連續虧損的華天酒店借助資產變賣逃脫了戴上“*ST”帽子的命運，但股價一路下跌，急于改變現狀卻收效甚小，作為老牌國企酒店的華天酒店轉型之路并不好走。
賣資產扭虧
4月27日，華天酒店集團股份有限公司（以下簡稱“華天酒店”）發布的2017年年度報告顯示，華天酒店扭轉前三季度的虧損，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.09億，這相比2016年虧損2.89億元，增幅137.76%，實現營業收入約10.63億元，同比增長5.91%，華天酒店最終避免戴上代表連續兩年虧損的“*ST”帽子。
但實際上，華天酒店2017年前三個季度的凈利潤還處于嚴重虧損，僅僅一個季度就力挽狂瀾，但這不小的增長并非來自主營業務，而主要是資產變賣所致。
根據華天酒店在2017年8月發布的半年報顯示，2017年上半年華天酒店虧損約為9753.38萬元；2017年11月發布的第三季度報告顯示，2017年第三季度華天酒店虧損5070.84萬元。在前三季度連續虧損的陰影下，2017年12月，華天酒店完成轉讓其全資子公司北京世紀華天酒店管理有限公司51%的股權，本次股權轉讓讓華天酒店2017年稅前利潤增加約8.65億元，最終資產處置收益4.719億元，成為華天酒店在第四季度扭虧為盈的主要原因。
實際上，包括子公司股權轉讓以及政府補助、稅收減免返還等被列為非經常性損益的項目在2017年總計達到7.55億元。因此扣除這些與公司主業經營無關的項目，華天酒店2017年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）達到6.46億元的虧損，比起2016年的扣非凈利潤-2.84億元，同比虧損擴大了127.66%。
政府補貼難救巨虧
“公司股價一直下跌，一路持有的投資者都損失慘重，公司有無轉型的打算？在維護股價方面公司有無增持計劃？”，在“華天酒店股友吧”有股友在今年4月對華天酒店提出了這樣的質疑。從華天酒店近兩年來的股價看，2016年1月4日收盤價為9.24元，到2018年5月3日，收盤價已經下跌至3.52元。2014年至2017年，都未分派現金紅利。
到2017年，多季度連虧不是第一次，賣資產扭虧也不是第一次。根據華天酒店披露的年報數據，從2014年到2017年，公司營收分別為15.14億元、11.95億元、10.04億元和10.53億元，持續下滑，2017年起色不大；利潤方面也不理想，2014年虧損0.99億元，2015年扭虧為盈，凈利潤為0.13億元，但主要得益于旗下紫東閣華天大酒店100%股權轉讓和華天光電 52%股權轉讓所致，收益2.4億元，而紫東閣華天酒店從2012年納入華天酒店旗下才過去2年。2016年，華天酒店虧損擴大到2.89億元。如果從扣非凈利潤來看，從2014年開始，華天酒店的扣非凈利潤就已經陷入“負數”狀態，這表示華天酒店主業已連虧4年，合計虧損額度在12億元以上。
在這期間，華天酒店也收到不少政府方面的稅收減免和補貼，2016年度和2017年前三季度持續虧損的華天酒店，其子公司在臨近年末之際，接連收到地方政府的各種補貼和減稅的紅利。在2017年年報中，政府補助收益為0.14億元，2016年為0.13億元，2015年為0.28億元，2014年的政府補助和稅收返還收益為0.71億元。
轉型之路受阻
實際上，華天酒店的股價在2007年曾達到31.99元，上市20余年的華天酒店在當年名噪一時。華天實業控股集團有限公司控股的華天酒店成立于1995年，是湖南省首家經國家旅游局批準的專業酒店管理公司。作為酒店業的“湘軍”，1996年，華天酒店在深圳證券交易所成功上市，逐漸成為中國中西部地區最大的民族酒店品牌，實際控制人為湖南省國資委。
自詡“譽滿三湘、比肩國際”華天酒店，面對2013以后的業績和股價一路走低，也曾謀求轉型和拓展。2014年，作為老牌國有控股的上市公司，華天酒店推出新版非公開增發預案，宣布引入民營資本華信恒源，2015年，華信恒源以現金投入16.53億元，成為華天酒店第二大股東，華天酒店業成為在國家提出鼓勵“混改”后的湖南省“混改第一股”。
除此以外，2015年11月底，華天酒店宣布出資1000萬設立全資子公司華天養老健康有限公司，負責開展健康養老項目建設及運營；2016年3月，華天酒店全資子公司長春華天酒店管理有限公司擬出資1 億元投資參股并發起設立江山財產保險股份有限公司（簡稱“江山財險”），涉足金融服務業；2016年4月，發布公告稱，全資子公司湖南華天資產管理有限公司（以下簡稱“華天資管”）擬出資人民幣2500萬元投資參股北京星億東方文化科技服務有限公司（以下簡稱“星億東方”）。同時，華天資管與星億東方共同投資設立北京星億華天文化旅游產業發展有限公司，開展文化旅游地產投資、管理和運營業務。
從“混改”到養老、保險、影視等項目，都是其旅游業酒店業的延伸發展，華天酒店的公告中也透露出希望業務轉型與升級，盤活酒店存量資產的期望。但這些轉變，仍舊沒有讓華天酒店業績下滑的快車減速。
受公務消費降低影響大
對于業績不景氣的原因，華天酒店表示是受到酒店旅游業整體環境的影響，2016年的年報中也提到“經濟型和高端連鎖酒店受供給過多、政府政策等方面的影響，供大于求局面較為明顯”。實際上，一方面伴隨著喜來登、希爾頓等高星級酒店搶灘，高端酒店服務業的競爭日趨激烈，尤其是華天酒店主要位于長沙、株洲、寧縣等非一線城市，商務旅游住宿需求相對較低，政府三公消費政策出臺后，客戶群體減少。華美顧問集團首席知識官、高級經濟師趙煥焱表示，“華天虧損的主要原因是財務虧損，即投資酒店的還本付息、折舊攤銷壓力大；其次是經營水平下降，公務消費規定后對內地酒店的經營影響比較大”。
對于所采取的轉型策略，趙煥焱指出，華天急于抱佛腳的多元化效果適得其反，反而使業績雪上加霜，原因是沒有相應的資源。相關多元化成功的關鍵在于核心資源和核心競爭力共享，華天沒有具備這樣的條件。實際上，2015年華天酒店進行“混改”后，2016年華信恒源方面就對媒體大倒苦水，稱“公司長期固化的體制和領導者思維已經成為轉型升級的障礙，設定的轉型戰略推進幾近停滯”，有專家指出，華天酒店的管理者應該摒棄老國企的思維，真正進行轉型升級。
當前，中端酒店浪潮興起，華天酒店發展中端酒店事都有新的機會呢？趙煥焱指出，對于我國廣大中西部地區而言，中端酒店的生存空間不大，原因是這些地方高端酒店的房價低，比如五星級酒店房價400多元，中端房價幾乎沒有存在的空間。
2017年，華天酒店董事長換屆，隨后公司管理層大幅度調整，似乎要進行新的戰略調整。作為本土高端酒店，華天酒店最重要的就是開發存量價值，這也是華天酒店在2017年年報中指出的高端酒店的行業趨勢。如何存量增值，趙煥焱表示，華天酒店需要制定一個合理公司戰略計劃，讓企業經營和發展符合市場經濟客觀規律，才能使主業扭虧為盈。
房地產業務的拖累
值得一提的是，在發布2017年年報的同日，華天酒店還發布了關于補提2017年資產減值準備的公告，2017 年度需計提各項資產減值準備合計4.31億元，在年報財務報表中的“合并利潤表中“也顯示資產減值算是為4.31億元，這相比2016年的資產減值損失0.38億元大幅度增長，而增長的主要原因是來自房地產開發項目的減值。據華天酒店披露的信息顯示，由于受到環境、政策等等方面的影響公司積壓的房地產尾盤銷售及出租均較困難，出現減值跡象。比如2017年北京市住建委發布了《關于進一步加強商業、辦公類項目管理的公告》，受此新政影響，子公司北京浩搏所擁有的房地產開發項目出現減值跡象。
華天酒店所推崇的“以酒店為主，帶動周邊地產業綜合開發的酒店地產模式”反而拖累了業績增長，據華天酒店2016年年報數據顯示，華天酒店房地產業實現營收7685.78萬元，同比直降63.49%。在以“房地產開發銷售”為主營業務的10個子公司中，僅有北京世紀華天酒店管理有限公司盈利338.26萬元，其他從事房地產開發銷售的子公司均出現不同程度的虧損。2017年，從事房地產開發銷售的子公司凈利潤也都處于虧損狀態。
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