《電鰻快報(bào)》文 / 楊力

        又一家上市公司要出售子公司了，盡管好像不是為了年底“沖業(yè)績”，但究其原因，也讓投資者為其未來的業(yè)績增長擔(dān)憂。

        12月16日晚間，天士力發(fā)布公告，公司與重慶醫(yī)藥簽署了《框架協(xié)議》，就出售公司控股子公司天津天士力醫(yī)藥營銷集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“天士營銷”)股權(quán)進(jìn)行了約定。根據(jù)《框架協(xié)議》，重慶醫(yī)藥擬通過支付現(xiàn)金對價的方式收購公司直接及間接持有天士營銷的87.47%的股權(quán)以及天士營銷其他股東所持有天士營銷的股份。

        《電鰻快報(bào)》注意到，截至本公告發(fā)布日，天士力持有天士營銷87.47%股權(quán)(其中：直接持股比例86.87%、間接持股比例0.60%)，為天士營銷控股股東。天士營銷所處行業(yè)為藥品流通行業(yè)，主要經(jīng)營藥品、醫(yī)療器械等產(chǎn)品的批發(fā)與零售連鎖業(yè)務(wù)。

        2018年和2019年上半年，天士營銷實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為116.5億元和65億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1億元和4999萬元。2018年，天士營銷的營業(yè)收入和凈利潤占天士力總營收和凈利潤的比例分別為64.81%和6.30%。

        盡管天士力在公告中表示，此次重大資產(chǎn)出售預(yù)計(jì)對公司未來凈利潤不構(gòu)成重大不利影響，但《電鰻快報(bào)》注意到，天士營銷所在的醫(yī)藥商業(yè)板塊對該公司至關(guān)重要。天士力發(fā)布的三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，該公司的營業(yè)收入來自兩個板塊：醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)。

        今年前三季度，天士力來自醫(yī)藥工業(yè)的營業(yè)收入45.7億元，占總營收的比例為31.9%;來自醫(yī)藥商業(yè)的營業(yè)收入為66.7%;醫(yī)藥商業(yè)的營收在總營收中占到絕大多數(shù)。

        另外，更值得注意的是，今年前三季度，該公司醫(yī)藥工業(yè)的營收增速為-9.13%，而醫(yī)藥商業(yè)的營收增速為19.29%。醫(yī)藥商業(yè)的營收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過醫(yī)藥工業(yè)。

        此次出售的天士營銷就是天士力在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的重要子公司，現(xiàn)在該公司要將一個營收增速接近20%的業(yè)務(wù)板塊的子公司出售，留下營收增速為負(fù)數(shù)的業(yè)務(wù)板塊。天士力為什么要這樣做?

        天士力在公告中表示，天士營銷主要負(fù)責(zé)天士力原醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)板塊，通過本次資產(chǎn)出售，公司將進(jìn)一步聚焦醫(yī)藥工業(yè)，繼續(xù)推進(jìn)現(xiàn)代中藥、生物藥和化學(xué)藥的協(xié)同發(fā)展，構(gòu)筑創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)集群。同時，公司擬通過本次交易與重慶醫(yī)藥在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域建立長期良好的合作關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)合作共贏的戰(zhàn)略目標(biāo)。

        資料顯示，重慶醫(yī)藥的業(yè)務(wù)包括批發(fā)化學(xué)原料藥及其制劑、抗生素原料藥及其制劑、生化藥品、中成藥、中藥材、中藥飲片、生物制品、第二類精神藥品、蛋白同化制劑、肽類激素、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ類醫(yī)療器械,普通貨運(yùn)、危險貨物運(yùn)輸、危險貨物運(yùn)輸、貨物專用運(yùn)輸,預(yù)包裝食品、乳制品、保健食品批發(fā),銷售特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品。

        《電鰻快報(bào)》從重慶醫(yī)藥的官網(wǎng)上了解到，該公司是重慶市國資委重點(diǎn)骨干子企業(yè)，是重慶化醫(yī)控股(集團(tuán))公司的控股子公司。集團(tuán)前身是成立于1950年的中國醫(yī)藥公司西南區(qū)分公司，是中央和重慶兩級政府藥械定點(diǎn)儲備單位，也是國內(nèi)僅有的三家經(jīng)營特殊藥品的全國性批發(fā)企業(yè)之一。

        由此看來，天士力這次是要“抱大腿”了。事實(shí)上，天士力此次出售子公司可能也是無奈之舉，因?yàn)榻陙碓摴緲I(yè)績表現(xiàn)平平，甚至業(yè)績有開始下滑的跡象。今年前三季度，該公司的營業(yè)收入同比增長了8.2%，而扣非前和扣非后的凈利潤分別下滑了17.31%和14.38%。而且，從2016年至2018年的過去三年里，該公司扣非后凈利潤增速分別為-18.6%、13.91%和2.13%，業(yè)績增長已出現(xiàn)乏力跡象。

        在業(yè)績增長乏力的情況下，出售主要營收貢獻(xiàn)的子公司，天士力的這撥“操作”有點(diǎn)兒讓費(fèi)解，不過，如果與重慶醫(yī)藥合作能給該公司帶來增長活力，相信投資者樂見其成。

        今年前三季度，天士力研發(fā)投入為3.8億元，同比下滑了3.3%。

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