A股發(fā)行將進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過關(guān)于實(shí)施注冊(cè)制的相關(guān)草案的決定。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對(duì)擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制度。待全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)后，有關(guān)部門將制定相關(guān)規(guī)則，在公開征求意見后實(shí)施，并加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。記者為此專訪了南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博。
記者：為何需要推出注冊(cè)制？
史博：關(guān)于注冊(cè)制改革，市場(chǎng)預(yù)期已久、意義重大。首先，這是證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)的重要體現(xiàn)。注冊(cè)制以及相應(yīng)配套的懲罰機(jī)制和可操作的退市制度，是對(duì)市場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的利好，有利于資本市場(chǎng)參與主體的優(yōu)勝劣汰、有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。其次，資本市場(chǎng)的屬性決定了其需要源源不斷的“活水”，從這一點(diǎn)而言，注冊(cè)制的現(xiàn)實(shí)意義重大。此外，無論從轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度看，還是從創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的路徑看，都離不開資本市場(chǎng)的作用，而注冊(cè)制獲批無疑將成為鼓勵(lì)“雙創(chuàng)”的重大舉措。
記者：注冊(cè)制的推出有何意義？
史博：注冊(cè)制的推出將優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能，加大對(duì)信息披露問題的監(jiān)管和查處力度，完善股東訴訟賠償機(jī)制，最終將不斷優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，建立買者自負(fù)的投資文化。
注冊(cè)制的推出是監(jiān)管思路的重大變化。監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能從價(jià)值判斷轉(zhuǎn)變?yōu)榫S持秩序，通過制度來保證發(fā)行人不進(jìn)行欺詐。從事前監(jiān)管轉(zhuǎn)向良好的事中和事后監(jiān)管，解決發(fā)行人與投資者信息不對(duì)稱的問題。
注冊(cè)制的推出可以培育負(fù)責(zé)成熟的投資人。投資人擁有了判斷公司價(jià)值的權(quán)利，同時(shí)自己承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，買者自負(fù)，權(quán)責(zé)對(duì)等。對(duì)那些沒有給投資者帶來回報(bào)的公司，最終一定會(huì)被投資者所拋棄。
注冊(cè)制的推出可以培養(yǎng)一流金融中介機(jī)構(gòu)。注冊(cè)制對(duì)券商提出了更高要求，考驗(yàn)其定價(jià)、風(fēng)控和銷售能力，同時(shí)延伸發(fā)行人的再融資、并購(gòu)業(yè)務(wù)等后續(xù)金融需求，推動(dòng)券商全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型。
注冊(cè)制的推出可以完善已有的退市制度。退市制度完善之后，將會(huì)促進(jìn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，是資源配置效率提升。
注冊(cè)制的推出可以為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資本市場(chǎng)支持。降低企業(yè)上市門檻，提高信息披露透明度，將提升直接融資比重，增強(qiáng)資本市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮的作用，有效降低企業(yè)融資成本。
一個(gè)成功的資本市場(chǎng)，應(yīng)該是一個(gè)通過完善的制度設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置，從而孕育和支持偉大企業(yè)的市場(chǎng)。回顧我國(guó)資本市場(chǎng)，股權(quán)分置改革最終使得大量國(guó)有企業(yè)得以上市；中小板、創(chuàng)業(yè)板使得一批優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)借力資本市場(chǎng)不斷成長(zhǎng)。現(xiàn)在我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型升級(jí)，萬眾創(chuàng)新、大眾創(chuàng)業(yè)的局面，更需要一個(gè)高效的資本市場(chǎng)提供資金支持。注冊(cè)制的推出，將會(huì)有效的解決創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金來源，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做出實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)。
記者：注冊(cè)制的推出對(duì)市場(chǎng)有何影響？
史博：證監(jiān)會(huì)表示仍然會(huì)繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定，做好新股發(fā)行審核工作。注冊(cè)制會(huì)遵循平穩(wěn)過渡原則，不會(huì)一步到位，而是堅(jiān)持改革力度、節(jié)奏和市場(chǎng)接受程度的統(tǒng)一，以防新股大幅擴(kuò)容造成市場(chǎng)非理性波動(dòng)。注冊(cè)制的推出是大勢(shì)所趨，但不會(huì)一蹴而就。只有給予了相關(guān)參與者充分的緩沖期，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)、上市公司、券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、投資者充分做好準(zhǔn)備，才能確保市場(chǎng)環(huán)境平穩(wěn)有序。
從已經(jīng)實(shí)施注冊(cè)制的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，注冊(cè)制不是任何人想發(fā)股票就發(fā)的。當(dāng)市場(chǎng)行情好的時(shí)候IPO量可以大一些，市場(chǎng)調(diào)整期也能把閥門關(guān)小一點(diǎn)，即發(fā)行的節(jié)奏是可控的。
換個(gè)角度看，注冊(cè)制也需要報(bào)送材料、補(bǔ)充材料，不是說不對(duì)相關(guān)材料進(jìn)行審視，而是更強(qiáng)調(diào)事中事后的監(jiān)管。總之，注冊(cè)制改革僅僅是第一步，伴隨未來一系列制度的優(yōu)化，資本市場(chǎng)配置資源的效率必將逐步提升，未來將有越來越多的優(yōu)秀企業(yè)回歸或登陸我國(guó)的資本市場(chǎng)，更多的投資者會(huì)分享到優(yōu)質(zhì)公司的成長(zhǎng)。
手機(jī)版
相關(guān)新聞