????????《電鰻快報(bào)》文/尹秋彤

????????11月25日，騰景科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“騰景科技”)科創(chuàng)板IPO已提交注冊(cè)，距離亮相資本市場(chǎng)又進(jìn)一步。但經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，騰景科技此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，概括起來(lái)有六大疑點(diǎn)。《電鰻快報(bào)》雖早在10月下旬就相關(guān)問(wèn)題向公司發(fā)去求證函，但截稿時(shí)止仍未收到回復(fù)。騰景科技在隱藏什么?這家公司還能順利注冊(cè)嗎?

????????疑一：科創(chuàng)屬性不達(dá)標(biāo)?

????????騰景科技主營(yíng)各類精密光學(xué)元件、光纖器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，本次IPO瞄準(zhǔn)了科創(chuàng)板。但《電鰻快報(bào)》注意到，騰景科技2017年至2020年上半年研發(fā)費(fèi)用分別為649.29萬(wàn)元、726.25萬(wàn)元、1166.99萬(wàn)元和785.66萬(wàn)元，同期研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.82%、5.75%、6.52%和6.35%，騰景科技研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。而同期，同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為7.67%、8.66%、9.89%和7.70%，呈現(xiàn)的卻是逐年上升的趨勢(shì)，騰景科技與同行業(yè)相比，從領(lǐng)先到落后，其背后反映出的是公司對(duì)研發(fā)的重視不足。

????????另外，騰景科技的技術(shù)成果也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行。據(jù)上交所對(duì)騰景科技的第二輪問(wèn)詢顯示，公司目前擁有2項(xiàng)已授權(quán)發(fā)明專利，而《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》第四條第二款的要求“發(fā)行人形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利(含國(guó)防專利)≥5項(xiàng)，軟件企業(yè)除外”，騰景科技暫不符合相關(guān)要求。并且，同時(shí)期同行業(yè)可比公司福晶科技、光庫(kù)科技、博創(chuàng)科技，獲授權(quán)的發(fā)明專利數(shù)量分別為15項(xiàng)、9項(xiàng)、13項(xiàng)，騰景科技在發(fā)明專利數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于各同行。

????????值得一提的是，騰景科技在申報(bào)稿中多次使用了“領(lǐng)先”、“先進(jìn)”的描述詞語(yǔ)，上交所則在問(wèn)詢中要求公司對(duì)此表述提供客觀充分的依據(jù)。

????????疑二：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有貓膩?

????????據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，騰景科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)竟暗藏玄機(jī)。市場(chǎng)質(zhì)疑集中在兩個(gè)方面：

????????一是現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)背離：2019年，騰景科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4563.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.12%。但同期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為2815.15萬(wàn)元，同比減少11.78%，公司現(xiàn)金流方向與凈利潤(rùn)顯著背離。

????????二是2019年業(yè)績(jī)有點(diǎn)玄機(jī)：2019年，騰景科技光學(xué)元件銷售收入由1.01億元增長(zhǎng)到1.28億元，增幅26.73%;光纖器件銷售收入由2519.44萬(wàn)元增至5108.6萬(wàn)元，增長(zhǎng)102.77%。公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，同比增長(zhǎng)41.71%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4563.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.12%。但福晶科技、光庫(kù)科技、昂納科技卻均出現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)凈利潤(rùn)下滑。

????????市場(chǎng)現(xiàn)象是由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，光學(xué)元件和光學(xué)器件產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度的價(jià)格下跌，而成本降速低于價(jià)格降速，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。正常情況下，身處同一行業(yè)，各公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)會(huì)整體趨同。然而，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，騰景科技2019年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為突出。這一點(diǎn)似乎有些不太尋常。

????????疑三：對(duì)賭&質(zhì)押纏身?

????????據(jù)悉，2019年8月27日，騰景科技及所有股東與華興創(chuàng)投、華僑遠(yuǎn)致富海簽訂相關(guān)協(xié)議，約定“在2022年12月31日之前，若目標(biāo)公司未能在深交所或上交所首次公開發(fā)行股票并上市交易，則乙方有權(quán)將其持有的目標(biāo)公司全部股權(quán)按照本協(xié)議約定的條件和條款轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)層股東。”

????????《補(bǔ)充協(xié)議》中同時(shí)約定，本協(xié)議自目標(biāo)公司向證監(jiān)會(huì)或證券交易所遞交IPO申請(qǐng)材料獲得受理時(shí)中止，但是若其最終未能完成IPO并流通，則各方同意本協(xié)議自動(dòng)恢復(fù)法律效力，并對(duì)各方具有約束力。不過(guò)，騰景科技自稱，公司不存在其他對(duì)賭協(xié)議。

????????另外，招股說(shuō)明書披露，騰景科技存在一項(xiàng)工業(yè)用土地使用權(quán)已抵押，三項(xiàng)專利技術(shù)質(zhì)押。該抵押物為公司所擁有的唯一的土地使用權(quán)，且為本次發(fā)行的募投項(xiàng)目用地，屬于公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵性資產(chǎn)。騰景科技表示，若公司無(wú)法按時(shí)償還借款，最終導(dǎo)致?lián)?quán)人處置上述土地使用權(quán)，將對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響。

????????疑四：實(shí)控人股份代持?

????????《電鰻快報(bào)》注意到，騰景科技實(shí)控人之一的余洪瑞，畢業(yè)后一直從事光電行業(yè)相關(guān)工作，1990—2002年從事銷售工作;此后晉升高級(jí)管理人員，2003年9月—2014年2月，任職福州高意光學(xué)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“高意光學(xué)”)董事高級(jí)副總裁。

????????招股書顯示，騰景科技設(shè)立早期存在大量股份代持情況，涉及人員包括實(shí)控人余洪瑞和王啟平。騰景科技2013年設(shè)立時(shí)，余洪瑞的股份由陳裕秀代持，王啟平的股份由王素影代持。直到2016年4月，各方才解除代持，將股份還原。對(duì)于代持的原因，騰景科技并未作出解釋。

????????市場(chǎng)質(zhì)疑，彼時(shí)余洪瑞尚在高意光學(xué)任職，這是否為其采用股份代持，隱藏自己另立公司的原因?天眼查顯示，高意光學(xué)是一家工程材料和光電器件生產(chǎn)商，主要從事高功率半導(dǎo)體激光器的生產(chǎn)，而騰景科技產(chǎn)品主要應(yīng)用于光通信、光纖激光、量子信息科研等領(lǐng)域，兩者的產(chǎn)品實(shí)際上有所重疊，且都屬于光電種類。

????????疑五：機(jī)構(gòu)IPO前突擊入股?

????????《電鰻快報(bào)》還還注意到，騰景科技的科創(chuàng)板IPO申報(bào)于2020年4月獲上交所受理，而申報(bào)不久前，騰景科技剛剛獲得兩輪增資。

????????2019年8月，騰景有限(騰景科技前身)同意華興創(chuàng)投、華僑遠(yuǎn)致富海進(jìn)行增資，其中華興創(chuàng)投以貨幣資金5673.2876萬(wàn)元，認(rèn)繳騰景有限新增注冊(cè)資本500萬(wàn)元，增資價(jià)格為11.35元/出資額;華僑遠(yuǎn)致富海以貨幣資金2269.3150萬(wàn)元，認(rèn)繳騰景有限新增注冊(cè)資本200萬(wàn)元，增資價(jià)格為11.35元/出資額。按照本次增資價(jià)格，騰景有限增資后的估值為10.80億元。

????????2019年12月，騰景科技同意鵬晨嘉弘進(jìn)行增資，鵬晨嘉弘以貨幣資金2334.60萬(wàn)元，認(rèn)繳騰景科技新增注冊(cè)資本186.768萬(wàn)元，增資價(jià)格為12.50元/股。按照本次增資價(jià)格，騰景科技增資后的估值為12.13億元。

????????據(jù)招股書披露，目前華興創(chuàng)投、華僑遠(yuǎn)致富海和鵬晨嘉弘分別持有騰景科技500萬(wàn)股、200萬(wàn)股和186.77萬(wàn)股，持股比例分別為5.15%、2.06%和1.93%。這些機(jī)構(gòu)在騰景科技申報(bào)IPO前突然密集增資，已經(jīng)有突擊入股的嫌疑，而雙方簽訂的對(duì)賭協(xié)議更是進(jìn)一步佐證這個(gè)嫌疑。2019年8月27日，騰景科技股東余洪瑞、王啟平、巫友琴、林勁林、顏貽崇、劉藝與華興創(chuàng)投和華僑遠(yuǎn)致富海簽訂了《關(guān)于投資福州騰景光電科技有限公司之補(bǔ)充協(xié)議》。協(xié)議中約定，若騰景科技未能在2022年12月31日之前成功上市交易，則騰景科技的經(jīng)營(yíng)層股東則要恢復(fù)執(zhí)行補(bǔ)充協(xié)議并溢價(jià)回購(gòu)華興創(chuàng)投、華僑遠(yuǎn)致富海持有的騰景科技股票。可以看到，上述機(jī)構(gòu)增資，便是以騰景科技IPO為目標(biāo)，涉嫌突擊入股。

????????疑六：董事長(zhǎng)失控三公司，如何避免利益輸送?

????????據(jù)天眼查信息，董事長(zhǎng)余洪瑞共有5條任職信息，其中擔(dān)任法定代表人4家，擔(dān)任股東3家，擔(dān)任高管1家，實(shí)際控制3家。

????????尤為關(guān)注的是，他周邊風(fēng)險(xiǎn)1項(xiàng)，預(yù)警提醒54項(xiàng)。其中，他擔(dān)任法定代表人的寧波高新區(qū)光元股權(quán)投資管理中心(有限合伙)曾因登記的住所或經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無(wú)法聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營(yíng)異常名錄。

????????有市場(chǎng)質(zhì)疑，董事長(zhǎng)同時(shí)任職數(shù)家公司高管，如何避免利益輸送?

《電鰻快報(bào)》