《電鰻財經》文 / 米萊

        3月22日晚間，恒瑞醫藥發布了2019年度報告，全年實現營收232.89億元，同比增長33.7%;扣非前和扣非后的凈利潤分別為53.3億元和49.8億元，同比分別增長31.05%和30.94%;經營活動產生的現金流量凈額為38.2億元，同比增長了37.58%。

        資產方面，截至2019年末，凈資產為247.8億元，同比增長了25.58%，總資產為275.6億元，同比增長了23.23%。此外，2019年恒瑞醫藥的加權平均資產收益率為24.02%，比上年增加了0.42個百分點。

        財報顯示，恒瑞醫藥的主營業務涉及藥品研發，生產和銷售，主要產品涵蓋抗腫瘤藥，手術麻醉類用藥，特殊輸液，造影劑，心血管藥等眾多領域。2019年恒瑞醫藥的綜合毛利率為87.48%，比上年增加了0.88個百分點。

        在收入結構方面，2019年該公司45.3%的收入來自抗腫瘤藥品，23.7%的收入來自麻醉，13.8%的收入來自造影劑。

        費用方面，2019年，該公司的銷售費用為85.2億元，同比增長了31.87%;管理費用為22.4億元，同比增長了37.8%;研發費用為39億元，同比增長了45.9%。一如既往，恒瑞醫藥維持著在研發上的大力投入，這一點從該公司研發費用增速比較突出上可以看出。此外，值得稱道的是，恒瑞醫藥一直保持著研發投入資本化的比重為零。

        大力研發投入為恒瑞醫藥帶來豐碩的成果。該公司在年報中披露，2019年度提交國內新申請專利131件，提交國際PCT新申請63件，獲得國內授權38件，獲得國外授權53件。四是項目注冊申報有序推進。本年度取得創新藥制劑生產批件2個，仿制藥制劑生產批件11個;取得創新藥臨床批件29個，仿制藥臨床批件2個。取得2個品種的一致性評價批件，完成8種產品的一致性評價申報工作。

        事實上，《電鰻財經》注意到，作為中國醫藥制造業的“一哥”，從2011年至2019年，恒瑞醫藥的扣非后凈利潤的增速基本保持20%左右，個別年份甚至達到了45%。同期研發投入年復合增速為58%。

        從各項財務指標來看，恒瑞醫藥在2019年的業績增長可以用“穩健”二字來形容。不過，美中不足的是，該公司在海外市場上的開拓似乎收效甚微。

        恒瑞醫藥在2019年報中表示，公司始終以打造“中國人的跨國專利制藥企業”為目標，秉承“科研為本，創造健康生活”的理念，緊緊圍繞“科技創新”和“國際化”兩大戰略，緊跟全球醫藥前沿科技，高起點、大投入，致力于服務全球患者。

        具體的情況是，2019年公司繼續加大國際化戰略實施力度，積極拓展海外市場。仿制藥國際化方面，鹽酸右美托咪定氯化鈉注射液在美國和新西蘭獲批，注射用達托霉素在美國批準上市硫酸氫伊伐布雷定片在英國、德國和荷蘭獲批;此外，報告期內公司分別向美國FDA遞交了3個原料藥的注冊申請;向澳大利亞遞交了1個原料藥的申請，其他新興市場也逐步加強注冊力度。創新藥國際化方面，阿帕替尼與PD-1聯合用藥、SHR3680、SHR0302、SHR1459等產品獲準在海外開展國際多中心臨床試驗。此外，公司引進了美國Mycovia公司抗真菌感染的專利先導化合物VT-1161，以及德國Novaliq公司治療干眼癥的藥物CyclASol和NOV03，獲得上述創新藥在中國包括臨床開發、生產和市場銷售在內的獨家權利。

        從以上該公司年報的披露中可以看出，不論在銷售還是在研發上，恒瑞醫藥正在瞄準全球市場，積極開發海外客戶。但是，與此形成鮮明對比的是，該公司2019年海外營業收入的占比并不高，僅為2.6%，比2018年的3.7%下滑了1.1個百分點。

        另外，更值得注意的是，不僅海外收入的占比在下滑，而且，海外銷售的總金額也在下滑。2018年，恒瑞醫藥的國外銷售金額為6.5億元，而2019年這一數字下滑到了6.3億元。此外，2018年，恒瑞醫藥國外市場的銷售毛利率為75.07%，比上年下滑了2.09個百分點，而2019年，該公司國外市場的銷售毛利率70.05%，在2018年的基礎上又下滑了5.03個百分點。

        國外市場的營收占比、營收金額和銷售毛利率全部下滑從一定程度上說明恒瑞醫藥通過消減海外利潤并沒能換來市場份額的增長。

《電鰻快報》