《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        3月29日晚間，心脈醫(yī)療發(fā)布了2019年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.34億元，比上年同期增長44.39%;扣非前后凈利潤分別為1.42億元和1.21億元，比上年同期增長56.38%和44.92%，基本每股收益2.31元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.5元(含稅)。

        對于業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長的原因，心脈醫(yī)療表示，新產(chǎn)品Castor分支型主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)自2017年度正式上市以來獲得市場廣泛認(rèn)可，帶動(dòng)公司全年銷售收入實(shí)現(xiàn)較快增長，故公司業(yè)績增長較快。

        2019年7月份上市的心脈醫(yī)療主要從事主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有胸主和腹主勱脈覆膜支架，術(shù)中支架，外周血管支架，外周血管球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等。2019年，該公司的全部收入來自主動(dòng)脈及外周血管用產(chǎn)品，該類產(chǎn)品的毛利率達(dá)到80.05%，比上年增加了0.84個(gè)百分點(diǎn)。

        按具體產(chǎn)品劃分，主動(dòng)脈支架類的營收占比為84.1%，術(shù)中支架類的營收占比14.6%。此外，國內(nèi)營收占比達(dá)到98.2%。

        費(fèi)用方面，2019年心脈醫(yī)療的銷售費(fèi)用同比增長了37.9%，管理費(fèi)用增長了23.12%，研發(fā)費(fèi)用同比增長了67.28%。作為一家醫(yī)療產(chǎn)品公司，研發(fā)投入至關(guān)重要，2019年心脈醫(yī)療研發(fā)投入6069萬元，其中費(fèi)用化的比例為81.7%，資本化的比例為18.3%。

        在研發(fā)上的大力投入讓心脈醫(yī)療收獲頗豐，2019年，該公司累計(jì)提交專利申請32項(xiàng);獲得專利授權(quán)24項(xiàng)，包括19項(xiàng)境內(nèi)授權(quán)發(fā)明專利，以及境外授權(quán)發(fā)明專利5項(xiàng)，截至2019年12月31日，該公司擁有已授權(quán)的境內(nèi)外專利98項(xiàng)，其中境內(nèi)授權(quán)專利69項(xiàng)(包括發(fā)明專利43項(xiàng)、實(shí)用新型專利22項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利4項(xiàng))，境外授權(quán)專利29項(xiàng)(均為發(fā)明專利)。

        事實(shí)上，目前心脈醫(yī)療所處的行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，這一點(diǎn)從該公司的業(yè)績增速上也能看出。在上市之前，該公司就實(shí)現(xiàn)了快速增長，2017年和2018年扣非后凈利潤增速分別為61.21%和34.55%。

        心脈醫(yī)療在年報(bào)中表示，目前，我國主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械行業(yè)仍處在高速發(fā)展階段，以美敦力、戈?duì)枴炜酸t(yī)療等為代表的國外醫(yī)療器械企業(yè)憑借較為完整的產(chǎn)品線、技術(shù)領(lǐng)先、研發(fā)能力強(qiáng)等優(yōu)勢，占據(jù)國內(nèi)主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械市場較高的市場份額。但隨著國家政策扶持以及企業(yè)研發(fā)投入的不斷加大，以心脈醫(yī)療為代表的部分國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的自主核心產(chǎn)品性能已部分達(dá)到國際先進(jìn)水平，具備較強(qiáng)市場競爭能力，已逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。隨著我國醫(yī)療器械企業(yè)技術(shù)進(jìn)步及配套產(chǎn)業(yè)鏈的成熟、政府支持政策的不斷深化，相關(guān)醫(yī)療需求將不斷釋放，從而推動(dòng)主動(dòng)脈及外周血管介入市場的持續(xù)擴(kuò)容。

        另外，據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)外周勱脈介入治療手術(shù)量達(dá)99400臺，目前外周血管在國內(nèi)處二發(fā)展刜期，預(yù)計(jì)未來隨著生活水平提高以及健康意識提升，國內(nèi)外周勱脈介入手術(shù)量將持續(xù)增長，到2022年將增長到170798臺，期間復(fù)合增長率為11.4%。國內(nèi)外周動(dòng)脈介入治療中，針對下肢動(dòng)脈介入治療的手術(shù)量約占整體外周動(dòng)脈介入手術(shù)量的72.8%，且增速最快，2017-2022年復(fù)合增長率13.4%。2017年國內(nèi)外周血管介入器械市場約30.1億元(其中外周動(dòng)脈介入21.2億元，靜脈介入8.9億元)，預(yù)計(jì)到2022年該市場有望達(dá)到約71.2億元，年均復(fù)合增長率約為18.8%.

        在心脈醫(yī)療發(fā)布2019年報(bào)告當(dāng)天，方正證券發(fā)布了該公司的研究報(bào)告。方正證券認(rèn)為，心脈醫(yī)療擁有國首款腹主動(dòng)脈支架(Aegis，2002年)，國內(nèi)唯一上市的術(shù)中支架(Cronus，2004年)，全球首款一體化的分支型胸主動(dòng)脈支架(Castor，2017年)，國內(nèi)外鞘最細(xì)的胸主動(dòng)脈支架(HerculesLowProfile，2015年)，國內(nèi)外鞘最細(xì)的腹主動(dòng)脈支架(Minos，2019年)，是全球范圍內(nèi)該細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品線較為齊全的企業(yè)。上市新品Castor和Minos支架正處二放量期，在研新品Talos胸主動(dòng)脈支架、Fontus術(shù)中支架預(yù)期在2020-2021年獲批上市，創(chuàng)新產(chǎn)品迭代推動(dòng)主動(dòng)脈業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

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