近日，處在ST邊緣的華天酒店集團(tuán)，通過一波地方政府的“紅包雨”，避免了被ST的尷尬。但何時(shí)解決持續(xù)虧損的難題依然無解。
2016年度和2017年前三季度持續(xù)虧損的華天酒店，其子公司在臨近年末之際，接連收到地方政府的各種補(bǔ)貼和減稅的紅利。2017年12月29日，華天酒店公告，控股子公司張家界(8.690, -0.02, -0.23%)華天酒店管理公司收到湖南張家界地稅局下發(fā)的《稅務(wù)事項(xiàng)通知書》，準(zhǔn)予減免張家界華天城鎮(zhèn)土地使用稅33萬元，用于支持公司發(fā)展。而2017年第四季度，華天酒店旗下子公司已經(jīng)連續(xù)5次收到政府補(bǔ)助。在獲得政府補(bǔ)助后，處于虧損狀態(tài)的華天酒店不但扭虧為盈，而且避免了被ST的尷尬。
起家于湖南省會(huì)長沙市區(qū)的華天酒店，在21年前就已登陸A股市場，成為全國知名酒店集團(tuán)，在近年來卻持續(xù)虧損。國有高端酒店集團(tuán)在大環(huán)境不佳的背景下如何盈利，未來的出路在哪里？《中國經(jīng)營報(bào)》記者致電湖南華天酒店集團(tuán)，相關(guān)部門始終無人接聽電話，記者又把采訪函發(fā)送到總機(jī)提供的企業(yè)郵箱中，截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。
政府補(bǔ)貼+賣資產(chǎn)
2017年12月29日，華天酒店宣布，控股子公司張家界華天收到湖南張家界地稅局下發(fā)的通知，準(zhǔn)予減免張家界華天房產(chǎn)稅150萬元，本次獲得政府補(bǔ)助，預(yù)計(jì)將會(huì)增加上市公司2017年稅前利潤150萬元。而此前三天，華天酒店公告稱，張家界市財(cái)政局審批準(zhǔn)予返還張家界華天增值稅、營業(yè)稅91.76萬元，用于支持公司發(fā)展。
2017年11月27日，華天酒店宣布，湖南省寧鄉(xiāng)縣地方稅務(wù)局準(zhǔn)予減免控股子公司湖南灰湯溫泉華天城置業(yè)有限責(zé)任公司灰湯華天大酒店（以下簡稱“灰湯華天”）房產(chǎn)稅196萬元，用于支持公司發(fā)展，款項(xiàng)已于2017年11月23日到賬。
2017年10月10日，華天酒店公布，湘潭高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)地方稅務(wù)局準(zhǔn)予減免全資子公司湘潭華天大酒店有限公司土地使用稅4.70萬元及房產(chǎn)稅159.62萬元。而在2017年上半年，華天酒店子公司也曾兩度收到政府補(bǔ)助，并列入公司2017年度營業(yè)外收入。2017年4月14日，華天酒店宣布控股子公司張家界華天城置業(yè)有限責(zé)任公司收到張家界市財(cái)政局的產(chǎn)業(yè)扶持資金共計(jì)371萬元。此外，2017年6月1日，華天酒店稱，湘潭華天收到湘潭市財(cái)政局下?lián)艿?013年、2014年稅收返還款共計(jì)239萬元整。
1988年成立的華天酒店于1996年上市，控股股東是湖南華天實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，持有45.43%股份，華天實(shí)業(yè)集團(tuán)的實(shí)際控制人則為湖南省國資委，占股100%。“作為湖南省混改第一股，地方國資委的扶持是理所當(dāng)然的。” 酒店專家華美集團(tuán)首席顧問趙煥焱表示。
然而僅僅通過政府的減稅和補(bǔ)貼的數(shù)百萬元，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以扭虧為盈，于是華天酒店不得已走上了賣資產(chǎn)的道路。
根據(jù)華天酒店最新發(fā)布的公告顯示，已成功出讓全資子公司世紀(jì)華天酒店51%的股權(quán)。華天酒店已就上述標(biāo)的與唯一意向受讓方——湖南興湘并購重組股權(quán)投資基金企業(yè)簽訂了《產(chǎn)權(quán)交易合同》，此次成交的價(jià)款為5.4億元。若該筆交易成功，華天酒店2017年年底或有望一舉扭虧為盈。
事實(shí)上，這已經(jīng)不是華天酒店第一次出售資產(chǎn)了。2015年，這家公司曾以3.9億元出售旗下紫東閣華天大酒店100%股權(quán)；2016年，又以1.2億元出售旗下銀城華天大酒店。在勁旅咨詢創(chuàng)始人魏長仁看來，從華天酒店不斷出售資產(chǎn)系列動(dòng)作看，華天酒店或許想試圖通過變賣資產(chǎn)來擺脫虧損泥沼，但是這種飲鴆止渴的方式并不能解決華天酒店持續(xù)虧損的難題，未來還是有被摘牌的危機(jī)。
業(yè)績不佳，持續(xù)虧損
華天酒店的虧損已經(jīng)持續(xù)了9個(gè)季度。
根據(jù)華天酒店披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，2014年~2016年，公司營收分別為15.14億元、11.95億元和10.04億元，持續(xù)下滑。利潤方面也不理想，2014年虧損0.99億元，同比下降183.01%；2015年凈利潤為0.13億元，同比增長113.15%，但這得益于出售旗下紫東閣華天大酒店；2016年即便出售銀城華天大酒店，虧損仍擴(kuò)大到2.89億元，同比下降2349.71%。
2017年上半年，華天酒店?duì)I收4.56億元，折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.96億元，公司凈利潤為-1.45億元。
“折舊增加是因?yàn)樾峦顿Y的酒店。2016年10月18日，華天酒店集團(tuán)3家酒店開業(yè)，華天精選酒店武漢國際會(huì)展中心店客房98間，張家界武陵新天地店客房200余間、婁底漣源家和名都店客房110間。華天酒店在住宿業(yè)經(jīng)營條件變化以后，采取的多元化投資和經(jīng)營的對策失敗，因此局面雪上加霜。”趙煥焱分析。
在魏長仁看來，“三公消費(fèi)”的限制是華天酒店業(yè)績下滑的主要外部因素。2012年12月4日，我國限制公務(wù)消費(fèi)的規(guī)定出臺(tái)后，對公務(wù)消費(fèi)比例相對較高、本來就供大于求的中西部地區(qū)住宿業(yè)的影響比較大。供大于求是主因，限制公務(wù)消費(fèi)是導(dǎo)火線。
“其次，最近幾年高端酒店的運(yùn)營成本持續(xù)增加，包括員工的工資、采購價(jià)格都越來越高，造成經(jīng)營上的壓力；外部的競爭環(huán)境越來越激烈，新的高端酒店的開業(yè)也在不斷沖擊華天酒店這樣的老牌酒店，其硬件設(shè)施和服務(wù)都沒有優(yōu)勢可言；華天酒店的位置大多不在商務(wù)城市，直接影響了商務(wù)出行住宿的消費(fèi)。”魏長仁說。
由于華天酒店持續(xù)的虧損，一方面不得不依靠政府扶持和補(bǔ)助，另外一方面不得不出賣資產(chǎn)來增加現(xiàn)金流。“臨近年末，一些上市公司通常會(huì)試圖通過甩賣資產(chǎn)、資產(chǎn)重組、政府補(bǔ)助等手段實(shí)現(xiàn)扭虧，謀求保殼。其中，政府補(bǔ)助是保殼大戰(zhàn)中一大主力，效果立竿見影，此外，甩賣資產(chǎn)也能夠及時(shí)解決業(yè)績?nèi)济贾薄?rdquo;趙煥焱說，“華天酒店的問題是戰(zhàn)略管理問題，以前的多元化投資和經(jīng)營的效果適得其反，迫切需要對現(xiàn)狀的全面評(píng)估和今后發(fā)展的科學(xué)規(guī)劃。而酒店業(yè)主要是把握投資的重資產(chǎn)比例和管理的輕資產(chǎn)比例，投資不動(dòng)產(chǎn)過多就形成還本付息、折舊攤銷的巨大壓力。”
本土高端酒店尋路
最近幾年，以華天酒店集團(tuán)為代表的本土酒店集團(tuán)遭遇了成長的煩惱。從各方面的經(jīng)營指標(biāo)看，確實(shí)存在比較明顯的財(cái)務(wù)問題。以資本安全指標(biāo)、資本保值增值指標(biāo)、資本獲利能力指標(biāo)、資本融資權(quán)利指標(biāo)看，本土酒店總體經(jīng)營狀況堪憂，改善資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況是首當(dāng)其沖的任務(wù)。
從資產(chǎn)負(fù)債率看，根據(jù)趙煥焱提供的數(shù)據(jù)，金陵飯店(10.960, 0.01, 0.09%)資產(chǎn)負(fù)債率為32.49%、嶺南控股(11.450, -0.10, -0.87%)55.97%、首旅酒店(28.650, -1.53, -5.07%)59.50%、華天酒店66.66%、錦江股份(34.570, 0.20, 0.58%)67.60%、綠地控股(9.550, 0.73, 8.28%)89.43%。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%~60%。華天酒店、錦江股份、綠地控股資產(chǎn)負(fù)債率存在風(fēng)險(xiǎn)。
從凈資產(chǎn)增長率看，首旅酒店為466.61%、嶺南控股130.73%、錦江股份54.53%、號(hào)百控股(14.680, -0.11, -0.74%)（通茂）53.44%、綠地控股6.02%、金陵飯店-2.92%、華天酒店-9.05%。而從總資產(chǎn)報(bào)酬率看，首旅酒店3.05%、金陵飯店2.47%、錦江股份2.21%、綠地控股1.97%、嶺南控股1.21%、華天酒店-4.79%。從數(shù)據(jù)看，總資產(chǎn)回報(bào)率全部低于市場利率。由此可見，高端酒店的投資回報(bào)率普遍很低。
從加權(quán)凈資產(chǎn)收益率看，綠地控股13.01%、首旅酒店12.78%、錦江股份6.94%、嶺南控股4.95%、金陵飯店2.97%、號(hào)百控股（通茂）0.70%、華天酒店-0.09%。連續(xù)3年達(dá)到6%是資本市場公開再融資的前提。大多數(shù)國有酒店集團(tuán)都難以有再融資的可能。
酒店數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)STR市場開發(fā)經(jīng)理張晉燁在最近關(guān)于《中國酒店2017年業(yè)績表現(xiàn)回顧與展望》演講中指出，從供需兩個(gè)角度和每間可售房收入的情況來看，隨著這幾年市場對供給的消化和大家投資變得越來越理性，市場供給的增幅在放緩，市場需求到2017年也在恢復(fù)；每間可售房收入在2017年也出現(xiàn)了增長，市場出現(xiàn)向好的跡象。供給方面，截至2017年10月，高端及以上級(jí)別的酒店在新增客房方面比較多，市場的入住率表現(xiàn)也很不錯(cuò)。在平均房價(jià)方面，可喜的是出現(xiàn)增長的情況，但增長的點(diǎn)主要來自中檔及經(jīng)濟(jì)型酒店。
專家普遍認(rèn)為，本土高端酒店在供大于求相對嚴(yán)峻的地區(qū)經(jīng)營狀況還是不佳。實(shí)際上，目前本土高端酒店中，存在的問題主要是歷史比較長的酒店硬件相對落后，新開業(yè)的酒店還本付息、折舊攤銷的壓力比較大。
趙煥焱提出，應(yīng)對這些問題的出路應(yīng)該是揚(yáng)長避短，發(fā)掘符合自己酒店的細(xì)分市場，創(chuàng)新適銷對路的客房、餐飲產(chǎn)品，還要注重營銷手段，可以與本地優(yōu)勢資源跨界合作。
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