????????《電鰻快報》文 / 楊力

????????為補充流動資金，通化東寶(600867.SH)控股股東質(zhì)押近九成持股。2020年前三季度，該公司的貨幣資金減少近三成，未來業(yè)績增長將由兩款胰島素決定。

????????貨幣資金減少近三成 控股股東質(zhì)押近九成持股

????????1月11日晚間，通化東寶發(fā)布公告，近日該公司的控股股東東寶集團質(zhì)押了6100萬股上市公司的股份，占其所持股份比例的10.31%，占公司總股本比例的3%。質(zhì)押融資資金將用于補充流動資金。

????????此前2020年12月28日，東寶集團在中國證券登記結(jié)算有限責任公司上海分公司辦理了將其持有的1.35億股無限售條件流通股質(zhì)押給中國工商銀行股份有限公司通化縣支行的質(zhì)押手續(xù)，占其所持股份比例的22.75%，占公司總股本的6.62%。質(zhì)押期限從2020年1月8日至2023年11月30日。

????????截至1月11日，通化東寶控股股東東寶集團及其一致行動人合計持有公司股份6.03億股，占公司目前股份總額的29.65%;東寶集團及其一致行動人持有公司股份累計質(zhì)押數(shù)量(本次質(zhì)押后)為5.34億股，占其所持有公司股份總額的88.56%，占公司目前股份總額的26.26%。其中：東寶集團持有公司股份5.92億股，占公司目前股份總額的29.09%，東寶集團持有公司股份累計質(zhì)押數(shù)量(本次質(zhì)押后)為5.34億股，占其所持有公司股份總額的90.27%，占公司目前股份總額的26.26%。

????????東寶集團及其一致行動人股票質(zhì)押式融資質(zhì)押給金融機構(gòu)的股份數(shù)量為4.84億股，占東寶集團及其一致行動人持有股份的80.27%;質(zhì)押給德弘鈺泰(天津)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)的股份數(shù)量為5000萬股，占東寶集團及其一致行動人持有股份的8.29%。

????????此外，東寶集團未來半年內(nèi)將到期的質(zhì)押股份數(shù)量為1.5億股，占其所持有股份比例25.29%，占公司總股本比例7.36%，對應(yīng)融資余額81,200萬元;未來一年內(nèi)將到期(不含半年內(nèi)到期質(zhì)押股份)的質(zhì)押股份數(shù)量為1.39億股,占其所持有股份比例23.47%，占公司總股本比例6.83%，對應(yīng)融資余額5.8億元。

????????2020年前三季度，通化東寶實現(xiàn)營業(yè)收入21.86億元，同比增長了6.24%;實現(xiàn)扣非前和扣非后的凈利潤分別為7.56億元和7.52億元，同比分別增長了9.82%和9.3%。同期該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.49億元，同比下降了10.37%。

????????《電鰻快報》注意到，截至2020年9月30日，通化東寶的流動資產(chǎn)中的貨幣資金為2.67億元，在2020年初3.69億元的基礎(chǔ)上下降了27.4%。

????????兩胰島素決定未來業(yè)績增長

????????半年報顯示，通化東寶主要從事醫(yī)藥研發(fā)和制造，主要業(yè)務(wù)涵蓋生物制品、中成藥，化學藥，治療領(lǐng)域，以糖尿病、心腦血管為主。該公司的主要產(chǎn)品包括重組人胰島素原料藥、重組人胰島素注射劑(商品名：甘舒霖)、甘精胰島素原料藥、甘精胰島素注射液(商品名：長舒霖)、鎮(zhèn)腦寧膠囊、糖尿病相關(guān)的醫(yī)療器械等。

????????2018年和2019年，通化東寶的業(yè)績連續(xù)兩年負增長，扣非后增速分別為-2.46%和-2.61%。而這之前，該公司經(jīng)歷了高速增長，2014年至2017年該公司扣非后凈利潤增速分別為55.26%、62.89%、34.93%和34%。

????????2019年，通化東寶有96.3%的收入來自醫(yī)藥行業(yè)，剩下的收入來自建材和房地產(chǎn)行業(yè)。按產(chǎn)品劃分，該公司來自重組人胰島素原料藥及注射劑產(chǎn)品的收入占比為84.6%，來自注射用筆、血糖試紙、采血針等醫(yī)療器械的收入占比為13.5%，來自中成藥的收入占比為2.6%。

????????胰島素相關(guān)業(yè)務(wù)在2019年為通化東寶貢獻了22億元，同比增長了14.09%。是該公司的最大收入來源。胰島素是治療糖尿病的主要藥物，資料顯示，對于1型糖尿病患者而言，胰島素是唯一的治療藥物，而且，還有30%-40%的2型糖尿病患者最終需要使用胰島素。

????????2018年和2019年，通化東寶業(yè)績陡降就該公司胰島素相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)。隨著三代胰島素的出現(xiàn)，市場對于二代胰島素的悲觀情緒越來越濃，畢竟三代胰島素已成為美國市場的主流。而當時通化東寶的三代胰島素遲遲不能上市。

????????2019年三代胰島素已經(jīng)占據(jù)我國市場的半壁江山，而且其增速遠高于二代胰島素。不少研究機構(gòu)推測，未來隨著居民支付能力的增強，三代胰島素還將大概率侵蝕更多二代胰島素的市場份額。

????????然而，對于通化東寶來說，從2011年至2019年已過去的8年的時間，其申報的甘精胰島素和門冬胰島素遲遲不能上市，是直接導(dǎo)致該公司業(yè)績在2018年和2019年負增長的主要原因。

????????2020年12月份，有投資者向通化東寶提問，該公司的門冬胰島素和甘精胰島素生產(chǎn)基地在什么時候能完工正式投產(chǎn)?以及甘精胰島素生產(chǎn)基地最終投資額超過預(yù)算20%的原因是什么?

????????通化東寶回答表示，公司甘精胰島素和門冬胰島素的生產(chǎn)基地預(yù)計在明后年能陸續(xù)完工正式投產(chǎn)，建設(shè)中的甘精胰島素生產(chǎn)基地原料藥的規(guī)劃產(chǎn)能是年產(chǎn)1000公斤。

????????2020年前三季度，通化東寶的研發(fā)費用為8204萬元，同比增長了47.03%。

《電鰻快報》