????????

? ? ? ?《電鰻快報》文/商一煬

????????2020年4月30日，宜華生活(600978)停牌1天，“五一”節后自5月6日開始該公司將被實施風險警示，股票簡稱變更為“*ST宜生”，漲跌幅限制為5%，股票將在風險警示板交易。

????????宜華生活被披星戴帽，宜華健康(000150)的日子卻更難過。宜華集團所持宜華健康的股份也被部分凍結，同時，宜華健康2019年扣非凈利潤巨虧18億元，該公司由中冠寶投資和華夏人壽參與的增發，此時難堪至極。

????????《電鰻快報》注意到，劉紹喜及其控制的宜華集團近兩年如履薄冰，年報披露末班車，財務問題已經難以掩蓋，監管的利劍也已出鞘，宜華系旗下兩家上市公司的股價連續下跌，從股東結構來看，有機構在“站崗”，也有股東提前“開溜”。

????????宜華系兩家上市公司2019年雙雙打開虧損局面

????????宜華生活、宜華健康2019年營業收入均下降，利潤指標均虧損。

????????愈演愈烈的經營風險還在發酵。宜華生活在股價異動風險提示中透露，該公司目前經營受中美貿易摩擦及新冠疫情影響，國內外需求端受到抑制，公司仍面臨較大的經營壓力。宜華健康也出現終止收購的情況。

????????宜華生活營收大幅萎縮，利潤指標由盈利轉為虧損。年報數據顯示，宜華生活2019年實現營業收入52.442億元，比2018年度下降29.15%;實現凈利潤-1.89億元，比2018年度下降149.05%;實現出口5.125億美元，比2018年度下降29.14%。而在2018年，宜華生活營業收入為74億元，尚且盈利3.87億元。

????????一季報仍不樂觀。根據披露，宜華生活一季度實現營業收入6.98億元，同比下降50.48%;實現凈利潤-2.68億元。

????????宜華健康出現難以承受的巨虧，2019年虧損規模與營業收入持平。

????????根據公告披露的年報，宜華健康2019年實現營業收入17.92億元，較上年下降18.68%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-15.34億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-18億元。而且，宜華健康在年報中提示：該利潤“是在未對所投資企業的商譽及長期資產計提減值的情況下”的情況。

????????宜華生活被實施雙退市風險開掛“*ST” 資金風險或下沉

????????宜華生活連升兩級直接披星戴帽，是因為同時觸發了監管和財務紅線：涉嫌信披違規被證監會立案調查，2019年財報被出具“無法表示意見”的審計報告。

????????4月29日晚間，宜華生活披露年報，同時披露退市風險警示稱，因公司2019年度財務報告被亞太(集團)會計師事務所(特殊普通合伙)(簡稱“亞太所”)出具“無法表示意見”的審計報告，根據上海證券交易所《上海證券交易所股票上市規則》第13.2.1條第(四)項的規定：“最近一個會計年度的財務會計報告被會計師事務所出具無法表示意見或者否定意見的審計報告”，公司股票交易在2019年年度報告披露后將被實施退市風險警示。

????????而在上周五，2020年4月24日，宜華生活收到證監會的《調查通知書》，該公司因涉嫌信息披露違法違規觸及《證券法》被立案調查，同時觸發了《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》規定的重大違法強制退市情形的，公司股票將面臨重大違法強制退市的風險。

????????導致宜華集團及其宜華生活、宜華健康陷入困境的根本問題還在于公司主營業務盈利能力，加之過渡擴張和財務資金危機，大廈將傾。

????????20億投資借款資金償還起紛爭。2019年7月，宜華集團與浙商產融控股有限公司(簡稱“浙商產融”)產生投資借款糾紛，涉及產業投資資金20億元，浙商產融因該投資借款糾紛向杭州市中級人民法院申請司法凍結宜華集團持有的公司部分股份。

????????目前，宜華集團持有宜華生活股份總數4.3億股，占公司總股本的29.02%，被凍結股份數量為2.85億股，占其所持公司股份總數的66.22%，占公司總股本的19.22%。

????????盡管宜華生活在公告中聲稱，上述股權凍結事項不會對公司的正常經營、控制權、股權結構、公司治理等產生影響，但資金問題導致的訴訟以及股權凍結，如高懸的達摩克利斯之劍時刻有掉落的風險。

????????宜華生活為下屬子公司提供的13億元擔保，是否也會受到影響呢?根據該公司4月29日公告，該公司擬在2020年度為下屬子公司的銀行融資、銀行承兌匯票和融資租賃等融資業務提供擔保，擔保總額不超過人民幣或美元金額不超過等值人民幣13億元。其中，為全資子公司香港理想家居國際有限公司及其下屬公司提供人民幣或美元金額不超過等值人民幣5億元，為全資子公司華達利家具(山東)有限公司提供金額不超過人民幣3億元的融資擔保;為全資子公司廣州市宜華家具有限公司提供金額不超過人民幣5億元的融資擔保。該13億元融資擔保還需提交宜華生活股東會審議。

????????難堪的宜華健康增發

????????連鎖反應，不好的事情一件接一件。

????????宜華集團持有宜華健康股份32511.5088萬股，持股比例37.04%。截至4月18日，累積被司法凍結的股份11368.3997萬股，占其所持股份比例的34.97%，占宜華健康總股本的12.95%。

????????“18宜健01”公司債券評級展望調降為“負面”，4月30日停牌一天。2019年12月25日，中誠信證券評估有限公司出具《關于將宜華健康醫療股份有限公司評級展望調整為負面的公告》，盡管維持宜華健康主體信用等級AA、信用等級為AAA不變，但將宜華健康評級展望調整為負面。如今年報巨虧已經披露，宜華健康公司債也要停牌一天，調整投資者適當性安排。

????????終止對外收購。3月21日，宜華健康披露子公司終止收購玉山縣博愛醫院有限公司70%股權暨關聯交易的公告，若終止收購事項獲得公司股東大會通過，則宜鴻投資需歸還達孜賽勒康股權轉讓款及違約金共計1.045億元。同時，宜華健康與達孜賽勒康、宜鴻投資、宜華集團簽署《債權債務處置協議》。宜華集團持有宜鴻投資60%股權，為關聯方。

????????最值得關注的還有宜華健康的2020年定向增發。

????????該公司本次非公開發行募集資金總額不超過10.53億元(含發行費用)，扣除發行費用后7.5億元用于償還銀行貸款，其余資金用于補充流動資金。

????????參與認購的定向2名股東，分別為中冠寶投資和華夏人壽，分別認購8.25億元和2.28億元。從認購比例上來看，華夏人壽占小頭，作為保險公司認購醫療上市公司的增發，頗有點站臺的味道，而且雙方在《認購合同》中約定戰略合作。

????????溢價認購，提振股價的意圖明顯。本次增發的發行價定價原則是不低于定價基準日前二十個交易日股票交易均價的80%，即3.54元/股，最終雙方協商確定本次非公開發行股票的價格為4元/股。連續下跌后宜華健康的股價正好是4元，當前形勢下再次下跌的可能性較大。

????????截至3月18日，關于宜華健康增發發布的最新公告，中冠寶投資和華夏人壽與宜華健康均已經簽訂《附條件生效的股份認購合同》，同時披露了《簡式權益變動報告書》。

????????本次增發對中冠寶投資和華夏人壽認購股份的鎖定期為18個月，那么未來18個月宜華健康以及宜華集團將會發生什么?

????????誰在為宜華系“站崗”誰提前“開溜”了

????????宜華健康最新披露的2020年一季報顯示，持股5%以上的股東林正剛減持股份906.01萬股，持股比例降為10.25%。而實際上，林正剛在4月份也進行了減持，最新持股比例已經降為9.4342%。跟披露，林正剛從2019年5月份以來連續減持宜華健康從未停歇。

????????但宜華系的股東中依然有一眾機構股東或法人股東，只是稍顯單薄，也稍顯突兀，提前退出前十的股東已經早早地規避風險了。

????????宜華健康的前十大股東中，廣發證券資管-浦發銀行-廣發原馳·宜華健康1號集合資產管理計劃為新進，但香港中央結算有限公司、太平資管-招商銀行-太平資產太平之星92號資管產品已經退出。

????????宜華生活前十大股東中，中國證券金融股份有限公司持股2.99%、云南省工業投資控股集團持股0.46%未發生變動。

《電鰻快報》