《電鰻財經》文 / 楊力

        高管減持，業績下滑，現金流變“負”，卻用6.1億元現金購買理財產品，哈三聯最近的“操作”讓人有些看不懂。今年上半年該公司來自主營醫藥業務的收入大幅下降，來自化妝品的收入大幅增加，上半年研發投入增長三成可能是唯一“亮點”。

高管減持 現金流變“負”不耽誤巨額資金理財

        9月8日，哈三聯發布公告公司于近日收到公司高級管理人員姚發祥出具的股份減持計劃申請。姚發祥計劃在自本減持計劃公告之日起15個交易日后的6個月內，以集中競價、大宗交易方式減持本公司股份不超過32萬股，占本公司總股本比例0.1011%。目前，姚發祥持有哈三聯股份128萬股，占本公司總股本比例0.4051%，

        《電鰻財經》注意到，9月7日哈三聯發布了該公司高級管理人員王明新的股份減持情況。王明新在7月13日、7月15日和7月23日三次合計減持公司股份31.5萬股，占公司總股本的比例為0.0995%。

        在高級管理人員減持的同時，哈三聯的業績也出現了大幅下滑。該公司8月27日發布的上半年報告顯示，實現營業收入6.3億元，同比下滑了44.32%;實現扣非前和扣非后的凈利潤分別為2811萬元和-1615萬元，分別下滑了75.97%和123.57%。

        與此同時，哈三聯的現金流量也由正轉負，上半年該公司經營活動產生的現金流量凈額為-9468萬元，同比下滑了183.79%。

        然而，讓人奇怪的是，在經營活動現金流大幅下滑并變為負數的情況下，哈三聯竟然能拿出6.1億元閑置募集資金進行理財。該公司9月1日發布公告表示，公司將用6.1億元的閑置募集資金進行現金管理，用于購買投資安全性高、流動性好、短期(不超過12個月)、有保本承諾的理財產品，使用期限為自股東大會審議通過之日起12個月內，在上述額度及期限內，可循環使用。

醫藥收入大幅下降 化妝品收入大幅上升

        半年報披露的信息顯示，哈三聯主要從事化學藥品制劑、原料藥、醫療器械及化妝品等產品的研發、生產和銷售。目前該公司擁有144個藥品品種，235個藥品注冊批件，其中146個品規被列入國家醫保目錄，46個品規被列入《國家基本藥物目錄》，藥品涵蓋神經系統類、心腦血管類、全身抗感染類、肌肉骨骼類、營養性輸液、體液平衡性輸液等治療領域。

        從哈三聯2020年的收入結構來看，該公司有87.55%的收入來自醫藥行業，有12.2%的收入來自化妝品行業;與2019年相比，今年上半年，該公司來自醫藥行業的收入占比下滑超過6個百分點，而來自化妝品行業的收入占比上升超過6個百分點。

        如果按產品劃分，上半年，該公司有31.13%的收入來自凍干粉針劑，12.19%的收入來自小容量注射劑，14.56%的收入來自大輸液，14.09%的收入來自固體制劑，13.44%的收入來自醫療器械，12.2%的收入來自化妝品。

        總的來看，哈三聯收入來源比較多元，但絕大部分收入來自制劑類藥品，其中凍干粉針劑和小容量注射劑兩種占比較高。

        資料顯示，醫藥制劑是醫藥制造業的重要分支，醫藥制劑產品需求具有一定剛性，關系著國民健康、社會穩定和經濟發展。目前，醫藥制劑是我國醫藥行業中第一支柱產業。據不完全統計，2019年中國醫藥制劑行業市場規模約為1.21萬億元，較2018年增長了8.04%。未來隨著人口老齡化趨勢明顯、居民生活水平提高、健康意識加強、社會保障體系的不斷完善以及醫藥科技的不斷發展，人類對醫藥制劑的需求還將持續增加，醫藥制劑行業的市場規模將持續增長。

        此外，近年來，與傳統制劑相比，新型制劑的研究水平在不斷提高。過去十年全球新型制劑年均復合增長率達到10%以上，領先于醫藥行業的平均增長水平。但是，目前我國新型制劑的使用率不足5%，遠低于全球的平均水平，行業發展前景廣闊。

        未來隨著醫藥消費的升級，新型制劑的使用是一個必然的趨勢，我國新型制劑市場將會呈現爆發式的發展。

        事實上，除了制劑外，上半年，哈三聯來自化妝品行業的收入占比增幅較大。上半年年為該公司創造收入7652萬元，同比增長了83.05%，而與此同時，該公司來自醫藥行業的收入下降了49.35%。

        根據歐睿咨詢統計，2012-2018年我國化妝品行業市場銷售額年復合增長8.7%，其中彩妝市場年均復合增速達到15.4%，護膚品市場年均復合增速達到8.9%，同期全球化妝品市場增速為0.9%，彩妝與護膚品市場增速為2.5%與2.3%。

        2018年國內化妝品行業市場規模達到4105億元，同比增長12.3%，彩妝與護膚品市場規模分別達到428億元和2122億元，分別同比增長24.3%與13.2%。

業績增長不給力

        事實上，除了受新冠疫情影響業績在上半年大幅下降外，哈三聯自從2017年上市以來業績增長就不給力。2017年至2019年，該公司的扣非后凈利潤分別為1.64億元、1.18億元和1.19億元，同期增速分別為-1.38%、-27.69%和0.16%。

        不過，今年上半年該公司在研發上的投入力度比較大，研發投入金額為5523萬元，同比增長了30.36%。該公司表示，研發投入大幅增加是公司為增強核心競爭力、持續大力推進“創新驅動”，努力保持對技術研發的投入力度所致。

        自今年年初至9月8日收盤，哈三聯的股價上漲了1.2%，而同期所屬行業板塊的漲幅為42.85%。

《電鰻快報》