銀都餐飲設備股份有限公司(簡稱“銀都餐飲”)從事商用餐飲設備的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括商用餐飲制冷設備、自助餐設備和西廚設備。

　　《號外財經》發現，銀都餐飲在股權轉讓過程中，公司雖然表示王春堯、朱珍美、邵旭賢、程永生四人是公司員工，但并未像其他員工一樣注明崗位，身份頗顯神秘，但四人卻能和核心員工一起獲得低價持有公司股份的資格，利益輸送的痕跡比較明顯，四人有何特殊背景?是否有潛在黑天鵝的風險?值得監管層和投資者警惕。

　　此外，銀都餐飲此次重金募投項目西廚設備毛利率暴跌，在產能擴張10倍的大躍進增長情況下，將拉低公司的整體盈利能力，項目必要性存在很大疑問。而該產品銷量的提升是以大幅降價來實現的，這種做法或將會引發行業價格戰，成為規則的破壞者。

　　神秘“員工”入局

　　2015年12月18日，俊毅投資和銀博投資簽署《關于銀都餐飲設備股份有限公司之股份轉讓協議》，俊毅投資將187.50萬股股份(占銀都股份總股本的2.50%)以1,213.125萬元的價格轉讓給銀博投資，每股轉讓價格為6.47元。

　　公司表示，銀博投資系發行人員工持股的有限合伙企業，銀博投資合伙人均為發行人員工。銀博投資合伙人中，大部分合伙人在公司都有職位描述或與公司股東有親屬關系。

　　但《號外財經》發現，銀博投資中有4四名合伙人，雖然公司表示是公司員工，但并未向其他合伙人注明崗位屬性，頗顯神秘。

　　其中，王春堯的出資比例為5.3333%，朱珍美的出資比例為2.6667%，邵旭賢、程永生的出資比例分部為1.3333%、1.0667%。上述四人的出資額分部為65.00萬元、32.50萬元、16.25萬元、13.00萬元。

　　《號外財經》查閱公司招股說明書，除了后面備注是公司員工外，在與發行人的主要關系中卻用“/”替代，再沒有發現關于上述四人的進一步信息，身份頗顯神秘。

　　眾所周知，員工持股通常是為了讓員工享受公司的業績增值所帶來的財富，將員工和公司利益高度一致捆綁在一起的有效手段，也被上市公司紛紛實施。但是沒有注明在公司的擔任職位的上述四名“員工”如何能獲得與核心員工的持股資格?上述四名“員工”有何特殊背景?

　　以價格換市場 募投項目毛利率高臺跳水

　　銀都餐飲本次募投項目中，爐具等西廚設備擴產項目擬用募集資金投資額為4.04億元。西廚設備募投項目達產后，產能將由目前的3.5 萬臺上升到31.5 萬臺，暴漲10倍。《號外財經》發現，西廚設備不僅毛利率斷崖式暴跌，而且公司該產品的變相降價，以價格換市場的做法，或將會引起價格戰，拉低公司整體毛利率水平。

　　《號外財經》發現，2014年-2016年，銀都餐飲主營業務毛利率分別為36.00%、40.96%、44.21%。但是從分產品毛利率來看，西廚設備毛利率卻呈現斷崖式下跌，2015年該產品毛利率為63.03%，到了2016年大幅下滑至42.67%。

　　對此，公司表示，主要原因系：公司為擴大西廚設備的業務量，提高市場占有率，在2016年針對西廚設備產品向客戶提供了返利政策，導致平均銷售單價下降;隨著年產19 萬臺商用制冷設備項目一期、二期建設工程的完工投入使用，公司對生產線布局進行優化調整，將原西廚設備、商用餐飲制冷設備共用的廠房全部調整為西廚設備生產使用，為應對市場需求增長，公司2016 年度為西廚設備業務增加生產設備及生產工人儲備，在產量未同比例大幅提高的情況下，相應導致單位成本上升。

　　從上述數據可以看出，銀都餐飲募投的西廚設備毛利率呈現斷崖式下跌，而且該毛利率在2016年已經低于公司主營業務毛利率，拉低了公司的盈利水平，未來，隨著公司產能的暴漲，如果公司該產品進一步降價，采取以價格換市場的做法，以及人工成本的增加，該產品的毛利率下跌風險仍較為，或將進一步拉低公司的盈利水平，該項目大躍進式擴張存在較大風險，項目的必要性存在重大隱患。

　　此外，《號外財經》還發現，2015年至2016年，銀都餐飲的西廚設備產量分別為77.55萬臺、91.19萬臺，銷量分別為33.33萬臺、76.35萬臺。公司銷量大幅增加的原因是公司采用向客戶返利而變相降價，這種做法不僅會被認為是行業規則的破壞者，還會引起行業價格戰。這種以價格換市場的做法，是不可取的，會拉低整個行業的盈利水平。