頂層設(shè)計(jì)預(yù)留制度空間 首提外資自然人投資三板

2018-06-21 10:01 | 來源:未知 | 作者:未知 | [新三板] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小

“此舉將豐富新三板市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，可進(jìn)一步提升新三板市場(chǎng)國(guó)際化水平。但由于當(dāng)前新三板市場(chǎng)環(huán)境不佳，準(zhǔn)入門檻較高，預(yù)計(jì)短期實(shí)際起到的作用有限?！?/blockquote>

　　作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，擴(kuò)大開放也是今年新三板市場(chǎng)政策主線之一，先是在4月全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和港交所簽署合作諒解備忘錄，推出了“新三板+H股”，近期再有政策出爐直指投資者端。

      6月15日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極有效利用外資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，其中第十一條提出：要鼓勵(lì)外資并購(gòu)?fù)顿Y允許符合條件的外國(guó)自然人投資者依法投資境內(nèi)上市公司，并且比照上市公司相關(guān)規(guī)定，允許外商投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司。

　　這也是國(guó)務(wù)院頂層設(shè)計(jì)層面首次明確外資，尤其是外國(guó)自然人投資者可以投資新三板市場(chǎng)。

　　對(duì)此，聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海表示：“此舉將豐富新三板市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，可進(jìn)一步提升新三板市場(chǎng)國(guó)際化水平。但由于當(dāng)前新三板市場(chǎng)環(huán)境不佳，準(zhǔn)入門檻較高，預(yù)計(jì)短期實(shí)際起到的作用有限。”

　　期待配套細(xì)則

　　在《通知》發(fā)布之前，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)層面也做出過一些前置性安排。

　　例如，6月1日全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和中登公司聯(lián)合制定的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股份特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)暫行辦法》規(guī)定中，在可以向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司和中國(guó)結(jié)算申請(qǐng)辦理特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓手續(xù)的情形中提到了“包括外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資掛牌公司所涉及的股份轉(zhuǎn)讓”的內(nèi)容。

　　而在更早之前，2017年7月1日，全國(guó)股轉(zhuǎn)施行第二次修訂的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則》也指出合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)等機(jī)構(gòu)投資者，可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開轉(zhuǎn)讓。

　　值得注意的是，有關(guān)外資自然人可以投資新三板的表述確屬首次。

　　“無論QFII還是RQFII都是以機(jī)構(gòu)的形式參與，此次《通知》明確外資自然人的表述從頂層設(shè)計(jì)框架上為這一類型投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)預(yù)留空間，是新三板市場(chǎng)對(duì)外開放的重要一步。”滬上一家大型私募的投資總監(jiān)認(rèn)為。

　　但《通知》并非意味著外資自然人或機(jī)構(gòu)投資者就可以同境內(nèi)投資者一樣開始投資新三板市場(chǎng)，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為頂層設(shè)計(jì)發(fā)布之后，相關(guān)的細(xì)則或在醞釀中。

　　南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南6月20日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“上述這些信息的疊加我認(rèn)為意味著外國(guó)投資者投資新三板相關(guān)細(xì)則可能正在籌劃中。”

　　實(shí)際上，《通知》發(fā)布之前外國(guó)投資者包括自然人并非不能參與，只是手續(xù)復(fù)雜，限制頗多。

　　境外投資者在此之前要投資新三板要符合多項(xiàng)規(guī)定和文件，例如《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》、《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》等，而機(jī)構(gòu)投資者更是要滿足《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》等。

　　另外，《登記結(jié)算公司證券賬戶業(yè)務(wù)指南》中指出，外籍自然人開立 A 股賬戶的前提條件是擁有中國(guó)永久居留權(quán)。

　　“可以看出此前外資投資人想要投資新三板是一件非常復(fù)雜的事情，實(shí)際情況中也是這樣，新三板市場(chǎng)幾乎沒有外資投資者，我認(rèn)為《通知》發(fā)布后，監(jiān)管層制訂的配套規(guī)則一個(gè)很重要的作用就是簡(jiǎn)化投資流程。”一位段和段律師事務(wù)所的律師對(duì)記者表示。

　　短期影響有限

　　新三板市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大開放從長(zhǎng)期來看無疑是重要的利好因素，但短期內(nèi)對(duì)新三板市場(chǎng)，尤其增量資金刺激市場(chǎng)的作用十分有限。

　　“今年是資本市場(chǎng)擴(kuò)大開放力度最大一年，但重在制度搭建層面，境外投資者真正熟悉規(guī)則并且開始進(jìn)入市場(chǎng)還需時(shí)間，對(duì)于新三板市場(chǎng)更是這樣，短期內(nèi)境外的增量資金遠(yuǎn)水解不了近渴。”一位中信證券投行部的人士6月20日同記者交流時(shí)指出。

　　而在規(guī)則層面，市場(chǎng)也期待口徑的進(jìn)一步明確。

　　一位中信建投蘇南地區(qū)營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人6月20日告訴記者：“就實(shí)際操作層面，還得監(jiān)管層明確很多東西，如果參照去年7月發(fā)的投資者適當(dāng)性規(guī)則，外資自然人究竟符合不符合適當(dāng)性的要求需要明確，例如規(guī)則中沒有就境外投資者是否適用適當(dāng)性規(guī)則做出進(jìn)一步的安排或補(bǔ)充說明。”

　　另外，一些市場(chǎng)人士也指出，對(duì)比MSCI考量A股的標(biāo)準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)吸引境外投資者也需積極做出一些改變，如細(xì)化停復(fù)牌制度，完善公司治理規(guī)則，從政策層面改善引導(dǎo)流動(dòng)性等。

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