首都在線IPO困境:主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不足 毛利率持續(xù)下滑 市場(chǎng)份額提升難度大

    2020-04-21 08:36 | 來源:電鰻快報(bào) | 作者:李炳瑤 | [財(cái)經(jīng)] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


    該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)IDC服務(wù)和云計(jì)算的市場(chǎng)已基本被國(guó)內(nèi)外巨頭們所瓜分,該公司作為后來想有所突破難度非常大,這些是近年來該公司毛利率下滑的原因之一。......

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    ? ? ? ?《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

    ????????近日,北京首都在線科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱:首都在線)IPO成功過會(huì)。招股說明書顯示,該公司是一家覆蓋全球的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商,致力于為中國(guó)企業(yè)出海提供全球云網(wǎng)一體化解決方案。公司主要服務(wù)于游戲、電商、視頻、教育、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分領(lǐng)域及傳統(tǒng)行業(yè)客戶,為其在全球提供快速、安全、穩(wěn)定的IDC及云計(jì)算服務(wù)。

    ????????然而,盡管該公司業(yè)務(wù)緊貼目前最火熱的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)行業(yè),但《電鰻財(cái)經(jīng)》在閱讀該公司招股書時(shí)了解到,該公司仍面臨這巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)IDC服務(wù)和云計(jì)算的市場(chǎng)已基本被國(guó)內(nèi)外巨頭們所瓜分,該公司作為后來想有所突破難度非常大,這些是近年來該公司毛利率下滑的原因之一。

    ????????招股說明書顯示,IDC服務(wù)和云計(jì)算是首都在線的主營(yíng)業(yè)務(wù),是該公司利潤(rùn)的主要來源,也是該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。然而,如果把兩業(yè)務(wù)單獨(dú)來看,與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,首都在線的這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

    ????????目前,IDC服務(wù)的市場(chǎng)格局以聯(lián)通、電信和移動(dòng)三大運(yùn)營(yíng)商為基礎(chǔ)以及專業(yè)的IDC服務(wù)商為主體,三大運(yùn)營(yíng)商在IDC服務(wù)市場(chǎng)所占的市場(chǎng)份額超過70%,而專業(yè)的IDC服務(wù)商的市場(chǎng)份額相對(duì)較小。而在專業(yè)IDC服務(wù)商中,首都在線更是小之又小,比如:與世紀(jì)互聯(lián)、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士以及萬國(guó)數(shù)據(jù)等公司相比,首都在線不論在市場(chǎng)體量還是市場(chǎng)份額上基本上處于中下游;而且還沒有自己的自建機(jī)房,更沒有優(yōu)秀的資源把握能力。

    ????????除此之外,整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)水平在下滑。目前國(guó)家部門放開了對(duì)IDC服務(wù)經(jīng)營(yíng)許可的限制,降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,帶來的結(jié)果就是,IDC服務(wù)市場(chǎng)整體行業(yè)的利潤(rùn)水平出現(xiàn)下滑趨勢(shì),競(jìng)爭(zhēng)漸趨白熾化,市場(chǎng)整體增長(zhǎng)出現(xiàn)疲乏,任何公司想提升市場(chǎng)份額其難度非常大,而體量較小的首都在線屬于后來者其難度可想而知。

    ????????此外,在云計(jì)算領(lǐng)域,目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有阿里云、騰訊云、亞馬遜AWS等巨頭,云計(jì)算的市場(chǎng)份額也基本被這些巨頭瓜分。首都在線盡管成立較早,但近年來才將云計(jì)算作為未來發(fā)展的主要方向,該公司招股說明書顯示,該公司的云計(jì)算市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上占比較低。

    ????????事實(shí)上,除了云計(jì)算市場(chǎng)已基本被阿里云、騰訊云等巨頭瓜分,與此同時(shí)國(guó)外云計(jì)算服務(wù)商也積極在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局,首都在線面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。此外,云計(jì)算市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇,眾公司為瓜分市場(chǎng)份額、搶奪用戶,或?qū)⑦M(jìn)一步降低產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格,而近年來首都在線的毛利率持續(xù)下滑也印證了這一點(diǎn)。

    ????????招股書顯示,2016-2018年(以下簡(jiǎn)稱:報(bào)告期內(nèi)),首都在線主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為40.70%、35.62%和31.94%,該公司在兩年間綜合毛利率下跌了近十個(gè)百分點(diǎn)。

    ????????報(bào)告期內(nèi),該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)IDC服務(wù)毛利率分別為29.52%、25.99%和22.23%,下滑幅度超七個(gè)百分點(diǎn);云計(jì)算服務(wù)毛利率分別為59.72%、51.99%和47.16%,下滑幅度超十二個(gè)百分點(diǎn)。

    ????????而該公司來自IDC服務(wù)和云計(jì)算服務(wù)的收入平均每年占營(yíng)業(yè)總收入的98%以上,而這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均呈現(xiàn)了不同程度的下滑,這對(duì)首都在線來說是一個(gè)非常不好的信號(hào),因此證監(jiān)會(huì)曾問詢?cè)摴疚磥碛芰κ欠衩媾R較大的不確定性。

    ????????此外,報(bào)告期內(nèi),首都在線主要采取向三大運(yùn)營(yíng)商租賃機(jī)柜的方式實(shí)現(xiàn)IDC服務(wù),但近3年,該公司機(jī)柜租賃的單位成本復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.84%,使得公司IDC服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率下滑勢(shì)不可避。而且,受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、機(jī)柜租賃成本上升等因素影響,不排除短期內(nèi)公司綜合毛利率將持續(xù)下滑。

    ????????招股書顯示,2016年首都在線IDC服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為29.52%,比可比公司毛利率平均值低15.39%;2017年,首都在線IDC服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為25.99%,比可比公司毛利率均值低18.76%,差距在進(jìn)一步擴(kuò)大。

    ????????事實(shí)上,自2018年以來,國(guó)內(nèi)一線城市對(duì)新建和擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心的政策日趨嚴(yán)格,對(duì)PUE值、新增機(jī)架數(shù)嚴(yán)格控制,一線城市IDC的供給受限,后續(xù)從事相關(guān)業(yè)務(wù)的公司可能面臨較大的租賃價(jià)格漲價(jià)壓力,而首都在線主要采取租賃機(jī)房的方式運(yùn)營(yíng),未來其業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性值得懷疑。

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