《電鰻快報》文/尹秋彤

        近日，北京萊伯泰科儀器股份有限公司(以下簡稱萊伯泰科)IPO過會了，但過會并不意味著過了市場這一關(guān)。經(jīng)《電鰻快報》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該公司此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，實(shí)控人有美國永久居留權(quán)，而美國子公司信披存疑，多個“分身”十分離奇。對于我們發(fā)去的求證函，萊伯泰科一路保持緘默，這更讓市場擔(dān)心：萊伯泰科上市后，會暴露多少風(fēng)險點(diǎn)呢?

        涉美子公司大“分身”

        據(jù)《電鰻快報》觀察，萊伯泰科控股股東為北京萊伯泰科管理咨詢有限公司，實(shí)際控制人為胡克。值得注意的是，萊伯泰科創(chuàng)始人胡克，有著中國國籍，但也有美國永久居留權(quán)。與此同時，萊伯泰科有一家位于美國的子公司CDS Analytical LLC，從成立到運(yùn)營都十分離奇。

        據(jù)招股書披露，CDS Analytical成立于2015年9月，經(jīng)營地位于美國賓夕法尼亞州牛津市拉爾姆斯頓路465號，主營業(yè)務(wù)為實(shí)驗(yàn)分析儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2019年度凈利潤241.89萬元人民幣。同時，據(jù)國際工商系統(tǒng)顯示，確實(shí)有一家成立于2015年的公司CDS Analytical LLC位于465 Limestone Rd Oxford，與招股書披露的地址相同，實(shí)控人為Ke Hu，即萊伯泰科董事長胡克，且2019年收入申報為465萬美元，合約人民幣3255萬元，與招股書披露的凈利潤241.89萬元大致對得上。然而，這家CDS Analytical的員工數(shù)量只有2人。不禁令人疑惑，2名員工是如何完成研發(fā)、生產(chǎn)與銷售工作，又是如何形成241.89萬元凈利潤?

        其實(shí)，萊伯泰科對CDS Analytical的設(shè)立說得比較含糊。據(jù)其披露，公司2015年收購位于美國內(nèi)布拉斯加州的CDS Analytical LLC的絕大部分資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，構(gòu)成非同一控制下業(yè)務(wù)合并。收購后，萊伯泰科仍沿用CDS Analytical的名字。而令人生疑的是，新CDS Anaytical與原CDS Analytical之間是否原本就有關(guān)聯(lián)，或者說這個收購交易是否為關(guān)聯(lián)交易?由于原CDS Analytical的工商信息已無處查詢，因此這個疑團(tuán)無法解開。

        另據(jù)國際工商系統(tǒng)顯示，除了萊伯泰科披露的美國子公司CDS Analytical外，竟還有一家成立于2019年的CDS Analytical LLC，經(jīng)營地為美國馬薩諸塞州霍普金頓南街114號，董事長也是Ke Hu，說明萊伯泰科董事長胡克去年在美國又設(shè)立了一家CDS Analytical，但招股書沒對此披露。胡克成立這家公司目的何在?是否將構(gòu)成同業(yè)競爭?

        經(jīng)營異常訴訟纏身

        實(shí)際上，萊伯泰科創(chuàng)始人胡克具有多重商業(yè)身份，擔(dān)任3家公司的法定代表人，3家公司的高管，這讓市場擔(dān)心，其利益輸送之手如何斬?cái)?眾多經(jīng)營異常、訴訟及處罰，是否讓市場放心?

        《電鰻快報》注意到，胡克簡歷顯示，1987年7月至1992年5月，任美國歐姆斯國家實(shí)驗(yàn)室研究助理;1992年6月至2003年2月，歷任美國熱電佳爾-阿許公司(TJA公司)首席研究員、產(chǎn)品經(jīng)理、國際經(jīng)理、大中國區(qū)總經(jīng)理;2003年5月至今，任LabTech Holdings董事長;2007年2月至2011年5月，任科技公司執(zhí)行董事;2008年3月至2011年4月，任工程公司董事長、總經(jīng)理;2011年5月至今，任工程公司執(zhí)行董事;2011年8月至今，任萊伯泰科香港董事;2011年10月至今，任萊伯泰科美國董事長、CEO、總裁;2014年11月至今，任科技公司執(zhí)行董事、經(jīng)理;2014年11月至今，任兢業(yè)誠成執(zhí)行董事;2015年9月至今，任CDS公司總裁;2017年1月至今，任萊伯泰科建設(shè)董事長;2018年1月至今，任管理咨詢公司董事長;2002年1月至今，任萊伯泰科董事長、總經(jīng)理。

        天眼查顯示，他擔(dān)任法定代表人的北京萊伯泰科儀器股份有限公司，有兩則開庭公告信息：2019年9月，因侵害發(fā)明專利權(quán)糾紛，北京普立泰科儀器有限公司將北京萊伯泰科儀器股份有限公司告上法庭;2020年4月，北京萊伯泰科儀器股份有限公司將國家知識產(chǎn)權(quán)局推上了被告席。

        據(jù)悉，北京普立泰科儀器有限公司于2017年3月20日起訴萊伯泰科全自動消解儀產(chǎn)品對其“樣品消解處理裝置”專利權(quán)構(gòu)成侵權(quán)行為，訴訟請求停止侵權(quán)行為并賠償1000萬人民幣。2020年4月22日，萊伯泰科收到北京知識產(chǎn)權(quán)法院作出(2017)京73民初185號民事判決書。判決萊伯泰科于判決生效之日起，立即停止實(shí)施侵犯北京普立泰科儀器有限公司第201010570536.9號“樣品消解處理裝置”發(fā)明專利權(quán)的涉案行為;并于判決生效之日起三十日內(nèi)賠償北京普立泰科儀器有限公司經(jīng)濟(jì)損失200萬元。

        招股說明書顯示，過去四年，萊伯泰科存在兩次違法違規(guī)行為。2016年，萊伯泰科因未取得道路運(yùn)輸經(jīng)營許可而從事道路貨運(yùn)經(jīng)營收到違章處罰5000.00元。2019年，萊伯泰科全資子公司萊伯泰科香港因未按照海關(guān)署長所批予的進(jìn)口許可證，輸入香港法例第60K章《進(jìn)口(輻射)(禁止)規(guī)例》附表所指明的輻照儀器，收到罰款3000.00港元。

        沖擊科創(chuàng)板卻不重研發(fā)

        2019年銷售費(fèi)用超研發(fā)費(fèi)用逾一倍，公司沖擊科創(chuàng)板卻不重研發(fā)，這是最讓投資者擔(dān)心的。科創(chuàng)屬性再度遭遇挑戰(zhàn)。

        據(jù)《電鰻快報》了解，2016年至2019年，萊伯泰科費(fèi)用逐年攀升，分別為9398.97萬元、9742.14萬元、9589.58萬元和10007.24萬元，期間費(fèi)用率分別為32.37%、30.25%、27.39%和26.30%。數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)費(fèi)用并非萊伯泰科最大費(fèi)用支出，該公司銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用。

        過去四年，萊伯泰科銷售費(fèi)用分別為5953.38萬元、6172.74萬元、5986.96萬元和5628.40萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為20.50%、19.17%、17.10%和14.79%。以2019年研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用來看，研發(fā)費(fèi)用僅為銷售費(fèi)用的45.93%;2016年至2018年，萊伯泰科研發(fā)費(fèi)用不及銷售費(fèi)用的三分之一。

        萊伯泰科銷售費(fèi)用主要由職工薪酬、廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、差旅費(fèi)及運(yùn)費(fèi)構(gòu)成，上述四項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例在 85%以上。其中，職工薪酬在萊伯泰科銷售費(fèi)用占比最高。過去四年，該公司銷售職工薪酬分別為3767.34 萬元、4003.44萬元、3913.16萬元和3494.81萬元，占同期銷售費(fèi)用的比例分別為63.28%、64.86%、65.36%和62.09%。

        盡管公司稱，隨著公司銷售規(guī)模的增加和銷售隊(duì)伍的完善，公司銷售團(tuán)隊(duì)的市場銷售能力和營銷效率不斷上升，銷售人員的職工薪酬占比逐年降低，但市場對公司的厚此薄彼的做法仍心存質(zhì)疑。

        會否出現(xiàn)上市后即虧損

        《電鰻快報》注意到，萊伯泰科今年上半年凈利潤預(yù)計(jì)同比下滑超四成，會否出現(xiàn)上市后即虧損的尷尬局面呢?

        截至2020年3月31日，萊伯泰科資產(chǎn)總額為4.45億元，較上年末減少1.09%，負(fù)債總額為1.33億元，較上年末增加9.17%，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模整體保持穩(wěn)定;歸屬于母公司股東的所有者權(quán)益為3.11億元，較上年末減少4.91%。2020年1-3月，萊伯泰科實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入4443.99萬元，較去年同期下降12.84%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤161.31萬元，較去年同期減少167.80萬元。主要原因?yàn)楣疽患径仁苄鹿谝咔橛绊懀杖牒屠麧欇^去年同期有所下降。

        萊伯泰科在招股說明書中表示，2020年二季度，國內(nèi)新冠疫情逐步得到控制，公司業(yè)務(wù)也逐步恢復(fù)。根據(jù)公司已實(shí)現(xiàn)的銷售收入和在手訂單等情況，公司預(yù)計(jì)2020年1-6月營業(yè)收入預(yù)計(jì)為1.30億元，同比下滑21.95%;預(yù)計(jì)凈利潤為1450萬元，同比下滑43.98%。

        值得注意的是，最主要產(chǎn)品毛利率連續(xù)兩年下滑，2016年至2019年，萊伯泰科主營業(yè)務(wù)毛利率分別為50.50%、51.91%、48.22%、46.13%，報告期內(nèi)呈現(xiàn)小幅下滑趨勢;綜合毛利率分別為50.66%、51.98%、48.43%和46.31%。實(shí)驗(yàn)分析儀器為萊伯泰科最主要的毛利來源，過去四年，該產(chǎn)品分別為其貢獻(xiàn)毛利1.31億元、1.45億元、1.41億元和1.47億元，分別占總毛利比例89.62%、87.15%、84.25%和83.98%。過去四年，實(shí)驗(yàn)分析儀器毛利率分別為52.89%、52.97%、51.75%和49.00%，2017年至2019年，該產(chǎn)品毛利率同比變動分別為0.08%、-1.22%和-2.75%。報告期內(nèi)，可比上市公司綜合毛利率平均值分別為48.41%、46.97%和47.53%。

《電鰻快報》