《電鰻財經》文/高偉

        金現代，謎一樣的公司!

        2015年12月16日，金時代掛牌新三板，現身資本市場;但僅僅兩年，2017年12月19日起終止在股轉系統掛牌，選擇了隱退;又是僅僅兩年，2019年11月28日，金現代擬登陸深圳創業板并獲得證監會審核通過。看來，這家公司在資本市場上基本實現了進退自如，好不瀟灑。

        但《電鰻財經》注意到，金現代這次IPO的招股書凸顯了多個危機，呈現了典型的“三缺一多”，這讓其順利登陸創業板埋下了隱患。對于《電鰻財經》發來的求證函，該公司選擇了沉默。

        運營繼續惡化

        《電鰻財經》經研究發現，金現代的業績持續性令人捉急，經營上有繼續惡化趨勢，如此上市會給投資者帶來投資風險：

        公司業績數據顯示：2016-2018年凈利潤分別為6934.03萬元、7529.09萬元、7531.31萬元，業績基本止步不前;2019年上半年，業績開始了走下坡路，2019年上半年金現代實現營業收入15624.24億元，還不到2018年營業收入的38.41%;實現凈利潤1452.25萬元，還不到2018年凈利潤的19.28%。

        創業板上市公司，擁有良好成長的業績是基本要求，然而，金現代這次上市創業板，明顯在業績上瘸腿了。

        此外，2019年上半年金現代旗下的7家子公司僅有2家盈利，2家虧損，剩余3家都是2019年成立的新公司。而雖然有2家公司在盈利，但是相比2018年有大幅度的縮水。金現代的一個主要利潤來源于子公司山東金瑪，2019年上半年金現代的凈利潤為1452.25萬元，而山東金瑪的凈利潤為271.83萬元。相比其余子公司的凈利潤數額，數據屬實可觀。此外，2家子公司和一家培訓機構在2019年上半年合計虧損為99.6萬元，未來若持續虧損則會拖累金現代的業績。

        另外，據招股書顯示，2016-2018年和2019年1-6月，公司加權平均凈資產收率分別為 22.21%、15.83%、13.25%和1.91%。如果此次在深交所申請IPO成功的話，金現代凈資產規模將大幅度提高，由于募投項目實施、達到預計的收益水平需要一定時間。因此，短期內公司凈資產收益率存在下降的風險。

        嚴重缺錢募資填窟窿

        《電鰻財經》注意到，金現代除了業績下滑，現金流也已變負，應收賬款回流難，賬上嚴重缺錢，公司上市或只是解現金之渴。

        該公司擬賬上的現金顯得尤為緊張。經營活動產生的現金流量波動較大且表現出逐年減少的趨勢，體現出金現代凈利潤現金含量較差;應收賬款余額不斷增大，占當期營業收入的比重超過90%，應收賬款回流艱難，將給公司日常經營活動造成不利的影響。

        具體來看，2016-2018年和2019年1-6月，金現代經營活動產生的現金流量凈額依次為875.15萬元、576.96萬元、6243.07萬元、-4349.92萬元。據招股書顯示，2016-2018年和2019年1-6月公司應收賬款凈額分別為23195.20萬元、29367.57萬元、29715.67萬元、32762.32萬元，占當期營業收入的比重分別達77.46%、84.06%、73.06%、209.69%，從大的趨勢來看，金現代呈現應收賬款逐年上升的趨勢，可能會加大回流的風險。

        金現代的經營活動現金流出現惡化，應收賬款回流難，金現代未來的路恐怕走的比較艱難。

        研發投入占比低

        實際上，公司研發投入占比小，或真的只是“軟件外包商”。

        據披露，公司報告期內研發投入分別為2402.14萬元、3016.06萬元、3229.06萬元，占各期營業收入之比的比例分別為8.33%、8.63%、7.94%。同行業可比上市公司報告期內的研發費用率分別為10.76%、11.47%、10.88%，明顯也都高于公司的各期水平。沒有持續的研發投入，公司的后期發展或許也要打個問號。市場曾質疑公司本就是一家“軟件外包商”，比如國家電網幾乎將把所有的信息化系統都交由南瑞公司開發，而南瑞公司再將項目外包給其他軟件開發公司，金現代就是其中一個。

        研發投入不足，是不是也驗證了公司并非是自身定位的“提供信息化技術解決方案的高新技術企業”?

        利益輸送概率高

        除了上述的“三缺”，《電鰻快報》注意到，該公司多了一個更大的風險：公司董事長旗下還有兩家投資公司，會否引發利益輸送?

        據招股書，黎峰直接持有公司45.9133%的股權，通過金思齊、金實創控制發行人8.1372%的股權，對公司擁有絕對控股權。

        據天眼查數據，公司董事長黎峰旗下還有兩家投資公司，其中認繳300萬元，持有寧波梅山保稅港區九州縱橫軌道交通產業投資合伙企業(有限合伙)股份;認繳 126.2625萬元控股濟南金思齊投資管理合伙企業(有限合伙)，持股占比為56.12%。

        黎峰實際控制權的公司共有11家，除金現代信息產業股份有限公司外，還有濟南華穎信息技術有限公司、濟南金碼電力技術有限公司、北京金實創信息技術有限公司、山東金碼信息技術有限公司、昆明金現代信息技術有限公司、青島金現代信息技術有限公司、濟南金現代電子技術有限公司等。

        雖然公司已經建立了相關公司治理及內控制度，以防范控股股東、實際控制人操控公司的情況發生，但未來仍存在公司控股股東、實際控制人利用其控制地位，損害發行

        人的利益或做出不利于發行人利益決策的可能。

《電鰻快報》