一方面，目前發(fā)行的非同業(yè)保本理財在記賬時也計入到“結(jié)構(gòu)性存款”科目，未來結(jié)構(gòu)性存款和保本理財可能要采取兩套管理體系；另一方面，并未真實(shí)掛鉤衍生品的“假結(jié)構(gòu)性存款”的發(fā)行未來可能會受到限制。

　　事實(shí)上，結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管細(xì)則的出臺已經(jīng)在業(yè)內(nèi)人士預(yù)期之中。第一財經(jīng)記者還了解到，除了結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管細(xì)則以外，銀行理財監(jiān)管細(xì)則、銀行資管子公司管理辦法等一系列《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）的配套細(xì)則都將會陸續(xù)出臺。

　　監(jiān)管將限制“假結(jié)構(gòu)”

　　多位銀行資管人士向第一財經(jīng)記者證實(shí)，近日監(jiān)管部門已經(jīng)開始醞釀針對結(jié)構(gòu)性存款的相關(guān)政策，對理財與結(jié)構(gòu)性存款采取兩套監(jiān)管，并對“假結(jié)構(gòu)性存款”的發(fā)行進(jìn)行限制。

　　記者了解到，所謂的“假結(jié)構(gòu)性存款”，就是由于期權(quán)觸發(fā)的可能性極小，對應(yīng)的產(chǎn)品并未與衍生品建立真實(shí)掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款。

　　除此之外，還有另外一類“假結(jié)構(gòu)”。對于這種產(chǎn)品來說，最高收益率達(dá)成條件幾乎為確定性事件。事實(shí)上，這類 “假結(jié)構(gòu)”已經(jīng)成為很多銀行保本理財?shù)淖兎N。

　　以某銀行34天掛鉤黃金兩層區(qū)間1個月結(jié)構(gòu)性存款為例，只有當(dāng)黃金價格較期初價格下跌超過400美元/盎司時（該觸發(fā)條件可能性極?。?，存款利率為1.15%，否則存款利率便為3.5%；而以另一家銀行的結(jié)構(gòu)性存款為例，該產(chǎn)品最高收益率達(dá)成條件為觀察日美元對港元匯率在7.9區(qū)間內(nèi)，而這基本是確定性事件。

　　“做成假結(jié)構(gòu)性存款其實(shí)是無奈之舉，真正的結(jié)構(gòu)性存款的條款有幾個投資者能接受？”一位城商行人士感嘆，客戶對于風(fēng)險與收益的錯配預(yù)期也是“假結(jié)構(gòu)”存在的原因之一。

　　中金公司固收部董事總經(jīng)理張繼強(qiáng)此前就對記者表示，從銀行的角度看，開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)需要有金融衍生品的經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)資格。相對于保本理財，結(jié)構(gòu)性存款的成本稍高，資金運(yùn)用靈活度弱化，而結(jié)構(gòu)性存款如果鑲嵌的是“假結(jié)構(gòu)”，還面臨較大的監(jiān)管風(fēng)險。

　　除了限制“假結(jié)構(gòu)”，一位大行人士還對記者透露，監(jiān)管部門未來可能對結(jié)構(gòu)性存款和保本理財采取兩套管理體系分別進(jìn)行管理。

　　興業(yè)研究分析師梁世超近日對記者表示，目前發(fā)行的非同業(yè)保本理財在記賬時也計入到“結(jié)構(gòu)性存款”科目，經(jīng)計算，2017年有60%的“結(jié)構(gòu)性存款”增長實(shí)際上是保本理財。而2018年以來，隨著資管新規(guī)征求意見稿的發(fā)布，結(jié)構(gòu)性存款的增量中多數(shù)是結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。根據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，截至2018年3月底，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款總量已經(jīng)達(dá)到87958.84億元。其中，中小型銀行單位結(jié)構(gòu)性存款余額就高達(dá)36561.1億元。

　　在資管新規(guī)征求意見稿出臺以后，結(jié)構(gòu)性存款已經(jīng)逐漸成為保本理財?shù)奶娲?。僅2018年一季度，新增結(jié)構(gòu)性存款就達(dá)到了18409.76億元，遠(yuǎn)超去年全年11771.11億的增量。

　　某股份制商業(yè)銀行資管部人士對記者表示，資管新規(guī)沒有提到關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的內(nèi)容，但市場對于結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管政策收緊已經(jīng)有預(yù)期。

　　“我們銀行保本理財已經(jīng)全部停止發(fā)行了，發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款是保本的，僅把存款未來收益或是未來收益的其中一部分掛鉤投資衍生品。”他表示，由于結(jié)構(gòu)性存款具有較強(qiáng)的攬儲功能，目前仍然是該行發(fā)力的重點(diǎn)。

　　第一財經(jīng)注意到，中小銀行的結(jié)構(gòu)性存款增長尤其迅猛，在剛剛過去的一季度中，中小銀行結(jié)構(gòu)性存款的增量就突破了萬億元規(guī)模，其中，僅單位結(jié)構(gòu)性存款增量就高達(dá)5546.11億。

今年一季度以來銀行結(jié)構(gòu)性存款增長尤其迅猛（單位：億元） 來源：Wind資訊

　　這些配套細(xì)則也將陸續(xù)出臺

　　結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管細(xì)則以外，多位銀行人士向記者表示，隨著資管新規(guī)的落地，銀行理財細(xì)則、銀行資管子公司管理辦法等一系列配套細(xì)則都將會陸續(xù)出臺。

　　“就估值而言，資管新規(guī)多了一些靈活性，例如封閉式產(chǎn)品可以采用攤余成本法估值，這樣可以承接做較長期的非標(biāo)資產(chǎn)。”上述國有大行資管副總經(jīng)理指出，以市值估值法，有一些非標(biāo)資產(chǎn)是沒有市場價格的，采取攤余成本則可以實(shí)現(xiàn)較為平穩(wěn)的接續(xù)。

　　某股份制商業(yè)銀行資管負(fù)責(zé)人指出，關(guān)于非標(biāo)資產(chǎn)的認(rèn)定，雖然資管新規(guī)列了五個標(biāo)準(zhǔn)，但銀行理解還存在一些分歧，有待銀行理財主要監(jiān)管部門銀保監(jiān)會后續(xù)明確是出臺細(xì)則，還是繼續(xù)延用銀保監(jiān)會關(guān)于非標(biāo)資產(chǎn)界定和報送規(guī)則要求。

     上述大行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理對第一財經(jīng)記者表示，預(yù)期收益型投資期限較長的產(chǎn)品，一般都是非標(biāo)資產(chǎn)。按照資管新規(guī)要求，雖然允許其自然到期，但如果超過新規(guī)2020年過渡期，目前監(jiān)管對于以什么產(chǎn)品對接不明確，如果是以凈值型產(chǎn)品對接，可能有一定市值壓力，此外有一些無法對接。

　　另外，第一財經(jīng)還了解到，監(jiān)管部門正在醞釀銀行資管子公司的管理辦法。

　　資管新規(guī)在防范風(fēng)險的同時為銀行打開了一個發(fā)展業(yè)務(wù)的新方向，即允許銀行成立資管子公司。

　　在近期，亦先后有北京銀行(6.880, -0.01, -0.15%)、招商銀行(30.560, 0.00, 0.00%)等宣布資管子公司方案已獲董事會通過。更早前，則有光大銀行(4.100, 0.00, 0.00%)、浦發(fā)銀行(10.930, -0.06,-0.55%)和中信銀行(6.650, -0.05, -0.75%)都曾公告擬成立資管子公司。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對第一財經(jīng)記者表示，銀行系資管子公司還要等到銀行理財細(xì)則出臺后再定，預(yù)計年內(nèi)會有銀行系資管子公司獲批。