????????《電鰻快報》文/李萬鈞

????????招商局能源運輸股份有限公司(證券簡稱：招商輪船，證券代碼：601872)本次億1600萬美元收購關聯公司70%股權，屬于招商局集團旗下資產的整合，其實內部降低關聯交易的具體舉措之一。

????????《電鰻快報》研究發現，盡管當前疫情以及此前的貿易戰等因素導致國際貿易受阻，但招商輪船的生意可謂火爆至極，該公司2019年營收和凈利潤招商均超過30%，而今年一季度的凈利潤接近2019年全年凈利潤的80%，同比增速達到262%。與此同時，公司賴于發展的資金需求猛增，該公司預計近5年的資本性開支151.9億元，其中2020年的需求78.8億元，因此招商輪船通過資本市場募資的預期非常強烈。

????????擬1600完美元收購招商油貿70%股權

????????6月30日，招商輪船董事會同意公司下屬全資子公司CHINA MERCHANTS ENERGY SHIPPING (SINGAPORE) HOLDING PTE.LTD.向關聯方招商局海通貿易有限公司(簡稱“招商海通”)收購招商局能源貿易有限公司(簡稱“招商油貿”)70%的股權，收購價格擬為1600.06萬美元。

????????《電鰻快報》注意到，招商海通與招商輪船都是受招商局集團控制，根據《上海證券交易所股票上市規則》相關規定，本次交易構成關聯交易，需履行相應的決策和信息披露程序。本次交易的議案在董事會審議時，宋德星、趙耀銘、鄧偉棟三位關聯董事回避表決。該項議案獲得參與表決的全體董事同意。

????????本次交易除了受到關聯交易相關規則約束之外，也受到關聯交易額度約束，不過該筆交易尚未超出董事會權限。

????????招商輪船表示，在過去12個月內除日常關聯交易外，該公司與招商局集團及下屬公司發生的未經股東大會審議的關聯交易金額為人民幣3億元，與本次交易累計計算后未達到提交股東大會審議的標準。

????????公開資料顯示，招商海通是招商局集團的全資直屬企業，1972年在香港注冊成立，目前已發展成為集海事、食品、船貿及大宗貿易為一體的綜合性貿易集團。截至2019年末，招商海通總資產677301.75萬元，凈資產452156.89萬元。2019年度，招商海通實現營業收入754527.09萬元，歸母凈利潤31644.48萬元。

????????招商油貿于2016年5月在新加坡注冊成立，注冊資本2000萬美元，是招商輪船下屬全資子公司與招商海通按照30%和70%的股權比例設立的公司。主要經營船舶燃料油與潤滑油供應及能源相關產品貿易和代理業務。截至2019年末，招商油貿的總資產8617.96萬美元，凈資產2197.24萬美元;2019年營業收入34847.98萬美元，凈利潤49.85萬美元，扣除非經常性損益后的凈利潤49.85萬美元。

????????本次交易即是招商輪船收購招商海通持有的招商油貿的70%股權。

????????交易雙方共同聘請了漢華評值有限公司對招商油貿100%股權價值進行評估，以2019年12月31日為基準日，按照收益法評估，招商油貿100%股權價值為2285.8萬美元，評估增值4.03%。由此計算，招商油貿70%的股權轉讓價款暫定為1600.06萬美元，最終股權轉讓價款以經國有資產評估備案確認的結果確定。

????????大型企業集團下屬企業之前的關聯交易，屬于常態。前不久，招商輪船與另一家關聯企業就產生了一筆高達1.184億美元的訂單。

????????2020年3月27日，招商輪船董事會審議批準了《關于在關聯方訂造4艘多用途船的議案》，同意公司全資子公司香港明華船務有限公司(下稱“香港明華”)在關聯方招商局金陵船舶(南京)有限公司(下稱“金陵船廠”)訂造4艘6.2萬噸的多用途船。5月份，香港明華于近日與金陵船廠在深圳簽署《船舶訂造協議》，訂造單價2960萬美元/艘，總價款11840萬美元。

????????2020年資本性支出需求78.8億元 會否再融資?

????????招商局集團在其涉足的行業擁有一大批優秀公司，在中國香港、內地、東南亞乃至世界范圍均有較大的影響力和號召力，其擁有的內外部資源整合能力將可能給公司不斷帶來商業機會。

????????而依托招商局集團，招商輪船也是家大業大，而且業績表現不俗。

????????2019年，招商輪船實現營業收入145.56億元，比去年同期增長33.17%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.13億元，比去年同期增長38.22%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤15.34億元，比去年同期增長81.91%。

????????2020年一季度的業績表現更加突出。招商輪船實現營業收入45.80億元，比去年同期增長24.45%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.66億元，比去年同期增長262.37%;實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤12.39億元，比去年同期增長359.20%。

????????招商輪船在經營計劃中表示，2020年預計新接32.5萬噸級VLOC散貨船6艘(已于2月交付1艘)，繼續適時調整更新、優化VLCC船隊和干散貨船隊運力，部分船舶進塢加裝脫硫洗滌塔和進行技術升級的計劃擬根據市場變化情況靈活推進或調整。2020年全年力爭實現營業收入增長20%，達到175億元，營業成本努力控制在139億元左右，同時控制各項費用的增長幅度，保持和提升主營業務毛利水平、提升股東回報。

????????業務發展、盈利增長需要大資本投入。根據目前的資本開支計劃，招商輪船未來五年的資本性開支預計151.9億元，其中2020-2023年分別為78.8億元、22.0億元，31.3億元，19.8億元。招商輪船表示，上述資金需求擬主要通過募集資金、自有資金和境內外銀行借款支付。

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