原標(biāo)題：偷梁換柱 滬港深基金竟空倉(cāng)港股
伴隨深港通的開通，滬港深基金再度火熱，但中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，部分基金公司旗下滬港深基金，在實(shí)際運(yùn)作中并沒有參與港股投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上有19只基金未將港股納入比較基準(zhǔn)，且據(jù)年報(bào)的全部持倉(cāng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，有17.5%的滬港深基金港股持倉(cāng)為零，將打著投資港股旗號(hào)募集到的資金，轉(zhuǎn)而全部配置A股，上演了一出“偷梁換柱”的戲碼。
業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管層正在研究關(guān)于滬港深基金的港股投資比例問題，新規(guī)或要求滬港深基金在投資港股上要保持一定比例下限。
多只滬港深基金港股持倉(cāng)為零
在去年12月的深港通開通前后，內(nèi)地投資者投資港股的熱情高漲。截至4月12日，今年以來(lái)內(nèi)地投資者通過滬港通、深港通南下資金超過820億，港股熱度 飆升也使其成為內(nèi)地投資者A股之外的配置首選。滬港深基金也趁著這股東風(fēng)火了一把，多家基金公司爭(zhēng)相發(fā)行該類產(chǎn)品，積極營(yíng)銷，此前在滬港通開通之際便成立 的一批滬港深基金，更是以業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)榜，以豐富的港股投資經(jīng)驗(yàn)作為營(yíng)銷利器之一。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，多只滬港深基金雖打著投資港股的旗號(hào)營(yíng) 銷，也吸引了眾多想要配置港股資產(chǎn)的投資者申購(gòu)，但出現(xiàn)“偷梁換柱”的現(xiàn)象，實(shí)則并未投資港股。通過2016年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在可統(tǒng)計(jì)的40只滬港深基金 中，港股投資比例為0的基金并不在少數(shù)，達(dá)7只產(chǎn)品，占比17.5%；港股投資占基金凈值比例低于10%的有8只，占比20%。例如某只基金，2016年年末的全部持倉(cāng)中，全都重倉(cāng)一系列中小板或創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)股，在該基金的年報(bào)里，后市分析也未見到與港股有關(guān)的字眼。
許多滬港深主題基金都是靈活配置型基金，其股票投資比例十分靈活。例如，有多只基金的投資范圍為“股票投資比例為基金資產(chǎn)的0%-95%，其中投資于國(guó) 內(nèi)依法發(fā)行上市的股票的比例占基金資產(chǎn)的0%-95%，港股通標(biāo)的股票的投資比例為基金資產(chǎn)的0%-95%”。通常來(lái)講，若是計(jì)劃投資港股，且投資比例較 高，該基金的業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)中往往會(huì)配置一個(gè)相關(guān)的港股指數(shù)。如嘉實(shí)滬港深精選的業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)中，恒生指數(shù)便占據(jù)45%的權(quán)重；
據(jù)該基金年報(bào)數(shù)據(jù)，至2016年年末，該基金的港股投資比例占基金凈值的61.13%。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)前已經(jīng)成立的81只有“滬港深”、“香港”、“港股”等字眼的滬港深主題基金中（各類份額合并計(jì)算），有62只基金的業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)中存在港股相關(guān)指數(shù)，而有19只基金產(chǎn)品并未對(duì)標(biāo)港股指數(shù)。例如有部分靈活配置型基金，其業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)為滬深300指數(shù)(3445.876, 0.00, 0.00%)(3445.8761, 0.00, 0.00%)和一個(gè)相關(guān)債券指數(shù)。“如果沒有和港股指數(shù)作比較，說明這只產(chǎn)品當(dāng)前預(yù)計(jì)產(chǎn)品業(yè)績(jī)會(huì)更加接近A股的指數(shù)，既然是滬港深基金，那就既能投港股，也能投A股，不同產(chǎn)品兩地股票的權(quán)重或許存在差別。”深圳某基金公司人士分析。
或?yàn)闈M足機(jī)構(gòu)投資需求
記者了解到，有的基金港股投資比例較低，與機(jī)構(gòu)定制有關(guān)聯(lián)。某基金公司人士透露，“旗下有幾只產(chǎn)品都是機(jī)構(gòu)定制，需要根據(jù)客戶的投資比例需求來(lái)進(jìn)行配 置。”該人士表示，有的機(jī)構(gòu)對(duì)配置比例要求比較嚴(yán)格，例如即使是一只可以投資港股的產(chǎn)品，對(duì)港股的投資比例也提出了上限要求。
據(jù)介紹， 以某只產(chǎn)品為例，該基金的機(jī)構(gòu)客戶的投資偏好更傾向于價(jià)值投資，較少追逐短期的市場(chǎng)風(fēng)向。該產(chǎn)品既有港股投資上限，資金又多重倉(cāng)A股市場(chǎng)中的白馬股，且 “多數(shù)打算較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持有”（據(jù)基金上述人士透露），由于現(xiàn)金不會(huì)太多，所以即使一季度以來(lái)港股存在亮眼表現(xiàn)，該產(chǎn)品的港股投資比例也不會(huì)太高。“這只產(chǎn) 品最新的港股投資比例現(xiàn)在比2016年末已經(jīng)有所提高，但還是低于20%。”該人士告訴記者。
在全市場(chǎng)的滬港深基金中，的確存在多只產(chǎn)品都是被機(jī)構(gòu)定制，機(jī)構(gòu)定制基金往往很少對(duì)散戶進(jìn)行營(yíng)銷，也會(huì)選擇暫停大額申購(gòu)。但記者發(fā)現(xiàn)，在上述港股持倉(cāng)比例為零或較低的基金產(chǎn)品中，除了一些疑似機(jī)構(gòu)定制基金，還存在多只積極對(duì)散戶進(jìn)行營(yíng)銷的基金產(chǎn)品。
分析人士認(rèn)為，雖然基金公司開始積極發(fā)行滬港深題材產(chǎn)品，但各公司的港股投資能力參差不齊，有的公司對(duì)港股研究較深入，有的公司更擅長(zhǎng)A股投資。出于各 類資產(chǎn)配置的需求，各家公司都不想放棄掉港股這塊“香餑餑”。“一些更擅長(zhǎng)A股投資的基金公司，相應(yīng)的或許會(huì)更多投資A股。”該人士說。
隨著一季度港股的亮眼表現(xiàn)，記者了解到，各家公司會(huì)相應(yīng)提高一些港股投資比例，但還未有數(shù)據(jù)能夠證明當(dāng)前是否仍存在港股投資比例為零的滬港深基金。
風(fēng)口上的亂象待規(guī)范
“雖然按照各類產(chǎn)品的投資范圍來(lái)看，滬港深基金并沒有完全限制港股的投資比例，或者規(guī)定了0-95%的投資范圍，所以即使空倉(cāng)港股，也并未違規(guī)。很多投 資者的確是沖著想要配置香港資產(chǎn)才考慮買相關(guān)產(chǎn)品的，如果投資者發(fā)現(xiàn)自己買的產(chǎn)品里一只港股都沒有配置，的確會(huì)有種‘上當(dāng)受騙’的感受。”業(yè)內(nèi)人士分析。
據(jù)了解，近期監(jiān)管層正在研究關(guān)于滬港深基金的港股投資比例問題，基金公司相關(guān)產(chǎn)品在報(bào)會(huì)時(shí)被告知新規(guī)目前正在研究，新規(guī)或要求滬港深基金在投資港股上要 保持一定的比例下限，不能隨意空倉(cāng)。“還沒有收到具體規(guī)定，但從新規(guī)的意圖來(lái)看，應(yīng)該是為了保護(hù)中小投資者的利益不受損失。”上述人士表示。
2017年以來(lái)，港股儼然成為內(nèi)地資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。資金南下愈演愈烈。東方財(cái)富(11.330, 0.00, 0.00%)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，港股通（滬）近六個(gè)月凈流入達(dá)1060.57億元，同期滬股通凈流入為133.43億元，前者約為后者的8倍。同期南向資金凈流入總和達(dá)1358.93億元，北向資金凈流入總和達(dá)641.14億元，南下勢(shì)頭明顯。
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