《電鰻快報》文/商一煬

        至少從目前的情形看，明陽智能(601615)的定增計劃面臨兩大難題。根據該公司本次增發方案計算，增發底價應該不低于14.5元/股，而當前股價10.25元;2月份兩家股東擬分別減持不超過總股本6%的股份合計12%，而目前減持計劃還在進行中。

        4月8日晚間，明陽智能披露2020年非公開發行預案，擬募集不超過60億元資金，扣除發行費用后用于投向10MW級海上漂浮式風機設計研發項目、汕尾海洋工程基地(陸豐)項目明陽智能海上風電產業園工程、北京潔源山東菏澤市單縣東溝河一期(50MW)風電項目、平樂白蔑風電場工程項目、明陽新縣七龍山風電項目、新縣紅柳100MW風電項目、北京潔源青銅峽市峽口風電項目、混合塔架生產基地建設項目以及償還銀行貸款，總共9個募投項目。

        其中，明陽智能海上風電產業園工程項目總投資25億元，擬使用募集資金16.26億元，償還銀行貸款14億元，這兩個募投方向合計使用募集資金超過30億元，占到募資總規模的50%以上。

        本次募資鎖定期6個月，相對較短，但從具體方案來看，明陽智能的這次定增“面包”不那么好吃。

        《電鰻快報》注意到，根據披露方案，明陽智能本次非公開發行的股份不超過公司總股本的30%，即發行股份不超過41391.6713萬股，以募資60億元計算，本次非公開發行的價格應該不低于14.5元/股。

        截至4月8日收盤，明陽智能股價10.24元，上述計算出的增發價高出股價足足41.6%，定增市場會有投資者買單嗎?公布這個增發預案難道是為了拉升股價?

        當然，還有一種可能，就是募資總規模可以不到60億元，但是如果這樣，做為一家上市公司拋出的這個方案就太不嚴謹了。

        《電鰻快報》進一步研究發現，本次定增的9個募投方向中，8個為主營業務項目投資，該8個項目的總投資規模為64億元，擬使用募集資金45.43億元，如果不考慮償還銀行資金，這或許為本次募資成功留有余地。

        實際控制人控制權削弱，從30.95%銳減至23.81%。

        本次發行前，明陽智能實際控制人張傳衛、吳玲、張瑞通過能投集團、中山瑞信、中山博創、WiserTyson、FirstBase、Keycorp合計持有公司30.95%股份。本次發行后，能投集團、中山瑞信、中山博創、WiserTyson、FirstBase、Keycorp合計持股占發行后總股本比例預計不低于23.81%，仍是該公司的控股股東，張傳衛、吳玲、張瑞仍為公司實際控制人。因此，本次發行不會導致該公司的控制權發生變化。

        控制權減弱的同時，該公司的股份進一步分散，而IPO前持股的兩大股東正在進行6%股份的減持計劃，這讓明陽智能本次的定增計劃再次蒙上陰影。

        明陽智能于2019年1月23日上市，2020年1月23日部分股東的限售股解禁。根據明陽智能2月4日的公告披露，有兩家股東擬進行減持，減持股份不超過總股本的6%。

        其中，股東靖安洪大招昆股權投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“靖安洪大”)持有明陽智能股份2.3億股，占公司總股本的16.69%;廣州蕙富凱樂投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“蕙富凱樂”)持有公司股份1.65億股，占明陽智能總股本的11.99%。兩家股東擬在減持計劃公開披露之日(2月4日)起15個交易日后的6個月內通過集合競價及大宗交易方式，分別減持股份不超過8278.3342萬股，占明陽智能總股本的6%。

        《電鰻快報》研究了明陽智能歷年的業績情況，發現該公司業績表現較好。

        2016年、2017年、2018年和2019年1-9月，明陽智能分別實現營業收入652036.45萬元、529819.89萬元、690214.72萬元和721028.29萬元，毛利分別為168666.35萬元、140810.69萬元、173121.20萬元、和64084.76萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為31543.71萬元、35603.97萬元、42596.65萬元和51361.06萬元，扣除非經常性損益歸屬于母公司股東的凈利潤23972.15萬元、28552.34萬元、31386.94萬元和44748.11萬元。

        2019年業績將更加靚麗。根據業績預增公告，明陽智能預計2019年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.1億元到7.3億元，與上年同期相比將增加43.20%到71.37%;預計2019年年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為5.4億元到6.4億元，與上年同期相比將增加72.05%到103.91%。

《電鰻快報》