? ? ? 《電鰻財經》文 / 楊力

????????一場突如其來的新冠疫情讓以嶺藥業的連花清瘟系列藥名聲遠播，而該公司的另一款連花清系列藥品即將走到臺前。5月17日晚間，以嶺藥業發布公告，公司于近日收到國家藥品監督管理局核準簽發的《藥品注冊批件》，藥品通用名稱為連花清咳片。

????????以嶺藥業在公告中表示，連花清咳片是公司以中醫絡病理論為指導所研制的用于治療急性氣管-支氣管炎的中藥6.1類新藥，屬于2020年版《藥品注冊管理辦法》中藥注冊分類中“中藥創新藥”，公司擁有該藥獨立完整的知識產權。

????????藥效研究證實，連花清咳片具有阻斷以氣道炎癥反應為核心的級聯反應鏈的獨特藥效作用，廣譜抗病毒、抑菌，鎮咳化痰，解痙平喘，解熱抗炎，并可發揮免疫調節調節作用。截至目前，以嶺藥業對連花清咳片項目累計研發投入約2019.80萬元。

????????連花清瘟推動一季度業績大增

????????財報顯示，以嶺藥業的主營業務是中藥的研發、生產和銷售。在開展的創新中藥研發的同時，公司以專利中藥為基礎，積極布局化生藥和健康產業，構建了專利中藥、化生藥、健康產業協同發展、相互促進的醫藥健康產業格局。

????????在新冠疫情的影響下，今年第一季度絕大多數上市公司的業績受到了不良影響，而以嶺藥業的連花清瘟系列藥品因成為抗疫推薦藥使得該公司今年第一季業績大增。該公司發布的第一季度業績報告顯示，報告期內實現營收23.3億元，同比增長50.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.38億元，同比增長51.88%。

????????業內人士認為，受疫情需求拉動，2020年第一季度連花清瘟銷售額增長約一倍。數據顯示，過去10年，以嶺藥業的連花清瘟產品銷售額由原0.75億元增長至2019年的17.03億元，年均復合增速達41.48%。而且，受本次疫情推動，該產品的知名度提升和適應癥拓展將進一步提升產品滲透率，預計連花清瘟銷售額將有望達30億元。

????????近年業績增長乏力

????????財報顯示，2019年以嶺藥業有53.15%的收入來自心腦血管類藥品的銷售，29.24%的收入來自抗感冒類藥品。另外，該公司99.49%的收入來自國內銷售，不過，可以預見，隨著新冠疫情在全球蔓延，該公司的出口收入會在2020出現大幅增長。

????????2019年，以嶺藥業來自兩大主業的收入增速分別為10.4%和41.3%，但該公司的扣非后凈利潤卻下滑了2.35%，可以說是增收不增利。

????????2011年上市的以嶺藥業在2013年至2016年經歷過高增長，當期扣非后凈利潤增速分別為41.32%、54.51%、21.44%和23.06%。從2017年開始，該公司的增長似乎遇到了瓶頸。2017年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為-2.39%、11.94%和-2.35%。

????????在蓮花清系列藥品的推動下，以嶺藥業未來的業績能否恢復高速增長?事實上，光一個連花清瘟系列藥很難讓以嶺藥業徹底走出業績增長低迷，該公司的兩大主業心腦血管類藥品和抗感冒類藥品的銷售增長才是關鍵。

????????2700億元心腦血管類藥品市場足夠大

????????2019年，以嶺藥業有31億元的收入來自心腦血管類藥品的銷售，而資料顯示，目前國內心腦血管疾病治療藥物市場已達到2700億元，國內心血管藥物治療市場誕生了眾多超過30億元的大品種。另外，心腦血管中成藥為患者廣泛接受，成為國內常用的臨床藥物，市場發展迅速。

????????據米內網數據顯示，以嶺藥業的通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪藶強心膠囊在2018年度心血管疾病口服中成藥銷售收入排名中，分別排名第3名、第5名和第14名。連花清瘟產品在2018年度中成藥感冒用藥銷售收入排名位列第1名。津力達顆粒在2018年度中成藥糖尿 病用藥銷售收入排名中，排名第4名。

????????資料顯示，心腦血管藥按劑型種類分主要有口服劑型、注射劑型兩類。口服劑型中成藥主要針對病情較輕的心腦血管疾病，以預防、緩解治療為主，該品種的銷售額由2009年的197.30億元上升至2015年的510.84億元，七年的復合增長率為17.18;另外，注射劑型中成藥在該市場占主導地位，2009年-2015年銷售額分別為304.19億元、366.22億元、415.98億元、518.30億元、577.32億元、640.75億元和677.82億元，占心腦血管中成藥市場總規模的50%以上。

????????抗感冒類藥品市場規模直沖千億

????????由此可見，心腦血管類藥品的市場足夠大，未來以嶺藥業的增長空間還是比較可觀。另外，該公司有17億元的收入來自抗感冒類藥品，而事實上，抗感冒類藥品也是一個大市場。

????????據不完全統計，我國每年有75%的人至少患一次感冒，也就是說每年有近10億人至少需用一次感冒藥物，感冒每次平均用藥25元，2012-2016年間復合增長率為15%。預測到2022年市場規模將達到950億元。

????????另外，感冒藥是藥店銷售頭號品類，同時也是OTC藥品中規模最大的品類。目前處于中價位的感冒藥(12元左右)占感冒藥市場33%的銷售量，64%的銷售額，低價位的感冒藥(10元以下)占感冒藥市場銷售量的62%、銷售額的28%，因此從銷售量來看，低價位的感冒藥仍占主導地位，價格成為吸引大部分消費者作出決策的重要依據。

????????據中康資訊數據顯示，在OTC終端，連花清瘟膠囊在2019年OTC終端中成藥感冒藥品類銷售額排名中名列第4位。

????????資料顯示，當前中國OTC市場大約有近200億人民幣的容量，如果以北京OTC市場中感冒藥的消費占總量的28%計算，中國感冒藥市場幾乎有50億人民幣的市場份額。保守估計也有20億人民幣的市場。抗感冒藥物銷售額約占藥品零售總額的15.0%，是繼保健品類(31.3%)之后銷售額最大的一類藥品。

????????總體的來看，以嶺藥業所處的兩大主業容量足夠大，但為何近年來該公司的業績增長有些乏力?2019年，以嶺藥業的研發投入為5.15億元，同比增長了44.34;其中，研發費用為3.9億元，比上年增長了23.38%。

????????自今年年初至5月18日收盤，以嶺藥業的股價上漲147.06%，同期所屬行業板塊的漲幅為11.82%。

《電鰻快報》