28日，上證指數沖高回落，下跌0.18%，量能略有萎縮。創業板指數下跌0.45%。盤面上，消費品種相對強勢，而近期強勢題材股紛紛回落。
分析指出，整體看，在近期反彈過程中，滬深300指數(3177.261, -6.52, -0.20%)(3177.2610, -6.52, -0.20%)強于中證500指數和創業板指數，分化背后是對業績預期的擔憂。本周剩余交易日，兩市迎來年報業績預告密集披露，因此這種分化仍會延續。
市場呈現兩大特征
2440點以來的反彈，大致可分為兩個階段。第一階段，圍繞新基建主題市場不斷挖掘投資機會，低價股疊加題材成為最大贏家。
第二階段，藍籌板塊開始“補漲”，金融、消費等品種均有不錯表現，期間題材仍有一定表現機會，如燃料電池、充電樁、創投等。
整體看，市場熱點可分為四類：一是受益于資本市場改革：科創板相關概念、券商、銀行；二是行業景氣度有上行預期：5G、軍工、豬禽產業鏈、特高壓；三是受到產業政策支持：充電樁和燃料電池（補貼政策）、芯片、生態農業；四是北上資金增持+春節效應的消費板塊（食品飲料、家電等）。
到了第二個階段，市場呈現出一種看似矛盾的走勢：題材概念的活躍與藍籌板塊的強勢。雖然題材板塊中出現多只翻倍個股，但整體來看，滬深300指數的反彈明顯強于中證500指數和創業板指數。
“這背后，直接原因是資金的行為（游資與外資），進一步分析則是出于對業績不確定性的擔憂，不同的資金選擇不同方向，或快進快出的主題概念，或是政策預期和外資流入背景下，有估值修復動力的藍籌板塊。”天風證券(7.200, -0.12, -1.64%)策略分析師劉晨明表示，總的來說，業績預期仍是牽動市場情緒的核心所在。
與此同時，在第二個階段，市場的賺錢效應也正發生轉變：從小市值低價股逐步切換至權重股。華泰證券(18.680, -0.25, -1.32%)剔除2019年上市的新股，研究年初以來取得正收益的個股后發現：首先，從流通A股市值（不包含限售股）角度看，有賺錢效應的個股市值中樞提升，“小市值”領跑效應減弱；其次，從估值角度看，表現占優的個股PE（TTM）偏高，最近一周出現一定收斂；最后，前兩周低價股領漲效應較強，近兩周低價股優勢減弱。
至于第二階段的兩種變化后市是否持續，國海證券(4.660, -0.01, -0.21%)策略研究指出，“無論是游資青睞的題材股還是北上資金持續看好的消費、金融股，在經歷了短期的上漲之后均會進入相對沉寂期。”
春季行情仍有期待
28日，上證指數沖高回落，從技術上看，當前指數仍受制于2018年10月30日低點與2018年11月30日低點所形成的趨勢線壓力。
但從投資者心態看，沖高回落意味著，市場對于節前行情仍然較為謹慎，存在逢高兌現籌碼心態。
若按照常規思維，節前大多數投資者已無心戀戰，同時假期期間還有海外市場的不確定因素，因此節前行情大多呈現出交投清淡狀態，市場并無太多機會。那么，事實真是如此嗎？
“從投資策略來看，A股市場的春節效應是比較顯著的。”中信建投(11.220, -0.22, -1.92%)策略研究指出，指數和行業的節前、節后效應均非常顯著。從平均收益率來看，無論是指數還是行業，春節前四個交易日都獲得了相對于其他交易日的超額收益。從節后情況來看，春節后兩個交易日各行業也大部分能夠獲得正的相對收益率。相比于節前效應，節后效應相對滯后，穩健超額收益出現在節后第三個和第五個交易日的概率較大。
“不管是節前還是節后，今年的春節行情有望超預期。”有市場觀點認為。
一方面，從歷年數據來看，春節前后，由于年前機構調倉完畢，市場減倉壓力較小，年后機構投資者與個人投資者有新增資金入場。而當前的市場回暖跡象明顯。
另一方面，“2月A股有望面臨較好的市場環境。”民生證券策略分析師楊柳表示，2月中旬將公布1月的社融、新增銀行信貸等數據，在寬信用政策、基數效應、1月信貸占全年比重提升等影響下，1月中長期信貸數據有望較好。2月MSCI將宣布提高A股納入比例至20%的提案結果，若通過，則MSCI提升納入比例有望在5月與8月總計帶來約3600億元增量資金。
“今年以來，除了新基建主題有所表現外，低估值藍籌反而形成了更強的板塊效應，背后可能是中長線配置型資金的力量。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示，1月份的行情可能并不是單純的“躁動”。如果配置型資金和交易型資金形成合力，那么這一次的行情可能就不是簡單的躁動，需要對反彈高度和時間看得更樂觀一點。
藍籌成長各具機會
對于2019年的A股，市場雖普遍預期上行空間有限，仍以震蕩為主，但投資機會上還是要多于2018年。那么，有哪些板塊和品種值得關注？
華泰證券策略分析師曾巖表示，行業配置關注具備政策預期和逆周期景氣板塊。具備政策預期品種：券商板塊受益于資本市場改革、直接融資提升。建筑板塊主要受益于流動性邊際寬松、發改委相關項目批復力度加大、信用傳導加速落地；逆周期景氣板塊：軍工、通信受益風險偏好提升和行業變革加速。中期建議關注科技成長（通信、軍工）+大金融（銀行、非銀、地產）。主題投資繼續關注自主可控（北斗、5G終端硬件）、區域基建主題。
楊柳表示，年初反彈以來，整體上權重股表現好于成長股，但從行業分布看，白馬股和成長股都具有表現較好的板塊。市場輪動較快，在外資流入預期不減，市場風險偏好上升背景下，白馬與成長股2月均有望表現良好。由于科創板有望設置較高的投資門檻，且科創板有望具有較高估值，科創板對A股科技股估值提升有望帶來正面影響。成長股年初漲幅落后，彈性較大，建議關注計算機、電子行業的成長股。汽車、家電行業近一年來跌幅均超30%，2018年四季度基金倉位顯示兩個行業基金配置比例均不太高，在外資流入與刺激政策預期下，汽車、家電行業權重股仍有上升空間。
方正證券(6.080, -0.06, -0.98%)（維權）表示，整體而言，在經歷了2018年估值大幅度下行之后，目前全部A股估值水平已處于歷史底部，但業績端仍面臨一定下行壓力，做多機會基本來自于風險偏好改善，觸發估值的提升，因此，2019年大概率是震蕩市。后續做多的機會可能來源于經濟階段性觸底和業績改善，大概率出現在今年四季度。
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