????????《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

????????7月19日，360金融發(fā)布公告，該公司發(fā)行的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品——“天風(fēng)證券-360金融2期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”于上交所正式掛牌，發(fā)行規(guī)模為10億元。

????????《電鰻快報(bào)》了解到，此次發(fā)行獲得了多家股份制銀行、保險(xiǎn)資管、基金等金融機(jī)構(gòu)的積極認(rèn)購(gòu)，體現(xiàn)了360金融公司主體及資產(chǎn)質(zhì)量得到專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

????????業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng) 費(fèi)用大幅增加 獲客成本上升

????????自去年底在美國(guó)成功IPO后，360金融一直保持著快速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。該公司2019年第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)顯示，第一季度總凈營(yíng)收為人民幣20.09億元(約合2.993億美元)，與上年同期的人民幣5.99億元相比增長(zhǎng)235%;凈利潤(rùn)為人民幣7.2億元(約合1.07億美元)，與上年同期的人民幣1.6億元相比增長(zhǎng)340%。

????????在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，360金融第一季度運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為人民幣9.28億元(約合1.38億美元)，與上年同期的人民幣2.13億元相比增長(zhǎng)303%;此外，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為人民幣7.89億元(約合1.18億美元)，與上年同期的人民幣1.64億元相比增長(zhǎng)382%。

????????在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，360金融的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用也在飛速增長(zhǎng)。2019年第一季度，該公司的總營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用同比上漲了198%，達(dá)到11.49億元(約合1.71億美元);初始服務(wù)費(fèi)用同比上漲了129%，達(dá)到2.28億元(約合0.34億美元);銷售及市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用同比上漲了202%，達(dá)到6.91億元(約合1.03億美元);總管理費(fèi)用同比上漲了278%，達(dá)到1.01億元(約合0.15億美元)。

????????此外，《電鰻快報(bào)》注意到，各項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)的同時(shí)，360金融的獲客成本在環(huán)比上升。截止2019年3月30日，360金融的授信客戶總量為1603萬(wàn)，比2018年底增加了349萬(wàn)。此外，該公司2018第四季度財(cái)報(bào)顯示，2018年第四季度新增授信客戶數(shù)量為290萬(wàn)。也就是說，2019年第一季度，360金融的新增授信客戶數(shù)量比2018年第四季度環(huán)比增長(zhǎng)了20.3%。

????????另外，《電鰻快報(bào)》還注意到，2019年第一季度，360金融的新增借款人數(shù)為215萬(wàn)，2018年第四季度的新增借款人數(shù)為184萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)了16.8%。

????????而2019年第一季度，360金融的銷售及市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用為6.91億元，環(huán)比增長(zhǎng)45%。由此可見，在銷售費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)45%的情況下，該公司的新增授信客戶數(shù)量和新增借款人數(shù)僅分別增長(zhǎng)了20.3%和16.8%。

????????從銷售費(fèi)用的角度來看，360金融的獲客成本是在增加的。近年來，該公司依靠強(qiáng)大的現(xiàn)金流獲客，投放渠道很多、力度也很大，但有些渠道的轉(zhuǎn)化率可能還是比較低。

????????面對(duì)頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 劣勢(shì)明顯

????????事實(shí)上，近年來，盡管360金融發(fā)展速度非常快，但與螞蟻金服、微眾銀行以及京東金融相比，360金融起步較晚，所以不僅要面對(duì)BATJ這樣的頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，還要展開與國(guó)內(nèi)諸多P2P平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)。

????????在360金融赴美上市之時(shí)，機(jī)構(gòu)投資總結(jié)了360金融將面對(duì)以下幾項(xiàng)不利因素：

????????第一，360金融缺乏消費(fèi)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，僅靠360生態(tài)難以撼動(dòng)頭部企業(yè)地位。360金融的優(yōu)勢(shì)是其背后的360生態(tài)系統(tǒng)，而與BATJ等頭部互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)相比，這樣的優(yōu)勢(shì)并不明顯。比如螞蟻金服具有支付寶、淘寶、天貓等消費(fèi)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)。360金融想要通過安全軟件越過螞蟻金服、微眾銀行、京東金融和度小滿金融所依托的支付、社交、電商、搜索等優(yōu)勢(shì)，可能還需付出更多的努力。

????????第二，業(yè)務(wù)較為單一，其他頭部平臺(tái)業(yè)務(wù)更加多元化。360金融旗下現(xiàn)有三款主要產(chǎn)品，即360借條、360小微貸和360分期，收入主要來自于助貸撮合和后期催收等產(chǎn)生的服務(wù)費(fèi)收入。而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如螞蟻金服，其業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了銀行、保險(xiǎn)、理財(cái)、基金等多個(gè)板塊，相較而言360金融的業(yè)務(wù)還比較單一。

????????第三，牌照缺失成最大掣肘，多元化業(yè)務(wù)須牌照護(hù)航。牌照是互聯(lián)網(wǎng)金融公司開展多元化金融業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭因?yàn)椴季纸鹑跇I(yè)務(wù)相對(duì)較早，在牌照合規(guī)方面很積累起了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。螞蟻金服和微眾銀行幾乎囊括了所有能拿到的互聯(lián)網(wǎng)金融牌照。而360金融目前還只持有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照、融資擔(dān)保牌照等牌照，以及奇虎360持有消費(fèi)金融牌照。

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