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博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春：淺嘗輒止

2017-05-31 04:33 | 來(lái)源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是暫時(shí)性地，故6月加息的概率大大提高，且預(yù)計(jì)年底將開啟累進(jìn)式縮表。

5月25日美聯(lián)儲(chǔ)（FED）公布5月FOMC議息會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是暫時(shí)性地，故6月加息的概率大大提高，且預(yù)計(jì)年底將開啟累進(jìn)式縮表。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面，工業(yè)企業(yè)收入、利潤(rùn)伴隨工業(yè)增加值和PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)較為明顯的下滑。維持未來(lái)三個(gè)月經(jīng)濟(jì)將小幅走弱的判斷，考慮到市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期較為充分，經(jīng)濟(jì)明顯低于預(yù)期的概率并不高。

端午節(jié)前，央行在人民幣兌美元中間價(jià)定價(jià)中引入了新的“逆周期”因子。雖具體計(jì)算方式不得而知，但其目的仍然是為了穩(wěn)定人民幣兌一籃子貨幣的匯率，當(dāng)前人民幣匯率貶值預(yù)期或者資金流入壓力趨于緩和，結(jié)售匯逆差各月同比均在收縮，匯率對(duì)A股市場(chǎng)的影響或處于較低水平。流動(dòng)性方面，央行已表態(tài)擬在6月上旬開展MLF操作和啟動(dòng)28天逆回購(gòu)，這預(yù)示著6月份的流動(dòng)性環(huán)境可能好于市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

端午節(jié)期間，對(duì)市場(chǎng)影響最大的消息是證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《減持新規(guī)》，與2016年1號(hào)文相比，《減持新規(guī)》主要變化可以概括為兩個(gè)方面：第一個(gè)是擴(kuò)大了適用范圍，第二是完善對(duì)原有監(jiān)管對(duì)象的監(jiān)管體系。新規(guī)最受市場(chǎng)關(guān)注的是針對(duì)特定股東的監(jiān)管，其影響是增加了一級(jí)市場(chǎng)和非公開發(fā)行市場(chǎng)的投資者的退出成本，旨在引導(dǎo)股東有序減持股份，杜絕市場(chǎng)操縱行為，進(jìn)一步壓縮一二級(jí)市場(chǎng)套利空間。

對(duì)A股短期影響方面，《減持新規(guī)》有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。《減持新規(guī)》進(jìn)一步規(guī)范重要股東的交易行為，使得中小投資者在與重要股東的博弈中地位得到改善。長(zhǎng)期來(lái)看，改善A股目前熱衷短期炒作的生態(tài)，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸長(zhǎng)期的價(jià)值投資理念。另一方面，抑制過度的資本運(yùn)作，大股東退出的時(shí)間周期被大幅拉長(zhǎng)，引導(dǎo)企業(yè)家重新重視公司的運(yùn)營(yíng)和盈利的改善。

港股方面，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期略有走弱，國(guó)內(nèi)金融去杠桿以及監(jiān)管從嚴(yán)，對(duì)港股內(nèi)資板塊已有壓制，但在外圍股市正向帶動(dòng)以及人民幣走強(qiáng)的刺激下，港股近期仍出現(xiàn)一波反彈。短期展望，港股或仍將受到國(guó)內(nèi)外資金偏好，下行空間可能不大。
債券市場(chǎng)，銀行去杠桿、貨幣政策收緊是二季度債市的主要壓制，但金融監(jiān)管傳遞出緩和信號(hào)，這可能導(dǎo)致6月市場(chǎng)流動(dòng)性好于預(yù)期。考慮目前債券收益率水平，后續(xù)調(diào)整幅度或有限，6月以后或迎來(lái)確定性的配置機(jī)會(huì)。

展望原油市場(chǎng)，上周油價(jià)因OPEC延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議不及市場(chǎng)預(yù)期（延長(zhǎng)9月而非更長(zhǎng)）而大幅下跌。中長(zhǎng)期看，雖然OPEC減產(chǎn)結(jié)果低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍有助于加快原油市場(chǎng)全球供需的再平衡，下半年將進(jìn)入去庫(kù)存周期，預(yù)計(jì)油價(jià)或?qū)睾突厣?/span>

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