《電鰻快報(bào)》文/楊力

        信立泰今年的業(yè)績(jī)大概率是要負(fù)增長(zhǎng)了。該公司在10月28日晚間發(fā)布的第三季度報(bào)告顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.6億元，同比增長(zhǎng)了0.82%;實(shí)現(xiàn)扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)分別為7.2億元和6.6億元，同比分別下降了37.66%和40.28%。

        《電鰻快報(bào)》注意到，前三季度信立泰不僅凈利潤(rùn)大幅下滑，而且營(yíng)業(yè)收入也增長(zhǎng)乏力，在第三季度更是出現(xiàn)了下滑，這說(shuō)明該公司的內(nèi)生增長(zhǎng)遇到了麻煩。

        雪上加霜的是該公司在近期的藥品競(jìng)標(biāo)中失敗。在去年12月開(kāi)展的首輪“4+7”帶量采購(gòu)中，信立泰以3.18元/片的價(jià)格獲得氯吡格雷的獨(dú)家中標(biāo)資格。但今年9月24日的第二輪帶量采購(gòu)中，參與的77家藥企中有45家突圍而出，信立泰卻沒(méi)能中標(biāo)，未再繼續(xù)獲得氯吡格雷的中標(biāo)資格。

        在此次競(jìng)標(biāo)中，信立泰顯然低估了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的決心：樂(lè)普醫(yī)療旗下的樂(lè)普藥業(yè)(2.98元/片)、賽諾菲(2.54元/片)、石藥集團(tuán)旗下的歐意藥業(yè)(2.44元/片)獲得氯吡格雷的中標(biāo)資格，信立泰則因報(bào)價(jià)太高(3.13元/片)流標(biāo)。

        此次未能中標(biāo)對(duì)信立泰打擊比較大，股價(jià)曾連續(xù)幾日跌停，氯吡格雷的銷售對(duì)該公司業(yè)績(jī)影響非常大。

        該公司半年報(bào)顯示，公司及各子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及藥品、醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品及在研項(xiàng)目包括心腦血管類藥物及醫(yī)療器械、頭孢類抗生素及原料、骨吸收抑制劑類藥物等，涵蓋心血管、抗腫瘤、降血糖、抗感染、骨科等治療領(lǐng)域。

        然而，事實(shí)上，作為國(guó)內(nèi)心腦血管龍頭企業(yè)，該公司的業(yè)績(jī)主要依靠旗下核心產(chǎn)品氯吡格雷(商品名泰嘉)，該產(chǎn)品為血小板凝聚首選藥物，國(guó)家醫(yī)保乙類藥品，且兩個(gè)規(guī)格(75mg、25mg)均通過(guò)一致性評(píng)價(jià)。2018年該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售額約32億元，對(duì)信立泰業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)達(dá)到七成左右，所以氯吡格雷的銷售直接影響著公司的業(yè)績(jī)。

        面對(duì)營(yíng)收來(lái)源單一的狀況，信立泰在半年報(bào)中表示，公司將加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)投入，優(yōu)化在研產(chǎn)品結(jié)構(gòu);嚴(yán)格品質(zhì)管理，以高質(zhì)量保障市場(chǎng)供應(yīng)。該公司第三季度報(bào)告顯示，今年前三季度研發(fā)費(fèi)用較去年同期增加2.96億元，增長(zhǎng)98.73%，主要是本期公司加大了對(duì)研發(fā)的投入以及部分項(xiàng)目終止資本化金額轉(zhuǎn)入費(fèi)用化所致。

        《電鰻快報(bào)》注意到，信立泰真正是在第三季度開(kāi)始在研發(fā)投入上發(fā)力，當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用3.62億元，銷售費(fèi)用3.97億元，研發(fā)費(fèi)用開(kāi)始接近銷售費(fèi)用。然而，今年上半年，信立泰研發(fā)投入為3.24億元，同比增長(zhǎng)27%，占營(yíng)收的比重約為14%，但仍然遠(yuǎn)低于同期接近33%的銷售費(fèi)用率。

        不過(guò)，總的來(lái)說(shuō)，在核心產(chǎn)品銷售遇到重大困難的情況下，信立泰只有繼續(xù)加大研發(fā)投入，加快轉(zhuǎn)型布局，才能真正贏得未來(lái)。而且，該公司目前的狀況也不是一日形成的。

        2009年在A股成功上市的信立泰曾經(jīng)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)階段，然而，近幾年來(lái)，該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯減速，2015年至2018年，該公司扣非后的凈利潤(rùn)增速分別為20.69%、10.63%、1.14%和0.66%;同期營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)也在減速，增速分別為20.64%、10.23%、8.36%和11.99%。2019年信立泰的營(yíng)收和凈利潤(rùn)更有可能出現(xiàn)雙雙負(fù)增長(zhǎng)。

        由此可見(jiàn)，該公司內(nèi)生增長(zhǎng)乏力其實(shí)早已出現(xiàn)，而現(xiàn)在加大研發(fā)投入力度其實(shí)是在“補(bǔ)課”，總得來(lái)說(shuō)，該公司欠下的“債”遲早是要還的。

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