????????《電鰻財經》文 / 米萊

????????5月11日晚間，復星醫藥發布了其控股股子公司Gland Pharma Limited境外上市的進展公告。

????????近日，該公司收到中國證監會國際合作部《關于上海復星醫藥(集團)股份有限公司分拆所屬企業境外上市有關事宜的函》(國合函[2020]417號)，中國證監會國際合作部對本次分拆Gland Pharma境外上市事宜無異議。

????????此前，2019年12月30日，復星醫藥2019年第三次臨時股東大會審議通過了有關分拆Gland

????????Pharma及其境外上市方案等相關事項，控股子公司Gland Pharma擬于印度國家證券交易所和孟買證券交易所上市。

????????復星醫藥表示，盡管此次分拆取得了中國證監會批準，但還須取得(其中包括)香港聯合交易所有限公司及印度相關監管部門批準，并考慮市場情況以及其他因素，方可作實。

????????不菲對價獲得豐厚回報

????????公開資料顯示，GlandPharma成立于1978年，總部位于印度海德拉巴，主要從事小分子注射劑仿制藥的開發及生產，是印度第一家獲得美國FDA批準的注射劑藥品生產制造企業，并獲得全球各大法規市場的GMP認證。值得注意的是，雖然Gland Pharma在印度，但是它90%的銷售收入來自歐美市場，而且主要是美國。

????????2017年10月，復星醫藥以10.91億美元(約72億人民幣)收購印度仿制藥企業Gland Pharma 74%的股權(由于印度國內的某些因素，股權比例比最初降低了8%)曾轟動一時。

????????當時業內人士認為，復星醫藥為這筆交易付出了不菲的對價，因為在2016財政年度Gland Pharma實現營收13.58億元，凈利潤3.14億元(人民幣)，也就是說，這筆交易當時是約30倍PE完成的，考慮到2017財年的增長，實際約24倍PE。

????????不過，從近兩年的業績來看，復星醫藥為這筆交易付出的對價是值得的，2018年里，Gland Pharma營收和凈利潤分別較2017年增長了約19.50%、29.02%。2019年，該自公司的凈利潤又比2018年增長了52.2%。現在Gland Pharma儼然已是復星醫藥的核心子公司。

????????《電鰻財經》注意到，2019年Gland Pharma公司除了業績增長引人注目外，其在新藥的研發及應用上也成績顯著。該子公司共計15個仿制藥產品獲得美國FDA上市批準，已有2個 Gland Pharma 的產品(注射用右雷佐生、唑來膦酸注射液)報進口注冊上市申請(IDL)，4個Gland Pharma 的產品(注射用唑來膦酸濃溶液、注射用醋酸卡泊芬凈、鹽酸伊立替康注射液、注射用替加環素)報進口注冊臨床試驗申請(CTA)。另外，Gland Pharma 的4個制劑生產場地多條無菌生產線于報告期內通過美國、歐盟、日本、澳大利亞、巴西等藥品GMP審計/認證。

????????2019年，Gland Pharma進行了一系列股權期權授予，為其上市鋪平了道路。2019年6月25日，復星醫藥2018年股東大會審議通過關于 Gland Pharma 股份期權激勵計劃的議案。根據上述股份期權激勵計劃，擬授予的股份期權總數最高不超過17萬份，占 Gland Pharma 股東會批準股份期權激勵計劃之日 Gland Pharma 已發行股份總數的1.1%。

????????2019年6月27日，根據Gland Pharma 股份期權激勵計劃已向103位參與者授予涉及共計15.5萬股 Gland Pharma 股份的期權，行使價格為5420盧比/股，因上述期權獲行使而可能發行的Gland Pharma 股份數目相當于 Gland Pharma 股份期權激勵計劃獲采納之日Gland Pharma 已發行股份總數的約 1%。

????????截至2019年末，Gland Pharma的102位股份期權機制計劃參與者接受了共計15.5萬股 Gland Pharma 股份的期權，其中5位參與者已不再為 Gland Pharma 雇員，對應共計3300股 Gland Pharma 股份的期權已被注銷。

????????一季度業績下滑 但研發成果顯著

????????業內人士認為，Gland Pharma境外上市，有利于其在印度本土市場進一步發展壯大，改善該子公司的治理及資本結構，繼續擴大其行業領先優勢，并有利于提升復星醫藥作為控股股東的聲譽和投資回報。另一方面，如果Gland Pharma境外上市成功獲得獨立融資平臺，也有助于復星醫藥各業務板塊通過公司直接融資更好地獲得發展。此外，該子公司的上市也能對沖新冠疫情對復星醫藥2020年的業績沖擊。

????????近日，復星醫藥發布的2020年第一季度報告顯示，實現營業總收入58.8億，同比下降12.6%;實現歸母凈利潤5.8億，同比下降19%;每股收益為0.23元。第一季度該公司的毛利率為55.1%，同比降低4.0個百分點，凈利率為11%，同比降低1.6個百分點。

????????新冠疫情影響了絕大多數上市公司的當期業績，隨著疫情進一步穩定，這些公司的業績后續將逐步恢復。復星醫藥的業績負增長估計主要是疫情對于經營活動產生負面影響。

????????財報顯示，復星醫藥今年第一季度的銷售費用率28.59%，同比下滑5.02個百分點，主要是疫情對銷售工作有負面影響;同期研發費用率為8.38%，同比上升了2.53個百分點，研發投入力度在持續加大;同期財務費用率為2.29%，同比下滑1.55個百分點，主要是帶息債務利率、規模同比下降以及控股子公司以美元計價的銷售收入產生的匯兌收益貢獻所致。

????????另外，今年第一季度該公司的投資凈收益6.49億元，同比增長97.79%，主要是出售金融資產所獲收益所致;其中對聯營和合營企業的投資收益2.01 億元，同比增長33.36%，估計是國藥產業投資等子公司受到新冠疫情影響較大。

????????總的來看，今年第一季度復星醫藥的業績受新冠疫情影響較大，但令人欣慰的是，該公司的研發成果喜訊頻傳。今年第一季度，該公司多項創新藥研發取得進展，阿伐曲泊帕片獲批上市，CAR-T提交上市申請并納入優先審評，引進 COVID-19 的 mRNA 疫苗，復格列汀公示 III 期臨床，PD-1 公示針對頭頸部腫瘤的II期臨床，FIC創新藥ORIN1001公示國內I期臨床。截至目前，該公司今年已共有4項新藥或新適應癥處于上市申請，超過10項III期臨床正在推進。

《電鰻快報》