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? ? ? 《電鰻財經》文 / 楊力

????????4月26日晚間，上海凱寶發布了2019年年度報告，全年實現營業收入14.19億元，比去年同期下降5.44%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別為2.51億元和2.45億元，比去年同期增長10.66%和2.46%。該公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1元(含稅)，送紅股0股(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增0股。

????????費用下滑 利潤增加

????????年報顯示，上海凱寶是一家主要從事現代化中藥研發、生產、銷售的綜合性制藥企業，屬國家現代中藥高科技產業化示范項目基地、中國制藥工業百強企業，國內首批通過新版GMP(2010版)認證的中藥注射劑企業。

????????目前該公司及子公司已逐步構建以痰熱清注射液為代表的呼吸領域、以芪參膠囊為代表的心腦血管領域以及以硫普羅寧系列產品為代表的消化領域為主導的三大領域產品線。2019年全年，該公司的全部收入來自醫藥制藥，其中，來自針劑的收入占比為93.26%，來自膠囊的收入占比為4.42%，來自片劑的收入占比為2.01%。

????????上海凱寶的銷售毛利率在2019年變化不大，綜合毛利率上升了0.03個百分點，達到了82.49%。其中針劑的毛利率為84.29%，比上年增加了0.33%個百分點。

????????《電鰻財經》注意到，上海凱寶在營業收入下降的情況下，凈利潤能實現正增長，這與該公司的各項費用下降有關。2019年該公司的銷售費用為7.5億元，同比下滑了3.34%;管理費用為8397萬元，同比下滑了23.67%;財務費用為-2024萬元。

????????進一步具體分析，上海凱寶的銷售費用中的勞務費從2018年的1.9億元下降到了2019年的1.6億元;差旅與住宿費也從上年的1.7億元下滑了2019年的1.6億元，廣告宣傳費從2926萬元下降到了2019年的496萬元。

????????在該公司的管理費用里，差旅住宿費和招待費下滑超一半，會議費下降超80%。

????????銷售費用和管理費用中的各項費用下滑也從一定程度上說明該公司的經營效率在提高。此外，同期該公司的研發費用上升了15.23%，達到5456萬元。2019年上海凱寶的研發投入占營業收入比例為3.85%，比上年下滑了0.68個百分點。

????????就該公司研發模式，上海凱寶在年報中表示，公司始終堅持走產學研相結合的科技創新之路，擁有上海市企業技術中心和院士專家工作站兩個平臺。在不斷提升自主研發水平的同時，與科研機構聯合，搭建了具有較強研發、生產能力成果快速轉化的高科技平臺。與中國中醫科學院醫學實驗中心李連達院士聯合組建院士工作站，主要進行痰熱清注射液抗耐藥菌的藥效研究、抗耐藥菌的作用機制研究等，并通過主營產品痰熱清注射液上市后的安全性、有效性再評價，進一步闡明藥理藥效和安全性，有利于規范臨床合理使用及學術推廣，提高公司主營產品的核心競爭力。

????????新實控人能否突破增長瓶頸?

????????2010年上市的上海凱寶近幾年似乎遇到了增長瓶頸，從2015年至2018年的四年里，該公司扣非后凈利潤的增速分別為-22.2%、8.42%、-9.87%和-8.28%，2019年該公司的業績增長仍沒有大的起色。

????????《電鰻財經》注意到，該公司擬前董事長因病逝世，目前該公司的實控人為穆竟偉，以及一致行動人張艷琪、新鄉市凱誼實業有限公司和穆竟男，劉宜善、苗增全、杜發新為新鄉市凱誼實業有限公司股東。

????????截至2019年底，張艷琪直接及間接合計持有公司約1.8億股(占公司總股本17.25%)，其中直接持股1.6億股(占公司總股本15.37%)，通過公司股東新鄉市凱誼實業有限公司間接持股約1965.78萬股;穆竟偉直接及間接合計持有公司約1.87億股(占公司總股本17.92%)，其中直接持股約1.68億股(占公司總股本16.05%)，通過公司股東新鄉市凱誼實業有限公司間接持股約1965.78萬股。

????????未來上海凱寶在新實控人的經營下其業績增長能否找到新支撐點?從今年年初至4月26日收盤，上海凱寶的股價上漲了10.38%，同期所屬行業板塊的漲幅為12.09%。

????????發布2019年財報當天，上海凱寶也發布2020年一季度報告。今年第一季度實現營業總收入2.94億元，同比下降26.63%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5270.86萬元，同比下降26.41%。

????????上海凱寶表示，今年第一季度公司主營產品痰熱清注射液為處方藥，受疫情影響，終端需求受到一定抑制。疫情蔓延，全國醫療機構的診療服務均受到不同程度的影響，對公司的銷售也造成了不同程度的影響，公司會一如既往的堅持執行董事會制定的目標，將疫情造成的影響降低到最小。

《電鰻快報》