摘要：新浪財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，

　　新浪財經(jīng)訊 金禾實業(yè)2017年年報顯示，公司實現(xiàn)銷售收入44.80億元，同比增長19.30%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.22億元，同比增長85.37%，增長額為4.81億元。

　　新浪財經(jīng)統(tǒng)計，金禾實業(yè)2017年營業(yè)收入同比增長19.3%，增長額為7.24億元，其營業(yè)成本較2016年同比增長4.80%，增長額為1.55億元，所以公司總收入與總成本增長差額約為5.70億元，與4.81億元的凈利增長額相差不大，因此可以判斷金禾實業(yè)凈利增收主要來自主業(yè)收入增長貢獻。

　　金禾實業(yè)主要從事精細化工產(chǎn)品和基礎化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。新浪財經(jīng)進一步發(fā)現(xiàn)，金禾實業(yè)精細化工業(yè)務實現(xiàn)銷售收入16.38億元，同比增長79.26%，增長額為7.24億元，基礎化工業(yè)務增長變化幅度不大，因此進一步得出的結論是金禾實業(yè)凈利實現(xiàn)同比85.37%的大幅增長主要來自精細化工品業(yè)務的增長。

　　此圖顯示，金禾實業(yè)精細化工業(yè)務增長率明顯高于其他業(yè)務。

　　“矛盾的”產(chǎn)銷數(shù)據(jù)引虛增業(yè)績質(zhì)疑

　　根據(jù)金禾實業(yè)年報顯示，公司基礎化工和精細化工產(chǎn)品銷售構成營業(yè)收入的主要部分，其中精細化工產(chǎn)品主要來自安賽蜜、三氯蔗糖、甲乙基麥芽酚的銷售。

　　根據(jù)公司公告顯示，2017年安賽蜜銷量同比增長 6.77%，銷售均價同比上漲20.96%；甲基麥芽酚銷量同比增長9.45%，銷售均價同比上漲70.99%；乙基麥芽酚銷量同比增長2.74%，銷售均價同比上漲86.41%。從這些數(shù)據(jù)可以看出金禾實業(yè)銷量增幅值遠低于凈利潤增長值和相關產(chǎn)品價格增幅值，這似乎可以說明是相關產(chǎn)品價格的大幅提升帶動了公司凈利的大幅增長。

　　但是真實情況是這樣嗎？

　　金禾實業(yè)主要銷售產(chǎn)品為安賽蜜、三氯蔗糖及麥芽酚。2017年公司披露這三類產(chǎn)品的產(chǎn)能分別如下：安賽蜜現(xiàn)有產(chǎn)能12000 噸（含2016 年4 月擴產(chǎn)3000 噸），甲、乙基麥芽酚合計4000 噸產(chǎn)能（生產(chǎn)線可根據(jù)市場需求切換），三氯蔗糖滿產(chǎn)能約2000噸，2017年期初已具有500噸的產(chǎn)能，其中，其2017 年3 月投產(chǎn)1500 噸。同時，在互動平臺中，金禾實業(yè)回復投資者時也表示，公司甲、乙基麥芽酚產(chǎn)能合計為4000噸/年，目標處于滿產(chǎn)狀態(tài)。

　　公司回復投資者情況如下：

　　在產(chǎn)品產(chǎn)銷率方面，金禾實業(yè)公告稱2017 年安賽蜜產(chǎn)銷率為92.15%，較上年下降9.09 個百分點，主要系安賽蜜產(chǎn)量增長較多，新增產(chǎn)能市場未及時完全消化所致；甲基麥芽酚、乙基麥芽酚產(chǎn)銷率分別為103.70%和98.99%，即麥芽酚平均產(chǎn)銷率約為101.35%。

　　根據(jù)公司公告顯示，安賽蜜產(chǎn)能利用率為92.18%，其余產(chǎn)品均超過100%。因此其12000噸產(chǎn)能的產(chǎn)出為11061.6噸，其產(chǎn)銷率為92.15%，根據(jù)產(chǎn)銷率=[一定時間內(nèi)已銷售出去的產(chǎn)品數(shù)量（S）/一定時間內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量（P）]×100%公式，可以推出2017年安賽蜜銷量約為10193.26噸。麥芽酚產(chǎn)品假設按照產(chǎn)能“滿格”生產(chǎn)，根據(jù)產(chǎn)銷率可以推出其銷量約為4053.8噸。

　　根據(jù)公司披露的精細化工總銷量為17028.95噸，將安賽蜜與麥芽酚扣除后即可得出三氯蔗糖約為2781.89噸，但是根據(jù)其披露的三氯蔗糖產(chǎn)能滿產(chǎn)才2000噸，且1500噸為2017年3月增加。那么銷量多出的781.89噸來自哪里？金禾實業(yè)銷量數(shù)據(jù)背離真實產(chǎn)能。

　　同時，金禾實業(yè)公司公告稱，2017年產(chǎn)能利用率除安賽蜜以外均超100%，這不禁更讓人產(chǎn)生“數(shù)據(jù)失實”的疑問。

　　公告數(shù)據(jù)：

　　這蹊蹺的產(chǎn)銷“差額”是否存在通過虛構銷量來虛增業(yè)績呢？從公司稅收方面或許可以看出一些端倪。

　　稅費支出與返還數(shù)據(jù)異常加大“虛增業(yè)績嫌疑”

　　金禾實業(yè)營業(yè)收入同比增長19.30%，增長額約為7.25億元，但是查閱現(xiàn)金流量表發(fā)現(xiàn)，將其240萬元稅費返還一起考慮，其稅費總支付相比2016年卻同比下降440萬元。其絕對量巨額增長，稅費反而下降有背常理。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，一般講收入越高支付的各項稅費越高，收入越低支付的各項稅費越低。

　　但金禾實業(yè)卻違背了該常理，公司不僅稅費支付出現(xiàn)“異常”，連出口稅費返還也一樣。根據(jù)政策規(guī)定，公司自營出口增值稅實行“免、抵、退”政策。甲基麥芽酚、乙基麥芽酚、甲基環(huán)戊烯醇酮、安賽蜜、季戊四醇、吡啶鹽酸鹽的退稅率為13%；甲酸鈉、三氯蔗糖退稅率為9%。金禾實業(yè)2017年其出口業(yè)務金額約為7.85億元，按照9%與13%的退稅率，退稅金額應該為6000萬到8700萬之間，那查閱其現(xiàn)金流表顯示才有區(qū)區(qū)240萬的返還，這進一步讓人產(chǎn)生疑問，金禾實業(yè)業(yè)務涉嫌“虛增”的概率很大。

　　退稅政策：

　　根據(jù)興業(yè)證券(5.910, 0.00, 0.00%)2017年研報數(shù)據(jù)顯示，2016 年金禾實業(yè)安賽蜜產(chǎn)品銷售均價為3.5 元/噸同比上漲11.5%，2017 年，安賽蜜產(chǎn)品價格進一步提高至約4.5 萬元/噸；2016年，三氯蔗糖價格整體均價在37-38 萬元/噸，2017年產(chǎn)品價格有所回落，5 月降至38 萬元/噸，平均而言，30 萬元/噸將是平衡價位。

　　2017年3月27日，金禾實業(yè)發(fā)布麥芽酚產(chǎn)品提價公告，甲基麥芽酚產(chǎn)品的渠道最低報價上調(diào)至15.50萬元/噸（含稅）；乙基麥芽酚產(chǎn)品的渠道最低報價上調(diào)至15.00萬元/噸（含稅）。

　　如果金禾實業(yè)“業(yè)績虛增”邏輯成立，新浪財經(jīng)粗略按照安賽蜜4.5 萬元/噸，三氯蔗糖30 萬元/噸，麥芽酚15.00萬元/噸計算，假設公司麥芽酚2000噸滿產(chǎn)，那其或虛增業(yè)績金額至少在2元億以上。當然這僅僅是依據(jù)有限數(shù)據(jù)粗算“虛增”的大致金額，不作為其業(yè)績“虛增”依據(jù)，但是從金禾實業(yè)披露的一系列數(shù)據(jù)來看，公司虛增業(yè)績的嫌疑很大。

　　金禾實業(yè)提價公告：

                     公司高管集體減持

2018 年 1 月 13 日，金禾實業(yè)披露減持公告稱，公司部分董事、高級管理人員減持公司股份計劃的時間區(qū)間已過半，公司部分董事、高級管理人員尚未實施本次減持計劃。從減持名單看到，從總經(jīng)理，副總經(jīng)理，財務總監(jiān)等都在減持名單之列，套現(xiàn)高管達到8位之多。本次高管總共減持約426282股，約套現(xiàn)千萬左右，減持原因均為個人家庭生活改善資金需求。理論上，公司2017年凈利較上年度增長85.37%，增長額為4.81億元，業(yè)績到了歷史最好的一年，理應看好，那為何急于減持，欲套現(xiàn)離場，背后原因或不言而喻。（公司觀察 文/譚談）

《電鰻快報》