上海證券交易所近日發(fā)布消息稱，上交所正研究改進質(zhì)押式回購交易的相關(guān)規(guī)則，進一步完善回購利率形成機制，降低回購利率波動性。一、是上交所將于近期發(fā)布回購加權(quán)平均價，作為市場的參考指標(biāo)。

上交所回購利率實時反映資金供求狀況，尤其日內(nèi)波動反映的是資金日內(nèi)不同時間段需求的結(jié)構(gòu)性變化，因此，回購利率日內(nèi)波動較大。相對而言，加權(quán)平均價可較好反映當(dāng)日回購市場的整體資金供求狀況，但原來交易所行情并沒有回購加權(quán)平均價指標(biāo)，部分行情商根據(jù)實時成交數(shù)據(jù)自行計算回購加權(quán)平均價數(shù)據(jù)并向用戶進行展示。

由于該指標(biāo)并非交易所官方發(fā)布，并且僅部分行情商在行情展示中設(shè)置了該指標(biāo)，導(dǎo)致回購加權(quán)平均價市場關(guān)注度不足，投資者往往關(guān)注回購最高價、最低價和收盤價。為引導(dǎo)投資者正確解讀交易所回購利率，上交所擬于近期實時計算回購加權(quán)平均價，并通過行情系統(tǒng)向市場發(fā)布。

二、是調(diào)整回購收盤價的計算方法，優(yōu)化回購行情指標(biāo)。交易所回購采用集中競價交易，因此其回購利率實時反映資金供求狀況。臨近收盤時，融入資金需求下降，因此回購尾盤利率因市場結(jié)構(gòu)性需求下降一般會較低。由于原來回購收盤價采用當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價，回購收盤價往往大幅低于當(dāng)日的平均利率水平，因此，回購收盤價難以準(zhǔn)確反映當(dāng)日回購市場整體運行情況。

為提高回購收盤價的代表性，更好反映當(dāng)日資金狀況，上交所進行了大量數(shù)據(jù)分析，擬延長回購收盤價的計算時間，以降低回購收盤價的波動性、隨機性。

三、是修改回購計息規(guī)則，消除交易所回購利率中的節(jié)假日效應(yīng)。長期以來，交易所質(zhì)押式回購的計息天數(shù)為回購期限的名義天數(shù)而非實際資金占用天數(shù)，行情軟件所展示的利率并非實際年化利率，當(dāng)周四回購實際資金占用天數(shù)大于名義天數(shù)時，行情展示的名義回購利率與實際資金利率會存在較大差異，“五一”“十一”、春節(jié)等節(jié)假日前也會發(fā)生同樣的情況。

過去，交易所質(zhì)押式回購主要參與者為熟悉交易規(guī)則的專業(yè)機構(gòu)投資者，機構(gòu)投資者會根據(jù)實際資金占用天數(shù)推算實際的年化利率水平。近年來，由于交易所質(zhì)押式回購日益受到各界關(guān)注，名義回購利率被誤讀為實際利率的情況時有發(fā)生，因周四和節(jié)假日等因素所造成的名義利率的波動也被誤解為實際利率水平的波動。因此，上交所正積極研究優(yōu)化回購計息規(guī)則，回購利息計算擬從名義天數(shù)調(diào)整為實際資金占用天數(shù)。

上海證券交易所相關(guān)人士稱，上述措施有助于平滑交易所回購利率，更方便投資者了解和參與交易所回購市場。當(dāng)然，目前交易所回購市場參與機構(gòu)類型還不全面，尤其是商業(yè)銀行尚不能參與交易所回購市場，交易所回購市場的深度和廣度不足。從長遠來看，需要進一步拓寬交易所市場回購參與主體，才能從根本上解決交易所回購利率波動較大的問題，促進形成反映市場資金總體供求關(guān)系的回購市場利率。