《電鰻財經》 趙超/文

        5月11日，因主業毛利率下滑、計提壞賬導致巨虧的上海雅仕(603329.SH)，收到《2019年年度報告的信息披露監管問詢函》。

        2017年12月成為A股市場中一員后，上海雅仕(603329.SH)業績開始上演大滑坡。繼2018年扣非歸母凈利潤卻大幅下滑48.87%后，2019年，公司扣非后歸母凈利潤更是巨降377%，至虧損1.07億元。利潤的直線跳水，不斷刺激投資者的神經。

        《電鰻財經》注意到，業績深陷泥潭，并未阻擋上海雅仕在市場吸金的“欲望”。業績巨虧之際，公司拋出了定增方案，其中，2.5億元用于一帶一路供應鏈基地(連云港)項目。

        在第三方物流、供應鏈執行貿易毛利率大幅下滑的背景下，上海雅仕上述項目，能讓公司擺脫業績困境，還是會讓公司進一步陷入泥潭?

        業績持續惡化

        于2017年12月份登陸A股的上海雅仕，2017年營業收入增28.33%至17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤增20.03%至0.77億元，表現尚可。

        但隨后，主業為多式聯運、第三方物流、供應鏈執行貿易的上海雅仕，業績就開始持續下滑。

        2018年，在營業收入增長2.93%的情況下，公司扣非歸母凈利潤卻大幅下滑48.87%，至0.38億元。公司解釋稱，毛利率下降、資產減值損失計提、費用增加，是公司利潤減少的主要原因。

        2018年，上海雅仕在營業收入變化相對不大的情況下，綜合毛利率由2017年的10.56%下降至2018年的8.73%，導致營業毛利從17950.66萬元減少至15276.48萬元，下降了2674.18萬元;資產減值損失計提2169.26萬元，比2017年的619.54萬元增加1549.72萬元，增幅為250.14%;期間費用8230.82萬元，比2017年的7104.18萬元增加了1126.64萬元，增幅為15.86%。

        上海雅仕2018年與2017年相比營業毛利額減少，主要為2018年供應鏈物流業務的毛利率從13.67%下降至11.40%，毛利額從13115.98萬元下降至10410.32萬元，下降了2705.66萬元。

        對于供應鏈物流業務毛利率下滑，公司將其歸因于，在宏觀經濟增長放緩的大背景下，受經濟形勢下行壓力影響，物流行業增速也相應放緩，同時市場競爭更激烈尤其是去杠桿、去產能政策導致大宗交易工業品物流行業需求收縮的情況下，工業品物流行業市場競爭進一步加劇，客戶要求降低物流結算價格，導致毛利率有所下降。

        到了2019年，公司扣非后凈利潤更是以巨虧收場。

        2019年，上海雅仕營業收入17.55億元，同比增長0.31%，歸母凈利潤虧損9881萬元，由盈轉虧，同比下滑319.63%;扣非后歸母凈利潤為虧損1.07億元，由盈轉虧，同比下滑377%。

        此次毛利率下滑、計提資產減值準備，再次成為公司解釋虧損的原因。

        2019年，上海雅仕第三方物流業務毛利率為15.5%，同比減少8.38個百分點，主要系代理客戶結算方式調整所致;供應鏈執行貿易業務毛利率2.13%，同比減少3.58個百分點，主要系貿易品種硫磺、氧化鋁價格下降所致。

        2019年，公司應收賬款余額1.8億元，其中按單項計提壞賬準備的應收款余額1.1億元，按單項計提壞賬7917萬元。按單項計提壞賬的應收款對應客戶主要為現代石化、橋頭鋁電等8家客戶，現代石化和橋頭鋁電應收款余額合計9897萬元。

        上述數據引發交易所問詢。

        上交所要求公司補充披露，第三方物流業務的主要客戶、業務模式、結算方式及調整原因、收入成本的會計處理等，并結合結算方式調整的內容定量分析結算方式的調整導致第三方物流業務毛利率大幅下滑的原因及合理性;與現代石化、橋頭鋁電等8家客戶的具體合作背景、合作內容、業務和盈利模式、總交易金額、賬期和結算方式等，并說明公司是否采取相關催款措施。

        交易真實性被質疑

        《電鰻財經》注意到，上海雅仕向采購商打款積極性“奇高”，面臨財貨兩空的風險。

        根據上海雅仕臨時公告披露，公司作為原告向上海市浦東新區人民法院提起訴訟，請求判令被告隆騰工程、川發煤炭、張鵬飛返還煤炭購買款2750萬元、違約金550萬元及相關利息。

        根據合同，上海雅仕向隆騰工程采購10萬噸煤炭，結算價為基本價加質量調整價，基本價為330元/噸。

        值得注意的是，合同簽訂后兩日，即2019年6月27日，公司即向隆騰工程支付2850萬元采購款，但隆騰工程后續未按約定發貨，期間僅返回公司100萬元采購款，剩余2750萬元未返回。

        上交所要求上海雅仕補充披露：公司與隆騰工程的合作背景、合作原因、合同主要內容、結算條款、違約處置等;隆騰工程與公司是否存在關聯關系，本次交易與公司主業是否具備相關性，交易是否具備商業實質。

        拋出定增方案

        業績深陷泥潭，并未阻擋上海雅仕在市場吸金的“欲望”。

        根據2020年4月份發布的《非公開發行A股股票預案(二次修訂稿)》，公司擬定向增發0.38億股股份，募資不超過3.5億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于投資“一帶一路供應鏈基地(連云港)項目”及補充流動資金。

        其中，2.5億元用于一帶一路供應鏈基地(連云港)項目。

        上海雅仕本次非公開發行的發行對象，包括公司控股股東江蘇雅仕投資集團有限公司(簡稱“雅仕集團”)在內的不超過35名特定對象，其中雅仕集團擬認購數量不低于本次發行股票數量的10%(含本數)。

        資料顯示，公司一帶一路供應鏈基地(連云港)項目，規劃用地總面積約為32萬平方米(約合480畝)，擬建各類建筑面積15.82萬平方米。項目建成后，將打造一條聯通“連云港-里海”7000公里的消費類商品供應鏈通道，為我國和里海周邊國家及與地區之間的產業融合和分工合作提供一站式的總體解決方案。

        上海雅仕表示，本次募集資金投資項目具有良好的經濟效益，項目實施達產后，能夠為公司帶來穩定的現金流入。

        公司指出，一帶一路供應鏈基地(連云港)項目對應主營業務大類，為供應鏈基地業務。

        在第三方物流、供應鏈執行貿易毛利率大幅下滑的背景下，上海雅仕上述項目，能讓公司擺脫業績困境，還是讓公司進一步陷入泥潭?《電鰻財經》將會持續關注。

《電鰻快報》