《號(hào)外財(cái)經(jīng)》訊常州朗博密封科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“朗博科技”))主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車用橡膠零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為O型圈、軸封、輪轂組件。本次朗博科技擬定登陸上交所，發(fā)行募集資金2.62億元于汽車動(dòng)力系統(tǒng)和制動(dòng)系統(tǒng)橡膠零部件生產(chǎn)、汽車用O型圈生產(chǎn)以及研發(fā)中心建設(shè)。

雖然朗博科技已通過(guò)發(fā)審委審核，但是《號(hào)外財(cái)經(jīng)》在閱讀招股書(shū)后發(fā)現(xiàn)該公司仍存在諸多隱患。

盈利增長(zhǎng)能力堪憂 或隱瞞內(nèi)部銷售

朗博科技為典型家族企業(yè)，董事戚淦超系董事長(zhǎng)、總經(jīng)理戚建國(guó)之子，董事會(huì)辦公室主任范小鳳與戚建國(guó)系夫妻關(guān)系，董事王曙光系戚建國(guó)妹夫，監(jiān)事會(huì)主席范小友系戚建國(guó)妻弟，基建科科長(zhǎng)范小法系戚建國(guó)妻弟，原來(lái)材料開(kāi)發(fā)部副部長(zhǎng)范長(zhǎng)法系戚建國(guó)妻弟，陣容強(qiáng)大可謂“全家”上陣。

招股書(shū)披露的信息顯示，朗博科技2014年-2016年及2017年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.46億元、1.55億元、1.64億元、9041.49萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入逐年小幅增長(zhǎng)。但朗博科技同期凈利潤(rùn)為3505.28萬(wàn)元、3432.05萬(wàn)元、3024.88萬(wàn)元、1683.19萬(wàn)元。凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，難免讓人對(duì)朗博科技未來(lái)的盈利增長(zhǎng)能力感到擔(dān)憂，這也一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，因此證監(jiān)會(huì)要求該公司對(duì)這一情況作出合理解釋。

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》進(jìn)一步研究該公司的招股書(shū)后發(fā)現(xiàn)，2015年、2016年朗博科技銷售費(fèi)用為609.34萬(wàn)元、608.21萬(wàn)元，但2016年銷售收入較2015年增長(zhǎng)了900萬(wàn)元，在銷售收入增長(zhǎng)的情況下公司的銷售費(fèi)用不增反而略有下降。

此外，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》還發(fā)現(xiàn)朗博科技母公利潤(rùn)表中的銷售費(fèi)用與合并利潤(rùn)表的銷售費(fèi)用一致，如果公司沒(méi)有子公司，出現(xiàn)這一情況實(shí)屬正常，但朗博科技擁有一家正常經(jīng)營(yíng)的全資子公司。

據(jù)招股書(shū)顯示，2011年4月朗博科技前身朗博有限與常州金益股東戚建國(guó)和范小鳳(朗博科技實(shí)際控制人，二人為夫妻關(guān)系)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，二人將其持有的常州金益 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給朗博有限，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣 222.54 萬(wàn)元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，常州金益成為朗博有限的全資子公司。

既然擁有一家全資子公司，朗博科技招股書(shū)中仍出現(xiàn)母公利潤(rùn)表與合并利潤(rùn)表中的銷售費(fèi)用一致的情況，這就有兩個(gè)可能。

第一，朗博科技全資子公司常州金益不存在實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。但根據(jù)招股書(shū)顯示在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前常州金益并不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于將其房屋出租給朗博有限作為生產(chǎn)場(chǎng)所取得的租金收入，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，常州金益成為全資子公司，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的土地和房產(chǎn)納入上市主體。這也就說(shuō)明，常州金益營(yíng)業(yè)收入不可能再為向發(fā)行人出租生產(chǎn)場(chǎng)所取得。同時(shí)，根據(jù)招股書(shū)顯示，常州金益主要經(jīng)營(yíng)范圍為密封制品制造，2016年末營(yíng)業(yè)收入為144.00萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-97.54萬(wàn)元?？梢?jiàn)常州金益是存在實(shí)際生產(chǎn)銷售情況的。

144.00萬(wàn)元的銷售收入未產(chǎn)生任何銷售費(fèi)，未免不合情理，那么就存在第二種可能：常州金益與朗博科技存在內(nèi)部銷售，常州金益產(chǎn)生的銷售費(fèi)用被抵消。

這一點(diǎn)從朗博科技母公司銷售收入大于合并銷售收入也得到佐證，但《號(hào)外財(cái)經(jīng)》在朗博科技招股書(shū)內(nèi)未發(fā)現(xiàn)任何對(duì)內(nèi)部銷售情況的介紹，朗博科技也沒(méi)有披露與常州金益之間的內(nèi)部銷售關(guān)系。若真為第二種情況，內(nèi)部銷售情況一直作為證監(jiān)會(huì)關(guān)注重點(diǎn)，朗博科技或存在嚴(yán)重的信息披露不充分行為。

向關(guān)聯(lián)方借款周轉(zhuǎn) 大股東仍大肆分紅

根據(jù)招股書(shū)顯示，朗博科技在2013年10月30日-2015年11月26日曾向關(guān)聯(lián)方范長(zhǎng)富拆借資金1000萬(wàn)元，該資金由范長(zhǎng)富委托中國(guó)銀行常州金壇支行轉(zhuǎn)貸給公司。該公司全資子公司常州金益因臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)需要，2014年1月1日- 2016年4月30日期間向關(guān)聯(lián)方軒源投資拆借資金771.11萬(wàn)元。

由上述情況來(lái)看，朗博科技曾在資金上吃緊。但是《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，朗博科技2014年-2016年流動(dòng)資產(chǎn)為1.36億元、1.61億元、1.54億元，貨幣資金為1884.26萬(wàn)元、4572.03萬(wàn)元、2077.31萬(wàn)元。同時(shí)，除了2014年有10000萬(wàn)元的短期貸款外，報(bào)告期內(nèi)其他期間短期與長(zhǎng)期借款均為0。

更為重要的是該公司在向關(guān)聯(lián)方借款周轉(zhuǎn)期間存在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的行為，這一點(diǎn)也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。朗博科技五期購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的金額為1000萬(wàn)、1000萬(wàn)、600萬(wàn)、600萬(wàn)、600萬(wàn)元。而朗博科技購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的利率均低于公司向關(guān)聯(lián)方范長(zhǎng)富拆借資金7.572%的利率，其借款合理性存在較大爭(zhēng)議。

另外，朗博科技在2012年存在控股股東占用公司稅收獎(jiǎng)勵(lì)的情形。同時(shí)，在2015 年3月18日朗博科技前身朗博有限股東會(huì)決議，對(duì)當(dāng)時(shí)的股東戚建國(guó)、范小鳳、戚淦超和君泰投資按其出資比例進(jìn)行利潤(rùn)分配，分配金額為6000.00 萬(wàn)元。而在此期間，該公司仍處在向關(guān)聯(lián)方拆借資金周轉(zhuǎn)期間，但在這樣的情況下公司仍向大股東大肆分紅。

公積金制度埋隱患 未來(lái)產(chǎn)能消化引質(zhì)疑

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，朗博科技在2014年、2015年員工總數(shù)為460人、465人，但其未繳納住房公積金人數(shù)為459人、464人，僅一人繳納。雖然公司稱通過(guò)為需要的員工提供職工宿舍等方式解決員工住宿問(wèn)題，但實(shí)質(zhì)上這與是否繳納住房公積金并未有實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)，只因住房公積金還未完全被列為強(qiáng)制繳納項(xiàng)目，一些企業(yè)利用各地方政府政策不同為理由不為員工繳納住房公積金，從而降低企業(yè)的人力成本。朗博科技雖然未因此受到行政處罰，但卻為公司未來(lái)增添了公積金補(bǔ)繳風(fēng)險(xiǎn)。

此外，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》注意到朗博科技不僅在營(yíng)收增長(zhǎng)的情況下凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，其應(yīng)收賬款也逐年走高。

2014年-2016年和2017年上半年，該公司應(yīng)收賬款分別為6301.98萬(wàn)元、6772.58萬(wàn)元、6922.65萬(wàn)元和7728.35萬(wàn)元。同時(shí)，朗博科技在存貨周轉(zhuǎn)率明顯高于同行業(yè)可比公司的情況下，2105年-2017年上半年存貨依舊持續(xù)走高，可見(jiàn)該公司面臨極大的經(jīng)營(yíng)壓力。

另一方面，朗博科技的毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司，這也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，雖然朗博科技在招股書(shū)中稱公司處在技術(shù)難度較高的高端密封件行業(yè)，但是除了技術(shù)因素外，很多公司是因?yàn)樵撔袠I(yè)過(guò)于細(xì)分化且市場(chǎng)規(guī)模較小，不愿投入過(guò)多資源涉足，這才為朗博科技帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。

根據(jù)招股書(shū)披露的信息，朗博科技2016年上述三類產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)僅為3.76億元，由此可見(jiàn)其市場(chǎng)規(guī)模極為有限。而朗博科技2016年?duì)I業(yè)收入1.64億元，上述三類產(chǎn)品的銷售額合計(jì)為1.19億元，已經(jīng)占市場(chǎng)容量的31.57%，未來(lái)提成空間也極為有限。這也大大制約了此次的募投項(xiàng)目投產(chǎn)后能帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)，況且公司現(xiàn)階段還面臨著較大的存貨壓力，未來(lái)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況成為大概率事件。

雖然，朗博科技在招股書(shū)中表示未來(lái)將會(huì)在汽車空調(diào)系統(tǒng)橡膠件領(lǐng)域以外的其他市場(chǎng)培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但對(duì)新領(lǐng)域的涉足存在極大的不確定性，對(duì)朗博科技未來(lái)的發(fā)展我們將保持關(guān)注。