????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????近日，玉禾田環境發展集團股份有限公司(以下簡稱：玉禾田)創業板IPO成功過會，該公司主營業務為物業清潔和市政環衛等環境衛生綜合管理服務。

????????《電鰻財經》在閱讀該公司招股書時了解到，玉禾田涉訴較多，且至少有3宗案件訴訟標或仲裁案件的金額在200萬以上。

????????而且，天眼查顯示，玉禾田自身風險有19條，主要為買賣合同糾紛、勞動爭議等糾紛;公司周邊風險多達451條，主要與子公司、分公司有關，法律訴訟特別多。

????????招股書還顯示，玉禾田的兩家子公司受到的行政處罰情況。2016年1月28日，海南玉禾田被三亞市地方稅務局亞龍灣稅務分局出具稅務行政處罰決定被處以人民幣200元的罰款。2017年3月24日，云南金楓葉被云南省昆明市五華區國家稅務局第五稅務分局出具稅務行政處罰決定，被處以人民幣600元的罰款。

????????除了子公司被行政處罰外，中國裁判文書網查詢結果顯示，玉禾田的子公司上海玉禾田曾卷入行賄案，但公司在兩版招股書中均未披露。據(2017)滬0117刑初550號，2014年11月至2016年12月，上海某公司后勤部副經理陳某某和后勤部環衛室副主任姚某任職期間，在對外包清潔公司上海玉禾田進行日常考核、考勤及確定2017年度投標單位的過程中，多次收受玉禾田公司賄賂，共計人民幣14.58萬元。

????????事實上，訴訟纏身的玉禾田的財務狀況似乎在惡化。招股書顯示，報告期內，玉禾田的總資產分別為7.99億元、12.87億元、21.21億元，總負債分別為4.37億元、7.32億元、13.79億元，資產負債率分別為54.67%、56.86%、65.01%，逐年攀升。而且，玉禾田的資產負債率遠高于行業均值。同期，公司同行資產負債率的平均值分別為42.98%、39.25%、41.07%。

????????更值得注意的是，玉禾田的負債主要為流動負債。2016-2018年，玉禾田流動負債由3.74億元增至10.97億元，兩年增長近2倍;而同期，公司非流動負債也由6225.22萬元增至2.81億元，增長了3.5倍。

????????報告期內，玉禾田短期借款和一年內到期的非流動負債合計分別為9775.5萬元、1.15億元、5.92億元，占流動負債的比例由26.11%大幅增至53.97%。借款增加直接導致公司財務費用持續增長。招股書顯示，2016-2018年，玉禾田財務費用由740.76萬元增至4567.99萬元，增長逾6倍。

????????財務費用猛增，該公司的償債能力在下降。2016-2018年，玉禾田的流動比率和速動比率雙雙下滑。其中，流動比率由1.46降至1.11，速動比率則由1.45下滑至1.1。

????????與同行業均值相比，玉禾田的流動比率和速動比率都遠低于同行。據了解，報告期內，公司同行業可比上市公司速動比率均值為1.75-1.9，流動比率均值為1.8-2.1，均高于玉禾田。

????????除了財務狀況惡化外，玉禾田對關聯方擔保多達19項，合計擔保金額高達11.89億元;且擔保人均為西藏天之潤、周平及其親屬。其中，公司尚有11項擔保正在履行中，合計金額為8.48億元。

????????招股書顯示，玉禾田的控股股東為西藏天之潤，本次發行前，其直接持有公司6324.38萬股，還通過深圳鑫宏泰間接持有公司500萬股。因此，西藏天之潤合計持有公司6824.38萬股，占公司發行前總股本的65.75%。

????????而西藏天之潤的大股東為周平，持股90%;二股東為周夢晨，持股10%;周平和周夢晨為父子關系，因此，二人為公司的共同實控人。

????????近年來，玉禾田積極拓展融資渠道，通過銀行借款等方式進行融資以支持公司業務的發展。然而，由于公司無法通過自身資產抵押獲取足夠的銀行借款，公司實控人等關聯人為保證公司生產經營的正常運轉，為公司借款提供了擔保。

????????2018年9月公司披露的招股書顯示，2016年12月，周平以保證方式為公司在江蘇銀行深圳分行提供擔保3800萬元，期限為2016年12月21日至2019年12月20日。截至招股書披露日，上述擔保已履行完畢。然而，到了2019年4月，公司最新披露的招股書顯示，上述擔保正在履行中。

《電鰻快報》