4月26日，螞蟻金服宣布，已完成B輪融資，融資額為45億美元(約292億人民幣)。這家估值約600億美元(3900億人民幣)的機構(gòu)，略低于交通銀行(5.38 -0.74%,買入)4002億人民幣市值，在國內(nèi)除了工商銀行(4.26 -0.47%,買入)、農(nóng)業(yè)銀行(3.12 -0.32%,買入)、中國銀行(3.35 -0.59%,買入)、建設(shè)銀行(4.69 -0.21%,買入)、中國人壽(21.69 -0.50%,買入)、中國平安(32.04 -0.47%,買入)、招商銀行(17.75 -0.73%,買入)、交通銀行市值外，其他金融機構(gòu)市值都低于螞蟻金服的估值。

　　雖然螞蟻金服方面表示目前沒有明確的上市時間表，市場猜測，未來三年內(nèi)螞蟻金服將上市，按照目前估值及市場成長空間，市值將會有更大提升。“目前螞蟻金服估值已為工商銀行的四分之一，一旦螞蟻金服上市，兩者市值將進一步縮小。”北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩向經(jīng)濟觀察報稱。

　　融資超預(yù)期

　　“這個估值遠高于國內(nèi)大多數(shù)銀行，也高于國內(nèi)規(guī)模最大的券商中信證券(16.44 -0.42%,買入)。按照這一發(fā)展邏輯，螞蟻金服的C輪估值將可能超過招商銀行。”一位外資投行分析師稱。

　　2015年7月，螞蟻金服A輪融資時，其估值約為450億美元，9個月期間，估值增加150億美元。

　　螞蟻金服參與投融資的人士向經(jīng)濟觀察報透露，B輪融資從啟動到最后公布，螞蟻金服用了近100天，融資額也從最早的15億美元到35億美元，再到45億美元。

　　此次螞蟻金服B輪融資投行團隊為中金、高盛和摩根大通，投資方為中投海外(中投公司子公司)和建信信托(中國建設(shè)銀行子公司)領(lǐng)銜的投資團，包括中國人壽在內(nèi)的多家保險公司、中郵集團(郵儲銀行母公司)、國開金融以及春華資本等在內(nèi)的A輪戰(zhàn)略投資者也都繼續(xù)進行了投資。

　　“后來，每天最大的任務(wù)是婉拒投資方。”上述螞蟻金服參與投融資的人士說，“不完全統(tǒng)計，這段時間已婉拒超過50家機構(gòu)。就在B輪消息發(fā)布前一周，還有一家手握20億的基金找上門來希望參與，但還是被婉拒了。”

　　該人士稱，之所以會出現(xiàn)這么多婉拒，是因為螞蟻金服對融資對象有著自己的要求:螞蟻金服需要的是戰(zhàn)略投資者、內(nèi)資投資者，拒絕短期的財務(wù)投資者，戰(zhàn)略投資者必須是自有資金，而且還需要對普惠金融事業(yè)認同，并且愿意長期合作發(fā)展，未來在戰(zhàn)略上有合作。

　　從螞蟻金服B輪融資的投資名單中可以看到，既有擅長國際業(yè)務(wù)的中投海外，也有在農(nóng)村金融市場有優(yōu)勢的中郵集團。

　　“螞蟻將會加大對農(nóng)村金融，國際化的投入和布局，我們希望螞蟻將來成長為一家扎根中國，以普惠金融為表征的的世界科技公司。”螞蟻金服方面表示，“未來幾年內(nèi)，我們服務(wù)的海外用戶將占一半，而農(nóng)村金融市場還處于起步階段，未來將有巨大空間。”

　　螞蟻金服B輪融資方均為國內(nèi)一流的機構(gòu)，而投行團隊同樣堪稱豪華。由于螞蟻金服融資業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)具有號召力，在融資過程中，不斷遭遇“搭便車”的行為。數(shù)月前，深圳展亞資本管理有限公司、上海利得(14.81 +1.02%,買入)財富資產(chǎn)管理有限公司等幾家機構(gòu)，還在以參與螞蟻金服B輪融資的名義招攬投資者進行專項私募基金募集。于是在過去幾個月，螞蟻金服在融資之余，還得不斷的發(fā)公告以正視聽，并表示會追究相關(guān)當事人的法律責(zé)任。

　　布局互聯(lián)網(wǎng)金融全生態(tài)

　　螞蟻金服成立于2014年10月，旗下最早的機構(gòu)支付寶成立于2004年，經(jīng)過短短幾年發(fā)展，其估值為何已經(jīng)超過了浦發(fā)銀行(17.83 -0.39%,買入)、民生銀行(9.30 -0.75%,買入)、興業(yè)銀行(16.12 -0.37%,買入)等全國性股份制銀行的市值，接近交通銀行市值?為何在9個月中，螞蟻金服估值從450億美元增加150億美元至600億美元?

　　經(jīng)濟觀察報記者通過梳理螞蟻金服業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，2015年以來，螞蟻金服的業(yè)務(wù)拓展進一步加速。2015年1月，芝麻信用獲準進行個人征信業(yè)務(wù)的籌備;4月份，螞蟻花唄上線;7月份，新版支付寶改版上線，理財平臺螞蟻聚寶上線;9月，保險事業(yè)部成立;2016年1月，農(nóng)村金融事業(yè)部成立。從2015年到2016年，螞蟻金服的業(yè)務(wù)線幾乎擴展了一倍，旗下涵蓋了支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用、螞蟻金融云、螞蟻達客等多個子業(yè)務(wù)板塊。

　　業(yè)務(wù)線拓展如此之快，估值增加150億美元，是否合理?“股權(quán)投資中的估值是雙方談判的結(jié)果，并沒有十分精準的價格，致使最終的估值得到雙方的認可，但也反映著市場的價格。”中金所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明表示。

　　但也有市場人士認為，由于螞蟻金服的兩輪融資均以國有資金進入為主，難免有調(diào)低估值，以讓國有資本更高程度獲利退出之嫌。但這種猜測并未獲得螞蟻金服方面認可。黃嵩認為，中金公司、高盛和摩根大通等作為全球最為專業(yè)的投行，其估值相對科學(xué)合理，高估或低估的可能性極小。

　　按照黃嵩的估算，螞蟻金服=Visa+PayPal+富國銀行+嘉信理財+FICO+Lending Club。而公式右邊的公司，目前市值總和約在5000億美元。目前支付寶已經(jīng)超越PayPal，成為全球最大的互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)，Pay-Pal的市值現(xiàn)在為488億美元。“螞蟻金服實質(zhì)上已經(jīng)是一家金融控股公司，支付寶真正的利潤可能不高，但得賬戶者得天下，支付寶是整個螞蟻金服的核心。未來螞蟻金服的業(yè)務(wù)增長點應(yīng)該是在螞蟻聚寶、網(wǎng)商銀行、螞蟻花唄，互聯(lián)網(wǎng)理財、網(wǎng)絡(luò)貸款和互聯(lián)網(wǎng)消費金融的空間很大。從區(qū)域來看，我個人認為，農(nóng)村市場比國際市場更容易成功。”黃嵩稱，“螞蟻金服目前考核以業(yè)務(wù)拓展為主，利潤不是重點，但是業(yè)務(wù)拓展的效果，得以后才能體現(xiàn)，戰(zhàn)略投資者的時間成本較大，預(yù)計螞蟻金服未來三年內(nèi)應(yīng)該會上市，三年的業(yè)務(wù)發(fā)展以及上市溢價，其市場可能會達到工行現(xiàn)在的市值。”

　　實際上，螞蟻金服自身定位于金融服務(wù)公司。一位螞蟻金服內(nèi)部人士向經(jīng)濟觀察報透露，螞蟻金服正在布局互聯(lián)網(wǎng)金融全生態(tài)，旨在利用互聯(lián)網(wǎng)金融的力量推進創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的快速發(fā)展，并將與更多公司在支付、私募股權(quán)融資、技術(shù)、云計算等多個領(lǐng)域展開合作，并以此服務(wù)整個小微企業(yè)生態(tài)。目前螞蟻金服正和多家機構(gòu)談判，只是目前還沒有可以披露的階段。螞蟻金服的官網(wǎng)或許已然昭顯對互聯(lián)網(wǎng)金融的更大謀劃:螞蟻無處不在。

　　螞蟻金服CEO彭蕾曾向經(jīng)濟觀察報表示，從最初支付寶到現(xiàn)在涵蓋支付、銀行、保險、信用、金融云等新金融體系，完全是依托于所服務(wù)的對象，用戶的需求在哪，螞蟻金服就在哪里更好地服務(wù)用戶與合作伙伴。“我們現(xiàn)在做的事，很容易被解讀為小螞蟻大胃口。實際上很多業(yè)務(wù)都是應(yīng)運而生。”

　　彭蕾曾撰文表示，我們用十幾年時間，建立了用戶和商戶的信用體系，用戶和商戶的真金替換，也都在這里，這就是數(shù)據(jù)的力量，也是我們最大的優(yōu)勢。螞蟻金服是一家由互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神驅(qū)動的數(shù)據(jù)公司?；ヂ?lián)網(wǎng)金融如何兼顧安全與用戶體驗?如何平衡金融穩(wěn)妥性與互聯(lián)網(wǎng)流動性?不是每一家能做到的，但螞蟻金服目前看起來最有可能走出來。