9月27日，

　　考慮到較長的停牌時間，北汽藍谷復牌大跌，并不能單純理解為市場對其新能源汽車業務發展的不認可，畢竟面對快速發展的新能源汽車產業，擁有A股上市平臺將“大不一樣”。正如北汽集團董事長徐和誼所言，“上市不僅將進一步拓寬北汽新能源的融資渠道，增強企業匯聚資源的能力，更有助于提高企業的品牌形象和現代化治理水平，促進綜合實力的大幅提升。”

　　有否收益？

　　對于當下的A股投資者來說，“股改”這一概念或許有些陌生，可回溯至十幾年前，股改曾給投資者帶來了不菲回報。北汽新能源此次上市的重組對象S前鋒，便是A股市場已為數不多的遺留至今的未股改公司，因此，北汽新能源的上市不僅包括重大資產重組，還解決了S前鋒的歷史遺留問題。

　　整個交易分為三步，首先是由S前鋒非流通股股東以“10送5”的比例向流通股股東支付股改對價；然后，S前鋒以截至2017年10月31日的全部資產和負債，與北汽集團所持北汽新能源股份中的等值部分進行置換，同時S前鋒發行股份收購剩余全部北汽新能源股權，并募資超過20億元配套資金；最后，S前鋒以送股、資產置換和發行股份購買資產交割完成后的股本為基數，向全體股東“10轉增25”。

　　頗為復雜的方案設計對股票交易形成了幾個重要時點，包括：2016年9月13日，北汽藍谷（彼時名為“S前鋒”）停牌籌劃重大事項；2018年2月1日，公司披露股改方案并確定當日為股權登記日，公司股票復牌交易一天；2018年2月2日，公司股票再次停牌；此后，公司逐項完成上述三步交易，最終于2018年9月27日復牌。

　　由此可以測算出參與股改投資者的收益情況。假設投資者在停牌前，以停牌前收盤價買入，如果選擇在2018年2月1日賣出，因未享受股改部分收益，其獲利為5%；如果持有至9月27日，以收盤價賣出，其收益約為-0.5%，每股略虧5分錢，即由于股改獲贈股份，投資者的持股成本攤薄至9.55元/股（前復權），與收盤價相差無幾。

　　由于2018年2月1日公司曾復牌交易一天，當日為“一字板”，上漲5%，因此還有一種情況，即投資者在2018年2月1日打板買入，按照9月27日收盤價計算，虧損約5.28%。

　　由此不難看出，要想通過參與此次股改賺得不菲收益（比如10%以上），最佳選擇就是在9月27日復牌一早的集合競價時賣出，或者是在第一次臨時停牌后（上午10點）排隊賣出。復盤看，第一次臨停前，北汽藍谷已經成交1.17億元，顯然已有不少投資者賣出離場。而真正獲得高收益的，是那些在2016年初買入然后于停牌前賣出的投資者。

　　估值幾何？

　　頭頂“A股新能源汽車第一股”的光環，北汽藍谷亮相首日股價大跌令不少投資者擔憂：難道新能源汽車產業已經不在風口了？

　　事實上，股價短期波動并不一定與公司發展必然相關，尤其是北汽藍谷自籌劃重組至今，停牌時間超過兩年，其中僅復牌交易一天，市場首先要結合大盤走勢對其判斷，畢竟在過去兩年上證綜指下跌了約9.3%；若從2018年2月1日計算，上證綜指則下跌約19%。

　　反觀公司基本面，北汽新能源連續五年銷量位居國內純電動汽車榜首，復合增長率達到170%，并在2017年成為全球銷量冠軍。截至目前，北汽新能源累計用戶已超過25萬，旗下產品總行駛里程突破32億公里，連續三年被中國質量協會評為新能源汽車消費者滿意度第一名。

“北汽集團將以北汽新能源上市為起點，加快推進‘引領2025’戰略，尤其是在核心技術創新方面，我們將與共建單位一道，繼續推進新能源國創中心的建設和發展，以協同創新、聯盟發展的合力，共同助推中國新能源(5.760, 0.00, 0.00%)汽車產業的發展，助力‘由大到強’的‘汽車強國夢’早日實現。”北汽集團董事長徐和誼表示。

　　北汽新能源總經理鄭剛認為：“新能源汽車是我國七大戰略新興產業中最重要的板塊之一，作為第一家成功上市的整車企業，我們有信心將北汽藍谷打造成資本市場的新藍籌。北汽新能源將持續加大研發投入，構建全價值鏈核心業務的競爭能力，不斷鞏固北汽新能源的領先地位，加快由制造型企業向科技創新型、制造服務型企業轉變。”

　　公告顯示，北汽藍谷擬募集的配套資金中，50%將用于科技創新項目，另外50%用于三款新車型的開發。

　　值得一提的是，同樣是純電汽車制造商，前不久赴美上市的蔚來汽車上市后曾一度股價大漲，最高市值甚至超過百億美元，目前市值仍高達76億美元，約合500億元人民幣，遠高于北汽藍谷。而蔚來汽車在“燒掉”百億元人民幣后，累計交付車輛不過千余量。