上篇文章（詳見歷史消息：《特朗普淫威下，新興市場是否還有希望？》）提到特朗普上臺后，新興市場應該怎么玩的問題。現在他老人家履新尚未滿一周，已經簽署了十二條主要的行政命令，實在是氣勢如虹。這其中，縮小政府規模、堵截非法移民、放松監管條例等措施本就是題中應有之義，而與新興市場相關的只有一項：他真的退出TPP（跨太平洋伙伴關系協定）了。就讓人有點擔心了 –——這是要一上任就搞貿易戰的節奏嗎？那新興市場不就明顯沒得玩了？

首先我們要搞清楚的是，「跨太平洋伙伴關系協定(TPP)」雖然是奧巴馬亞太政策的一個關鍵點，但自2015年簽署之后，直到特朗普簽署行政命令退出之前，都仍未被參眾兩院通過并付諸實施。

沒錯，TPP是個國際貿易的里程碑，但只是奧巴馬一人的里程碑。在去年總統競選期間，希拉里和特朗普都把TPP標簽為扼殺美國民眾就業機會的魔鬼契約。而白宮之前在向國會硬銷TPP時，共和黨集體反對；連大部分民主黨的同志也不買賬。究其原因，右派擔心不同行業的既得利益會受之影響；左派覺得TPP其他成員國的環保、人權、知識產權等軟實力配不上我大美國。

所以，當特朗普揮筆簽下退出TPP的行政命令時，他只不過是把一紙空文揉成一團后扔進了垃圾桶。受這個舉動傷害最深的不是新興市場，而是奧巴馬的自尊。通過此命令，特朗普加深了外界對他雷厲風行、說到做到的印象，且實質上并未損壞國內機構在國際貿易上的實質利益，可說將「隔山打牛」這一招耍得爐火存青。

在特朗普簽署的十二條行政命令中，縮減政府/監管規模的占了四條；鼓勵基建的占了四條；針對移民的占了兩條；針對國際貿易/新興市場的就只有退出TPP這一條。從這種政令的分布，已可管窺他施政的重心。

當然，特朗普在競選期間對國際貿易的敵意取向對新興市場來說仍是隱憂。但從另外一個角度去想，新興市場什么時候沒有過隱憂？從亞洲金融風暴，到俄羅斯違約，尤其是到次按風暴后的制造業和國際貿易蕭條，新興市場可說大部分時間處于風尖浪口。現在特朗普或許對環球貿易造成危害，但在過去的幾年中，新興經濟體已經適應了在一個近乎停滯的環球貿易環境之中生存。現今，新興經濟體所得到的訂單，已越來越多地來自其國家的內需，或其它新興市場貿易伙伴的需求。若特朗普真的會帶來實質損害，說句不好聽的，可能只是死水微瀾(在新興市場的國際貿易相關層面)。

然而，即使我們知道新興市場近年運勢不暢；即使我們直觀地認為，新興市場一直是高風險和高回報的代名詞，但不管是直接以回報計，還是以經風險調節后的回報計(兩者皆以美元計算)，在過去20年中，全球各大股票指數中，排頭十位的，有九個是新興市場國家。

誠然，這個彭博的統計只是告訴我們：大多數表現優異的股市，是新興市場股市，而并不是說，只要是新興市場股市，就一定表現優異。故此，在特朗普吞食天地的大環境中，怎么樣去細分哪些新興市場最有潛力，哪些最好避開，就更值得研究了。篇幅所限，我們下次再繼續。

作者簡介：

王榮昆先生﹙James﹚在美國時曾任職于Smith Barney，為參與管理近10億美元資產的11人小組之一員。回港后從事基金及港股組合的投資與管理。因曾先后在美資、歐資、中資、華資金融機構工作，故善于把握國際政經脈搏，且熟悉海內外市場的運作。James現于南華投資管理有限公司任職助理總監，同時為華富財經和homeblogger專欄作家、新城財經臺固定嘉賓、及海外財富網特約撰稿人。

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