3月15日，宜人貸發(fā)布了2017年第四季度及全年未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。
2017年全年，宜人貸凈收入55.43億人民幣，較2016年全年增長71%；凈利潤13.72億人民幣，較2016年全年增長23%。
在這份看似光鮮的財報的背后，隱藏著一個并不難發(fā)現(xiàn)的真相：2017年宜人貸促成的借款總額為414億元，其中包括前期服務(wù)費（也就是砍頭息）73億元。
不過，在昨日鋪天蓋地的媒體稿件中，幾乎沒有人提到“砍頭息”三個字。
我為什么特別關(guān)注砍頭息問題？參見《砍頭息的存在，就是中國金融科技的恥辱》。
如果你申請借款10萬元，期限3年，在放款前被一次性收取砍頭息5萬元（借款金額15萬、實際到賬10萬元），你能接受嗎？你覺得這是所謂金融科技公司應(yīng)該做的嗎？
不好意思，宜人貸就是這么干的。當(dāng)然，行業(yè)里這么干的，不在少數(shù)。
另外，宜人貸最近公布引入第三方擔(dān)保，分別為中國人保和天達(dá)信安（北京）非融資性擔(dān)保有限公司，后者僅有兩位自然人股東——王道平和吳海燕，這兩人均為華創(chuàng)資本的合伙人，而華創(chuàng)資本和宜信公司的創(chuàng)始人均為唐寧。
1 砍頭息是宜人貸營收核心
在去年8月份的《宜人貸的估值之謎：高利貸還是高科技？》一文中，新金融瑯琊榜曾對宜人貸的商業(yè)模式做過剖析。當(dāng)時我們提出：
宜人貸的營收核心來自服務(wù)費，尤其是面向借款人收取的前期服務(wù)費，它在事實上就是一種砍頭息。
一名典型的宜人貸借款人，借入1萬元需要支付2000元的前期服務(wù)費，之后按月支付利息與服務(wù)費。相當(dāng)于宜人貸撮合100億元借款，前置獲得20億元的服務(wù)費收入。
宜人貸所代表的中國互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)金貸/次級貸行業(yè)，依靠類似于砍頭息的前期服務(wù)費，在業(yè)務(wù)發(fā)生時一次性攫取高昂的服務(wù)費收入，更像是一種高利息覆蓋高成本、高增長覆蓋高壞賬的游戲。
宜人貸的收入結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜，主要是面向借款人和出借人收取的服務(wù)費，在扣除質(zhì)保金之后就是其凈收入。根據(jù)最新的四季度財報：
2017年第四季度實收借款人前期服務(wù)費23.77億人民幣，較去年同期增長62%。
2017年第四季度實收借款人月度服務(wù)費3.84億人民幣，較去年同期增長193%。
2017年第四季度實收出借人服務(wù)費3.40億人民幣，較去年同期增長150%。
所謂前期服務(wù)費，就是在放款前一次性預(yù)先扣除的的服務(wù)費用。這筆費用從哪里來？當(dāng)然是本金。按照一般的定義，就是砍頭息。
為了躲避砍頭息爭議，宜人貸玩弄了一個花招：將用戶申請的借款金額稱之為申請金額，也就是實際到賬金額；申請金額加上前期服務(wù)費稱之為合同金額，也就是最終的本金金額。
如果你是出借人，你會發(fā)現(xiàn)散標(biāo)的借款金額都是帶著零頭的，諸如80200元、109700元、118400元等等。原因很簡單，它們是申請金額加上砍頭息的結(jié)果。
追根溯源，宜人貸收取的前期服務(wù)費，正是從出借人那里來的。出借人給到借款人的錢，不是本金是什么？
2 宜人貸砍頭息有多高？
回答這個問題并不難，使用宜人貸官方提供的借款計算器即可找到答案。
目前，宜人貸支持線上和線下申請借款。如果通過線上申請，在放款前要被一次性收取前期服務(wù)費，之后每個月還要償還分期服務(wù)費，也就是說服務(wù)費分兩次收取，當(dāng)然大頭還是砍頭息。如果你通過線下渠道申請，所有服務(wù)費都要在放款前一次性收割完畢。
服務(wù)費的高低，取決于借款人的信用等級和借款期限。如果你的資質(zhì)不屬于極少數(shù)的“優(yōu)秀”或者“優(yōu)質(zhì)”，砍頭息不會低。
下圖為宜人貸線上借款計算器。如果你申請金額為10萬元，資質(zhì)一般，期限3年，在借款獲批之后，你實際簽訂的借款合同金額為119047.62元，這多出來的19000多元就是前期服務(wù)費（砍頭息）。
除了前期服務(wù)費之外，你還需要按月支付分期服務(wù)費，3年下來超過2萬元。所以服務(wù)費加起來是4萬元。
上面這張圖具有欺騙性，其中所列的借款總成本并沒有包括前期服務(wù)費，實際的借款總成本應(yīng)該是83921元。
如果通過線下渠道申請宜人貸的借款，砍頭息是驚人的。
假設(shè)你的評級為普通（D），申請10萬借款，期限3年，那么你實際的借款金額將超過15萬元，其中5萬元為宜人貸及其關(guān)聯(lián)方收取的砍頭息，占比達(dá)到1/3。
你以為這就完了嗎？接下來你每個月都要等額本息還款，3年下來總利息超過8萬元。實際總借款成本達(dá)到13萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過借款人實際到賬金額。
下圖所列的借款總成本同樣充滿欺騙性，刨掉了5萬元砍頭息，估計怕嚇走用戶。
你以為宜人貸的D類客戶是少數(shù)？財報顯示，2017年第四季度，A、B、C、D價格的借款產(chǎn)品占當(dāng)期促成借款總額的比例分別為2.0%， 8.8%， 13.0%和76.2%。
3 宜人貸整體砍頭率超過20%
據(jù)財報披露，宜人貸四季度促成借款額134.39億元，其中包括向借款收取的前期服務(wù)費（砍頭息）23.77億元，可以大體推算借款人實際到賬的本金總額不會超過110.62億元。
在這里，新金融瑯琊榜自創(chuàng)了一個詞——砍頭率，也就是砍頭息與借款人實際到賬金額的比例。2017年四季度，宜人貸平臺砍頭率不低于23.77/110.62=21.49%。
這意味著什么？不考慮期限因素，一個典型的宜人貸借款人，想要借款10萬元，平均需要付出21490元的砍頭息。
2017年全年，宜人貸為649，154位借款人促成借款總額414.06億人民幣（63.64億美元），較2016年全年增長102%。
與此同時，在2017年一、二、三、四季度，宜人貸收取的前期服務(wù)費分別為13.35億元、15.38億元、20.47億元、23.77億元，合計達(dá)到72.97億元。
據(jù)此測算，去年全年，宜人貸整體砍頭率不低于72.97/（414.06-72.97）=21.39%。
實際上，比起砍頭息和高利率本身，新金融瑯琊榜最鄙視的是平臺遮遮掩掩，欺瞞和誘導(dǎo)原本處于弱勢地位的借款人。上文所提到的宜人貸計算器的例子，不過冰山一角。
我國《合同法》第二百條明確規(guī)定：“借款的利息不得預(yù)先在本金中扣除。利息預(yù)先在本金中扣除的，應(yīng)當(dāng)按照實際借款數(shù)額返還借款并計算利息。”
去年末出臺的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》明確規(guī)定：禁止P2P平臺從借貸本金中先行扣除利息、手續(xù)費、管理費、保證金以及設(shè)定高額逾期利息、滯納金、罰息等。
盡管如此，日光之下，這一切還在發(fā)生著。
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