4月份新增信貸近萬億 年內投放趨勢漸緩

　　證券時報記者 馬傳茂

　　一季度6.7%的GDP增速創下新低，但多項主要經濟指標已有所改善。搶眼的經濟數據背后，是一季度出乎市場意料的大規模信貸投放。

　　今年一季度新增人民幣信貸投放4.61萬億元，主要對接房地產按揭貸款及城投平臺的基建融資。這反映了財政政策發力和房地產復蘇的影響。不過，分析人士認為，城投平臺目前資金相對充裕，后續融資需求也有所減弱，加上地產新政后市場火熱程度有所減退，年內信貸投放預計將逐步減速。

　　就4月份而言，多數經濟學家及分析師認為，受前期信貸超預期投放及季節性稅收上繳等因素影響，4月份新增信貸將呈回落態勢。不過，受宏觀審慎評估體系(MPA)考核制度以及銀行加速放貸提前鎖定收益的動機影響，今年銀行信貸投放節奏將快于往年，預計4月份新增人民幣貸款在0.9萬億至1萬億之間。

　　4月新增信貸料近萬億

　　一季度新增人民幣貸款4.61萬億元，同比增加25.3%，已占多數研究機構預測的全年信貸增量的35%以上。

　　4月份的情況似乎未現明顯變化。多位銀行信貸人士對證券時報記者表示，4月份的信貸投放節奏及政策與一季度并無明顯調整。而受前期信貸超預期投放及季節性稅收上繳等因素影響，多數分析人士認為，4月份新增信貸將呈回落態勢。

　　興業銀行(16.120, 0.00, 0.00%)首席經濟學家魯政委表示，近幾年4月份貸款一般低于3月，且平均降幅為30%，由此推斷，4月份新增貸款可能為9500億元。隨著經濟小周期反彈日益明朗，魯政委認為貨幣政策正加速回歸“穩健”。

　　招商證券(16.730, 0.00, 0.00%)首席宏觀分析師謝亞軒也預計4月份新增信貸9500億元。他認為，央行通過信貸支持實體經濟導向，以及為供給側改革提供穩定的貨幣金融環境的原則沒有改變。

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，結合樓市變化前景，未來信貸增長快速回落幾成定局。加上經濟持續低迷下企業有效信貸需求持續不足，導致企業部門信貸投放持續減少，預計4月份新增人民幣信貸1萬億元。

　　不過，亦有分析預計4月份新增人民幣貸款可能與去年同期持平。交通銀行(5.390, 0.01,0.19%)發布的4月份宏觀數據前瞻表示，新增信貸受4月份地方債務置換的負面影響較大，預計4月份新增人民幣貸款約為7000億元。去年同期，這一數據為7079億元。

　　年內信貸投放漸緩

　　連續的房地產刺激政策，以及基礎設施建設資金的持續投入，促成了一季度遠超市場預期的新增信貸數據。

　　財經研究機構莫尼塔研究董事總經理鐘正生用“政策刺激疏通信貸之渠”來形容一季度的信貸井噴。他認為，今年一季度的信貸投放，主要對接于城投平臺和房地產按揭貸款，這反映了政府在“十三五”開局強烈的穩增長訴求。

　　在降低首付比率的政策刺激下，一季度一、二線城市房地產銷售火爆，居民按揭貸款迅猛增長。城投平臺融資需求的擴張則可能出于三大原因——地方債置換擴展了地方政府的財政空間，房地產回暖提升了城投平臺的信用資質，公私合作模式(PPP)項目發力推升了城投平臺的融資需求。

　　不過，鐘正生認為，年內信貸投放或將逐步減速。“城投平臺在年初獲得大量融資后，資金相對充裕，后續隨著地方債置換的進一步加碼，融資需求或將有所減弱;而房地產在去庫存背景下的回暖，尤其是在地產調控政策的潛在影響下，其旺盛的融資需求能否持續亦應存疑。”鐘正生稱。

　　國金證券(13.100, 0.04, 0.31%)銀行業分析師賀國文預計，未來信貸投放節奏將可能由“3322”(季度投放占比)變為“4222”。平安證券銀行業研究團隊則認為，合意貸款規模和MPA監管體系兩個政策結合的過渡期間，銀行可能會存在超進度投放的沖動，這可能使原來的“3322”的投放節奏朝“4321”演變。