繼前周各主要指數(shù)加速上漲后，新年第二周，市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著的震蕩調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.1%，特別是創(chuàng)業(yè)板指下跌1.9%，結(jié)束了創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)連續(xù)六周偏強(qiáng)。中信行業(yè)漲幅前五名分別是銀行5.3%、電子3.1%、通信2.8%、建筑和石化都是2.2%，后五名分別是農(nóng)業(yè)8.3%、軍工-6.6%、有色和電力設(shè)備-5.5%、食品飲料-4.8%。跌幅榜剛好與前周漲幅榜完全重疊，可以視為從去年四季度以來(lái)強(qiáng)勢(shì)板塊加速上行后的正常調(diào)整。

        上周陸股通北上資金凈流入180億元，較前周191億元略減少，但仍是過(guò)去一年來(lái)的高位，為連續(xù)十一周凈流入。上周融資凈買(mǎi)入102億元，相比前周444億元顯著減少，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。上周維持日成交量萬(wàn)億元以上，已經(jīng)連續(xù)十日。雖然高位震蕩，但上周新發(fā)股票型+混合型基金份額1880億份，顯著高于前周已經(jīng)是2020年以來(lái)次高水平的862億份。

        上周發(fā)布的12月信貸和CPI/PPI數(shù)據(jù)獲得較高的關(guān)注。12月信貸雖然低于此前市場(chǎng)預(yù)期，但符合貨幣政策逐步正常化的中長(zhǎng)期預(yù)期，并且直接導(dǎo)致當(dāng)期社融超預(yù)期下降的信用違約事件影響、非標(biāo)融資壓縮等均未必持續(xù)性因素。CPI/PPI超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，則一方面驗(yàn)證了前期相關(guān)板塊業(yè)績(jī)超預(yù)期與股價(jià)表現(xiàn)，另一方面對(duì)于未來(lái)投資也有指示性作用。即，“漲價(jià)”主題可能越來(lái)越成為2021年的主要投資線(xiàn)索，無(wú)論在工業(yè)品還是消費(fèi)品，相似的歷史情況在 2010-2011年、2016-2017年都曾經(jīng)演繹過(guò)。我們認(rèn)為當(dāng)前很多子行業(yè)的漲價(jià)，并非短期的炒作，而是內(nèi)在周期性景氣導(dǎo)致，因此對(duì)漲價(jià)行情的持續(xù)時(shí)間我們更樂(lè)觀。順周期的板塊的走強(qiáng)，在去年十月后展現(xiàn)過(guò)，未來(lái)會(huì)隨著季節(jié)性旺季的到來(lái)而強(qiáng)化。

        海外方面，美元指數(shù)反彈、美債收益率上行，均一定程度壓制新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)占比高且估值較高的創(chuàng)業(yè)板影響也更大。但至少尚未形成趨勢(shì)，不必過(guò)慮。

        上周周報(bào)明確提示“要注意短期一些交易局部過(guò)熱的信號(hào)。”市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候，前期累計(jì)漲幅過(guò)大的板塊通常會(huì)首當(dāng)其沖。但我們認(rèn)為板塊或風(fēng)格趨勢(shì)改變的因素只能來(lái)自基本面的變化，而目前仍看不到。貨幣政策尚未出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”，因此對(duì)市場(chǎng)不必悲觀。，而目前仍看不到。每次調(diào)整，更應(yīng)該被視為累計(jì)漲幅過(guò)大過(guò)快后的正常反應(yīng)，那么追漲殺跌遠(yuǎn)不如高拋低吸。這需要多年經(jīng)驗(yàn)修煉的對(duì)市場(chǎng)深度認(rèn)知和良好心態(tài)，正是我們老將掛帥團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)所在。

        風(fēng)險(xiǎn)提示

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《電鰻快報(bào)》