原標(biāo)題：基金子公司新規(guī)落地 “凈資本約束”時(shí)代開(kāi)啟
業(yè)界期待已久的基金子公司新規(guī)正式稿上周五終于落地，這也意味著，目前規(guī)模超11萬(wàn)億基金子公司行業(yè)過(guò)去3年追求“量”之路，未來(lái)將轉(zhuǎn)向追求“質(zhì)”之路。
12月2日下午，證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)并公布《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》（下稱“新規(guī)”），對(duì)基金子公司的監(jiān)管生態(tài)進(jìn)行重新勾勒。據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者了解，從業(yè)內(nèi)反饋的意見(jiàn)來(lái)看，新規(guī)相比此前公布的征求意見(jiàn)稿的差異不大，而對(duì)于過(guò)渡期時(shí)間和部分細(xì)節(jié)進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，也是謹(jǐn)慎考慮到政策調(diào)整可能帶來(lái)的影響。
“我們下周會(huì)根據(jù)新規(guī)探討未來(lái)業(yè)務(wù)布局，首當(dāng)其沖還有找股東增資。”一位基金子公司人士表示。
這也是未來(lái)仍有意發(fā)展基金子公司業(yè)務(wù)的公司的普遍態(tài)度，因?yàn)閷ふ夜蓶|增資、轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)方向、人員調(diào)整等都勢(shì)在必行。不過(guò)，業(yè)內(nèi)傳聞已有些基金子公司準(zhǔn)備“退出戰(zhàn)斗”。
“凈資本約束”時(shí)代開(kāi)啟
過(guò)渡期延長(zhǎng)至18個(gè)月
新規(guī)對(duì)基金子公司在凈資本、股東資格、業(yè)務(wù)規(guī)范性等提出多項(xiàng)要求，基金子公司將告別“野蠻生長(zhǎng)”，一個(gè)“凈資本約束”時(shí)代即將開(kāi)啟。
根據(jù)新規(guī)風(fēng)控規(guī)定的要求，基金子公司凈資本不得低于1億元、不得低于凈資產(chǎn)的40%、不得低于負(fù)債的20%，調(diào)整后的凈資本不得低于各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的100%。
新規(guī)還首次明確母公司對(duì)子公司持股比例不得低于51%。而相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前至少有8家基金子公司目前基金母公司持股比例達(dá)不到51%情況。
“凈資本約束”使部分仍有意繼續(xù)發(fā)展基金子公司業(yè)務(wù)的公司將面臨較大的資本金難題，因此，這些基金子公司首要任務(wù)就是增資。
“據(jù)我了解，目前規(guī)模排名前二三十位的基金子公司增資的需求旺盛，在今年征求意見(jiàn)稿出臺(tái)之后就已經(jīng)積極尋找股東增資，有些公司股東已經(jīng)明確增資，而且‘10億+’這種手筆比較大的也不在少數(shù)。”一位基金子公司人士介紹。
另一位子公司總經(jīng)理也表示，該公司也在積極尋找股東增資，希望至少能增加5億，最好能增加到10億。他說(shuō)：“新規(guī)對(duì)部分存量業(yè)務(wù)進(jìn)行了新老劃斷，雖然我們2016年的增量并不多，但是，考慮未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，必須增資。”
雖然今年已經(jīng)有十余家基金子公司增資，但是真正的“增資潮”大概率將出現(xiàn)在明年。
值得注意的是，按照新規(guī)，規(guī)定自2016年12月15日起施行。專戶子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)不符合第十條規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，給予18個(gè)月的過(guò)渡期。自本規(guī)定施行后第12個(gè)月、第18個(gè)月，專戶子公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的比例應(yīng)當(dāng)分別不低于50%、100%。
“這一過(guò)渡期較此前征求意見(jiàn)稿有延長(zhǎng)，更多是謹(jǐn)慎考慮業(yè)務(wù)調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟基金子公司的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到11億元，有節(jié)奏地逐步平穩(wěn)過(guò)渡，才不會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成影響。”一位基金子公司人士表示。
上述人士還表示，18個(gè)月的過(guò)渡期也給了基金子公司更多自由度，有更多時(shí)間進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整、處理增資等。
走向差異化發(fā)展之路
新規(guī)出臺(tái)，意味著占據(jù)基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)模近八成的通道業(yè)務(wù)退出歷史舞臺(tái)，基金子公司要尋找轉(zhuǎn)型方向，但目前整個(gè)行業(yè)還很迷茫。
記者從基金子公司人士處了解到，多數(shù)基金子公司計(jì)劃按照新規(guī)調(diào)整業(yè)務(wù)，多集中在非標(biāo)股權(quán)、資產(chǎn)證券化、股權(quán)投行以及標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品投資等四個(gè)領(lǐng)域。
“子公司可做一級(jí)市場(chǎng)、另類投資，對(duì)拓展主動(dòng)管理的范圍來(lái)說(shuō)很重要。”上海一家大型信托系基金公司高管表示，子公司業(yè)務(wù)和主做二級(jí)市場(chǎng)的母公司業(yè)務(wù)能形成很好的互補(bǔ)，但目前的情況是“錢(qián)多好項(xiàng)目少”，業(yè)務(wù)真正開(kāi)展起來(lái)都不好做。
對(duì)于市場(chǎng)看好的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不少基金子公司人士也表示比較難做，“資產(chǎn)證券化項(xiàng)目本身周期較長(zhǎng)且細(xì)節(jié)繁瑣，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，要落地也很難。而且基金子公司行業(yè)相關(guān)資產(chǎn)證券化人才也很缺失。”
基金子公司面臨的除了必須增資，更可能有利潤(rùn)率下滑的問(wèn)題。據(jù)一家基金子公司負(fù)責(zé)人測(cè)算，按照目前的業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和子公司新規(guī)規(guī)定，可能子公司凈資本利潤(rùn)率不足10%。他說(shuō)：“要么提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，但基金子公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)超過(guò)信托等其他機(jī)構(gòu)難度較大；或者尋求利潤(rùn)率更高的業(yè)務(wù)。”
可以說(shuō)，基金子公司去通道化向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型是一條漫長(zhǎng)之路。一批行業(yè)內(nèi)大中型的基金子公司努力通過(guò)人員調(diào)整、業(yè)務(wù)調(diào)整、提高報(bào)價(jià)水平來(lái)發(fā)展轉(zhuǎn)型，走上差異化道路；也有基金子公司已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間無(wú)業(yè)務(wù)，有些業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)解散。
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