“冰火兩重天”用于形容定增市場并不為過：一方面，定增個股破發寒潮未見消退，定增方案也在監管升級下趨于降溫；另一方面，市場參與定增的熱情卻持續升溫。

　　“牛市股票，弱市定增”，盡管對“吃飯行情”的預期尚未統一，但市場對定增的認可度正在提升。當下，參與定增正成為投資圈內越來越熱的話題，定增基金也如入伏的驕陽一般火熱。

　　7月18日，大成定增靈活配置混合型證券投資基金份額在深圳證券交易上網發售；同日，融通基金開始發行融通新趨勢靈活配置混合型證券投資基金（簡稱“融通新趨勢”），定位為全市場唯一一只利用量化工具參與定增破發的公募基金；截至目前，已成立的定增主題基金有10只以上，正在發行、即將發行以及還在排隊候批的定增基金還有近20只。即便如此，定增基金仍處于稀缺狀態。

　　“現在是投資定增基金的絕佳好時機。”深圳多位基金業內人士告訴記者，市場震蕩調整的大趨勢沒有出現根本性改變，當前股價在經歷多次調整后風險已獲得相當程度的釋放，在此基礎上，定增又有一定的折價幅度，參與定增就相當于獲得了一份隱性收益的“安全墊”。相關統計數據顯示，二季度以來，獲配上市公司定增份額的基金數量在明顯上升。

　　記者在近期采訪中也了解到，“資產荒”不僅讓公募、私募、券商資管、保險等金融機構參與定增的熱情升高，就連個人投資者也積極參與其中。華南地區一位投資者告訴記者：“自己的本金參與定增肯定不夠，除了加杠桿，我還借道朋友私募的渠道進行參與。”

　　隨著市場參與定增的熱情高漲，市場定增標的折價率也出現了變化。“前期市場大幅調整，定增價在7折到9折之間比較普遍，現在去談項目，開始要95折的都有了。”一位機構人士在接受記者采訪時說。這讓部分機構將視線投向了二級市場定增破發的個股身上。融通新趨勢就在介紹材料里表示，其主要采用量化投資方法參與二級市場定增破發股票的投資，同時結合量化投資策略，如多因子策略和風險優化模型構建股票投資組合，再輔以一級市場定增策略參與定增。

　　“這屬于‘折上折’。”融通新趨勢擬任基金經理何天翔說，傳統定增雖然有定增折扣、平均持有到期收益率較高等特點，但也存在“痛點”。比如，在一級市場參與定增會有一定的封閉期，無法鎖定浮盈；定增門檻普遍較高，擔心“黑天鵝”爆發，無法規避破發和政策等市場風險。而在二級市場直接參與破發的定增股，靈活性更好。

　　目前定增個股仍處于“破發潮”時期。據東方財富(20.930, -0.05, -0.24%)Choice數據顯示，截至2016年7月18日的一年時間里，定增破發的股票數量達91只。“四年等一回。”融通基金研究分析稱，類似的定增破發潮情形，也曾出現在2008年、2012年，大致原因是牛市中實施定增的上市公司較多，而遇到市場調整后紛紛跌破定增價。研究發現，鎖定期內破發的個股在到期后，有55.7%的個股恢復到增發價格。據測算，定增破發幅度20%時買入，到持有解禁時賣出，收益率為47.4%。2008年、2012年定增破發潮時，如果選擇破發幅度超過20%的股票構成一個組合，持有兩年的收益率超過同期上證指數70-80個百分點。