《電鰻快報(bào)》文/張凌云

9月2日晚間，廣東四通集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“四通股份”或“公司”）發(fā)布《非公開發(fā)行股票預(yù)案》。根據(jù)公告顯示，四通股份擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)人民幣5億元（含本數(shù)），本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前公司總股本的20%，即不超過(guò) 5333.60萬(wàn)股（含本數(shù)）。

《電鰻快報(bào)》注意到，本次非公開發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為包括唯德實(shí)業(yè)在內(nèi)的不超過(guò)10名特定投資者。而唯德實(shí)業(yè)為四通股份本次非公開發(fā)行前持股5%以上的股東黃建平實(shí)際控制的企業(yè)，系公司的關(guān)聯(lián)方。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定，本次非公開發(fā)行股票構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

唯德實(shí)業(yè)承諾認(rèn)購(gòu)的股票數(shù)量為不低于本次非公開發(fā)行股票最終發(fā)行數(shù)量的50%，且本次發(fā)行完畢后黃建平、謝悅增、鄧建華與唯德實(shí)業(yè)合計(jì)持有上市公司股份比例不超過(guò)30%。最終認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量根據(jù)實(shí)際發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格確定。

募資5億進(jìn)軍特種高性能陶瓷板材

本次非公開發(fā)行股票募投項(xiàng)目

公告顯示，根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃，四通股份計(jì)劃由全資子公司廣東東唯新材料有限公司實(shí)施“年產(chǎn) 800萬(wàn)m 2特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目”，整體項(xiàng)目建成后包括年產(chǎn)800萬(wàn)m 2特種高性能陶瓷板材生產(chǎn)線及相關(guān)產(chǎn)業(yè)化配套，計(jì)劃分三期建設(shè)。

本次非公開發(fā)行股票擬實(shí)施的“年產(chǎn)800萬(wàn)m 2特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目（第一期）”是“年產(chǎn)800萬(wàn)m 2特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目”的第一期，本期總投資額為8.48億元，計(jì)劃使用募集資金不超過(guò)5億元。公司將按照項(xiàng)目的實(shí)際需求和輕重緩急將募集資金投入上述項(xiàng)目，實(shí)際募集資金不足項(xiàng)目需求的部分將由公司自籌資金解決。

?本次募投項(xiàng)目計(jì)劃新建1條年產(chǎn)160萬(wàn)m 2的特種高性能陶瓷板材生產(chǎn)線及生產(chǎn)所需的倉(cāng)庫(kù)、供電、環(huán)保、檢測(cè)中心等生產(chǎn)配套設(shè)施，并建設(shè)新材料研究院。本次募投項(xiàng)目建設(shè)的生產(chǎn)線主要產(chǎn)品為1200×2400mm、1200×2600mm、1600 ×3200mm、1600×3600mm等規(guī)格的特種高性能陶瓷板材產(chǎn)品。同時(shí)通過(guò)建設(shè)新材料研發(fā)中心，加強(qiáng)新材料基礎(chǔ)研究、應(yīng)用技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化的統(tǒng)籌銜接，完善創(chuàng)新鏈條中的薄弱環(huán)節(jié)，形成上中下游協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展環(huán)境，為后續(xù)戰(zhàn)略發(fā)展提供技術(shù)支持、人才和技術(shù)儲(chǔ)備。項(xiàng)目建設(shè)地址位于東莞市沙田鎮(zhèn)，建設(shè)周期為2 年。

主業(yè)遭遇瓶頸 盈利能力增長(zhǎng)乏力

四通股份目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為日用陶瓷、衛(wèi)生陶瓷、藝術(shù)陶瓷的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

2016-?2018年度公司的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5982.16萬(wàn)元、4177.79萬(wàn)元和4278.08萬(wàn)元。公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)乏力，主要因出口不景氣和國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)、陶瓷消費(fèi)市場(chǎng)已逐漸向中高檔市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，使公司的陶瓷業(yè)務(wù)面臨發(fā)展瓶頸。

因此，公司需要圍繞陶瓷主業(yè)，主動(dòng)延伸業(yè)務(wù)布局，積極開拓新的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不斷拓展新產(chǎn)品，提升公司可持續(xù)發(fā)展及盈利能力。本次募投擬實(shí)施的“年產(chǎn)800萬(wàn)m 2特種高性能陶瓷板材項(xiàng)目（第一期）”項(xiàng)目將建成1條年產(chǎn)160萬(wàn)m 2的特種高性能陶瓷板材產(chǎn)線， 主要產(chǎn)品特種高性能陶瓷板材屬于目前陶瓷行業(yè)最熱門的產(chǎn)品，兼具內(nèi)貿(mào)和出口的潛力，市場(chǎng)前景較好，公司可以借此加強(qiáng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，同時(shí)可以提升出口產(chǎn)品附加值，有利于優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司盈利能力。

????貿(mào)易與存貨風(fēng)險(xiǎn)待解

《電鰻快報(bào)》注意到，四通股份?2016 年、2017 年、2018 年及 2019 年 1-6 月外銷產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 97.89%、97.93%、87.58%及 98.72%，外銷產(chǎn)品收入占比較高，且在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)境外市場(chǎng)依存度依然較高。

而近年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭上升，部分國(guó)家和地區(qū)采取反傾銷、反補(bǔ)貼、 加征關(guān)稅等手段加大對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的保護(hù)力度。近期美國(guó)發(fā)起了針對(duì)中國(guó)的一系列貿(mào)易保護(hù)措施，美國(guó)針對(duì) 2000 億美元的中國(guó)產(chǎn)品加征 25%關(guān)稅的行動(dòng)已于2019年5月10日生效。2019 年 8 月 15 日，美國(guó)政府宣布，對(duì)自華進(jìn)口的約3000億美元商品加征 10%關(guān)稅，分兩批自 2019 年 9 月 1 日、12 月 15 日起實(shí)施。根據(jù)美國(guó) 8 月 15 日公布的 3000 億美元清單，公司出口的陶瓷產(chǎn)品屬于9月1日 生效的加稅產(chǎn)品清單之列。關(guān)稅加征開始后，將可能導(dǎo)致公司對(duì)美國(guó)出口商品的銷售成本增加，在一定程度上將會(huì)給公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。

此外，2016 年末、2017 年末、2018 年末及 2019 年 6 月末，四通股份存貨凈額分別為 1.02億元、9218.21 萬(wàn)元、1.19億元及 1.42億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為19.09%、21.15%、34.86%及 36.51%。雖然公司指出，存貨余額較大主要是由于公司產(chǎn)品類別較多，使得庫(kù)存商品儲(chǔ)備較大，同時(shí)公司需儲(chǔ)備一定原材料進(jìn)行生產(chǎn)所致。但陶瓷產(chǎn)品的更新?lián)Q代，公司未來(lái)仍面臨產(chǎn)品未能及時(shí)變現(xiàn)而發(fā)生存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，四通股份主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為 30.27%、29.00%、27.49%及31.99%，整體呈下降趨勢(shì)。以產(chǎn)品分類，日用陶瓷毛利率分別為31.30%、30.84%、28.03%和34.66%；衛(wèi)生陶瓷毛利率分別為25.97%、22.76%、19.28%和24.92%。由于公司的日用陶瓷、衛(wèi)生陶瓷受到原材料和能源價(jià)格波動(dòng)等影響，導(dǎo)致毛利率存在不確定性。

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