《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        董事長(zhǎng)婚外情帶來(lái)的風(fēng)波還未平息，博雅生物(300294.SZ)就要“易主”了。在業(yè)績(jī)頹勢(shì)不減的情況下，華潤(rùn)醫(yī)藥控股的接盤能否讓博雅生物的業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)?

        業(yè)績(jī)下降 上市公司“易主”

        9月28日，博雅生物發(fā)布公告，公司收到控股股東深圳市高特佳投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱高特佳集團(tuán))的通知，其與華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱華潤(rùn)醫(yī)藥控股)簽訂《投資意向協(xié)議》，高特佳集團(tuán)將其持有的上市公司不低于6933萬(wàn)股(占上市公司總股數(shù)的16%)股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)醫(yī)藥控股，并將其持有的上市公司全部剩余股份的表決權(quán)委托給華潤(rùn)醫(yī)藥控股行使。若上述事項(xiàng)最終達(dá)成，將會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。同時(shí)，公司擬籌劃向特定對(duì)象發(fā)行股票事宜，華潤(rùn)醫(yī)藥控股擬以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)公司向特定對(duì)象發(fā)行的股份。

        截至該公告日，高特佳集團(tuán)及其控股子公司深圳市融華投資有限公司共計(jì)持有上市公司股份1.29億股(高特佳集團(tuán)持有1.26億股，融華投資持有253萬(wàn)股)，占上市公司總股本的29.7491%。

        博雅生物在半年報(bào)中介紹，公司始終圍繞“世界級(jí)血液制品企業(yè)、中國(guó)制藥企業(yè)標(biāo)桿”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持以血液制品為主導(dǎo)的原則，在保障血液制品業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，積極發(fā)展非血液制品業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)血液制品業(yè)務(wù)、非血液制品業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。目前，該公司業(yè)務(wù)主要涉及血液制品業(yè)務(wù)、天安藥業(yè)的糖尿病用藥業(yè)務(wù)、新百藥業(yè)的生化類用藥業(yè)務(wù)、博雅欣和的化學(xué)藥業(yè)務(wù)以及復(fù)大醫(yī)藥經(jīng)銷業(yè)務(wù)。

        2020年上半年，博雅生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.3億元，同比下降了3.47%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為1.61億元和1.53億元，同比分別下降了24.42%和23.51%。

        2020年上半年，博雅生物有1.75億元的收入來(lái)自復(fù)大醫(yī)藥經(jīng)銷業(yè)務(wù)-人血白蛋白，占比為13.2%;有1.62億元收入來(lái)自靜注人免疫球蛋白，占比為12.1%;有1.63億元的收入來(lái)自人血白蛋白，占比為12.3%

        一場(chǎng)婚外情引發(fā)的業(yè)績(jī)頹勢(shì)?

        事實(shí)上，與博雅生物即將“易主”一樣博眼球的是該公司的董事長(zhǎng)的婚外情。自稱博雅生物董事長(zhǎng)蔡達(dá)建妻子的金惠麗發(fā)公開信，質(zhì)疑丈夫在“外遇”事件中，侵害公司利益。金惠麗公開信中舉報(bào)蔡達(dá)建涉嫌假公濟(jì)私，利用權(quán)力侵占公司財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致無(wú)心工作造成重大并購(gòu)失誤。

        對(duì)于這一事件，高特佳集團(tuán)在接受媒體采訪時(shí)表示：第一，《公開信》涉及董事長(zhǎng)家庭私事，公司對(duì)此不便回應(yīng);第二，《公開信》涉及情況不會(huì)對(duì)公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)正常開展造成影響。2020年年初，深圳市高特佳弘瑞投資有限公司已承接并負(fù)責(zé)全部募、投、管、退業(yè)務(wù)，相關(guān)資產(chǎn)、人員與集團(tuán)分立，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，任命黃青為高特佳弘瑞董事長(zhǎng)并組建新一屆領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，蔡達(dá)建不參與高特佳弘瑞決策及管理。《公開信》所涉及情況不影響公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的正常開展，不影響各項(xiàng)投資人權(quán)益。

        但值得注意的是，蔡達(dá)建是否因婚外情造成重大并購(gòu)失誤。《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，舉報(bào)信中所指的并購(gòu)是該公司于2017年對(duì)丹霞生物的并購(gòu)。

        2017年4月，高特佳與博雅生物共同成立了一只產(chǎn)業(yè)基金，斥資45億元收購(gòu)血液制品企業(yè)丹霞生物。然而，丹霞生物是一家問(wèn)題公司，就在并購(gòu)進(jìn)行的同時(shí)，由于丹霞生物違反了《藥品管理法》的相關(guān)規(guī)定，被廣東省食品藥品監(jiān)管局收回了《藥品GMP證書》，公司暫停生產(chǎn)。

        然而，這并沒(méi)有阻止該并購(gòu)的完成。業(yè)內(nèi)人士很難理解博雅生物和其控股股東要并購(gòu)一家被迫停產(chǎn)的企業(yè)。

        就是在市場(chǎng)不理解該公司的并購(gòu)行為的同時(shí)，博雅生物的日常經(jīng)營(yíng)也出現(xiàn)了問(wèn)題。以血液制品業(yè)務(wù)為例。2016年，博雅生物血液制品業(yè)務(wù)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為5.29億元和1.92億元，較上一年同比增加54.43%和49.34%，處在高速增長(zhǎng)階段。然而到了2019年，這兩個(gè)數(shù)字分別為10.34億元和2.84億元，盡管該業(yè)務(wù)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的絕對(duì)值在不斷增加，但是同比上一年的增速卻在不斷下降，甚至在2019年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

        另外，博雅生物的現(xiàn)金流也出現(xiàn)了狀況。最近四年，博雅生物的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流金額分別為1.99億元、-2381.62億元、3490.27億元和-1.15億元，合計(jì)為0.35億元。但是，同期的凈利潤(rùn)卻分別為2.72億元、3.57億元、4.69億元和4.26億元，合計(jì)為15.24億元。由此可見，該公司的凈現(xiàn)比僅為2.3%，盈利質(zhì)量堪憂。

        2012年上市的博雅生物在過(guò)去幾年基本保持著高速增長(zhǎng)，2014年至2018年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為25.43%、25.77%、115.27%、25.66%和31.56%。然而，2019年該公司的增長(zhǎng)戛然而止，扣非后凈利潤(rùn)下降了7.87%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已現(xiàn)頹勢(shì)。

        大咖接盤 業(yè)績(jī)能否恢復(fù)增長(zhǎng)?

        現(xiàn)在華潤(rùn)醫(yī)藥控股即將接盤博雅生物，該公司的業(yè)績(jī)能否恢復(fù)增長(zhǎng)?公開資料顯示，華潤(rùn)醫(yī)藥是一家綜合醫(yī)藥公司，業(yè)務(wù)范疇覆蓋醫(yī)藥及保健產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷及零售，成立于2007年，于2016年在香港上市，是中國(guó)前五大醫(yī)藥制造商和中國(guó)前三大醫(yī)藥產(chǎn)品分銷商。

        制藥板塊，華潤(rùn)醫(yī)藥生產(chǎn)超過(guò)540種藥品，產(chǎn)品組合包括化學(xué)藥品、中藥、生物制劑以及營(yíng)養(yǎng)保健品，覆蓋廣泛治療領(lǐng)域，包括心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈注射液、兒科、呼吸系統(tǒng)等。國(guó)人熟知的999、東阿阿膠、雙鶴、紫竹、江中等也是華潤(rùn)醫(yī)藥旗下的品牌。

        分銷板塊，華潤(rùn)醫(yī)藥還有178個(gè)物流中心構(gòu)成的全國(guó)性分銷網(wǎng)絡(luò)，戰(zhàn)略性覆蓋中國(guó)28個(gè)省、直轄市 及自治區(qū)。此外，華潤(rùn)還有中國(guó)最大零售藥房網(wǎng)絡(luò)之一，以華潤(rùn)堂和德信行等 全國(guó)或地區(qū)性的優(yōu)質(zhì)品牌來(lái)經(jīng)營(yíng)超過(guò)850家零售藥店。

        2020年上半年，博雅生物的研發(fā)費(fèi)用為4202萬(wàn)元，同比下降了10.64%。從今年年初至9月28日收盤，博雅生物的股價(jià)上漲了29.5%，同期所屬板塊的漲幅為36.12%。

《電鰻快報(bào)》