“傳媒第一股”電廣傳媒(6.950, 0.07, 1.02%)重生路：頻繁變賣資產(chǎn)扭虧 明星子公司謀上科創(chuàng)板

　　時代周報記者 吳怡 發(fā)自北京

　　“傳媒第一股”電廣傳媒的2018年并不平靜。

　　擔(dān)任董事長19年，幾乎一手建構(gòu)起電廣傳媒筋骨的龍秋云以涉嫌受賄罪被逮捕后，快樂購原董事長陳剛臨危受命接替了龍秋云的位置，并開啟了一場大刀闊斧的改革。

　　不過，這一年對于電廣傳媒尤為艱難，管理層大換血，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)步入衰老期，經(jīng)營業(yè)績虧損持續(xù)，股價跌入谷底。

　　新老交替之下，陳剛開始著手調(diào)整業(yè)務(wù)線，處理不良資產(chǎn)，而最重要的莫過于保證電廣傳媒的年度盈利，以免淪落到被 “ST”。

　　此前的“賣畫求生”風(fēng)波也并非空穴來風(fēng)，梳理公司近一年多的公告可以發(fā)現(xiàn)，變賣資產(chǎn)是公司儲糧過冬的重要手段。股吧里躊躇徘徊的投資者依然對電廣傳媒的崛起和重生抱有希望，而同時也滿懷疑慮：電廣傳媒會往哪走？

　　關(guān)于資產(chǎn)出售和新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的諸多問題，時代周報記者致電和郵件聯(lián)系電廣傳媒董秘處，不過截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。1月6日，電廣傳媒在深交所互動易上透露，旗下創(chuàng)投子公司達(dá)晨創(chuàng)投正在積極研究和準(zhǔn)備有關(guān)科創(chuàng)板事項。

　　頻賣資產(chǎn)扭虧

　　2019年，電廣傳媒繼續(xù)資產(chǎn)“瘦身”。1月2日，公司宣布，以總成交金額為 1.20 億元，掛牌轉(zhuǎn)讓深圳市九指天下科技有限公司17.4840%股權(quán)。新任董事長陳剛坐鎮(zhèn)后，電廣傳媒正在加速處理資產(chǎn)，回籠資金。

　　時代周報記者梳理電廣傳媒2018年以來的財報和公告發(fā)現(xiàn)，公司接連處置或正在處置航新科技(15.140, -0.35, -2.26%)和高斯貝爾(11.440, 0.10,0.88%)（維權(quán)）的金融資產(chǎn)、湖南圣特羅佩企業(yè)70%股權(quán)、深圳市九指天下科技17.4840%股權(quán)，以及深圳市億科思奇廣告60%股權(quán)，總共獲得投資收益約14.67億元。

　　其中，圣特羅佩這筆高達(dá)10億元的交易著實為電廣傳媒 “救火”。 本來，2018年電廣傳媒想要實現(xiàn)盈利有點險。財報顯示，2018年前三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損為1.35億元，而扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損達(dá)到2.38億元。在此之前，公司在2017年已經(jīng)出現(xiàn)了4.64億元的虧損。

　　轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2018年最后一個月，電廣傳媒拋出一則出售藝術(shù)品的公告，子公司湖南省有線電視網(wǎng)絡(luò)（集團(tuán)）股份有限公司擬將《愚公移山》布面油畫以2.088 億元（含稅）出售給湖南廣播電視臺。

　　值得注意的是，同為電視湘軍系的湖南廣播電視臺，此前曾是電廣傳媒的實際控制人。為了解決同業(yè)競爭的問題，2017年5月，在芒果傳媒?jīng)_刺上市前的一個月，湖南廣播電視臺將其所持有的電廣傳媒全部股份無償劃轉(zhuǎn)給湖南廣電網(wǎng)絡(luò)(7.450, -0.16, -2.10%)控股集團(tuán)有限公司。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，湖南廣電不再持有電廣傳媒股份。

　　雖然藝術(shù)品投資本屬電廣傳媒的主營業(yè)務(wù)之一，但買方的身份問題讓質(zhì)疑聲甚囂塵上，最終交易被迫在12月21日叫停。緊接著，12月24日，電廣傳媒宣布，掛牌轉(zhuǎn)讓子公司湖南圣特羅佩企業(yè)的股權(quán)有了進(jìn)展，武漢東原勵豐房地產(chǎn)通過公開競拍獲得該公司70%股權(quán)，交易總金額達(dá)到10.5億元。

　　電廣傳媒強(qiáng)調(diào)，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓在2018年8月份就發(fā)起。但事實上，工商資料顯示，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的圣特羅佩在6月27日才注冊成立，主要資產(chǎn)是電廣傳媒全資子公司湖南金鷹城置業(yè)名下原有的5宗土地，總面積16.58萬平方米。憑借著這筆交易，電廣傳媒2018年將壓哨完成扭虧為盈。

　　影視傳媒行業(yè)知名獨立評論員布娜新告訴時代周報記者，2018年傳媒板塊整體表現(xiàn)不理想，估值下調(diào)，增速放緩，企業(yè)過冬的秘籍是保證現(xiàn)金流，變賣累贅資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，這是一種擺脫過去不合理的估值泡沫的合理瘦身舉動。

　　合規(guī)與清理

　　2018年業(yè)績驚險過關(guān)，只是陳剛上任后考驗的第一關(guān)，他需要率領(lǐng)新一任領(lǐng)導(dǎo)班子，對付電廣傳媒多年積累下來的頑疾和對業(yè)務(wù)框架大調(diào)整。

　　隨著原董事長龍秋云被調(diào)查后，電廣傳媒在2017年末至2018年初，也遭遇了人事大地震，總經(jīng)理和多位副總經(jīng)理請辭，甚至監(jiān)事會主席和財務(wù)總監(jiān)也被換掉。代替原財務(wù)總監(jiān)毛小平的是陳剛的舊部，原快樂購董秘辦高級總監(jiān)付維剛。

　　陳剛上任后，電廣傳媒國企管理層違規(guī)持股的問題得到了解決。11月21日，電廣傳媒公告稱，公司將受讓部分原管理人員持有的孫公司達(dá)晨財智20%股權(quán)，增持達(dá)晨財智股份至55%。

　　龍秋云事件衍生出來的風(fēng)波被平息。工商資料顯示，此前達(dá)晨財智的股東名單中出現(xiàn)了不少電廣傳媒的原管理層。而根據(jù)《國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員廉潔從業(yè)若干規(guī)定》，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不得在本企業(yè)的同類經(jīng)營企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)和與本企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)投資入股。

　　這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實質(zhì)則是將電廣傳媒原管理層違規(guī)持有的20%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給上市公司。不過，公告并未披露達(dá)晨財智20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對價。

　　除了規(guī)范高層持股，新任管理層也在努力修復(fù)前幾年大肆并購資產(chǎn)遺留的問題。

　　作為“傳媒第一股”的電廣傳媒，自1999年在深交所掛牌上市，便開啟了全國廣電事業(yè)產(chǎn)業(yè)化運作之路。工商資料顯示，電廣傳媒目前對外投資了53家公司，涵蓋文娛、金融、信息、科技等多個行業(yè)。

　　2014年，傳媒行業(yè)并購熱潮席卷全國，電廣傳媒也開始瘋狂“掃貨”。當(dāng)年，公司以2.9億元收購廣州翼鋒51%的股權(quán)和江蘇馬上游45%的股權(quán)。2015年，公司熱情不減，斥資13.35億元先后收購九指天下、億科思奇、金極點和上海久之潤（久游網(wǎng)）4家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

　　被收購的公司涵蓋互聯(lián)網(wǎng)的媒體運營、廣告、游戲等領(lǐng)域。一系列高溢價的收購也直接導(dǎo)致了電廣傳媒2017年出現(xiàn)4.64億元的虧損，其中長期股權(quán)投資減值損失和商譽減值損失合計達(dá)到1.88億元。

　　電廣傳媒在2018年出售的部分資產(chǎn)正是這一時期并購而來。其中，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又把九指天下部分股權(quán)賣回給了它的原股東，并重新擬定了業(yè)績承諾。電廣傳媒在財報表示，對于業(yè)績未達(dá)預(yù)期的并購新媒體企業(yè)正在逐步清理、優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

　　“很多公司認(rèn)為被上市公司收購之后，就算完成退出，其實僅僅是萬里長征第一步，上市公司監(jiān)管要求嚴(yán)格，萬一達(dá)不到業(yè)績承諾，被收購方需要承擔(dān)當(dāng)初溢價收購的苦果。”布娜新說道。

　　主業(yè)衰退風(fēng)險

　　此前，電廣傳媒在提供給時代周報記者的材料中透露，過去一年，電廣傳媒歷經(jīng)巡視整改、集團(tuán)整合、產(chǎn)業(yè)整編，確立了新網(wǎng)絡(luò)、新文旅、新文創(chuàng)、新投資等“四新”戰(zhàn)略。

　　而電廣傳媒已經(jīng)開始面臨主營業(yè)務(wù)衰退的風(fēng)險。與其他傳媒企業(yè)不同，電廣傳媒主張“以投代養(yǎng)”，過去十年創(chuàng)投業(yè)務(wù)是主要利潤來源，其策略是通過創(chuàng)投實現(xiàn)巨額收益來反哺其他主營業(yè)務(wù)。2017年，公司創(chuàng)業(yè)投資及管理收益高達(dá)8.51億元，可供出售金融資產(chǎn)高達(dá)38.87億元。

　不過，2018年前三季度，電廣傳媒的創(chuàng)投直投項目退出收益出現(xiàn)了同比下降，成為了導(dǎo)致經(jīng)營虧損的主因。另外，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有線網(wǎng)絡(luò)，也因為受到IPTV、移動電視、OTT等競爭影響，業(yè)績下滑。

　　有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)衰退，影視廣告成本高企，電廣傳媒依然選擇押注創(chuàng)投。科創(chuàng)板2019年開板在即，1月6日，電廣傳媒在深交所互動易上透露，達(dá)晨創(chuàng)投投資的企業(yè)共400多家，在積極研究和準(zhǔn)備有關(guān)科創(chuàng)板事項。

　　深圳達(dá)晨創(chuàng)投公司，即是電廣傳媒旗下的明星創(chuàng)投公司。公司財報顯示，截至2018年上半年，達(dá)晨創(chuàng)投管理基金總規(guī)模達(dá)250億元，共投資企業(yè)470多家，其中74家企業(yè)實現(xiàn)上市，累計有91家企業(yè)在新三板掛牌。

　　針對一般企業(yè)在科創(chuàng)板上市等注意事項，布娜新認(rèn)為，未來IPO或者并購需要看市場情況，目前證券市場依舊是收緊狀態(tài)，可能近一兩年都會維持嚴(yán)監(jiān)管姿態(tài)。而科創(chuàng)板更加嚴(yán)格，除非是頂尖的高科技企業(yè)或者類似小米這樣的巨無霸才有比較大的機(jī)會。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104