基金風格來看，價值風格好于成長風格。從投資范圍來看，房地產和金融等主題基金表現最佳，其中，鵬華中證800地產（11.36%）、招商滬深300地產（11.27%）、匯豐晉信大盤（5.79%）等產品較同類產品突出。農業主題產品也表現不俗，前海開源中證大農業（4.27%）、前海開源大農業（4.03%）收益可觀。
混合基金
混合基金平均收益為0.73%，漲幅大幅落后于股票基金。偏股型產品收益最高，平均漲幅為1.00%，平衡型產品收益其次，平均漲幅為0.79%，靈活型產品漲幅為0.55%，偏債型產品漲幅為0.41%。具體來看，混合偏股基金有73%的產品上漲，最高收益為南方成份精選的6.29%。平衡型基金有86%的產品上漲，最高收益為南方穩健成長2號的2.62%。靈活型基金有70%的產品上漲，最高收益為南方改革機遇的5.07%。偏債型基金有80%的產品上漲，最高收益為新華阿鑫一號保本的3.55%。
債券基金
債基普漲，收益均衡。純債基金平均上漲0.37%，最低收益為零，最高收益為信誠月月定期支付的1.67%。一級債基、二級債基平均漲幅分別為0.38%、0.47%，分別有98%、90%的產品收正，二級債基最高收益為博時信用債券A的2.37%。指數債基平均漲幅為0.38%，最低收益持平，最高收益為銀華中證轉債的1.03%。
商品基金及對沖基金
商品基金全部下跌，對沖基金微漲。上周，商品基金平均收益為-0.39%，產品全部下跌，最高收益為華安黃金ETF的-0.36%。以絕對收益為投資目標的股票多空類產品平均收益為0.03%，最高收益為永贏量化的0.50%。
貨幣基金
貨幣基金年化收益略有回升。上周五，貨幣基金七日年化收益率均值為2.64%，較前周的2.55%有所回升。信誠理財7日盈A的七日年化收益率為12.80%，收益居首。從收益區間來看，僅僅5%的產品七日年化收益超4%，27%的產品在3%~4%之間，52%的產品在2%~3%之間，16%的產品在2%以下。
QDII基金
QDII基金平均下跌1.20%，近88%的產品收益為負，交銀中證海外中國互聯網、南方香港優選的收益最高，皆為0.84%。債券基金業績排名靠前，廣發亞太中高收益人民幣漲0.36%。從市場表現來看，香港市場表現好于美國市場，好于歐洲市場。
未來基金投資策略
股混基金投資方面，從凱石6+1投資展望來看，經濟基本面繼續探底，服務業景氣度向好，經濟仍處于轉型中；貨幣市場仍保持寬松，但場外資金入場意愿有所下降，市場存量博弈特征顯著；貨幣政策方面央行仍將繼續維持穩定，財政政策將繼續發力，托底經濟的同時，為經濟轉型助力；國際市場上，受歐央行寬松、美國加息預期增加等因素的影響，原油、黃金以及外匯市場大幅波動，我們需要密切關注國際市場動蕩對國內市場的影響，另外，人民幣加入SDR后，受經濟下滑和美元加息影響，貶值預期濃厚，市場對此比較關注，需緊密跟蹤；市場方面，在突破無力的情況下，波動加劇，風險加大，同時，受注冊制加快推出的消息影響，中小創可能面臨估值回復的壓力，而藍籌股受供給端去產能的影響可能會改善盈利，帶來投資機會，因此，市場未來可能會面臨較為劇烈的風格切換。綜上所述，凱石認為中長期投資機會正在孕育，但短期風險仍然在逐漸累積，操作上仍然建議謹慎。
在股混基金的選擇上，建議控制倉位，均衡成長與價值。首先強調降低倉位，靜待美聯儲加息等不確定性因素落定，并關注市場波動，若市場大幅下跌，安全邊際上升后，可分批介入。具體投資方向上，可關注風格轉換，在長期核心成長風格基金的基礎上增配價值風格基金，如銀行、券商、電力改革等方向的基金。同時，目前市場題材活躍，追高有風險，建議參與一些有成長性確定或有政策支持的主題，如環保、高端制造、新能源、國企改革等。
固定收益基金投資方面，債市資金面沖擊短期內有所減緩，但美元加息預期增強導致資本外流的風險仍在，人民幣貶值壓力有增無減等使得債市上行壓力頗大，預計債券市場仍將以震蕩整理為主，建議投資者調低債基配置比例。
在債券基金的選擇上，可適度配置利率債比例較高的純債型產品，在股市向好趨勢確定之后，可適度配置可持有權益頭寸的一級債基、二級債基。信用債分化趨勢明顯，建議回避中低評級信用債配置高的債基。
QDII及商品基金等投資方面，近期，歐央行和美聯儲的貨幣政策之爭正影響著歐美資本市場的波動，俄羅斯和土耳其的矛盾沖突仍在激化，石油輸出國組織歐佩克表示不減產使得原油市場重挫，在影響海外資本市場的多重因素未落定前，建議避免QDII基金的投資。美聯儲12月加息概率增大，美元較其他貨幣升值趨勢強勁，投資者可適當配置美債資產，以分享美元升值的收益。
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