嚴寒絲毫抵擋不住黑色系多頭的熱情。從周一夜盤開始，黑色系再度強勢歸來，周二開盤后繼續上行，最終掀起漲停潮。資金方面，昨日17.9億元資金涌入黑色系，熱情高漲。與此同時，A股市場，煤炭鋼鐵板塊同步走強，股期映射明顯。

分析人士認為，期貨端深度貼水、去產能力度加大、貿易商冬儲等多重因素驅動了近期黑色系連續大漲。

黑色系商品掀漲停潮

截至昨日收盤，焦炭、鐵礦石、熱卷、螺紋鋼期貨主力合約封于漲停，漲幅分別為8.98%、8%、7%、6.99%，焦煤期貨主力合約也大漲7.82%。

據中國證券報記者多方向業內人士了解，期貨端深度貼水、去產能力度加大、貿易商冬儲等多重因素驅動了近期黑色系連續大漲。

國投安信期貨黑色高級分析師何建輝表示，首先，經過前期持續下跌之后，黑色系相關品種均呈現深度貼水狀態，期貨價格的上漲更多是在修復這種過度悲觀的預期。

其次，近期鋼材去產能力度明顯加大，除了整頓中頻爐、取締“地條鋼”、環保限產之外，差別電價等更為嚴厲的政策也在逐步出臺。第三，每年春節前貿易商都會冬儲，當前冬儲時點提前，幅度較大，顯示貿易商對節后需求回暖預期較高，一定程度上推升價格。

“當前霧霾嚴重，各環保督察組對重點城市展開督查，環保力度空前，抑制了企業的生產。”興證期貨研究員林惠表示，同時發改委等五部門聯合印發的《關于堅決遏制鋼鐵煤炭違規新增產能打擊“地條鋼”規范建設生產經營秩序的通知》影響仍在發酵，2017年6月30日前必須全部清除“地條鋼”，十二個督導組已經抵達地方，將對鋼鐵產能產量形成壓制。

國信期貨煤焦鋼分析師施雨辰對中國證券報記者表示，元旦過后，中央再度強調鋼鐵行業去產能，明確把淘汰落后產能、特別是徹底清理“地條鋼”作為今年去產能工作的重要內容。

據中鋼協會議透露，全國“地條鋼”要在6月底前全部清除。另據發改委統計，我國目前有超過8000萬噸的“地條鋼”產能。即使按照開工率40%計算，產量也有3200萬噸。“由于‘地條鋼’主要是建筑用鋼，預計其中至少一半是螺紋鋼，這樣算來，對于螺紋，劣質‘地條鋼’的產量就占到全年產量的近10%。”

消息顯示，發改委主任徐紹史在日前舉行的國新辦新聞發布會上表示，今年去產能除了鋼鐵煤炭之外還會擴圍，有一些產能利用率很低、過剩產能比較嚴重的領域也會納入去產能的范疇。

同時徐紹史稱，2017年去產能的要求會更高，“三去一降一補”任務會更重，壓力也會更大，消息稱發改委正在編制2017年鋼鐵煤炭去產能的方案，春節之前這個方案就可能下來。

期現價差方面，黑色系期貨較現貨持續貼水，螺紋鋼期貨1705合約比上海現貨價格大幅貼水了200元/噸-300元/噸；鐵礦石更甚，近一個月以來，以青島港進口澳洲PB粉價格計算，鐵礦石期貨1705合約對現貨貼水一直超過100元/噸，最高一度達到135元/噸，修復貼水的需求推動期貨價格企穩反彈。

鋼鐵、煤炭股期聯動明顯

在期貨價格大漲的帶領下，A股市場上，煤炭和鋼鐵板塊走勢也十分強勁。昨日，中信一級行業中的煤炭和鋼鐵板塊指數漲幅居前兩位，分別上漲了1.02%、0.78%，個股方面三鋼閩光、方大特鋼、太鋼不銹等漲幅均超過5%。

“從歷史表現看，鋼鐵、煤炭概念股和相關品種的期貨價格走勢相關度較高，期貨走強通常意味著行業內的相關企業盈利水平提高，股價一般會有所上漲。”

何建輝表示，不過，股票價格更看重公司未來持續盈利的能力，而期貨價格短期漲跌更多的是資金博弈，有時候兩者的聯動性并不顯著。如果期貨價格漲勢能夠持續，對股票價格的推升作用將更為明顯。

林惠也認為，由于黑色商品價格大漲，促使市場對于煤炭鋼鐵企業的盈利預期大幅轉好，一定程度上助推了煤炭鋼鐵企業股價的上漲。但商品價格只是股價的一個影響因素，股價的走勢需要考慮更多的因素，如財務報表、經營狀況等。

施雨辰指出，市場預期隨著供給側改革的持續深入推進，更多不符合環保要求的小企業停產，鋼價、煤價有望逐步走高，鋼鐵、煤炭企業的盈利能力將有明顯改善。

還有業內人士分析，煤炭方面，未來一段時間內，市場價高于長協價應是大概率事件,簽訂中長期協議的煤企，是向電力企業輸送利潤的。

而從另一個角度看，正是這些煤企將一部分煤炭低價出售維持了市場和煤電利益間的平衡。所以，在目前眾多煤炭股尚未因此消息股價出現分化之前，可以選擇那些不參與中長期協議的煤炭股買入，從而享受新的定價政策帶來的福利。

板塊品種走勢或現分化

文華財經數據顯示，昨日17.9億元資金涌入黑色系，熱情高漲。分析人士表示，期價拉漲伴隨資金快速流入，因此后市關注現貨面能否跟上。

對此，華泰期貨黑色商品分析師許惠敏分析表示，前期悲觀情緒壓制導致盤面貼水過大，但經歷此次拉漲后，期貨貼水幅度已大幅收斂。考慮節前現貨交投熱情不大，現貨跟漲幅度或非常有限。節前期貨難以形成趨勢性反彈，更大反彈力度等待節后現貨啟動配合。

也有業內人士指出，隨著價格大幅上漲，近兩日黑色系相關品種成交量和持倉量均明顯放大，資金有重新涌入的跡象，不過和去年高點相比，市場活躍程度仍存在較大差距。

展望后市，何建輝認為，預計黑色系短期有望維持強勢，不過隨著貼水逐步修復，在需求明顯復蘇之前，漲勢或將逐步趨緩，品種間走勢也將出現分化。

從較長時間周期來看，供給側結構性改革仍將是未來黑色產業鏈價格運行主基調，去產能的重心將逐步從煤炭行業轉移到鋼鐵行業，行業間利潤將重新分配，相對更看好螺紋鋼的表現。

林惠認為，短期利好因素仍將繼續發酵，黑色商品價格或延續偏強震蕩。但在宏觀經濟下行壓力依然較大、供給側改革去產能的大背景下，未來黑色商品價格或以寬幅震蕩為主，上方受到經濟下行的壓力，下方受到供給側改革的支撐。

方正中期期貨認為，受春節前需求較差等影響，需防范大漲后高位承壓大幅減倉洗盤波動。操作上，建議以回調強支撐區企穩后做多為主，壓力區承壓弱勢回落時減多或平多，注意關鍵價格爭奪區域多空資金主動性。

春節前市場下跌后，需要節后備貨補庫以及中長線多單投資者可以逐步分批布局中長線戰略多單。